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一、后金融危機(jī)時(shí)代的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

本次國(guó)際金融危機(jī)內(nèi)生于美國(guó)在本世紀(jì)初的長(zhǎng)期低利率政策，孕育數(shù)年后猛烈爆發(fā)，沉重打擊了西方金融機(jī)構(gòu)過(guò)度發(fā)展的信貸擴(kuò)張和冒險(xiǎn)行為。早在4、5年前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的雙赤字問(wèn)題就愈演愈烈，人們對(duì)此口誅筆伐卻無(wú)計(jì)可施。沒(méi)有人知道如何糾正美國(guó)的負(fù)儲(chǔ)蓄率行為，也不知道這種全球性失衡會(huì)如何收?qǐng)?。?dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)如日中天、很難找到一個(gè)可以制衡它的外部力量時(shí)，2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)從內(nèi)部開(kāi)始崩塌，加息周期首先引爆了美國(guó)次貸市場(chǎng)，然后迅速蔓延全球。時(shí)至今日，金融危機(jī)爆發(fā)已近2年，世界經(jīng)濟(jì)仍然難言從廢墟上站起。

金融危機(jī)引發(fā)了世界經(jīng)濟(jì)自二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的衰退，是全球經(jīng)濟(jì)失衡接近極限而出現(xiàn)的一次強(qiáng)制性調(diào)整。伴隨各國(guó)政府強(qiáng)力推出的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，快速注入的大量救市資金繞開(kāi)產(chǎn)能過(guò)剩的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，集中涌入能源、資源和股市等市場(chǎng)謀取短期投機(jī)利益，這迅速提高了基礎(chǔ)生產(chǎn)要素的價(jià)格水平并有可能引發(fā)新一輪的資產(chǎn)泡沫，為刺激政策退出和加息周期啟動(dòng)埋下了伏筆。

金融危機(jī)推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入再平衡過(guò)程。以美國(guó)為代表的負(fù)債消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)體，將提高儲(chǔ)蓄率、降低消費(fèi)率，造成國(guó)際進(jìn)口市場(chǎng)萎縮；以東亞國(guó)家為代表的過(guò)剩生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)體將因外部市場(chǎng)收縮而減少出口，產(chǎn)能持續(xù)過(guò)剩并降低投資水平。由于經(jīng)濟(jì)體消化不良資產(chǎn)和修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表尚需數(shù)年，新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)短期內(nèi)還難以成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿?，因此全球?jīng)濟(jì)將告別高增長(zhǎng)、低通脹的美好時(shí)光，未來(lái)維持高失業(yè)率和低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。世界銀行預(yù)計(jì)2010年全球增長(zhǎng)速度為2.7%。

國(guó)際金融危機(jī)很可能重塑未來(lái)5~10年的全球金融環(huán)境。作為金融危機(jī)后的矯正反應(yīng)，未來(lái)金融市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)、范圍擴(kuò)大，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒普遍上升，衍生產(chǎn)品和其他創(chuàng)新性金融工具的使用減少，高收入國(guó)家的銀行進(jìn)行資本重建，這些方面意味著未來(lái)流動(dòng)性將會(huì)更加稀缺，成本更加高昂。與當(dāng)前資金充斥、成本較低的情況相反，從中期的視野看，借貸成本提高和資本流動(dòng)降低，將收緊全球金融市場(chǎng)。

很顯然，金融危機(jī)和救助政策再次強(qiáng)調(diào)了古典主義的主張：寬松的金融環(huán)境雖然暫時(shí)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，但高增長(zhǎng)不可持續(xù)，隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和社會(huì)動(dòng)蕩只會(huì)造成更大的損失。

