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篇1

本文分析了我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險形成的外部原因。并根據(jù)巴塞爾協(xié)定對利率風(fēng)險的定義，討論了我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險中存在的重新定價風(fēng)險、基差風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險和選擇權(quán)風(fēng)險。并根據(jù)我國金融改革的現(xiàn)狀，提出了商業(yè)銀行控制利率風(fēng)險的措施。

【Abstract】

ThispaperanalysesexternalreasonsofproductionofinterestrateriskwithinbankingsysteminChina。AccordingtothedefinitionofinterestrateriskintheBaselAccord，itdiscussesre-pricingrisk，spreadbasisrisk，yieldcurveriskandoptionriskincommercialbanks。ItalsosuggestssomemeasurementsoncontrollinginterestrateriskbasedonpresentprogressofChina’sfinancialreformation。

【Keywords】關(guān)鍵詞

利率風(fēng)險interestraterisk巴塞爾協(xié)定theBaselAccord

重新定價風(fēng)險re-pricingrisk基差風(fēng)險spreadbasisrisk

收益率曲線風(fēng)險yieldcurverisk選擇權(quán)風(fēng)險optionrisk

一、我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險的成因

從目前我國商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險看，政策性風(fēng)險遠(yuǎn)大于其他風(fēng)險。主要原因有三：一是政策性因素對商業(yè)銀行利率風(fēng)險影響權(quán)重較大。由于目前我國利率管理權(quán)限集中在國務(wù)院，人民銀行只是授權(quán)代管機(jī)關(guān)。因此，國務(wù)院往往從宏觀角度考慮利率的升降，這種政策導(dǎo)向在1996年以來的8次降息中體現(xiàn)較為充分。由此產(chǎn)生了一些負(fù)面影響，如目前貸款利率仍處于較低點(diǎn)，而1994-1996年儲蓄存款高速增長存入的定期存款從2000年后進(jìn)入兌付高峰，高付息率造成商業(yè)銀行盈利能力大幅下降。而這種利率風(fēng)險往往是政策性的，商業(yè)銀行只能是被動接受。二是受社會信用環(huán)境及國家誠信制度不完善的影響，部分具有壟斷性質(zhì)的國有企業(yè)成為眾多商業(yè)銀行競爭的焦點(diǎn)，這些企業(yè)常以下浮10％的優(yōu)惠利率作為融資的附加條件，給銀行收益帶來較大負(fù)面影響。三是存貸款業(yè)務(wù)占商業(yè)銀行總資產(chǎn)權(quán)重較大。由于我國實(shí)行的是嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過度集中在存、貸款等利息類業(yè)務(wù)中，非利息收入的中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)等金融產(chǎn)品創(chuàng)新在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占比過低，使商業(yè)銀行在利率調(diào)整中承受了直接損失。

當(dāng)然，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的非均衡性也會使商業(yè)銀行遭受資金缺口風(fēng)險，一是在總量上，資產(chǎn)負(fù)債總量之間沒有保持合理的比例關(guān)系，出現(xiàn)存差或借差缺口過大，大量資金沉淀在銀行，承受風(fēng)險；二是在期限結(jié)構(gòu)上，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例失調(diào)，如短期負(fù)債支持長期貸款，當(dāng)利率上升時，負(fù)債成本加重，資產(chǎn)收益下降；三是在利率結(jié)構(gòu)上，同期限的存、貸款間沒有合理利差，如為競爭優(yōu)質(zhì)客戶，貸款利率無原則下浮，甚至虧損經(jīng)營[1]。

二、我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險的現(xiàn)狀分析

利率風(fēng)險是指在一定時期內(nèi)由于利率的變化和資產(chǎn)負(fù)債期限的不匹配給商業(yè)銀行經(jīng)營收益和凈資產(chǎn)價值帶來的潛在影響。國際清算銀行的銀行監(jiān)管委員會認(rèn)為利率風(fēng)險由兩方面因素構(gòu)成：投資風(fēng)險和收益風(fēng)險。投資風(fēng)險是指利率變化使固定利率資產(chǎn)負(fù)債和表外項(xiàng)目業(yè)務(wù)形成損失的可能性；收益風(fēng)險是指借款利率和貸款利率變化不同步造成收益損失的風(fēng)險。利率風(fēng)險管理是西方商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，是增加銀行經(jīng)營收益，穩(wěn)定銀行市場價值的主要工具[2]。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會將利率風(fēng)險分為重新定價風(fēng)險、基差風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險和選擇權(quán)風(fēng)險四類，下面具體分析我國商業(yè)銀行這四類利率風(fēng)險的現(xiàn)狀：

1．重新定價風(fēng)險

所謂重新定價風(fēng)險是指產(chǎn)生于銀行資產(chǎn)、負(fù)債到期日的不同或者重新定價的時間不同的風(fēng)險。在分析這類利率風(fēng)險時，須對可能受到利率波動影響的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目加以分析，即對利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性進(jìn)行分析。利率敏感性資產(chǎn)負(fù)債缺口越大，銀行所承擔(dān)的重新定價風(fēng)險也越大。如果利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，則為正缺口，當(dāng)利率下降時商業(yè)銀行有利率風(fēng)險；反之為負(fù)缺口，當(dāng)利率上升時有利率風(fēng)險[3]。

從我國具體情況來看，自1996年5月以來，央行已連續(xù)8次下調(diào)存貸款利率，我國存貸款利率8年來一直處于下降通道中。2004年開始，宏觀經(jīng)濟(jì)的開始局部過熱，物價從緊縮狀態(tài)走向膨脹，種種跡象表明中國將步入升息周期。由于我國商業(yè)銀行主要經(jīng)營存貸款業(yè)務(wù)，在經(jīng)歷連續(xù)降息的過程中已逐步形成降息預(yù)期，因此資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)一直處于不匹配狀況，利率敏感性缺口一直為負(fù)且有加大的趨勢，同時長期資產(chǎn)在資產(chǎn)中所占比例越來越高。這種高度適應(yīng)降息周期的缺口狀態(tài)將在利率上升時給銀行帶來較大的凈利息收入損失。

另外，我國商業(yè)銀行也存在著資產(chǎn)負(fù)債成熟期的結(jié)構(gòu)錯配。資產(chǎn)負(fù)債的成熟期主要由其回流期決定，回流期指該項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債的本金最終回流的時間，在沒有任何特別約定的情況下，資產(chǎn)和負(fù)債只有在回流期后才得以重新定價，在此之前，利率的變動對資產(chǎn)負(fù)債的收付息沒有影響。即使銀行能夠比較準(zhǔn)確地估計利率變動方向，從而針對性地調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，但當(dāng)銀行資產(chǎn)和負(fù)債的回流期不匹配時，也會因利率的變化產(chǎn)生收益波動。資產(chǎn)負(fù)債的期限錯配直接原因是存貸款的期限結(jié)構(gòu)錯配，一方面存款的期限結(jié)構(gòu)短期化，另一方面貸款的期限結(jié)構(gòu)長期化，集中到商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表上就表現(xiàn)為商業(yè)銀行回流期的錯配。這種回流期負(fù)缺口尚不至于引起流動性風(fēng)險，但是升息周期中卻給銀行帶來凈利息收入的損失，由于負(fù)債的回流期短于資產(chǎn)的成熟期，負(fù)債被迅速定價而導(dǎo)致利息支出迅速增加，使得在某一時間區(qū)間內(nèi)，利率敏感性負(fù)債大于利率敏感性資產(chǎn)，當(dāng)利率變動時，商業(yè)銀行也將承受凈利息收入下降的風(fēng)險[4]。

2．基差風(fēng)險

基差風(fēng)險是指當(dāng)貸款的其他條件與重新定價貸款的特點(diǎn)相同時，因所依據(jù)的基準(zhǔn)利率不同或利率變動幅度不同而產(chǎn)生的風(fēng)險。大體上有兩種表現(xiàn)方式：一類是在存貸款利率波動幅度不一致的情況下，存貸利差縮小導(dǎo)致銀行凈收益減少的風(fēng)險；另一類是在短期存貸款利差波動與長期存貸款利差波動幅不一致的情況，由于這種不一致與銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不相協(xié)調(diào)而導(dǎo)致凈利息收入減少的風(fēng)險。回顧近幾年金融市場運(yùn)行過程，不乏因遭受基差風(fēng)險而造成經(jīng)營損失的實(shí)例。如從1996年起，連續(xù)8次降息，人民幣一年期存貸款利差最大為3.6、最小為1.8個百分點(diǎn)，持續(xù)的利率下調(diào)導(dǎo)致1999年國內(nèi)各家商業(yè)銀行應(yīng)付利息儲備嚴(yán)重不足，三年期、五年期定期儲蓄存款占比較高的銀行尤為嚴(yán)重，其負(fù)面影響持續(xù)到2001年[5]。利率市場化進(jìn)程中，激烈的市場競爭將導(dǎo)致利率波動加劇，當(dāng)商業(yè)銀行根據(jù)基準(zhǔn)利率的變化調(diào)整存貸款利率水平時，利率基差風(fēng)險將會更大，這必然影響銀行正常的利息收入。

3．收益率曲線風(fēng)險

收益率曲線是將各種期限債券的收益率連結(jié)起來而得到的一條曲線。收益率曲線的斜率會隨著經(jīng)濟(jì)周期的不同階段而發(fā)生變化，使收益曲線呈現(xiàn)出不同的形狀，并因此而產(chǎn)生收益率曲線風(fēng)險。正收益率曲線一般表示長期債券的收益率高于短期債券的收益率，這時沒有收益率曲線風(fēng)險；而負(fù)收益率曲線則表示長期債券的收益率低于短期債券的收益率，這時就有收益率曲線風(fēng)險[3]。

利率市場化后，重新定價的不相配性使商業(yè)銀行暴露于債券收益率曲線的傾斜和下降的變化中?，F(xiàn)行我國發(fā)行的國債利率均高于同期銀行存款利率，國債利率和央行存款利率存在一定的利差空間，銀行資產(chǎn)以國債來代替企業(yè)貸款，不但收益可大大增加，而且風(fēng)險為零。近幾年債券資產(chǎn)在商業(yè)銀行總資產(chǎn)比重呈不斷上升趨勢。短期看，這可給銀行帶來可觀的機(jī)會收益，但長期看，債券投資被鎖定在較低的收益水平之內(nèi)，一旦央行利率上調(diào)或債券發(fā)行利率回升，在債券二級市場換手率較低的情況下，商業(yè)銀行到時不得不承受較大的利率風(fēng)險。

4．選擇權(quán)風(fēng)險

利率的潛在選擇權(quán)風(fēng)險，即利率變動中，存款人提前支取定期存款或借款人提前歸還貸款，由此而引起商業(yè)銀行凈利息收入的變動。銀行的許多存貸款業(yè)務(wù)都具有期權(quán)特征。期權(quán)的持有者，總是在對自己有利而對賣方不利的時候行使其權(quán)力，因此各商業(yè)銀行都會面臨不同程度的潛在選擇權(quán)風(fēng)險。不管實(shí)際利率變動是正的或是負(fù)的，只要名義利率變動，就可能促使借款人提前償付未到期貸款或存款人提前提取未到期存款。尤其是當(dāng)客戶提前還貸時，銀行卻沒有得到相關(guān)的收入來彌補(bǔ)銀行承受的風(fēng)險，使銀行系統(tǒng)積聚了大量的期權(quán)型的風(fēng)險。利率的逐步放開無疑會使銀行對潛在選擇權(quán)的控制難度加大。由于我國自1996年以來先后8次下調(diào)存貸款利率，許多企業(yè)紛紛“借新還舊”，提前償還未到期貸款轉(zhuǎn)借較低利率的貸款，以降低融資成本；同時個人客戶的利率風(fēng)險意識也不斷增強(qiáng)，再加上我國目前對于客戶提前還款的違約行為還缺乏政策性限制，因此，選擇權(quán)風(fēng)險在我國商業(yè)銀行日益突出[6]。

三、我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的對策

鑒于利率波動性上升對我國商業(yè)銀行的諸多影響。從目前情況看，我國金融市場發(fā)展并不完善，金融監(jiān)管并未充分有效，利率管制的全面放開可能會產(chǎn)生較大范圍的震動，因此，需要一個漫長的過程，為利率的最終市場化創(chuàng)造充分的條件，其中，中央銀行增強(qiáng)間接調(diào)控能力和監(jiān)管水平以及資本市場進(jìn)一步健全和完善是非常必要的。而在這個過程中，商業(yè)銀行應(yīng)積極進(jìn)行自身的內(nèi)部體制改革，強(qiáng)化管理手段，加強(qiáng)利率風(fēng)險控制[7]。

1．樹立強(qiáng)烈的利率風(fēng)險控制意識

由于我國利率和匯率市場化進(jìn)程起步較晚，國內(nèi)銀行業(yè)沒有經(jīng)過國外重大風(fēng)險事件的“陣痛”，即使有些機(jī)構(gòu)已慘遭市場風(fēng)險釀成的損失，也沒有引起多少重視，因而利率風(fēng)險意識普遍較低，對風(fēng)險管控的重視程度離風(fēng)險防范的要求甚遠(yuǎn)。很多銀行的董事會還沒有健全專門的風(fēng)險管理委員會；有專門委員會的一些銀行工作也未到位，甚至一年內(nèi)連一次會議也沒有召開；很多銀行的利率風(fēng)險管理部門相關(guān)負(fù)責(zé)人仍不到位；絕大多數(shù)銀行利率風(fēng)險管理部門的負(fù)責(zé)人和工作人員缺乏工作所需的專業(yè)知識和操作經(jīng)驗(yàn)，難以達(dá)到利率風(fēng)險管理要求的對利率風(fēng)險及時識別、量化、模型化以至有效預(yù)防的目的。這些問題應(yīng)當(dāng)引起我國銀行業(yè)高度重視。中國銀監(jiān)會早在2004年就公布了《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》，對包括利率風(fēng)險管理的各個主要環(huán)節(jié)提出了系統(tǒng)、詳細(xì)的要求和規(guī)定。當(dāng)前，國內(nèi)銀行應(yīng)該充分認(rèn)識利率風(fēng)險管理的重要性，建立健全風(fēng)險管理體系，聘用具有實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士，對《指引》的各個方面進(jìn)行系統(tǒng)認(rèn)真的研究并制定實(shí)施計劃，加大實(shí)施《指引》的力度。銀監(jiān)會相關(guān)部門和各地銀監(jiān)局也要進(jìn)一步提升對利率風(fēng)險管控重要性的認(rèn)識，加大利率風(fēng)險管控的相關(guān)培訓(xùn)工作，加強(qiáng)利率風(fēng)險的檢查督促力度，促使商業(yè)銀行提高利率風(fēng)險管控能力。利率風(fēng)險的管理水平和《指引》的落實(shí)程度今后應(yīng)作為銀行新業(yè)務(wù)準(zhǔn)入的重要標(biāo)準(zhǔn)[8]。

2．立足現(xiàn)實(shí)，著手開展缺口管理

近年來已經(jīng)有少數(shù)商業(yè)銀行開始嘗試運(yùn)用利率敏感資產(chǎn)與敏感負(fù)債的分析方法來研究資產(chǎn)負(fù)債狀況。有資料顯示，1995至2002年利率下降期間大多數(shù)銀行依然保持著正的利率敏感性缺口?？梢娢覈虡I(yè)銀行利率風(fēng)險管理的意識極為薄弱和有限。各銀行應(yīng)該根據(jù)自己的財力、技術(shù)水平和資產(chǎn)負(fù)債表的復(fù)雜程度選擇一套適合的利率風(fēng)險衡量軟件。銀行的利率風(fēng)險頭寸是由構(gòu)成資產(chǎn)負(fù)債表的無數(shù)存款、貸款和投資交易的累積結(jié)果，每筆存貸款都有自己的現(xiàn)金流量特征。在編制缺口報告時，應(yīng)該根據(jù)自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)狀況及市場利率的波動狀況自行決定這種報告編制頻率，每旬一次的周期較為適宜。太長會影響到準(zhǔn)確性，太短又會加大操作成本。國有銀行應(yīng)該建有負(fù)責(zé)設(shè)計風(fēng)險管理系統(tǒng)的獨(dú)立風(fēng)險控制部門，并確保有足夠多的、能夠進(jìn)行穩(wěn)健的風(fēng)險管理的人員。利率預(yù)測的準(zhǔn)確性應(yīng)該是銀行資產(chǎn)負(fù)債管理人員首要考慮的問題。在我國，商業(yè)銀行對利率的預(yù)測主要根據(jù)中央銀行的利率體系來判斷。在缺口模型中，銀行并不能一味地追求零缺口，因?yàn)橛捎谄谙藿Y(jié)構(gòu)的錯配，基差風(fēng)險及期權(quán)風(fēng)險的存在，零缺口并不能保證風(fēng)險也能夠降為零，這只是在銀行不能準(zhǔn)確判斷利率走勢時采用的一種防御措施。風(fēng)險的最終消除仍依賴于利率預(yù)測的準(zhǔn)確性。

篇2

（一）政策因素導(dǎo)致的利率風(fēng)險

商業(yè)銀行由于政策性因素導(dǎo)致的利率風(fēng)險主要來自二個方面：第一、央行嚴(yán)格的利率管制政策。當(dāng)前，我國還沒有實(shí)行完全的利率市場化，對利率調(diào)整的規(guī)定仍然由中央銀行統(tǒng)一制定，商業(yè)銀行很難根據(jù)自己的資產(chǎn)負(fù)債情況來控制利率風(fēng)險。雖然隨著利率市場化的進(jìn)一步推進(jìn)，央行賦予商業(yè)銀行一定的利率浮動權(quán)限，但銀行在自主定價的權(quán)限方面仍然十分有限，無法根據(jù)不同客戶、不同業(yè)務(wù)進(jìn)行靈活自主的差異化定價，達(dá)不到控制利率風(fēng)險的目的。第二、央行的貨幣政策變動較為頻繁。利率是金融當(dāng)局進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具，由于我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜，央行作為利率政策的直接制定者，其制定的利率政策必須為當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，因此在當(dāng)前多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，利率政策不可避免地具有多變性和突發(fā)性的特點(diǎn)，導(dǎo)致銀行利率的系統(tǒng)性風(fēng)險大大增加。

（二）市場因素導(dǎo)致的利率風(fēng)險

一是我國商業(yè)銀行的的分業(yè)經(jīng)營體制限制了銀行分散利率風(fēng)險的途徑。在當(dāng)前嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營體制下，我國商業(yè)銀行的收益主要來源于存貸款之間的利息差額，而在利率還沒有完全市場化的條件下，各商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)以及信貸資產(chǎn)的收益沒有太大的差別，導(dǎo)致行業(yè)競爭激烈，經(jīng)營風(fēng)險加大。同時，還會導(dǎo)致一些銀行受利益驅(qū)動，采取非法手段變相調(diào)高存款利率或不按規(guī)定辦理貸款，從而帶來了更為嚴(yán)重的利率風(fēng)險。二是我國金融市場發(fā)展緩慢，防范利率風(fēng)險的工具較為有限。與發(fā)達(dá)國家金融市場相比，我國的金融創(chuàng)新機(jī)制還不夠健全和完善，對銀行業(yè)務(wù)拓展限制比較多，客觀上阻礙了商業(yè)銀行利用金融市場和金融創(chuàng)新來防范利率風(fēng)險。

（三）銀行內(nèi)部自身因素導(dǎo)致的利率風(fēng)險

一是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為單一。當(dāng)前我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，存貸款業(yè)務(wù)占據(jù)了主要部分，利息收入基本上占銀行收入的80%以上，而其它中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)等在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中所占比例很小，因而利率的變動對商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況有著極大的影響，也給銀行帶來了巨大的利率風(fēng)險。二是銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高。由于一些企業(yè)沒有建立規(guī)范的企業(yè)制度，同時銀行自身內(nèi)部的管理制度還存在一定的欠缺，致使一些信貸資金變成了不良資產(chǎn)，導(dǎo)致利息回收率低，嚴(yán)重影響了銀行的凈利息收益。三是銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的不平衡。這是當(dāng)前我國商業(yè)銀行存在的普遍問題。大多數(shù)銀行存在存差和借差缺口過大、資金積壓、短長期存貸款比例不匹配等問題，一旦利率調(diào)整，銀行就會承受著較大的利率風(fēng)險。

（四）風(fēng)險管理不到位

一是銀行對利率風(fēng)險的防范意識比較淡薄。目前我國對利率風(fēng)險的管理無論是理論上還是方法上都存在認(rèn)識不夠的問題。隨著我國利率市場化步伐的加快，銀行對利率風(fēng)險的防范意識如果不逐步增強(qiáng)，將會經(jīng)銀行的經(jīng)營帶來嚴(yán)重后果。二是利率風(fēng)險管理體制不健全。由于我國利率市場化起步較晚，銀行對利率風(fēng)險的識別、度量以及對利率風(fēng)險的處理都還沒有一套較為完整的管理程序，這在客觀上制約了利率風(fēng)險管理水平的提高。三是利率風(fēng)險管理的專業(yè)人才較為匱乏。長期以來，我國商業(yè)銀行的利率管理人員工作重心是對央行利率政策的貫徹執(zhí)行情況進(jìn)行落實(shí)檢查，很大一部分管理人員還達(dá)不到利率風(fēng)險管理工作在專業(yè)知識上的要求，從而使商業(yè)銀行的利率管理水平處于較低的層面。

二、商業(yè)銀行利率風(fēng)險防范對策

（一）強(qiáng)化利率風(fēng)險控制意識

作為商業(yè)銀行利率管理者，必須要轉(zhuǎn)變思想觀念，擯棄過去重貸款風(fēng)險、輕利率風(fēng)險的思想，在經(jīng)營觀念、產(chǎn)品設(shè)計以及風(fēng)險評估等方面都要根據(jù)當(dāng)前利率市場化的發(fā)展趨勢，充分認(rèn)識利率風(fēng)險控制的重要性，全方位地加強(qiáng)利率風(fēng)險管理。只有這樣，商業(yè)銀行才能在利率市場化的大潮中維持正常的經(jīng)營發(fā)展，并取得良好的業(yè)績。

（二）逐步建立和完善我國的金融市場

利率風(fēng)險管理如果沒有發(fā)達(dá)的金融市場為基礎(chǔ)，將會成為一紙空談。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的金融市場還存在較大的差距。目前，根據(jù)我國金融市場發(fā)展的現(xiàn)狀，應(yīng)大力培養(yǎng)可以為商業(yè)銀行提供多種具有主動權(quán)的、流動性強(qiáng)的負(fù)債，包括進(jìn)一步完善股票市場、債券市場等，加大同業(yè)拆借、票據(jù)市場等發(fā)展的深度和廣度，為商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)提供較大的回旋余地。

（三）大力發(fā)展金融衍生市場

金融衍生市場在套期保值和避險功能等方面發(fā)揮著重要作用。在金融市場發(fā)達(dá)國家，金融衍生市場是防范市場風(fēng)險，優(yōu)化資源配置不可或缺的重要平臺。隨著我國銀行利率市場化的逐步深化，各銀行所面臨的利率風(fēng)險也將會逐步加大，對規(guī)避風(fēng)險的需求也將日益強(qiáng)烈。因此，作為規(guī)避風(fēng)險最有效的金融衍生市場會愈來愈受到市場的歡迎，大力發(fā)展我國的金融衍生市場既符合我國金融市場發(fā)展的要求，也是我國商業(yè)銀行利率市場化不斷深化的必然選擇。

（四）建立和完善利率風(fēng)險管理的監(jiān)督反饋機(jī)制

一是要建立銀行內(nèi)部的利率風(fēng)險管理的監(jiān)督反饋機(jī)制。對此，銀行內(nèi)部必須建立一套科學(xué)高效的信息系統(tǒng)，加強(qiáng)日常監(jiān)控和反饋，及時掌握系統(tǒng)內(nèi)利率風(fēng)險狀況，為利率風(fēng)險目標(biāo)的控制提供依據(jù)。二是要加強(qiáng)央行對利率風(fēng)險的監(jiān)管。央行作為利率的直接制定者，其決策對商業(yè)銀行的經(jīng)營會產(chǎn)生直接影響。因此，央行對各商業(yè)銀行的利率風(fēng)險狀況必須加以準(zhǔn)確評估。對此，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善各商業(yè)銀行的信息披露制度，從披露的內(nèi)容、質(zhì)量及方式等方面都應(yīng)當(dāng)有十分具體的要求，如銀行所披露的信息必須經(jīng)過合法中介機(jī)構(gòu)審核，若披露虛假信息的商業(yè)銀行必須追究其法定代表人和相關(guān)人員的法律責(zé)任等，從而使央行在制定利率政策時更符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要，同時減少各商業(yè)銀行的利率風(fēng)險。

（五）加強(qiáng)利率風(fēng)險管理的法律體系建設(shè)和人才培養(yǎng)

一個成熟的金融市場必須有要有健全的法律體系作為保障。當(dāng)前，我國在利率風(fēng)險管理的法制建設(shè)上還不夠完善，國家頒布的一些金融法律法規(guī)大多側(cè)重于對銀行流動性和安全性管理，對利率風(fēng)險管理還沒有一套較為完善的法律體系，無法對利率風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行全面監(jiān)管。因此，當(dāng)前迫切需要加強(qiáng)有關(guān)利率風(fēng)險方面的法律、法規(guī)建設(shè)。同時，還要大力加強(qiáng)利率風(fēng)險管理人才的培養(yǎng)。利率風(fēng)險管理是一門技術(shù)性非常強(qiáng)、非常復(fù)雜的新興學(xué)科，對相關(guān)從業(yè)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)提出了很高的要求。因此，必須大力培養(yǎng)既懂現(xiàn)代管理，又懂金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等復(fù)合性人才，充實(shí)到利率風(fēng)險管理隊伍中，不斷提高利率風(fēng)險管理水平，有效地防范利率風(fēng)險。

篇3

從1996年中國放開了同業(yè)拆借利率，到2013年7月，金融機(jī)構(gòu)貸款利率的放開，再到2015年10月，中國人民銀行取消了存款利率浮動上限的要求.這些都表明利率市場化進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性的階段.隨之而來的是，銀行就面臨了愈來愈多的風(fēng)險.其中利率風(fēng)險是最為主要的，因此銀行應(yīng)當(dāng)重視識別與防范利率風(fēng)險.本文基于利率市場化的大背景下，選擇2011年1月4日至2015年12月31日的同業(yè)拆借利率作為研究數(shù)據(jù)，在GARCH-GED模型基礎(chǔ)上運(yùn)VAR法對利率市場化下我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險進(jìn)行實(shí)證研究,檢驗(yàn)的結(jié)果反映了利率波動對外部沖擊的反應(yīng)比較敏感，而且在長期內(nèi)具有持續(xù)性，在短期內(nèi)的影響也是難以消除，即存在一定的記憶性.總而言之，對利率管制的放松將會使我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險增加，因此其應(yīng)對利率波動帶來的風(fēng)險管理能力還有待提高.

關(guān)鍵詞：

利率市場化；國有商業(yè)銀行；利率風(fēng)險

所謂的利率市場化，是在貨幣市場中，市場的供求狀況決定了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營融資的水平.利率的市場化改革程度可以用來衡量一個國家金融深化的程度，在金融市場化中占有相當(dāng)高的地位.有利于完善我國的中國特色市場經(jīng)濟(jì)，有利于我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展.在銀行方面，存款利率市場化帶來的直接影響是凈利差的縮減，凈利息收入的減少，銀行間會出現(xiàn)激烈的價格戰(zhàn)，這樣就使得利率和信用風(fēng)險直線上升.除了必然會出現(xiàn)的同業(yè)間的激烈競爭以外，國有的商業(yè)銀行還有可能會遇到更劇烈的收入波動的風(fēng)險以及更強(qiáng)烈的系統(tǒng)性風(fēng)險.

1利率風(fēng)險的測量

1.1利率風(fēng)險的缺口分析

一般來說，利率敏感性缺口=敏感性資產(chǎn)-敏感性負(fù)債.商業(yè)銀行所存在的敏感性缺口通常會使得其所持有的經(jīng)常項(xiàng)目資產(chǎn)虧損，更進(jìn)一步來說，這里產(chǎn)生虧損的前提是市場是采用浮動利率的制度.因?yàn)橹挥性诟永氏?，缺口的風(fēng)險性才會導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債的非協(xié)調(diào)性變動.當(dāng)為正缺口，利率變化與利息變動正相關(guān)，反之，負(fù)相關(guān).

1.2持續(xù)期缺口分析

持續(xù)期也叫作久期，久期是衡量債券價格利率敏感性的準(zhǔn)確指標(biāo)，是對有效時間的衡量，而不僅僅是簡單的期限.它是一種考慮了時間價值的因素，通過把資產(chǎn)或負(fù)債的到期日進(jìn)行加權(quán)的度量方法.價格波動與久期成比例，而不是與到期時間成比例.即在普遍的情況下，持續(xù)期與利率風(fēng)險成正比，即持續(xù)期越短，價格對利率敏感性越弱，利率風(fēng)險也就相對較小.

1.3VAR模型

VAR模型實(shí)際就是在險價值，得出來的數(shù)值代表的就是在利率發(fā)生變動時某企業(yè)在一定條件下所擁有的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受到損失的最大值.在衡量市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的大小方面，VAR模型起到了很大的作用，既有利于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險管理，又有助于監(jiān)管部門有效監(jiān)管.

2利率市場化下商業(yè)銀行利率風(fēng)險的檢驗(yàn)

本文選擇2011年1月4日至2015年12月31日一共1248個且持有期為一天的同業(yè)拆借利率作為研究數(shù)據(jù)，在GARCH-GED模型基礎(chǔ)上運(yùn)VAR法對利率市場化下我國商業(yè)銀行總體利率風(fēng)險進(jìn)行實(shí)證分析.置信區(qū)間的選擇為95%和99%，數(shù)據(jù)分析將釆用Eviews3.0來完成.為了達(dá)到更準(zhǔn)確的觀測效果，下面先對同業(yè)拆借利率進(jìn)行取對數(shù)處理，令LRT為log(RT),LRT1為log(RT1)來處理.

2.1正態(tài)性檢驗(yàn)

我們發(fā)現(xiàn)，樣本期內(nèi)同業(yè)拆借利率的均值為0.567098，標(biāo)準(zhǔn)差為0.428339，偏度為4.157625，峰值為24.48055，高于正態(tài)分布的峰值3，說明rt具有尖峰后尾特征.JB正態(tài)性檢驗(yàn)也證實(shí)了這點(diǎn)，統(tǒng)計量為27588.98.說明拆借率顯著異于正分布.