金融危機(jī)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重沖擊。金融危機(jī)爆發(fā)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)投資增長(zhǎng)偏快、外貿(mào)順差過(guò)大，外匯占款被動(dòng)擴(kuò)張形成嚴(yán)重資產(chǎn)泡沫和通脹壓力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式過(guò)度依賴(lài)投資和出口，過(guò)度依賴(lài)低成本資源和要素的高強(qiáng)度投入，自身難以持續(xù)并助長(zhǎng)了全球經(jīng)濟(jì)失衡。危機(jī)爆發(fā)后，外部需求急劇收縮，我國(guó)出口形勢(shì)面臨前所未有的困難。沖擊從下游的加工貿(mào)易制造業(yè)部門(mén)延伸到上游的能源原材料部門(mén)，國(guó)內(nèi)股市、房市和固定資產(chǎn)投資迅速降溫，大多數(shù)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出，投資、消費(fèi)和就業(yè)急劇下滑。另外，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭，針對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品的各種限制措施顯著增加。我國(guó)繼續(xù)依靠外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式面臨非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)調(diào)整和轉(zhuǎn)型亟待加快。

金融危機(jī)期間，我國(guó)金融政策承受了巨大挑戰(zhàn)：從2008年初的適度緊縮貨幣政策，演變?yōu)?009年極度擴(kuò)張的近10萬(wàn)億信貸總量；2005年開(kāi)始改革的人民幣匯率形成機(jī)制，從單邊升值轉(zhuǎn)為2008年的嚴(yán)格盯住美元；隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，全球通縮很快轉(zhuǎn)變?yōu)橥涄厔?shì)；美聯(lián)儲(chǔ)維持極低利率政策，國(guó)內(nèi)通脹抬頭但央行忌憚中美利差過(guò)大而難以加息。金融環(huán)境的復(fù)雜化對(duì)國(guó)內(nèi)金融政策持續(xù)造成壓力。

二、當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)模式和金融體系面臨的挑戰(zhàn)

要素稟賦特征決定了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)發(fā)展模式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征，以及與其匹配的金融體系。改革開(kāi)放早期，我國(guó)勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)突出，而資本和技術(shù)相對(duì)稀缺，因此形成了以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主的出口導(dǎo)向型發(fā)展模式，不僅吸納了大量農(nóng)村剩余勞動(dòng)力，而且以出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)高速增長(zhǎng)。尤其在中國(guó)加入世貿(mào)組織后，對(duì)外貿(mào)易依存度從2001年的38.5%上升到2007年的64.8%，貿(mào)易順差快速積累，2009年底外匯儲(chǔ)備達(dá)到2.4萬(wàn)億美元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP的49%。

從收入分配上看，勞動(dòng)力過(guò)量供給持續(xù)抑制勞動(dòng)收入提高。有資料表明，東南沿海地區(qū)的工資水平，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的十多年時(shí)間里維持不變。工資性收入在國(guó)民收入中占比相對(duì)較低，而資本利潤(rùn)的占比則相對(duì)較高。在居民收入增長(zhǎng)慢、企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)快的情況下，形成了我國(guó)消費(fèi)率偏低而投資率偏高的局面。

我國(guó)金融體系也形成了一套與出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)模式相適應(yīng)的制度安排。為了推動(dòng)向美歐等主要貿(mào)易伙伴的出口、方便貿(mào)易結(jié)算和降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)建立起長(zhǎng)期盯住美元的匯率制度并嚴(yán)格限制波動(dòng)幅度，1994~2005年人民幣對(duì)美元匯率幾乎維持不變。在改革開(kāi)放早期缺乏有效的外匯市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的情況下，固定匯率制度卓有成效地保護(hù)了出口企業(yè)，化解了匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，幫助解決了大量農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的就業(yè)問(wèn)題。但是，在固定匯率制度和鼓勵(lì)資本流入政策的情況下，我國(guó)的利率政策和貨幣政策失去了獨(dú)立性。雖然中美經(jīng)濟(jì)周期差異較大，但我國(guó)只能長(zhǎng)期、被動(dòng)地輸入美國(guó)貨幣政策。