2.2平穩(wěn)性檢驗(yàn)

上圖說明，在99％的置信水平下，同業(yè)拆借利率rt拒絕原假設(shè)，即不存在一個α使得rt拒絕r1=log(Rt)-log(Rt-1)成立，說明同業(yè)拆借利率序列是平穩(wěn)的.

2.3LM檢驗(yàn)

表中LM統(tǒng)計量為1225.120，顯著水平a=0.05的臨界值為12.592，且相伴概率為0.0000，因此拒絕原假設(shè).認(rèn)為εt存在高階ARC效應(yīng).則進(jìn)一步對誤差項(xiàng)進(jìn)行建模分析，我們要用GARCH(1，1)模型在GED分布下建模，模型如下：rt=u+εt（其中εt是常數(shù)項(xiàng)，εt為誤差項(xiàng)），σ2=α0+α1ε2t-1+β1δ2t-1.

2.4VAR值的計算

把同業(yè)拆借率在GARCH-GED模型中的條件方差σt2通過Eviews3.0軟件中forecast的功能分別估計出.通過公式VAR=W0Zασt（其中W0=1）可以分別計算出在置信水平95%和99%條件下GARCH-GED模型中的VAR值（如下表）

2.5實(shí)證小結(jié)

通過對上述方差方程的分析，可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：（1）常數(shù)項(xiàng)0.000712代表的是長期平均的波動性，說明利率波動的長期平均水平較低.（2）體現(xiàn)的是波動率在外界因素作用下的變動情況，若α1>0,說明其將在外界因素的作用下變動加劇；反之，說明外界因素對其變動的作用較小，由可以判斷出收益率序列波動會隨外部沖擊的增強(qiáng)而加劇.（3）β1被用來度量變量的波動性是否具有長期記憶性，上述方差方程β1=0.525270，說明收益率序列具有長期記憶性.由此，可以看出利率管制的不斷放松將會引起我國利率波動并且這種波動具有持久性.總體而言，對利率管制的放松將會使我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險增加，將會為這些經(jīng)營主體帶來更為嚴(yán)峻的利率風(fēng)險，因此其應(yīng)對利率波動帶來的風(fēng)險管理能力還有待提高.

3加強(qiáng)利率市場化下的銀行業(yè)利率風(fēng)險控制的對策

我國金融市場還處在不成熟的階段，所以利率市場化對于商業(yè)銀行而言，是存在著前所未有的風(fēng)險的.面對這種情況，商業(yè)銀行必須要有防范意識來防范利率市場化的波動所帶來的風(fēng)險.以下是對此提出的幾點(diǎn)建議：（1）設(shè)立專門的風(fēng)險管理部門.一直以來，由于我國很多商業(yè)銀行的經(jīng)營體系很不規(guī)范，到目前，都還沒有一個健全的風(fēng)險管理部門對風(fēng)險進(jìn)行有效地管理控制，導(dǎo)致風(fēng)險控制意識薄弱，為此要不斷對其進(jìn)行宣傳、培訓(xùn)，讓其意識到風(fēng)險控制的重要性，積極培養(yǎng)專業(yè)的風(fēng)控人才，成立專門的風(fēng)控部門來系統(tǒng)的管理未來發(fā)展中遇到的風(fēng)險問題.

（2）多元化發(fā)展.我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，存貸款占有大比重，它帶來的收益主要是利差，而利率市場化的不斷發(fā)展將會對該種盈利模型帶來巨大的沖擊，因此商業(yè)銀行應(yīng)考慮拓展其業(yè)務(wù)范圍，全方位，多角度的發(fā)展，不能單純靠存貸款利差.商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)側(cè)重于發(fā)展中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)，這樣就能有效控制利率波動引起的利潤水平急速下滑的風(fēng)險.

（3）建立全方位多層次的利率風(fēng)險管理機(jī)制.利率風(fēng)險管理機(jī)制主要包括利率風(fēng)險規(guī)避、利率風(fēng)險分散和利率風(fēng)險轉(zhuǎn)移.利率風(fēng)險規(guī)避通?？梢灾贫L(fēng)險規(guī)避制度，有效的進(jìn)行利率風(fēng)險估計；風(fēng)險分散則可以通過資產(chǎn)證券化的方式，能夠有效地調(diào)節(jié)我國國有銀行資產(chǎn)與負(fù)債的不良比例；而風(fēng)險轉(zhuǎn)移則可以通過各種各樣的金融衍生工具來分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險.前兩種方法對于利率風(fēng)險的管理都是顯著而有效的.

4結(jié)語

隨著利率市場化的不斷深入，商業(yè)銀行的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，它的推進(jìn)大大推進(jìn)了金融行業(yè)進(jìn)步，但也由此帶來了國有商業(yè)銀行的利率風(fēng)險缺口，我國商業(yè)銀行更應(yīng)該借鑒先進(jìn)國家經(jīng)驗(yàn)，爭取采取合理的手段去減弱利率風(fēng)險，消除其中的消極影響，積極對其進(jìn)行改革和創(chuàng)新，在利率市場化的前提下，讓我國商業(yè)銀行能夠更快更好的發(fā)展.

參考文獻(xiàn)：

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篇4

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行利率審計

隨著我國利率市場化改革進(jìn)程的不斷推進(jìn),雖然商業(yè)銀行對存貸款利率決定的自主性不斷增強(qiáng),但在另一方面,金融市場市場利率的形成機(jī)制也在不斷生成。因此,商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債利率的最終決定還得由金融市場的資金供求來決定。在利率市場化進(jìn)程中,商業(yè)銀行面臨的利率波動幅度會不斷加大,利率波動頻率也會不斷加快,由于利率波動給商業(yè)銀行經(jīng)營管理帶來的影響也會越來越大。利率風(fēng)險可能會使商業(yè)銀行凈利息收入減少、造成資本虧損、降低預(yù)期收益。而我國商業(yè)銀行對于利率風(fēng)險一般采取缺口管理、平均期限管理、動態(tài)模擬分析等傳統(tǒng)管理手段,近年也開始利用內(nèi)部審計手段對利率風(fēng)險進(jìn)行深入管理,如設(shè)置專門利率風(fēng)險內(nèi)部審計人員、提高審計頻率、嘗試設(shè)置相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、制定審計流程、改善審計質(zhì)量等等。利率風(fēng)險內(nèi)部審計在操作上有其自身的規(guī)律,但國內(nèi)銀行在利率風(fēng)險內(nèi)部審計的一些具體問題和方法觀念上仍存在著認(rèn)識不清的現(xiàn)狀,下面就是筆者對這些問題的分析和看法。

一、關(guān)于現(xiàn)場審計和非現(xiàn)場審計

1.利率風(fēng)險審計一般采取非現(xiàn)場審計

就一般的內(nèi)部審計工作而言,現(xiàn)場審計是內(nèi)部審計人員到被審計單位進(jìn)行實(shí)地審計檢查,這是傳統(tǒng)的內(nèi)部審計方式,其目的是為找出問題的根源從而為解決問題提供直接的審計證據(jù)。當(dāng)前,商業(yè)銀行的總賬可以集中到總行或一級分行,會計報表等數(shù)據(jù)的輸出也由上級行直接打印,發(fā)現(xiàn)問題也可以通過網(wǎng)絡(luò)直接質(zhì)詢被審計單位,審計的時效性得以極大地提高。這使得利用總賬傳輸系統(tǒng)及統(tǒng)計報表數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的非現(xiàn)場審計成為可能,非現(xiàn)場審計借助計算機(jī)和現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的支持,通過對審計對象相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和資料的連續(xù)調(diào)集、整理和分析查找經(jīng)營管理存在的疑點(diǎn)和問題,評價經(jīng)營管理現(xiàn)狀和風(fēng)險程度。為現(xiàn)場審計提供線索和資料,為制訂審計計劃、安排審計資源提供支持。就整個審計體系而言,非現(xiàn)場審計與現(xiàn)場審計都是審計監(jiān)督方式,二者各有優(yōu)勢,也各有局限,彌補(bǔ)各自局限最有效的辦法就是將二者互為補(bǔ)充,統(tǒng)一于科學(xué)有效的審計監(jiān)督之中。非現(xiàn)場審計幫助制定科學(xué)的審計計劃、提供審計線索;現(xiàn)場審計保證審計計劃的有效執(zhí)行。非現(xiàn)場審計廣泛的覆蓋面與現(xiàn)場審計有針對性的審計點(diǎn)結(jié)合形成審計監(jiān)督網(wǎng),兩者共同促進(jìn)審計監(jiān)督職能的有效實(shí)現(xiàn)。

但是利率風(fēng)險內(nèi)部審計是一項(xiàng)較為專業(yè)化的、比較獨(dú)特的審計活動。我國商業(yè)銀行尤其是大型商業(yè)銀行,其大多數(shù)大額存貸款都集中在一級分行甚至總行,而商業(yè)銀行的債券投資業(yè)務(wù)、同業(yè)拆借等等市場業(yè)務(wù)一般都是由總行操作,故此商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理一般都是在一級分行以及總行來開展,利率風(fēng)險內(nèi)部審計工作也是在商業(yè)銀行的這些層次來進(jìn)行。在相關(guān)工作中對利率風(fēng)險的認(rèn)識和評價,主要是對商業(yè)銀行在經(jīng)營管理中的資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)的利率缺口、期限缺口進(jìn)行研究、分析,所需要的數(shù)據(jù)、信息主要來自于商業(yè)銀行各級機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、負(fù)債報表,而這些報表往往不需要到實(shí)地進(jìn)行查閱,因?yàn)檫@些資料都會被上交到一級分行及總行。因此,在經(jīng)營管理比較成熟、高效的西方商業(yè)銀行,利率風(fēng)險的管理及其內(nèi)部審計基本上都是非現(xiàn)場審計。

(2)利率風(fēng)險審計是否需要現(xiàn)場審計

這個問題需要結(jié)合我國商業(yè)銀行目前經(jīng)營管理的現(xiàn)狀,雖然我國商業(yè)銀行開展利率風(fēng)險內(nèi)部審計主要也是進(jìn)行非現(xiàn)場審計,但在一些方面,現(xiàn)場審計仍然不可或缺甚至尤為重要。

比如,商業(yè)銀行在貸款利率的制定上,可以一定幅度下浮,無限上浮,這是鼓勵商業(yè)銀行在貸款定價上要更多的考慮貸款風(fēng)險以及資金供求狀況等因素,但其實(shí)際制定的貸款利率能否體現(xiàn)上述因素,會不會給商業(yè)銀行帶來利息收入的減少,這在報表資料上都是無法顯示的,必須現(xiàn)場獲取、查閱相關(guān)憑證才能夠進(jìn)行實(shí)際的風(fēng)險評價。

再比如存款利率,當(dāng)前商業(yè)銀行的存款利率沒有下限,不能上浮,雖然央行在國內(nèi)的一些信用社正在開展利率上浮的試點(diǎn),但全面的允許商業(yè)銀行存款利率的適度上浮還需要較長的時間。在這種情況下,一些個別的商業(yè)銀行或分支機(jī)構(gòu),為了更多的吸收存款,不惜采取各種高息攬存的違法手段,不僅擾亂了金融秩序,增加了商業(yè)銀行的負(fù)債成本,也給商業(yè)銀行帶來了利率風(fēng)險。而這種特殊情況下的利率風(fēng)險,同樣在其報表上是不會顯示出來的,也需要對一些原始憑證進(jìn)行嚴(yán)密審計。

二、關(guān)于計算機(jī)審計

1.利率風(fēng)險內(nèi)部審計主要依靠計算機(jī)審計。

利率風(fēng)險內(nèi)部審計開展的效果如何,在很大程度上要取決于計算機(jī)審計的應(yīng)用程度。主要體現(xiàn)在以下方面:

第一,對利率風(fēng)險的認(rèn)識、評價需要大量使用計算機(jī)審計手段。目前,我國的商業(yè)銀行包括中小商業(yè)銀行的日常經(jīng)營管理基本都實(shí)現(xiàn)了電子化、網(wǎng)絡(luò)化,基層銀行的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)都會通過銀行內(nèi)部的計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)缴霞墮C(jī)構(gòu),直至傳輸?shù)娇傂?。利率風(fēng)險管理與內(nèi)部審計活動所需的數(shù)據(jù)信息基本上都可以通過商業(yè)銀行的計算機(jī)系統(tǒng)獲得。利率風(fēng)險管理所需要的信息主要來自資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目,這些都是下級行向上級行報送的基本業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),完全可以很方便的通過商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)獲取。

而且,在對利率風(fēng)險及其風(fēng)險管理的進(jìn)行內(nèi)部審計的時候,可以利用一些相關(guān)的計算機(jī)分析系統(tǒng)來輔助審計。由于利率市場化過程中,利率越來越復(fù)雜多變,其對商業(yè)銀行經(jīng)營管理的影響如何、相關(guān)風(fēng)險管理是否有效,都可以借助計算機(jī)來進(jìn)行動態(tài)模擬分析、測試。目前我國一些商業(yè)銀行正在進(jìn)行與內(nèi)部審計有關(guān)的計算機(jī)系統(tǒng)建設(shè)。如2004年建行總行審計部下屬的非現(xiàn)場審計處和IT審計處,已經(jīng)共同開發(fā)出審計信息管理系統(tǒng),這在國內(nèi)銀行業(yè)中搶了先。一旦相關(guān)信息今后便捷、完備的錄入審計信息管理系統(tǒng)后,審計部門就能對各項(xiàng)業(yè)務(wù)及其風(fēng)險進(jìn)行隨時監(jiān)控。

(2)利率風(fēng)險內(nèi)部審計是否需要對原始資料進(jìn)行審計

無論將來利率風(fēng)險內(nèi)部審計手段如何發(fā)展變化,但就目前來看,利率風(fēng)險內(nèi)部審計在某些方面還是要對一些原始資料、憑證進(jìn)行審計。這一點(diǎn)的原因和前面論及的"利率風(fēng)險審計是否需要現(xiàn)場審計"的原因是一樣的。實(shí)際上,對于利率風(fēng)險審計來說,非現(xiàn)場審計與計算機(jī)審計大體上是一致的,但也不盡然,如即便沒有計算機(jī)及其網(wǎng)絡(luò),依靠商業(yè)銀行匯總到的各級機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債資料,仍然可以"非現(xiàn)場性"的完成絕大部分利率風(fēng)險審計工作。同時,現(xiàn)場審計和實(shí)物審計也不盡相同,但二者對于利率風(fēng)險內(nèi)部審計不可或缺的原因是一樣的。

參考文獻(xiàn):

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[3]趙志宏,《銀行全面風(fēng)險管理體系》,中國金融出版社,2005年.