出口迅速發(fā)展和經(jīng)常項(xiàng)目順差過(guò)大，造成我國(guó)外匯占款過(guò)量發(fā)行，形成了貨幣被動(dòng)、超額投放。普通情況下，央行可以通過(guò)利率手段回籠貨幣，這也是國(guó)際通行的貨幣政策手段。但是在匯率盯住美元的情況下，利率也必須追隨美元，否則中美利差過(guò)大會(huì)給匯率政策造成壓力。因此，缺少利率手段的央行，更多地采用了行政干預(yù)和數(shù)量控制手段，通過(guò)法定準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票、信貸額度管理等方式進(jìn)行調(diào)控。當(dāng)前，銀行業(yè)資產(chǎn)總量占我國(guó)金融資產(chǎn)比重90%左右，銀行貸款在融資結(jié)構(gòu)中占比超過(guò)80%，銀行業(yè)是最重要的貨幣調(diào)控抓手。2009年銀監(jiān)會(huì)要求銀行確保發(fā)放的貸款是用于“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”投資，而不是流向房市和股市；2010年政府提出了總體信貸增長(zhǎng)目標(biāo)為18%，并對(duì)每個(gè)月的信貸規(guī)模設(shè)定了限額，以防止信貸增長(zhǎng)過(guò)快。

總體上，我國(guó)過(guò)剩的勞動(dòng)力要素特征對(duì)建立外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和盯住美元的人民幣匯率制度起到了重要作用。進(jìn)而固定匯率制度又制約了利率調(diào)節(jié)空間，貨幣政策失去獨(dú)立性，銀行信貸管理也較多采用行政手段和數(shù)量控制手段。如果勞動(dòng)力要素仍然嚴(yán)重供過(guò)于求，那么沉重的就業(yè)壓力勢(shì)必要求維系經(jīng)濟(jì)體原有格局，阻礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)模式和金融體系的改革。否則，匯率定價(jià)機(jī)制放開(kāi)和匯率波動(dòng)加大，將直接影響到低端出口行業(yè)的生存，大量中低端勞動(dòng)力的失業(yè)會(huì)接踵而至，威脅到社會(huì)的穩(wěn)定。如果匯率體系不進(jìn)行改革，利率政策和貨幣政策則難以擺脫美國(guó)利率周期的影響。

金融危機(jī)發(fā)生后，我國(guó)出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)模式面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。不利的外部因素包括：第一，發(fā)達(dá)國(guó)家失業(yè)率高企、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，產(chǎn)能過(guò)剩難以解決，我國(guó)的外部需求大幅下降并將長(zhǎng)期維持低位；第二，投機(jī)資金大量涌入能源、原材料等國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，推升生產(chǎn)要素價(jià)格大幅反彈；第三，經(jīng)濟(jì)刺激政策退出和美元加息周期預(yù)期不斷加強(qiáng)，資金大量回流美國(guó)，資金成本勢(shì)必提高。這些因素的綜合效果就是抬高我國(guó)出口產(chǎn)品成本的同時(shí)，減少了出口產(chǎn)品的需求。國(guó)際金融危機(jī)指明了我國(guó)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)模式必須轉(zhuǎn)向，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)。

三、我國(guó)提前到來(lái)的“劉易斯拐點(diǎn)”

金融危機(jī)爆發(fā)期間，也是我國(guó)勞動(dòng)力數(shù)量達(dá)到頂峰、人口結(jié)構(gòu)發(fā)生趨勢(shì)性變化的階段。我國(guó)在工業(yè)化過(guò)程中，農(nóng)村源源不斷地向工業(yè)輸出廉價(jià)勞動(dòng)力。如果工業(yè)化進(jìn)程已把剩余勞動(dòng)力充分吸收，若要繼續(xù)吸納剩余勞動(dòng)力，就必須提高工資水平，這個(gè)臨界點(diǎn)叫做“劉易斯拐點(diǎn)”，它意味著農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移達(dá)到了尾聲。根據(jù)蔡昉2007年的研究，我國(guó)將在2013～2015年達(dá)到“劉易斯拐點(diǎn)”。但是有跡象表明，我國(guó)的“劉易斯拐點(diǎn)”已經(jīng)提前到來(lái)，或者已經(jīng)非常逼近。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)推算，我國(guó)在2010年大致處于18～60歲人口比重的最高峰，之后會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)的下降趨勢(shì)。這個(gè)階段60歲以上人口較快增加，社會(huì)老齡化程度將不斷提高，撫養(yǎng)率和社會(huì)負(fù)擔(dān)隨之加重。由于以下原因，勞動(dòng)力供給減少將會(huì)提前到來(lái)：第一，大部分城鎮(zhèn)職工特別是制造業(yè)職工退休年齡低于國(guó)家法定退休年齡，嬰兒潮一代的農(nóng)民工已步入中年、不再愿意從事高強(qiáng)度勞動(dòng)；第二，國(guó)內(nèi)缺少充足的與大學(xué)生相對(duì)應(yīng)的工作崗位，大學(xué)生群體出現(xiàn)了大量的摩擦性失業(yè)；第三，超時(shí)工作和過(guò)度透支體能，使絕大部分農(nóng)民工很難工作到法定退休年齡；第四，80后的新一代農(nóng)民工在工資和工作條件上有更高要求，不再像父輩一樣愿意在工資水平極低、長(zhǎng)期加班的企業(yè)就業(yè)。