[4]萬靜芳,《論我國商業(yè)銀行內(nèi)部審計

篇5

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；利率市場化；利率風(fēng)險管理

一、引言

目前我國處于利率市場化改革的關(guān)鍵時期，在面臨前所未有的利率風(fēng)險的巨大挑戰(zhàn)時，我國商業(yè)銀行雖然對利率風(fēng)險管理有了一定的研究和較大程度的提高，但對利率風(fēng)險管理的理論研究還不能較好結(jié)合我國的具體情況，對于適合我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理模型還不夠完善，具體實(shí)務(wù)操作還不夠成熟，利率風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制還沒有建立，有效的利率風(fēng)險規(guī)避工具少之甚少，資金定價能力明顯不足，資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)品種非常少，并且結(jié)構(gòu)相對單一。因此，將國外先進(jìn)的利率風(fēng)險管理技術(shù)與我國銀行業(yè)具體情況相結(jié)合，研究出行之有效的利率風(fēng)險衡量、管理及防范的方法，建立和完善商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理機(jī)制，是我們需要重點(diǎn)研究的內(nèi)容。

伴隨著我國按照先外幣后本幣、先貸款后存款、先大額后小額、先農(nóng)村后城市、先市場后信貸的步驟實(shí)施，利率市場化改革正有條不紊的不斷推進(jìn)。利率市場化是指“利率的決定權(quán)由貨幣管理當(dāng)局交給市場，由市場主體自主決定利率，央行則通過公開市場業(yè)務(wù)、調(diào)整再貼現(xiàn)率、調(diào)整再貸款率等間接調(diào)控手段，形成資金利率，利率市場化的核心內(nèi)容是利率形成機(jī)制的市場化，包括利率決定、利率傳導(dǎo)和利率管理的市場化”①。

利率市場化的含義可以從三個方面來理解：利率水平的高低由市場的供求關(guān)系決定、貨幣當(dāng)局調(diào)控利率的方式轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接調(diào)控及形成一個以中央銀行基準(zhǔn)利率為核心、貨幣市場利率為中介、由市場供求共同決定存貸利率的完善協(xié)調(diào)的市場利率體系。

二、利率市場化背景下我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險

利率市場化所帶來的商業(yè)銀行利率風(fēng)險包括“階段性風(fēng)險和恒久性風(fēng)險兩種”。階段性風(fēng)險是在利率管制向利率市場化轉(zhuǎn)軌時期產(chǎn)生的，恒久性風(fēng)險同巴塞爾委員會《利率風(fēng)險管理原則與監(jiān)督原則》中對利率風(fēng)險的分類是一樣的，即“重新定價風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險、基準(zhǔn)風(fēng)險和期權(quán)性風(fēng)險”

1. 重新定價風(fēng)險（Reprising risk）

重新定價風(fēng)險又稱成熟期不匹配風(fēng)險，是商業(yè)銀行面臨的最主要、最常見的利率風(fēng)險。重新定價風(fēng)險源于銀行可重新定價資產(chǎn)和可重新定價負(fù)債數(shù)量與持續(xù)期的不匹配。資產(chǎn)和負(fù)債的不平衡表現(xiàn)在利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的不匹配，既有總量結(jié)構(gòu)上的不匹配，也有期限結(jié)構(gòu)上的不匹配，當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債呈“正缺口”時，銀行利差收入會隨著利率的下降而減少；當(dāng)利率敏感性負(fù)債大于利率敏感性資產(chǎn)呈“負(fù)缺口”時，利率的上升也會使銀行利差收入減少；即使缺口為零，如果存在資產(chǎn)負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)上不匹配，依然會有利率風(fēng)險。近些年來，我國銀行負(fù)債短期化和資產(chǎn)長期化趨勢越來越明顯，從2007年開始，金融機(jī)構(gòu)存款活期化和貸款長期化趨勢明顯，到2011年底，首次出現(xiàn)短期貸款增加額超過中長期貸款增加額，短期貸款同比增長3.69萬億元，中長期貸款同比增長3.49萬億元，但是可以看出，短期貸款增加額比中長期貸款增加額只多出0.2萬億元，還不足以扭轉(zhuǎn)資產(chǎn)長期化趨勢。

另外，從動態(tài)的角度分析，利率的變動不但會影響銀行利差變化和銀行市場價值，還會導(dǎo)致銀行資產(chǎn)、負(fù)債數(shù)量和結(jié)構(gòu)的被動的動態(tài)變化，使得銀行根據(jù)利率的變動調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的數(shù)量及結(jié)構(gòu)。

2. 收益曲線風(fēng)險（Yield curve risk）

收益曲線風(fēng)險是指收益曲線的意外移動（即不同期限利率非平行變動，也可理解為重新定價不對稱）對銀行收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價值的影響。一般情況下，收益率曲線斜率為正，即長期利率高于短期利率，但也有短期利率高于長期利率的情況，比如市場預(yù)期降息或金融危機(jī)，導(dǎo)致利差收入減少，也有由于資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致的收益率曲線大幅波動、資產(chǎn)負(fù)債價值變化的情況，這些都是商業(yè)銀行面臨的收益率曲線風(fēng)險。

3. 期權(quán)風(fēng)險（Embedded options）

期權(quán)風(fēng)險是指由于利率變化，客戶提前償還貸款或提前支取存款，從而引起銀行凈利息收入下降而產(chǎn)生的風(fēng)險。銀行借款人可以提前還款、存款人可以提前取款，這種不確定性使得銀行對資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險敞口的度量難度增大、現(xiàn)金流和利差減少、增加對期權(quán)合理定價的難度，這是存在于資產(chǎn)負(fù)債中隱含的期權(quán)風(fēng)險。尤其是在利率下調(diào)時，商業(yè)銀行面臨著客戶提前還款和貸款增加兩個期權(quán)風(fēng)險。

4. 基準(zhǔn)利率風(fēng)險（Basis risk）

基準(zhǔn)利率風(fēng)險是指即使資產(chǎn)與負(fù)債重新定價的時間完全一致，由于其各自所依據(jù)的基準(zhǔn)利率不同或利率變化幅度不同而產(chǎn)生的風(fēng)險。大體上有兩種表現(xiàn)形式：一類是在存貸款利率波動幅度不一致的情況下，存貸利差縮小導(dǎo)致銀行凈收益減少的風(fēng)險；另一類是在短期存貸款利差波動與長期存貸利差波動幅度不一致的情況，由于這種不一致與銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不相協(xié)調(diào)而導(dǎo)致凈利息收入減少的風(fēng)險。

三、利率市場化對我國商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)

1. 利率市場化引起人才競爭和價格競爭

在國家放開存貸款利率后，利率將會上升。大多數(shù)銀行會通過提高存款利率吸收更多的存款，同時降低貸款利率來吸引更多的貸款者，以上競爭手段必然會導(dǎo)致存貸利差減小，而我國銀行業(yè)主要依靠存貸利差盈利的，存貸利差的減小會直接導(dǎo)致銀行的收益減少，從而使利率的調(diào)節(jié)功能失去作用。為了在競爭中爭取更大的生存空間，銀行不惜犧牲一定的風(fēng)險控制、放大利率風(fēng)險。由于經(jīng)營規(guī)模不同，各金融機(jī)構(gòu)的競爭能力也不同，同大銀行相比，中小銀行資金更加薄弱，經(jīng)營管理能力水平較低，競爭處于劣勢，一旦盈利持續(xù)減少，中小銀行很可能面臨倒閉的風(fēng)險。

利率市場化對商業(yè)銀行經(jīng)營管理人員的綜合素質(zhì)提出了更高要求，不僅要求掌握金融理論知識，還要求熟悉業(yè)務(wù)操作，隨著利率市場化的進(jìn)程，更要求銀行管理人員掌握數(shù)理統(tǒng)計、金融工程等相關(guān)理論，熟練掌握利率風(fēng)險管理的操作技能。而目前，我國商業(yè)銀行具備這種素質(zhì)的專業(yè)人才甚少。由于我國商業(yè)銀行缺乏對利率走勢的預(yù)測、對利率風(fēng)險識別和控制的專業(yè)人才，因此，導(dǎo)致對業(yè)務(wù)部門缺乏及時有效的指導(dǎo)，制約了實(shí)際工作中利率風(fēng)險管理的推進(jìn)。

2. 利率市場化對銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營的影響

我國商業(yè)銀行絕大部分業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)。存貸利差收入占銀行營業(yè)收入的約70%以上，如表1所示。大部分銀行業(yè)務(wù)模式和收入結(jié)構(gòu)單一、依靠傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式，在利率市場化后，必然會收到較大沖擊。而國外的銀行，由于是混業(yè)經(jīng)營，其業(yè)務(wù)范圍涉及傳統(tǒng)商行業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、基金業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等，傭金及手續(xù)費(fèi)等非利息收入可以占到總收入的70%以上，甚至到90%，業(yè)務(wù)的多樣性可以規(guī)避市場利率變動帶來的損失。隨著利率市場化改革地不斷深入，我國利息收入高、中間業(yè)務(wù)收入低的情況會增加商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險。我國商業(yè)銀行必須尋找新的收入增長點(diǎn)，加快中間業(yè)務(wù)和個人金融業(yè)務(wù)的發(fā)展速度，進(jìn)一步挖掘傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的潛力，在利率市場化的大環(huán)境下保證銀行的利潤。

3. 利率市場化對銀行管理能力的挑戰(zhàn)

利率市場化將首先挑戰(zhàn)商業(yè)銀行的市場定價能力。在確定利率之前中，商業(yè)銀行需要綜合評估各種市場因素、客戶因素。例如，在決定貸款利率的過程中，商業(yè)銀行需要重點(diǎn)考察客戶的信用風(fēng)險等級，以及當(dāng)前和將來一段時間內(nèi)，社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、行業(yè)發(fā)展趨勢等眾多因素。但是限于歷史數(shù)據(jù)積累、研究分析能力等制約，目前我國各商業(yè)銀行尤其是中小商業(yè)銀行在甄別信用風(fēng)險方面還有較大欠缺；在模型應(yīng)用能力、趨勢判斷能力上，與國外商業(yè)銀行差距較大。

利率市場化挑戰(zhàn)商業(yè)銀行的利率、信用等風(fēng)險管理能力。在利率管制體制下，各商業(yè)銀行都按照中央銀行規(guī)定的利率水平吸收存款、發(fā)放貸款，利率風(fēng)險并不明顯。商業(yè)銀行基本不用考慮利率風(fēng)險問題。但是，在利率市場化以后，利率風(fēng)險會逐步增加，管理利率風(fēng)險的難度也逐步增加。商業(yè)銀行在考慮利率波動對自身盈利的影響的同時還要考慮利率風(fēng)險對經(jīng)營策略的影響。利率管理不僅是涉及自身資產(chǎn)價值的活動，更重要的是成為一種業(yè)務(wù)發(fā)展的策略。

四、我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的對策

利率市場化是減輕當(dāng)前通脹壓力的有效途徑。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情勢下，適當(dāng)放開存款利率上限，讓銀行可以提高存款利率來應(yīng)對儲蓄競爭，可以達(dá)到消除負(fù)利率，改變通脹預(yù)期；而由于存款成本的上升，將使各商業(yè)銀行更加關(guān)注貸款的收益率，減少低收益貸款的投放，從而有效控制國家整體信貸水平。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢來看，我國利率市場化己進(jìn)入最后的攻堅階段。各商業(yè)銀行應(yīng)及早準(zhǔn)備.加快轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，迎接利率市場化帶來的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

1. 提高資本充足率，增強(qiáng)抵抗利率風(fēng)險的能力

銀行資本金是決定其經(jīng)營實(shí)力和支付能力的重要標(biāo)志，商業(yè)銀行作為金融市場的主體，其經(jīng)營的成敗直接涉及社會和公眾的利益，在利率完全市場化后，利率的走向是難以預(yù)測的，資本充足率的高低代表著銀行應(yīng)付金融風(fēng)險能力的強(qiáng)弱。

為有足夠能力抵御利率市場化所帶來的風(fēng)險，我國商業(yè)銀行必須及早解決資本金補(bǔ)充問題。目前，商業(yè)銀行可以通過以下三種途徑來提高資本充足率：一是上市籌資、增資擴(kuò)股，在國內(nèi)或者國外資本市場上向公眾和機(jī)構(gòu)投資者籌集資本金。二是發(fā)行可轉(zhuǎn)債、長期次級債券和補(bǔ)充附屬資本。三是調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重，降低風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。

2. 完善資產(chǎn)負(fù)債管理，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營

目前我國商業(yè)銀行負(fù)債品種單一，結(jié)構(gòu)不平衡，由此帶來的重新定價風(fēng)險是我國商業(yè)銀行主要的利率風(fēng)險。以利率風(fēng)險作為其管理的核心，探索有效的資產(chǎn)負(fù)債管理辦法，對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行全面綜合的平衡管理，可以使銀行實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的凈利息收入；同時積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)，增加資產(chǎn)負(fù)債品種，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，從總量結(jié)構(gòu)上和利率期限結(jié)構(gòu)上解決資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯配問題，控制和管理由此帶來的重新定價風(fēng)險。

3. 加強(qiáng)利率風(fēng)險集中化信息系統(tǒng)的建設(shè)

在計算機(jī)信息技術(shù)和完善的利率風(fēng)險管理體系基礎(chǔ)上建立信息系統(tǒng)，利用高速發(fā)展的計算機(jī)技術(shù)，在各商業(yè)銀行的總行和分行分別建立數(shù)據(jù)庫，分行根據(jù)日常經(jīng)營過程中產(chǎn)生的資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量等即時更新數(shù)據(jù)記錄，定期將數(shù)據(jù)上傳至總行，總行進(jìn)行匯總整理，形成所有分支行數(shù)據(jù)總庫，由總行收集、分析并創(chuàng)立評估模型，對該行的利率風(fēng)險程度進(jìn)行科學(xué)評估，根據(jù)評估出來的利率風(fēng)險程度的不同，將利率風(fēng)險劃分若干等級，對不同等級的利率風(fēng)險進(jìn)行差別管理，將測評后的利率風(fēng)險管理建議及時發(fā)放到各支行，作為利率風(fēng)險管理的參考。

4. 積極發(fā)揮銀行同業(yè)協(xié)會的作用

為應(yīng)對和解決利率市場化的各種挑戰(zhàn)，國內(nèi)外銀行在抱團(tuán)發(fā)展方面已有不少探索，如國外的“德國儲蓄銀行協(xié)會”和“地方法人金融機(jī)構(gòu)聯(lián)盟”，以及國內(nèi)的“全面業(yè)務(wù)合作協(xié)議”、“銀銀合作”、“亞洲金融合作聯(lián)盟”等，通過行業(yè)聯(lián)盟，各銀行享有數(shù)據(jù)共享、費(fèi)用分?jǐn)偤捅F(tuán)議價等優(yōu)勢，可以在利率管理方面充分交流和合作，推進(jìn)銀團(tuán)價格協(xié)定，擺脫被動適應(yīng)優(yōu)質(zhì)客戶定價要求的局面。在堅持自身業(yè)務(wù)特色的情況下，充分挖掘行業(yè)聯(lián)盟帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，在提升競爭力的同時，有效提高防御風(fēng)險的能力。

參考文獻(xiàn)

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關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 利率敏感性缺口 利率風(fēng)險

一、研究背景

20世紀(jì)70年代，全球范圍的利率自由化浪潮興起。從各國的實(shí)踐來看，伴隨著利率的自由化，金融市場運(yùn)作效率明顯提高，有利地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國對于利率市場化的改革始1993年，利率市場化在給我國商業(yè)銀行帶來了發(fā)展的同時，也帶來了利率風(fēng)險。與國際商業(yè)銀行相比，我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理水平還有待提高。首先，缺乏管理利率風(fēng)險的動力；其次對利率風(fēng)險沒有足夠的認(rèn)識以及重視，并且沒有建立起利率波動的防范機(jī)制。因此，現(xiàn)階段對利率風(fēng)險管理方法的研究已刻不容緩，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文基于美國次貸危機(jī)背景，以上市的四家大型商業(yè)銀行為例進(jìn)行了實(shí)證分析，旨在為我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理提供借鑒意義。

二、文獻(xiàn)綜述

利率市場化以后，直接后果就是利率風(fēng)險的加大，人們開始對利率風(fēng)險的研究，逐漸形成了利率敏感性缺口模型、持續(xù)期缺口模型、VAR模型和利用金融衍生產(chǎn)品避險等多種方法來度量、防范利率風(fēng)險。1983年，摩根公司將資產(chǎn)和負(fù)債按照期限不同分為幾組，分別計算出每組的和累積的凈利率敏感性，第一次在實(shí)踐中應(yīng)用缺口分析；李焰（2001）基于利率敏感性比率與偏離度，對我國八所大型銀行進(jìn)行了利率風(fēng)險管理的實(shí)證研究，得出我國商業(yè)銀行在利率下調(diào)時面臨的利率風(fēng)險會很大的結(jié)論。武劍（2003）認(rèn)為：商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險可以分為利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險、收益變動風(fēng)險，提倡對利率風(fēng)險的控制應(yīng)該從多個角度同時著手。

我國現(xiàn)有的實(shí)證研究主要是集中在對國外先進(jìn)利率風(fēng)險工具進(jìn)行介紹以及應(yīng)用上，很少對我國商業(yè)銀行體系進(jìn)行研究和比較分析。因此本文對我國大型商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理狀況進(jìn)行了實(shí)證分析，基于的理論分析基礎(chǔ)是利率敏感性缺口模型。

三、利率敏感性缺口模型

利率敏感性缺口模型根據(jù)各項(xiàng)目對利率變動的敏感程度，將銀行的資產(chǎn)和負(fù)債分為利率敏感性資產(chǎn)（RSA）和利率敏感性負(fù)債（RSL）。利率敏感性資產(chǎn)（負(fù)債）是指，需要在一定期限之內(nèi)重新定價或到期的資產(chǎn)（負(fù)債）。商業(yè)銀行通常對利率敏感性與非敏感性資產(chǎn)（負(fù)債）的劃分是以1年為界限，即利率敏感性資產(chǎn)（負(fù)債）重定價時間或到期日小于等于1年。資金缺口GAP = RSA RSL；利率敏感性比率λ= RSA/ RSL。如果 GAP=0（或者λ=1），則為利率敏感性零缺口；如果 GAP>0（或者 λ>1），為利率敏感性正缺口；反之相反。資金缺口的大小直接影響銀行的凈利息收入。

四、實(shí)證分析

針對2007年的次貸危機(jī)，中國人民銀行多次調(diào)整利息，這無疑對商業(yè)銀行造成了極大的利率風(fēng)險?；诖吮尘?，以上市的四家大型商業(yè)銀行為例進(jìn)行了實(shí)證分析，探討其在2007年到2009年的利率風(fēng)險管理情況。為了簡化起見，文中將各銀行的利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債分為一年以內(nèi)到期和一年以上到期兩種期限進(jìn)行比較。其中“――”表示缺省值。（見表1）

在2007年與2008年的升息周期中，4家上市銀行在總體上均保持了利率敏感性正缺口，符合當(dāng)時的升息政策；在金融危機(jī)背景下，各大銀行紛紛降低缺口率和利率敏感性比率，主動地降低了利率風(fēng)險，在危機(jī)中的利率風(fēng)險管理上取得一定得成效。

五、政策建議

利率市場化是我國金融改革的關(guān)鍵，對我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)步起著重要作用。但是，利率市場化必然會加大利率的波動，導(dǎo)致利率風(fēng)險。經(jīng)過上述分析，商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理雖然取得了一定成效，但不難發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行1年期以上的缺口率和利率敏感性比率偏高，面臨很大的利率風(fēng)險，說明了銀行普遍存在“借短貸長”的畸形的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)問題?；谏衔牡姆治觯瑢ξ覈虡I(yè)銀行的利率風(fēng)險管理提出如下建議：強(qiáng)化利率風(fēng)險管理意識；建立健全商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理工具體系；完善商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞:利率風(fēng)險管理 VAR模型 商業(yè)銀行

風(fēng)險管理是商業(yè)銀行管理的核心之一。隨著我國金融業(yè)改革和金融創(chuàng)新的推進(jìn),國有商業(yè)銀行在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中受到很大的考驗(yàn)。其中利率風(fēng)險是國有商業(yè)銀行風(fēng)險管理中不可忽視的重要方面。分析我國利率市場化過程中蘊(yùn)藏的風(fēng)險,尋求控制方法,是擺在我國國有商業(yè)銀行面前的現(xiàn)實(shí)問題。

一、我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理中存在的問題

利率市場化改革給商業(yè)銀行經(jīng)營管理提出了新的課題,而我國商業(yè)銀行無論是在利率技術(shù)管理方面,還是在利率風(fēng)險管理方面,都存在著諸多缺陷和不足。

(一)緊迫感不強(qiáng),高級人才儲備不足,制約著利率風(fēng)險管理水平的發(fā)展

由于受長期利率管制的影響,商業(yè)銀行對利率變動反應(yīng)較為遲鈍,對利率風(fēng)險較為陌生,各家銀行的競爭觀念也比較單一,雖然存貸款競爭已從過去單純追求規(guī)模擴(kuò)張上升到追求效益的競爭,但在價格等深層次經(jīng)營管理方面的競爭,還較為膚淺,適應(yīng)市場化的準(zhǔn)備不足。此外,商業(yè)銀行各個經(jīng)營層面認(rèn)識不同,緊迫感不強(qiáng),甚至部分人認(rèn)為利率市場化是國家為深化金融體制改革,加入WTO的被動舉措,利率市場化的進(jìn)程不會太快,坐等觀望氣氛較濃。因而,現(xiàn)行各商業(yè)銀行利率管理基礎(chǔ)工作較弱,只能被動應(yīng)付利率風(fēng)險,在利率風(fēng)險管理專業(yè)人才的儲備也顯不足,尚不能很好地適應(yīng)利率市場化的要求。

(二)缺乏完備高效的利率管理機(jī)制,資產(chǎn)定價和管理能力欠缺

首先,商業(yè)銀行中利率決策機(jī)構(gòu)缺位。利率風(fēng)險管理需要較強(qiáng)的技術(shù)水平,通常需要設(shè)立專門的職能機(jī)構(gòu),然而目前各商業(yè)銀行尚未建立完整的利率風(fēng)險管理組織體系,限制了利率風(fēng)險管理工作的水平和效率。其次是利率體系構(gòu)成中重要決策因素缺失。近幾年,對優(yōu)質(zhì)貸款客戶的營銷中價格競爭成為主要手段,而銀行對金融產(chǎn)品的定價需要考慮的因素、遵循的原則、操作的程序、定價的技術(shù)等方面相對缺乏。利率市場化下,資金價格的定位涉及商業(yè)銀行經(jīng)營目標(biāo)、戰(zhàn)略決策、市場競爭策略等宏觀和微觀層面。但目前商業(yè)銀行資金定價實(shí)踐僅局限于對貸款利率進(jìn)行一定幅度的浮動,基本上沒有在市場中進(jìn)行資金定價的更多實(shí)踐,管理能力亟待提高。

(三)利率風(fēng)險衡量、評估和規(guī)避機(jī)制尚未建立

由于各商業(yè)銀行對利率敏感性缺口分析技術(shù)等手段的運(yùn)用缺乏資產(chǎn)負(fù)債期限、數(shù)量結(jié)構(gòu)等詳細(xì)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持,尚未建立科學(xué)合理的利率風(fēng)險評判系統(tǒng),對利率風(fēng)險的識別、測度不能進(jìn)行正確的衡量、分析,潛在的利率風(fēng)險報告機(jī)制、反饋機(jī)制尚未建立,商業(yè)銀行只能被動應(yīng)對風(fēng)險的發(fā)生,缺乏有效的利率風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制和有效的利率風(fēng)險避險工具,嚴(yán)重影響了商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的層次和質(zhì)量。

(四)資產(chǎn)負(fù)債品種單一,難以適應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債管理需要

現(xiàn)代資產(chǎn)負(fù)債管理以利率風(fēng)險管理為中心,然后由于外部市場環(huán)境等方面的原因,目前我國商業(yè)銀行資產(chǎn)以存款性資金為主要構(gòu)成部分,在拓展非存款性資金來源、開發(fā)非信貸金融產(chǎn)品品種和金融創(chuàng)新能力等各方面的能力都非常薄弱。各商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)基本以存貸款為主,且多處于“正負(fù)缺口”形態(tài)中,利率上調(diào)或下調(diào)都會給部分商業(yè)銀行帶來收益損失。而且,限于資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)品種、結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)實(shí),即使商業(yè)銀行測算到缺口風(fēng)險的大小,也未必能根據(jù)所承受的風(fēng)險狀況,通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表中的投資組合,有效地進(jìn)行利率風(fēng)險控制。因此商業(yè)銀行在利率的變動中承受了巨大的利率風(fēng)險。同時,我國的金融市場欠發(fā)達(dá)、金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足等問題,也進(jìn)一步制約了商業(yè)銀行抗利率風(fēng)險能力的提高。

二、我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險成因

從目前我國商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險看,政策性風(fēng)險遠(yuǎn)大于其他風(fēng)險。政策性因素對商業(yè)銀行利率風(fēng)險影響權(quán)重較大由于目前我國利率管理權(quán)限集中在國務(wù)院,人民銀行只是授權(quán)代管機(jī)關(guān)。因此,國務(wù)院往往從宏觀角度考慮利率的升降,這種政策導(dǎo)向在1996年以來的8次降息中體現(xiàn)較為充分。由此產(chǎn)生了一些負(fù)面影響,如目前貸款利率已降至建國以來最低點(diǎn),而1994-1996年儲蓄存款高速增長存人的定期存款從2000年后進(jìn)入兌付高峰,高付息率造成商業(yè)銀行盈利能力大幅下降。而這種利率風(fēng)險往往是政策性的,商業(yè)銀行只能是被動接受。

受社會信用環(huán)境及國家誠信制度不完善的影響,部分具有壟斷性質(zhì)的國有企業(yè)成為眾多商業(yè)銀行競爭的焦點(diǎn),這些企業(yè)常以下浮10%的優(yōu)惠利率作為融資的附加條件,給銀行收益帶來較大負(fù)面影響。存貸款業(yè)務(wù)占商業(yè)銀行總資產(chǎn)權(quán)重較大。由于我國實(shí)行的是嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過度集中在存、貸款等利息類業(yè)務(wù)中,非利息收入的中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)等金融產(chǎn)品創(chuàng)新在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占比過低,使商業(yè)銀行在利率調(diào)整中承受了直接損失。

當(dāng)然,商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的非均衡性也會使商業(yè)銀行遭受資金缺口風(fēng)險,在總量上,資產(chǎn)負(fù)債總量之間沒有保持合理的比例關(guān)系,出現(xiàn)存差或借差缺口過大,大量資金沉淀在銀行,承受風(fēng)險;在期限結(jié)構(gòu)上,資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例失調(diào),如短期負(fù)債支持長期貸款,當(dāng)利率上升時,負(fù)債成本加重,資產(chǎn)收益下降;在利率結(jié)構(gòu)上,同期限的存、貸款間沒有合理利差,如為競爭優(yōu)質(zhì)客戶,貸款利率無原則下浮,甚至虧損經(jīng)營。

三、商業(yè)銀行利率風(fēng)險的基本度量:VAR模型

根據(jù)商業(yè)銀行風(fēng)險管理的程序,首先必須對利率風(fēng)險進(jìn)行識別。在正確識別各種利率風(fēng)險后,還需要準(zhǔn)確地測量銀行所面臨利率風(fēng)險程度,對利率風(fēng)險數(shù)量化。對商業(yè)銀行的利率風(fēng)險進(jìn)行量化分析是商業(yè)銀行進(jìn)行有效利率風(fēng)險管理的前提。VAR風(fēng)險價值分析是常見的方法。在正常的市場環(huán)境下,給定一定的時間區(qū)間和置信度水平,可通過VAR測試預(yù)期最大的損失。這種方法是建立在可靠的科學(xué)基礎(chǔ)之上,為人們提供一種關(guān)于市場風(fēng)險的綜合性度量方法。因?yàn)槠涓拍詈美斫?便于操作,VAR已經(jīng)成為西方一些商業(yè)銀行最重要的風(fēng)險衡量方法之一。

(一)VAR模型的介紹

VAR按字面解釋就是“在險價值”,其含義指:在市場正常波動下,某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指,在一定概率水平(置信度)下,某一金融資產(chǎn)或證券組合價值在未來特定時期內(nèi)的最大可能損失。

VAR用公式表示為: P(ΔPΔt≤VAR)=a ,字母含義如下:

P――資產(chǎn)價值損失小于可能損失上限的概率,即英文的Probability。

ΔP――某一金融資產(chǎn)在一定持有期Δt的價值損失額。

VAR――給定置信水平a下的在險價值,即可能的損失上限。

a――給定的置信水平

VAR從統(tǒng)計的意義上講,本身是個數(shù)字,是指面臨“正?！钡氖袌霾▌訒r“處于風(fēng)險狀態(tài)的價值”。即在給定的置信水平和一定的持有期限內(nèi),預(yù)期的最大損失量(可以是絕對值,也可以是相對值)。例如,某一投資公司持有的證券組合在未來24小時內(nèi),置信度為95%,在證券市場正常波動的情況下,VAR值為520萬元,其含義是指,該公司的證券組合在一天內(nèi)(24小時),由于市場價格變化而帶來的最大損失超過520萬元的概率為5%,平均20個交易日才可能出現(xiàn)一次這種情況?；蛘哒f有95%的把握判斷該投資公司在下一個交易日內(nèi)的損失在250萬元以內(nèi)。5%的幾率反映了金融資產(chǎn)管理者的風(fēng)險厭惡程度,可根據(jù)不同的投資者對風(fēng)險的偏好程度和承受能力來確定。由上述定義可知,要確定一個金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合的VAR值或建立VAR的模型,必須首先確定以下三個系數(shù):一是持有期間的長短;二是置信區(qū)間的大小;三是觀察期間。

1、持有期。持有期t,即確定計算在哪一段時間內(nèi)的持有資產(chǎn)的最大損失值,也就是明確風(fēng)險管理者關(guān)心資產(chǎn)在一天內(nèi)一周內(nèi)還是一個月內(nèi)的風(fēng)險價值。持有期的選擇應(yīng)依據(jù)所持有資產(chǎn)的特點(diǎn)來確定比如對于一些流動性很強(qiáng)的交易頭寸往往需以每日為周期計算風(fēng)險收益和VAR值,如G30小組在1993年的衍生產(chǎn)品的實(shí)踐和規(guī)則中就建議對場外OTC衍生工具以每日為周期計算其VAR,而對一些期限較長的頭寸如養(yǎng)老基金和其他投資基金則可以以每月為周期。