農(nóng)民工的就業(yè)情況可以顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)供需矛盾的轉(zhuǎn)向。從2005年起，我國(guó)就逐漸出現(xiàn)了“民工荒”的問(wèn)題。2008年受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，外需和生產(chǎn)活動(dòng)萎縮，這一現(xiàn)象暫時(shí)被掩蓋。但隨著危機(jī)后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇，2009年下半年開(kāi)始，“民工短缺”問(wèn)題再次出現(xiàn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2010年3月的《2009年農(nóng)民工監(jiān)測(cè)調(diào)查報(bào)告》，農(nóng)民工供給趨緊，工資水平較快上漲。2009年外出務(wù)工的農(nóng)民工數(shù)量比上年增長(zhǎng)3.5%，但在長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)務(wù)工的農(nóng)民工分別比上年減少7.8%和22.5%。調(diào)查還表明，2009年外出農(nóng)民工平均收入為1417元/月，其中西部地區(qū)農(nóng)民工收入增長(zhǎng)8.3%，達(dá)到1378元/月，逼近東部地區(qū)農(nóng)民工收入1422元。

除了供給不足外，還有其他原因也推升了勞動(dòng)力成本：食品、房?jī)r(jià)、教育等生活成本的上升；運(yùn)輸成本、戶(hù)籍制度等限制了勞動(dòng)力自由流動(dòng)；勞動(dòng)力供求在年齡和技能方面的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)位；政府改善民生的措施、提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)、改善社會(huì)保障和福利等；勞動(dòng)力技能要求的提高。

除了內(nèi)部的不利因素外，我國(guó)勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)還面臨著來(lái)自其他發(fā)展中國(guó)家的挑戰(zhàn)。例如，印度這類(lèi)人口結(jié)構(gòu)更年輕的國(guó)家，或者孟加拉國(guó)這類(lèi)更貧窮的國(guó)家。世界銀行資料顯示，危機(jī)造成的全球增長(zhǎng)放緩已經(jīng)加劇了貧困問(wèn)題，預(yù)計(jì)2010年全球貧困人口將比危機(jī)前增加6400萬(wàn)人。危機(jī)還大幅減少了貧困國(guó)家的財(cái)政收入，符合世界銀行融資條件的國(guó)家需要多達(dá)350~500億的追加資金，才能勉強(qiáng)保持2008年的規(guī)劃水平。中國(guó)勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)將來(lái)很可能被其他發(fā)展中國(guó)家所取代。