從銀行總體的風(fēng)險管理看持有期長短的選擇取決于資產(chǎn)組合調(diào)整的頻度及進(jìn)行相應(yīng)頭寸清算的可能速率。巴塞爾委員會在這方面采取了比較保守和穩(wěn)健的姿態(tài),要求銀行以兩周即10個營業(yè)日為持有期限。

2、置信水平α。一般來說對置信區(qū)間的選擇在一定程度上反映了金融機(jī)構(gòu)對風(fēng)險的不同偏好。選擇較大的置信水平意味著其對風(fēng)險比較厭惡,希望能得到把握性較大的預(yù)測結(jié)果,希望模型對于極端事件的預(yù)測準(zhǔn)確性較高。根據(jù)各自的風(fēng)險偏好不同,選擇的置信區(qū)間也各不相同。比如J.P. Morgan與美洲銀行選擇95%,花旗銀行選擇95.4%,大通曼哈頓選擇97.5%,Bankers Trust選擇99%。作為金融監(jiān)管部門的巴塞爾委員會則要求采用99%的置信區(qū)間,這與其穩(wěn)健的風(fēng)格是一致的。

3、第三個系數(shù)是觀察期間。觀察期間是對給定持有期限的回報的波動性和關(guān)聯(lián)性考察的整體時間長度,是整個數(shù)據(jù)選取的時間范圍,有時又稱數(shù)據(jù)窗口。例如選擇對某資產(chǎn)組合在未來6個月,或是1年的觀察期間內(nèi),考察其每周回報率的波動性(風(fēng)險)。這種選擇要在歷史數(shù)據(jù)的可能性和市場發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的危險之間進(jìn)行權(quán)衡。為克服商業(yè)循環(huán)等周期性變化的影響,歷史數(shù)據(jù)越長越好,但是時間越長,收購兼并等市場結(jié)構(gòu)性變化的可能性越大,歷史數(shù)據(jù)因而越難以反映現(xiàn)實(shí)和未來的情況。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會目前要求的觀察期間為1年。

(二)VAR模型運(yùn)用的優(yōu)點(diǎn)

VAR實(shí)質(zhì)是在一定置信水平下經(jīng)過某段持有期資產(chǎn)價值損失的單邊臨界值,在實(shí)際應(yīng)用時它體現(xiàn)為作為臨界點(diǎn)的金額數(shù)目。VAR是一種一種既能處理非線性問題又能概括證券組合市場風(fēng)險的工具,它解決了傳統(tǒng)風(fēng)險定量化工具對于非線性的金融衍生工具適用性差、難以概括證券組合的市場風(fēng)險的缺點(diǎn),有利于測量風(fēng)險、將風(fēng)險定量化,進(jìn)而為金融風(fēng)險管理奠定了良好的基礎(chǔ)。隨著我國利率市場化、資本項(xiàng)目開放以及衍生金融工具的發(fā)展等,金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險日益復(fù)雜,綜合考慮、衡量信用風(fēng)險和包括利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險等在內(nèi)的市場風(fēng)險的必要性越來越大,這為VAR應(yīng)用提供了廣闊的發(fā)展空間。但是VAR本身仍存在一定的局限性,而且我國金融市場現(xiàn)階段與VAR所要求的有關(guān)應(yīng)用條件也還有一定距離。因此VAR的使用應(yīng)當(dāng)與其他風(fēng)險衡量和管理技術(shù)、方法相結(jié)合。要認(rèn)識到風(fēng)險管理一方面需要科學(xué)技術(shù)方法,另一方面也需要經(jīng)驗(yàn)性和藝術(shù)性的管理思想,在風(fēng)險管理實(shí)踐中要將兩者有效結(jié)合起來,既重科學(xué),又重經(jīng)驗(yàn),有效發(fā)揮VAR在金融風(fēng)險管理中的作用。

(三)我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理中VAR技術(shù)應(yīng)用分析

考慮到我國金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與商業(yè)銀行的具體情況,比如利率市場化改革尚處于開始階段,商業(yè)銀行對利率風(fēng)險的度量工作剛剛起步,金融市場仍舊不完善以及金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新的缺乏等一系列因素。此時的選擇應(yīng)該是利率敏感性缺口分析以及持續(xù)期分析方法。而從長遠(yuǎn)發(fā)展來看,VAR是一種動態(tài)的分析方法,分析的范圍比較廣,充分考慮了不同資產(chǎn)價格變化之間的相關(guān)性,能夠度量多種利率風(fēng)險種類,具有簡單明了直觀等特點(diǎn),有利率敏感性缺口分析以及持續(xù)期分析無法比擬的優(yōu)點(diǎn),代表最新的發(fā)展趨勢。VAR技術(shù)已經(jīng)成為了西方一些大型銀行進(jìn)行風(fēng)險度量的重要工具。所以,從長期的發(fā)展來看,VAR是我國商業(yè)銀行發(fā)展利率風(fēng)險度量方法的必然方向。VAR值可以用來簡單明了地表示市場風(fēng)險的大小,而且VAR方法可以事前計算風(fēng)險。另外,VAR方法還可以度量全部投資組合的整體風(fēng)險大小。這些特點(diǎn)使得VAR不僅可以用于商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理,也可作為金融監(jiān)管的重要工具之一。

目前,我國正在進(jìn)行利率市場化的改革,金融市場的開放程度越來越高。一方面,加強(qiáng)了我國商業(yè)銀行的活力,但同時也增加了面臨利率風(fēng)險的可能性。從長遠(yuǎn)看,我國應(yīng)該建立以VAR模型為主的利率風(fēng)險管理體系。

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篇8

關(guān)鍵詞：久期；商業(yè)銀行；利率風(fēng)險；凸性

中圖分類號：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003－9031（2009）06－0063－05

一、引言

長期以來，我國一直對利率實(shí)行嚴(yán)格管制，利率水平的高低及結(jié)構(gòu)變動均由中國人民銀行統(tǒng)一確定，商業(yè)銀行只需按照央行頒布的利率開展業(yè)務(wù)。因此，商業(yè)銀行很少考慮利率變動對自身的影響。然而，從2000年開始，央行推行利率市場化改革，不斷放寬對利率的限制，利率變動開始加快。從未來的發(fā)展來看，利率水平實(shí)現(xiàn)市場化是一種必然的趨勢，利率波動的頻率和幅度將加大，期限結(jié)構(gòu)也將變得更為復(fù)雜。因此，需要加強(qiáng)對商業(yè)銀行利率風(fēng)險的關(guān)注和研究，使我國的商業(yè)銀行乃至金融體系能夠健康穩(wěn)定的發(fā)展。

二、久期理論及模型

久期是債券的一個主要特征參數(shù)，它是生息債券在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時間的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)是當(dāng)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值在債券當(dāng)前價格中所占的比重。久期有多種不同的形式和解釋，有早期的麥考萊久期以及經(jīng)過發(fā)展的修正久期和凸度。

（一）麥考萊（Macaulay）久期

麥考萊久期是最早被用來進(jìn)行利率風(fēng)險衡量的久期分析指標(biāo)。債券的到期日越長，價格受利率變化的影響越大，其波動程度越大。因此，準(zhǔn)確的衡量到期日是衡量債券資產(chǎn)利率風(fēng)險的一個重要指標(biāo)。同時，在到期日之前的所有利息支付形成的現(xiàn)金流及其時間也必須予以考慮，由此反映資產(chǎn)的平均壽命。久期概念正是基于以上考慮提出來的，其公式為:

其中：D表示麥考萊久期；t表示債券產(chǎn)生現(xiàn)金流的時期；CFt表示第t期的現(xiàn)金流；R表示債券的到期收益率；N表示債券到期前產(chǎn)生現(xiàn)金流的時期數(shù)；P表示債券現(xiàn)價。久期不僅僅是一個時間概念，其真正價值在于它能反映債券價格對利率變動的敏感性，是度量利率風(fēng)險的一個重要工具。

（二）修正久期與凸度

麥考萊久期有兩個前提假設(shè)：一是用于所有未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)率是固定的；二是債券收益率曲線是平坦的[1]。這兩個前提假設(shè)限制了久期作為衡量債券利率風(fēng)險敞口的有效指標(biāo)，因而必須對久期模型進(jìn)行修正，以便能夠更準(zhǔn)確地衡量銀行的資產(chǎn)和負(fù)債對利率變動的敏感性。

首先，對于貼現(xiàn)率是固定的這一假設(shè)，使得久期作為衡量債券利率風(fēng)險敞口的效果不理想，于是引入了修正久期Dmod：

其次，債券收益率曲線是平坦的這一假設(shè)，則意味著久期與利率風(fēng)險敞口是線性的，即債券價格的變動與利率波動成相應(yīng)比例。當(dāng)利率變動較小時（通常小于1%），這種線性關(guān)系是有效的。但是，如果利率變動較大時，利用久期來衡量債券利率風(fēng)險敞口就會產(chǎn)生較大的誤差。究其原因，在于利率與債券價格的關(guān)系是凸性的，而非線性的。于是又引入了凸度C，即債券價格對利率的二階導(dǎo)數(shù)與價格之比[2]，它衡量了該曲線的彎曲程度：

凸性彌補(bǔ)了久期假設(shè)的債券價格變動與利率變動線性關(guān)系的不合理性，反映了久期隨利率變動而變化的事實(shí)。它與久期的結(jié)合使用，更能準(zhǔn)確地反映債券的利率風(fēng)險敞口。

（三）久期與銀行現(xiàn)值的關(guān)系

利用久期可以衡量出銀行現(xiàn)值的變動，同時在引入了修正久期和凸度之后，使得久期對銀行現(xiàn)值的反映更加準(zhǔn)確，兩者的關(guān)系可以表示為：

其中：dP/P表示債券價格變動的百分比；dR表示市場利率的變動。從上式可以看出，債券價格變化的百分比與其修正久期成反向關(guān)系，且當(dāng)其他條件相同時，久期越長，對利率的變動越敏感，利率風(fēng)險也就越大。兩種具有不同到期期限的債券，如果它們的久期一樣，它們就會面臨相同的利率風(fēng)險。基于此，可以運(yùn)用久期這一指標(biāo)來衡量單項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的利率風(fēng)險。

事實(shí)上，當(dāng)利率變動時，商業(yè)銀行考慮的不僅僅是某一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的利率風(fēng)險，而是考慮整個銀行資產(chǎn)負(fù)債所面臨的利率風(fēng)險。久期一個非常重要的性質(zhì)是具有可加性，由不同久期的債券組合而成的債券組合，其久期等于這些債券久期的加權(quán)和，其權(quán)數(shù)是每種債券價值在整個組合中的比重，久期的這一特點(diǎn)極大的方便了對由多種資產(chǎn)和負(fù)債組成的復(fù)雜組合的利率風(fēng)險管理。因此，久期可以用來有效度量商業(yè)銀行的總體利率風(fēng)險。

（四）久期缺口模型

對于商業(yè)銀行來說，久期用于利率風(fēng)險管理最重要的技術(shù)是“久期缺口”的管理[3]。久期缺口比較了總資產(chǎn)和總負(fù)債的久期，反映了利率變動對銀行凈值的影響，根據(jù)久期與銀行現(xiàn)值關(guān)系的公式（4），可以分別得出利率變動時銀行資產(chǎn)價值的變動和負(fù)債價值的變動，兩者的差額便是銀行凈值的變動。因此，久期缺口與銀行凈值變動之間的關(guān)系可以表示為：

其中：dPNW表示銀行凈值的變動；DA和DL分別為資產(chǎn)和負(fù)債的修正久期；CA和CL分別為資產(chǎn)和負(fù)債的凸度；μ=PL/PA表示總負(fù)債占總資產(chǎn)的的比重，也稱為負(fù)債資產(chǎn)系數(shù)。上式中，DGAP=DA-μDL即為久期缺口；CGAP=CA-μCL即為凸度缺口。

分析上式發(fā)現(xiàn)，銀行凈值變動受到久期缺口、凸度缺口、銀行資產(chǎn)以及利率變動的影響，上式中第一項(xiàng)表示利率變動時由久期缺口產(chǎn)生的銀行凈值變動，第二項(xiàng)表示利率變動時由凸度缺口引致的銀行凈值變動。久期缺口與利率變動對銀行凈值的影響之間的關(guān)系可以用下表來表示。

從表1可以看出，當(dāng)久期缺口不為零時，不管利率發(fā)生怎樣的變動，銀行的資產(chǎn)凈值都會發(fā)生相應(yīng)增減。只有當(dāng)久期缺口為零時，利率變動對銀行資產(chǎn)凈值的影響才會消失，此時商業(yè)銀行就實(shí)現(xiàn)了利率風(fēng)險的免疫。

三、久期模型在我國的適用性

對于商業(yè)銀行利率風(fēng)險的度量及管理，擁有多種方法和模型，如利率敏感性缺口、久期缺口、OAS模型、VAR模型和模擬分析等[4]，但結(jié)合我國的具體經(jīng)濟(jì)情況，比較各種方法可以發(fā)現(xiàn)，久期缺口模型較其他方法更適合于我國的商業(yè)銀行。

（一）久期模型與利率敏感性缺口模型

利率敏感性缺口模型是傳統(tǒng)的利率風(fēng)險管理方法，其采用一定時期內(nèi)利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債的差額來反映商業(yè)銀行的利率風(fēng)險，是商業(yè)銀行較早使用的利率風(fēng)險管理方法，原因在于其原理思路清晰易懂，計算操作簡便易行。相對于這些優(yōu)點(diǎn)，該方法也存在不少的缺陷：

1.利率敏感性缺口模型采用的是賬面分析法，是一種靜態(tài)的分析方法。利率敏感性缺口僅能反映出一定時期內(nèi)利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債的差額，未能充分考慮到利率變動對商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)生的本期以及未來現(xiàn)金流量價值的影響。也就是說，其忽視了資金的時間價值，因而無法表示出利率變動對商業(yè)銀行市場價值的影響，只是一種靜態(tài)的分析方法。而相比之下，久期模型則測度和反映了商業(yè)銀行資本凈值受利率變動影響的程度，是一種動態(tài)的分析方法。

2.利率敏感性缺口模型無法計量商業(yè)銀行總體的利率風(fēng)險。利率敏感性缺口模型只能分析每筆資產(chǎn)和負(fù)債的利率風(fēng)險，而久期模型則能反映出商業(yè)銀行總的利率風(fēng)險。其原因在于久期具有可加性，即由多種資產(chǎn)或負(fù)債所構(gòu)成的資產(chǎn)負(fù)債組合的久期等于這些資產(chǎn)或負(fù)債的久期的加權(quán)和，其權(quán)重為各種資產(chǎn)或負(fù)債的價值占組合價值的比重，由此計算出全部資產(chǎn)和負(fù)債的總體制率風(fēng)險。

3.利率敏感性缺口模型度量利率風(fēng)險時的精確性不夠。由于該方法原理簡單、假設(shè)條件較少、所需數(shù)據(jù)的復(fù)雜程度較低，同時對于利率敏感性資產(chǎn)（或負(fù)債）與非利率敏感性資產(chǎn)（或負(fù)債）的區(qū)分有時不夠嚴(yán)謹(jǐn)，從而導(dǎo)致度量時的精確性不夠。相對而言，久期模型的假設(shè)條件相對較多、數(shù)據(jù)也相對較為復(fù)雜，再加上修正久期與凸度的引入，使得度量的精確性相對較好。

因此，利率敏感性缺口模型對利率風(fēng)險計量的有效性不如久期模型。隨著我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和金融衍生工具的發(fā)展，傳統(tǒng)的利率敏感性缺口分析方法的缺陷愈加明顯，已越來越不能滿足現(xiàn)代商業(yè)銀行利率風(fēng)險衡量的要求。因此，我國商業(yè)銀行有必要引入更為先進(jìn)的利率風(fēng)險管理方法。

（二）久期模型與其他高級模型

在商業(yè)銀行利率風(fēng)險的度量和管理中，還有一些較久期模型更為先進(jìn)的模型及方法，如OAS模型、VAR模型和模擬分析等。這些方法在考查利率風(fēng)險時更加的全面、假設(shè)條件更多、精確性也更高，但由于我國目前的具體情況，引入這些方法仍存在一定的困難。

1．缺乏全面精確的數(shù)據(jù)支持。這些動態(tài)分析方法之所以精確性更高，一個重要的原因就在于其對數(shù)據(jù)的要求非常嚴(yán)格。對于我國的商業(yè)銀行來說，首先，由于銀行貸款等缺乏每日市場交易價格數(shù)據(jù)，因此其風(fēng)險衡量效果受到了很大的限制；其次，由于我國金融市場發(fā)展起步較晚，金融市場的數(shù)據(jù)庫整體上不能滿足風(fēng)險計量的數(shù)據(jù)要求，再加上市場的不成熟，市場炒作、信息面的引導(dǎo)等原因，使得存在數(shù)據(jù)不具備代表性、數(shù)據(jù)不能及時獲得、數(shù)據(jù)反映不夠全面等現(xiàn)象；第三，由于我國多年來金融體制的關(guān)系，數(shù)據(jù)相對并不透明，人為操作現(xiàn)象嚴(yán)重，加上一些地區(qū)統(tǒng)計方法的落后，使得數(shù)據(jù)的有效性受到影響，缺乏可信度。

2．缺乏相應(yīng)的計算機(jī)硬件設(shè)施和相關(guān)模型計量軟件配套設(shè)施。這些模型的應(yīng)用需要計算機(jī)進(jìn)行大量的動態(tài)模擬計算，計算機(jī)硬件設(shè)施不夠完備以及配套的相關(guān)模型計量的系統(tǒng)軟件的缺乏，使得對數(shù)據(jù)的處理比較困難。我國商業(yè)銀行雖然實(shí)現(xiàn)了計算機(jī)的普及，機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)化也初步實(shí)現(xiàn)，但在大型數(shù)據(jù)處理時，計算機(jī)設(shè)施仍然不能達(dá)到相應(yīng)的要求。同時，軟件配套設(shè)施建設(shè)方面也較為落后，對相關(guān)數(shù)據(jù)的處理遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足這些動態(tài)模型的要求。

3．缺乏利率風(fēng)險管理的高級人才資源。運(yùn)用這些高級模型，對利率風(fēng)險管理人員的專業(yè)理論、技術(shù)方法和相關(guān)知識結(jié)構(gòu)的要求甚高。西方發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理方法和技術(shù)水平是隨著其中央銀行對利率管制的逐步放松才得以發(fā)展和完善的，而我國還處于金融改革的過程中，特別是利率市場化改革還未完成，加上我國商業(yè)銀行更加注重信貸方面的風(fēng)險管理，對利率風(fēng)險管理的理論和方法仍缺乏足夠的了解和認(rèn)識，導(dǎo)致我國銀行界目前學(xué)習(xí)和掌握這門計量技術(shù)的專業(yè)人員甚少，利率風(fēng)險管理的高級人才資源匾乏。

4．模型運(yùn)用的成本收益問題。由于上述模型較為復(fù)雜，對數(shù)據(jù)支持、硬件軟件及人才資源的要求較高，因此其運(yùn)用成本也較高。在我國，模型使用需要支付的成本可能高于國外。同時，我國商業(yè)銀行由于資產(chǎn)負(fù)債還不夠復(fù)雜，復(fù)雜模型相對簡單模型所增加的收益也不顯著，使得在國外度量收益大于度量成本的復(fù)雜模型，在我國可能成本大于收益。因此，在不能獲得與成本相當(dāng)收益的情況下，盲目的引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)也是不適合的。

綜上所述，久期缺口模型更適合于現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險的分析和管理，其既能更為精確的衡量利率風(fēng)險，又能與我國現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相結(jié)合。

四、商業(yè)銀行利率風(fēng)險實(shí)證分析

（一）考察對象和指標(biāo)處理

工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等一些商業(yè)銀行發(fā)行上市的時間較晚，信息披露不夠詳細(xì)，缺乏以往的歷史數(shù)據(jù)。根據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取了較早發(fā)行上市、信息披露較為完善的深發(fā)展、浦發(fā)銀行、華夏銀行、民生銀行以及招商銀行這五家商業(yè)銀行作為考察對象，以求獲得較為全面的財務(wù)數(shù)據(jù)。同時，由于2005－2007年是利率變動較為頻繁的時期，因此選擇考察該時間段內(nèi)我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險。

根據(jù)色諾芬（CCER）數(shù)據(jù)庫及上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站提供的商業(yè)銀行各期的年度報告，對資產(chǎn)負(fù)債表中的一些指標(biāo)作了適當(dāng)?shù)奶幚?。在資產(chǎn)方面，由于存放央行及存放同業(yè)的存款等資金具有的流動性較強(qiáng)的特點(diǎn)，因此將存放中央銀行款、存放同業(yè)及拆放同業(yè)都計入現(xiàn)金的范圍。在負(fù)債方面，同樣由于同業(yè)存款及拆借資金較強(qiáng)的流動性，將其計入活期存款的范圍。根據(jù)我國商業(yè)銀行的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，活期存款的循環(huán)時間約92天，即一年分四次付息，結(jié)息周期為0.25年；由于缺少存貸款具體期限的詳細(xì)數(shù)據(jù)，因此近似的將短期看作一年，中長期看作五年來計算各自的久期。同時，根據(jù)我國2005－2007年年底各期債券的到期收益率，運(yùn)用各期的簡單算術(shù)平均值來作為債券的到期收益率，用以計算久期。此外，假設(shè)所有的利息按年支付，同時所有的資產(chǎn)負(fù)債不存在違約風(fēng)險，不具有隱含期權(quán)特征[5]。

（二）久期缺口和凸度缺口

根據(jù)久期理論及處理之后的數(shù)據(jù)，分別計算出受利率變動影響較大的各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的久期，資產(chǎn)方面包括現(xiàn)金、短期貸款和中長期貸款，負(fù)債方面包括：活期存款、短期存款、中長期存款、財政性存款及委托資金，進(jìn)而得到各修正久期。根據(jù)久期具有可加性的原理，以各項(xiàng)資金數(shù)額占總額度的比重作為權(quán)數(shù)，將各個項(xiàng)目的久期進(jìn)行加權(quán)平均，得到各行各年度的資產(chǎn)久期和負(fù)債久期，再進(jìn)一步得出各期的久期缺口。以2007年度招商銀行的數(shù)據(jù)為例，得出資產(chǎn)久期約為1.40年，負(fù)債久期約為0.97年，則該行的久期缺口為：DGAP=DA－μDL=DA－（PL/PA）DL=1.40－（1,242,568/1,310,522）×0.97=0.48（年）。根據(jù)同樣的方法計算凸度缺口，同樣以2007年招商銀行的數(shù)據(jù)為例，得出的資產(chǎn)凸度約為6.74，負(fù)債凸度約為2.95，則該行的凸度缺口為：CGAP =CA－μCL=CA－（PL/PA）CL=6.74－（1,242,568/1,310,522）×2.95=3.94。

根據(jù)上述方法，分別計算得出2005－2007年各期各家商業(yè)銀行的久期缺口和凸度缺口，如表2所示。

（三）利率風(fēng)險分析

1.單個銀行風(fēng)險分析。以2007年招商銀行的數(shù)據(jù)為例，若央行上調(diào)人民幣存貸款利率0.27%，則該銀行凈資產(chǎn)價值的變動為：dPNW =－DGAP×PA×dR=－0.48×1,310,522×0.27%=－1,684（百萬元）；若考慮凸性，則凈值變動為：dPNW=－DGAP×PA×dR＋0.5×CGAP×PA×（dR）2 =－1,684＋0.5×3.94×1,310,522×（0.27%）^2=－1,666（百萬元）?？梢钥闯?，在久期缺口為正的情況下，利率上升將使得銀行凈值減少；在凸度缺口為正的情況下，與不考慮凸性相比，考慮凸性時銀行凈值的減少幅度會略小一些，也就是說正的凸度缺口在一定程度上對銀行凈值產(chǎn)生了一個正向的推動作用，使得銀行凈值的損失得到了一定的緩解；然而，在兩種情況下，銀行資產(chǎn)凈值的下降分別占到總資產(chǎn)的0.129%和0.127%，差別并不大，而若利率上升2%，則兩種情況下凈值的變動分別為總資產(chǎn)的0.95%和0.87%，差別有所顯現(xiàn)，因此，在利率變動幅度較小時，凸性的影響可以忽略。

2.各家銀行比較分析。根據(jù)表2的結(jié)果，從各家商業(yè)銀行自身比較來看，深發(fā)展和民生銀行的久期缺口呈逐年擴(kuò)大的趨勢，而其他三家商業(yè)銀行的缺口均在2006年有所收斂，但2007年又再次擴(kuò)大；與往年相比，2007年各家商業(yè)銀行的久期缺口相對較大，利率風(fēng)險相對較高，尤其是民生銀行，風(fēng)險敞口增加了不少；而浦發(fā)銀行則在原先缺口較大的情況下逐步縮小了缺口，減小了風(fēng)險；所考察的銀行中，華夏銀行的缺口變動相對比較平穩(wěn)。

從時間比較來看，2005年各家商業(yè)銀行的久期多為負(fù)缺口，且浦發(fā)銀行的缺口最大，即面臨的利率風(fēng)險最大；而2006年和2007年，各家商業(yè)銀行多以正缺口為主，同時2006年浦發(fā)銀行轉(zhuǎn)變成為缺口最小風(fēng)險最小的銀行，而原本風(fēng)險相對較小的深發(fā)展和民生銀行，卻在2007年成為缺口最大的兩家銀行；在考察的時間段內(nèi)，與其他商業(yè)銀行相比，華夏銀行每年都處在缺口數(shù)值相對較小的位置，其風(fēng)險相對較低。

從凸性來看，深發(fā)展、華夏銀行和民生銀行三家銀行的凸度缺口逐年增加，而浦發(fā)銀行和招商銀行兩家銀行的缺口在2006年有所減小，但2007年又再次擴(kuò)大。除浦發(fā)銀行外，其余各家商業(yè)銀行均保持了正的凸度缺口，對利率風(fēng)險所造成的損失起到了一定的緩解作用。

五、結(jié)論和建議

（一）結(jié)論

通過上述實(shí)證分析，可以得出以下簡要結(jié)論：

1.所考察的各家商業(yè)銀行，除浦發(fā)銀行外，其余均大致保持了正的久期缺口和凸度缺口。利率的上升將給這些商業(yè)銀行的凈值帶來一定的損失，而正向的凸度缺口能夠在一定程度上緩解這方面的損失，對商業(yè)銀行凈值產(chǎn)生了一個積極的推動作用。

2.各家商業(yè)銀行在2005－2007年間，利率風(fēng)險變化不一。深發(fā)展和民生銀行有風(fēng)險逐年增大的跡象，而原本風(fēng)險較大的浦發(fā)銀行情況有所好轉(zhuǎn)，各商業(yè)銀行中只有華夏銀行利率風(fēng)險的變化較為平緩，且處于較低水平；與往年相比，2007年各家商業(yè)銀行的利率風(fēng)險水平都有所增加，可能在一定程度上是受到了金融危機(jī)的影響，風(fēng)險控制問題不容忽視。

3.久期與凸度關(guān)系。比較發(fā)現(xiàn)，當(dāng)利率變動幅度較小時，凸性的影響可以忽略不計；但當(dāng)變動幅度較大時，凸度缺口的引入能夠彌補(bǔ)收益率曲線的誤差，使得對銀行凈值變動的衡量更加準(zhǔn)確。

（二）建議

針對上述商業(yè)銀行的利率風(fēng)險，筆者提出相關(guān)的管理策略，以增強(qiáng)商業(yè)銀行風(fēng)險管理能力，更好的避免和化解利率風(fēng)險的影響。

1．利率風(fēng)險免疫策略。該管理策略也就是保守的缺口管理策略[6]。鑒于上述分析中，多數(shù)商業(yè)銀行均保持著正的久期缺口，同時從我國歷次的利率變動來看幅度較小，于是凸度缺口的影響可以忽略不計，而只考慮久期缺口。保守的管理策略就是通過調(diào)整銀行資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)規(guī)模，使久期缺口盡可能小甚至為零。因此，各家商業(yè)銀行可以適當(dāng)減少貸款，尤其是中長期貸款的規(guī)模，從而降低各類貸款的久期及其所占總資產(chǎn)的比重，使得資產(chǎn)的久期有所下降；同時，可以適當(dāng)增加存款，尤其是中長期存款的規(guī)模，使得負(fù)債的久期有所上升；負(fù)債與資產(chǎn)的比重相應(yīng)有所上升，就可以使得久期缺口的規(guī)模有所下降，從而實(shí)現(xiàn)缺口盡可能小的目標(biāo)，達(dá)到對利率風(fēng)險的免疫。

2．積極的缺口管理策略。商業(yè)銀行管理者可以根據(jù)對利率變動的預(yù)期，采取積極的缺口管理，在規(guī)避利率變動所帶來的凈值損失的同時可以獲得更多的收益，實(shí)現(xiàn)利潤的最大化。一方面，在預(yù)期利率上升的情況下，商業(yè)銀行若保持負(fù)的久期缺口，就能使得商業(yè)銀行的凈值有所上升。因此，可以在保守管理調(diào)整的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大貸款減少和存款增加的幅度，從而縮短資產(chǎn)久期和延長負(fù)債久期，使得久期缺口為負(fù)，這樣在利率上升的同時，商業(yè)銀行凈資產(chǎn)的價值也會隨之上漲。另一方面，在預(yù)期利率下降的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)保持正的久期缺口，這樣的策略使得利率的變動不但沒有帶來風(fēng)險，反而可以從中獲得收益?！?/p>

參考文獻(xiàn)：

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Research on Interest Rate Risk Management of Commercial Bank Based on Duration Theory

XING Fu-wei, ZHU Jia-le

(College of Economics and Management, Nanjing Agricultural University，Nanjing 210095, China)

Abstract:The interest rate risk of commercial bank become more and more serious since the process of Market Oriented Interest Rate Reform become fast in our country. As a result, experts pay more attention to the management of interest rate risk. The article will show the research about duration theory and duration model, and briefly analyse the applicability of duration by comparing it with the other theories. According to the study, we will measure and compare the real interest rate risk of commercial bank by using the balance sheet in our country. Finally we will give the brief conclusion of the research and some advice basing on the research.