“劉易斯拐點(diǎn)”到來(lái)后會(huì)怎樣？未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，勞動(dòng)力需求加大，勞動(dòng)力成本上升趨勢(shì)很可能長(zhǎng)期保持，并觸發(fā)成本推動(dòng)的通貨膨脹。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，日本于上世紀(jì)60年代末出現(xiàn)“劉易斯拐點(diǎn)”后，實(shí)際制造業(yè)工資水平持續(xù)大幅上漲；韓國(guó)在上世紀(jì)80年代初進(jìn)入“劉易斯拐點(diǎn)”后，實(shí)際制造業(yè)工資水平同樣實(shí)現(xiàn)了較大幅度的持續(xù)上漲。由于中國(guó)的人口基數(shù)較日、韓更為龐大，“劉易斯拐點(diǎn)”推升制造業(yè)工資上漲的幅度和速度都不會(huì)太高，但是上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成，并很可能延續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)期。人口因素對(duì)經(jīng)濟(jì)體的影響深遠(yuǎn)，但重要性很容易被忽視。雖然人們習(xí)慣上認(rèn)為是1985年的廣場(chǎng)協(xié)議將日本拖入“失去的20年”，但有的人口學(xué)家卻認(rèn)為，日本在1990年到達(dá)人口拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)停滯的根源在于老齡化不可逆轉(zhuǎn)，而不是廣場(chǎng)協(xié)議。

四、“劉易斯拐點(diǎn)”與中國(guó)經(jīng)濟(jì)模式、金融體系的變革

勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)的逐漸喪失，將從根本上動(dòng)搖我國(guó)已經(jīng)建立起來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式和金融體系的基礎(chǔ)。過(guò)去，國(guó)家政策正確地照顧了低收入階層的需求，通過(guò)金融體系支持勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)和出口行業(yè)的發(fā)展，成功解決了數(shù)億勞動(dòng)力的就業(yè)問(wèn)題?，F(xiàn)在，“劉易斯拐點(diǎn)”提前到來(lái)，將政府從保就業(yè)的沉重壓力中解放出來(lái)，使過(guò)去被鎖住的相關(guān)金融制度改革得以重新啟動(dòng)。未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期，我國(guó)勞動(dòng)力成本上升，將消弱經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)速度，減輕政府的保就業(yè)壓力，釋放金融體系改革的空間，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融改革產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

第一，持續(xù)推高通脹水平，高利率時(shí)代來(lái)臨。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)剩余勞動(dòng)力的“蓄水池”壓低了國(guó)內(nèi)通脹水平，甚至通過(guò)可貿(mào)易產(chǎn)品壓低全球通脹率。未來(lái)，人口結(jié)構(gòu)可能扮演相反的角色。國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)生趨勢(shì)性變化后，不僅會(huì)提高國(guó)內(nèi)物價(jià)水平，而且有可能向國(guó)外輸出成本推動(dòng)的通貨膨脹。通脹必然引發(fā)國(guó)內(nèi)貨幣政策的緊縮行為，再加上國(guó)外加息周期啟動(dòng)、金融監(jiān)管的加強(qiáng)和杠桿工具的減少，所以低利率時(shí)代行將謝幕，高利率時(shí)代準(zhǔn)備登場(chǎng)，流動(dòng)性可能長(zhǎng)期趨緊。

第二，削弱我國(guó)出口行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，修復(fù)國(guó)際收支平衡。我國(guó)勞動(dòng)力成本上升將造成減少出口、增加進(jìn)口的潛在影響，再加上外需下降，貿(mào)易順差將趨于收窄或者轉(zhuǎn)負(fù)。以前我國(guó)持續(xù)、大規(guī)模的貿(mào)易順差很可能會(huì)逐漸向國(guó)際收支平衡收斂。低端出口行業(yè)將面臨較大生存壓力，產(chǎn)業(yè)升級(jí)或者向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移將不可避免，相關(guān)行業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)隨之增加。作為順差下降的自然反應(yīng)，我國(guó)外匯占款的貨幣投放也會(huì)隨之減少。

第三，推升消費(fèi)率，糾正國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡。我國(guó)低消費(fèi)水平的根源，是勞動(dòng)收入在國(guó)民收入中占比太低，國(guó)民收入被更多的分配給了企業(yè)。企業(yè)利潤(rùn)提高的結(jié)果是擴(kuò)大投資，居民收入提高的結(jié)果是增加消費(fèi)。“劉易斯拐點(diǎn)”到來(lái)和勞動(dòng)力成本上升，將從根本上解決我國(guó)勞動(dòng)收入低和消費(fèi)率低的矛盾，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多的依靠擴(kuò)大消費(fèi)，降低對(duì)出口和投資的依賴(lài)。

第四，降低貿(mào)易順差和匯率升值壓力，加快匯率制度改革。雖然人民幣匯率政策長(zhǎng)期承受著巨額貿(mào)易順差帶來(lái)的升值壓力，但由于忌憚?dòng)趥Τ隹谛袠I(yè)和減少就業(yè)崗位，匯率制度改革總是顧慮重重。強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體擁有更趨靈活的貨幣定價(jià)機(jī)制是大勢(shì)所趨。當(dāng)前，勞動(dòng)力供求進(jìn)入拐點(diǎn)區(qū)間，有利于匯率制度減輕對(duì)低端出口產(chǎn)業(yè)生存問(wèn)題的顧忌，較快推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革。

第五，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，提高貨幣政策獨(dú)立性。目前，中國(guó)的貨幣政策幾乎完全被匯率政策綁架，人民幣匯率盯住美元只能被動(dòng)輸入美國(guó)的貨幣政策，官方利率水平也只能追隨美國(guó)利率周期。一旦匯率形成機(jī)制開(kāi)始市場(chǎng)化改革后，利率市場(chǎng)化和貨幣政策獨(dú)立性有望得到實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。

第六，推動(dòng)銀行信貸和監(jiān)管方式改革。當(dāng)前，我國(guó)缺少利率手段的貨幣政策調(diào)控，大量采用行政干預(yù)、信貸額度管理、準(zhǔn)備金制度、發(fā)行央票等非常規(guī)手段，并且還要盡力消除市場(chǎng)利率和官方利率差異的影響。在匯率制度和利率市場(chǎng)化改革取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展后，銀行信貸管理方式必然更多地轉(zhuǎn)向利率手段，銀行監(jiān)管方式有望更加科學(xué)、簡(jiǎn)化和透明。

五、結(jié)論與政策建議

生產(chǎn)要素的稟賦結(jié)構(gòu)是經(jīng)濟(jì)體系和經(jīng)濟(jì)制度的基石，要素相對(duì)價(jià)格的變化必然引發(fā)經(jīng)濟(jì)上層建筑的相應(yīng)調(diào)整。過(guò)去，我國(guó)以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主的出口導(dǎo)向型發(fā)展模式，以及與之相適應(yīng)的金融體系，保障了促進(jìn)就業(yè)這個(gè)首要的宏觀(guān)目標(biāo)。作為配置資源的重要領(lǐng)域，金融體系被迫扭曲并積累了大量的結(jié)構(gòu)性矛盾。金融危機(jī)后外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和我國(guó)勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)的逐漸喪失，將使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融體系重新向均衡狀態(tài)和正常的增長(zhǎng)方式恢復(fù)。未來(lái)，高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也許不會(huì)再有，但是我們有望獲得一個(gè)更加健康、平衡、可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程。

短期來(lái)看，有必要保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和政策連續(xù)性，解決經(jīng)濟(jì)突出矛盾，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)；在長(zhǎng)期，應(yīng)努力建立完善的金融市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，提高金融市場(chǎng)配置經(jīng)濟(jì)資源的比重。具體建議包括：一是提高勞動(dòng)力市場(chǎng)效率，完善勞動(dòng)力市場(chǎng)的信息共享機(jī)制，減少人員流動(dòng)成本和障礙，保障勞動(dòng)力實(shí)際收入增長(zhǎng)；二是積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，主動(dòng)淘汰部分低端制造產(chǎn)業(yè)；三是通過(guò)數(shù)量手段適度緊縮貨幣供給，避免通脹持續(xù)加速；四是調(diào)整金融資源的產(chǎn)業(yè)配置，防范出口行業(yè)和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)；五是加強(qiáng)消費(fèi)信貸支持，縮減產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的金融資源；六是加快外匯市場(chǎng)建設(shè)和匯率形成機(jī)制改革，擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間；七是推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，建立有相當(dāng)深度和廣度的債券市場(chǎng)；八是改革信貸管理方式，減少行政干預(yù)，給予金融機(jī)構(gòu)更多決策權(quán)。