篇9

【關(guān)鍵詞】 利率市場化 利率風(fēng)險 VaR模型

近20年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化及投資自由化的趨勢，金融市場的波動性日趨加劇，金融風(fēng)險管理已成為金融機(jī)構(gòu)的核心內(nèi)容。在固定利率時代，商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險主要是信用風(fēng)險，對利率風(fēng)險的關(guān)注度較低。自20世紀(jì)70年代以來，大批金融衍生工具的產(chǎn)生對傳統(tǒng)的銀行經(jīng)營管理提出了挑戰(zhàn)。西方金融監(jiān)管當(dāng)局重新修訂政策，于20世紀(jì)80年代初逐漸放寬了利率上限，并最終取消了利率管制，商業(yè)銀行也直接暴露于頻繁的利率波動中，使利率風(fēng)險成為商業(yè)銀行面臨的最主要風(fēng)險之一。

我國從1996年正式開始利率市場化的進(jìn)程，1996―2002年7年間利率調(diào)整了8次，2004―2006年調(diào)整了3次，2007―2008年調(diào)整了11次。我國金融市場是一個發(fā)展中的新興市場，隨著金融開放力度的逐步加大，其利率市場化進(jìn)程也在不斷加快，利率的波動變得更加頻繁，波動幅度也不斷加大，商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營將進(jìn)一步面臨利率風(fēng)險的挑戰(zhàn)。本文采用的VaR方法在金融風(fēng)險管理中被廣泛應(yīng)用，研究VaR的具體操作方法可以使我國商業(yè)銀行防范于未然，更重要的是，VaR方法提供了一種風(fēng)險管理的思路。

一、利率市場化背景下我國商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險

1、各國的利率市場化

利率市場化是指中央銀行通過調(diào)控基準(zhǔn)利率來間接影響市場利率，利率市場化的實(shí)質(zhì)是銀行等金融機(jī)構(gòu)具有自主定價權(quán)，不過其外在表現(xiàn)形式或其結(jié)果是利率水平波動幅度和頻率增大。

在利率市場化改革的三十多年來，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好，宏觀調(diào)控能力較強(qiáng)，而且往往采取漸進(jìn)模式，所以自由化的過程比較平穩(wěn)。一部分發(fā)展中國家則在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下倉促改革，短時間內(nèi)就放開所有利率，造成了利率水平過高、國內(nèi)金融動蕩、國民經(jīng)濟(jì)遭到嚴(yán)重破壞的嚴(yán)重后果。另外，國際貨幣基金組織和世界銀行的推動也是利率市場化興起的原因之一。

縱觀世界各國利率化改革的成果，西方發(fā)達(dá)國家從20世紀(jì)70年代中期到80年代末先后解除了利率管制制度，亞洲國家在80年代開始掀起利率市場化的浪潮，非洲國家在20世紀(jì)80年代中期到90年代初期先后完成了利率市場化進(jìn)程。到目前為止，世界上絕大多數(shù)國家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了利率市場化。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，利率市場化是大勢所趨。

2、利率風(fēng)險的含義和分類

對于利率風(fēng)險的定義，至今還沒有一個公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，巴塞爾委員會（BIS）在1997年9月公布的利率風(fēng)險管理原則中指出，利率風(fēng)險是銀行外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境對利率的逆向（負(fù)面）波動所形成的暴露。

根據(jù)風(fēng)險成因不同，利率風(fēng)險可分為四種基本類型，即重新定價風(fēng)險（Repricing Risk）、收益曲線風(fēng)險（Yield Curve Risk）、基差風(fēng)險（Basic Risk）、隱含期權(quán)風(fēng)險（Embedded Option Risk）。

（1）重新定價風(fēng)險。又稱為期限錯配風(fēng)險，是指金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期日或重新定價時間差異給金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險，是由于銀行的負(fù)債和表外頭寸的到期日在時間上的不同和重新定價所引起的。由于這些重新定價不相配性，當(dāng)利率發(fā)生變化時，它們可以使銀行的收益和主要經(jīng)濟(jì)價值暴露于不可預(yù)測的變動中。

（2）收益率曲線風(fēng)險。即期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險，有的銀行以國債收益率曲線為基礎(chǔ)繪制內(nèi)部收益率曲線，收益風(fēng)險是在收益曲線發(fā)生了對銀行收益或內(nèi)在價值不利的變化時產(chǎn)生的。收益曲線的變動包括平行移動和斜率變化兩種主要形式，銀行通過關(guān)注內(nèi)部收益曲線的斜率與形態(tài)發(fā)生的變化，指導(dǎo)資金短期拆借及中長期債券投資等業(yè)務(wù)，及時調(diào)整經(jīng)營策略，降低業(yè)務(wù)風(fēng)險。

（3）基差風(fēng)險。在期限一致的情況下，計算資產(chǎn)收益和負(fù)債成本時采用不同的基準(zhǔn)利率，而當(dāng)基準(zhǔn)利率發(fā)生不同幅度的變化時就產(chǎn)生了基差風(fēng)險。我國商業(yè)銀行面臨的基差風(fēng)險大多是由人民銀行公布的存貸款基準(zhǔn)利率不同步變化所導(dǎo)致的。

（4）隱含期權(quán)風(fēng)險。由于利率變化，商業(yè)銀行客戶憑借所持金融工具中的內(nèi)含期權(quán)提前償還貸款或提前提取存款而使銀行利息收入減少的風(fēng)險。這種風(fēng)險主要來自銀行資產(chǎn)負(fù)債和表外業(yè)務(wù)中所包含的具有隱含期權(quán)的金融工具，這些具有隱含期權(quán)的金融工具的未來現(xiàn)金流都隨利率波動而發(fā)生變化。

二、VaR模型在商業(yè)銀行利率風(fēng)險計量中的應(yīng)用

1、VaR的基本原理和分析

在險價值（value au risk，VaR）是一個以美元標(biāo)識的對于不利情形下風(fēng)險的概括性度量，它是對市場風(fēng)險的一種測度，目標(biāo)是試圖將由于市場因素的改變而帶來的投資組合價值變化的敏感度同市場因素變化概率結(jié)合起來。對VaR一個較為普遍的定義是，VaR代表一定時期內(nèi)的最大的損失，它使得實(shí)際損失超過這個值的概率小于一個我們預(yù)先設(shè)定的值。用數(shù)學(xué)公式表示為：

Prob{Vt>VaR}=1-a

其中，V為某一金融資產(chǎn)或證券組合在持有期內(nèi)的損失，VaR為置信水平下處于風(fēng)險中的價值。從定義可以看出，VaR有兩個重要參數(shù)，資產(chǎn)組合的置信水平和持有期。置信水平是指根據(jù)某種概率測算結(jié)果的可信程度。置信水平的選擇反映投資者對風(fēng)險的規(guī)避程度，風(fēng)險厭惡型的投資者會選擇較高的置信水平，而風(fēng)險偏好型的投資者一般會選擇較低的置信水平。持有期越長，資產(chǎn)組合價值的波動性就越大。根據(jù)巴塞爾委員會1995年的建議，金融機(jī)構(gòu)可采用99%的置信水平，分析的持有期為10個交易日。

2、VaR模型的三種計算方法及其比較

綜上所述，計算VaR最關(guān)鍵的步驟是確定未來資產(chǎn)組合價格的分布特征，根據(jù)各方法對未來資產(chǎn)組合價格分布特征的估算方法不同，可將目前常用的VaR模型大體分為三類：德爾塔―正態(tài)法、歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法。

（1）德爾塔―正態(tài)法。該法的核心是基于資產(chǎn)收益的方差――協(xié)方差矩陣進(jìn)行估計。該方法的重要假設(shè)是單個市場因子的變動服從正態(tài)分布，同時還假設(shè)投資組合的收益率服從正態(tài)分布。這極大地簡化了VaR的計算，它首先根據(jù)歷史數(shù)據(jù)求出資產(chǎn)組合收益的均值和方差以及各相關(guān)市場因子的相關(guān)系數(shù)，然后利用資產(chǎn)收益正態(tài)分布的統(tǒng)計性質(zhì)求出在一定置信水平下反映分布偏離均值程度的臨界值，進(jìn)而得到VaR值。

該法的優(yōu)點(diǎn)在于運(yùn)算較為方便，免去了大量繁瑣的計算。一旦確定了資產(chǎn)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差，VaR的計算僅是基于投資組合理論的簡單代數(shù)運(yùn)算，容易理解。然而，VaR結(jié)果的準(zhǔn)確性嚴(yán)重依賴假設(shè)的成立與否。當(dāng)市場因子的未來變動不符合正態(tài)分布時，計算出的結(jié)果會產(chǎn)生較大誤差。實(shí)踐證明，大多金融序列不是正態(tài)分布的，因此正態(tài)分布的假設(shè)會對極端事件的VaR低估，也就是說不能反映收益率分布的“厚尾”現(xiàn)象。此外，該法也不能很好地處理資產(chǎn)組合中期權(quán)及隱含期權(quán)的金融工具，即不能解決收益率的非線性和非正態(tài)分布資產(chǎn)的VaR計算問題。

（2）歷史模擬法。該方法是運(yùn)用市場因子的歷史變動數(shù)據(jù)推測其未來可能的變動情況，并由此構(gòu)建資產(chǎn)組合價值變化的概率分布。這種方法對市場因子未來的變動情況并沒有做任何特定的假設(shè)，而是假定數(shù)據(jù)的歷史變化直接對未來變化構(gòu)成影響，用市場因子歷史的改變量來預(yù)測組合未來的盈虧，計算其VaR值。

歷史模擬法的優(yōu)點(diǎn)在于其計算簡單易行、容易理解，而且不需要對市場因子未來變化的概率分布做特定假設(shè)，完全體現(xiàn)了市場因素的實(shí)際分布，因此更加符合現(xiàn)實(shí)情況和實(shí)際運(yùn)作。然而其缺陷在于，一方面，VaR值的準(zhǔn)確性和可靠性完全取決于歷史數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、可靠性以及所選取歷史區(qū)間的長短。為了得到較為精確的結(jié)果，一般要求選取較長的測量區(qū)間和更多的歷史數(shù)據(jù)，然而所選取區(qū)間越長，歷史數(shù)據(jù)對當(dāng)前VaR值的借鑒意義就越?。涣硪环矫?，如果所選取的歷史期間內(nèi)發(fā)生了重大的經(jīng)濟(jì)變革和金融事件，導(dǎo)致市場因子的未來分布情況和歷史分布情況差別過大時，歷史模擬法下測算出的VaR值會與實(shí)際情況發(fā)生較大偏差。

（3）蒙特卡洛模擬法。蒙特卡洛模擬法與歷史模擬法類似，不同之處在于它是根據(jù)市場因子歷史變化的數(shù)據(jù)或既定分布假設(shè)下的參數(shù)特征，借助于隨機(jī)方法模擬出市場組合的各種可能變化并由此構(gòu)造出大量假定資產(chǎn)組合的變化值，最后確定VaR值。

蒙特卡洛模擬法的優(yōu)勢表現(xiàn)在，第一，該法沒有對市場因子的變動作出特定的假設(shè)條件，使得計算結(jié)果更符合實(shí)際情況；第二，它能有效解決期權(quán)和隱含期權(quán)的金融工具的VaR計算難題，并能處理極端事件及資產(chǎn)收益非正態(tài)分布下的VaR測量問題。然而，它的計算成本較高，對金融機(jī)構(gòu)或投資者采用此方法時的計算能力要求也較高。

三、VaR模型在我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理中的適用性分析

VaR是一種帶有一些明顯局限性的方法。比如，這種方法需要持續(xù)性的壓力測試和情景測試作為支持。但從整體上說，VaR方法是最適用的獨(dú)立風(fēng)險度量技術(shù)之一。正是由于這樣的原因，VaR方法才得到了巴塞爾委員會的認(rèn)可，用于確定旨在防范市場風(fēng)險所需的最低資本標(biāo)準(zhǔn)。隨著我國金融改革的逐步推進(jìn)，我國商業(yè)銀行更多地暴露在日益增加的利率風(fēng)險之中。將風(fēng)險定量分析方法應(yīng)用于日常的風(fēng)險管理中，從而降低風(fēng)險獲取最大收益，已成為我國商業(yè)銀行的當(dāng)務(wù)之急?？偨Y(jié)起來，可以從以下三個方面實(shí)現(xiàn)VaR模型與我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的完美結(jié)合。

首先，建立適合我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的VaR模型，我國商業(yè)銀行若要運(yùn)用VaR方法進(jìn)行風(fēng)險管理，首要問題是建立高效完備的信息數(shù)據(jù)系統(tǒng)。其次，利用VaR模型建立我國商業(yè)銀行的風(fēng)險內(nèi)部控制體系。根據(jù)我國商業(yè)銀行組織結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，設(shè)置總分行分層次的風(fēng)險內(nèi)部控制體系。最后，利用VaR模型加強(qiáng)我國商業(yè)銀行風(fēng)險信息披露管理。我國商業(yè)銀行目前在風(fēng)險信息的披露上存在明顯缺口，因而不能有效配置資金；同時對于投資者來說，如果不能很好地了解銀行面臨的實(shí)際風(fēng)險狀況，也難以做出正確的投資決策，更不利于有效的金融監(jiān)管。

【參考文獻(xiàn)】

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[3] 謝云山：商業(yè)銀行利率風(fēng)險及其管理[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2005（5）.

篇10

[關(guān)鍵詞] 利率風(fēng)險 凈存續(xù)期分析 商業(yè)銀行

一、引言

利率風(fēng)險是商業(yè)銀行面對的重要風(fēng)險之一，依據(jù)其成因不同，可分為四種：（1）成熟期不相匹配的風(fēng)險，即由銀行資產(chǎn)（主要是銀行貸款）、負(fù)債（主要是有息存款）及表外項(xiàng)目之間成熟期差異帶來的風(fēng)險；（2）收益曲線風(fēng)險：即長短期利率倒掛產(chǎn)生的風(fēng)險；（3）基本點(diǎn)風(fēng)險，即資產(chǎn)與負(fù)債的成熟期匹配，但利率調(diào)整的幅度不同帶來的風(fēng)險；（4）內(nèi)含選擇風(fēng)險，即由于商業(yè)銀行在存貸款條款中給予客戶的選擇權(quán)所帶來的風(fēng)險，如提前償還貸款或提前取出定期存款等。

風(fēng)險的來源多種多樣，為了有效對利率風(fēng)險進(jìn)行管理，不僅需要具備識別各種風(fēng)險的能力，還必須進(jìn)一步從數(shù)量上對這些利率風(fēng)險加以評估，衡量出利率風(fēng)險的大小。上世紀(jì)70年代之前，商業(yè)銀行基本上沒有建立必要的利率風(fēng)險管理制度，但70年代初出現(xiàn)的利率不斷上升的趨勢導(dǎo)致美國金融機(jī)構(gòu)第一次面臨競爭性的市場環(huán)境，70年代末和80年代初，大批商業(yè)銀行倒閉，其中多數(shù)是由于銀行對利率風(fēng)險缺乏有效的管理，因此利率風(fēng)險管理理論受到了高度的重視，迎來了其發(fā)展期，這段時期的理論研究側(cè)重于利率變動對銀行利差的影響。90年代以來，由于銀行的資產(chǎn)負(fù)債表日益被當(dāng)作在市場上買賣銀行發(fā)行的有息證券組合的參考，投資者需要計算銀行資產(chǎn)和負(fù)債的市場價值以確定其實(shí)際資本凈值，90年代初又出現(xiàn)了大批銀行因信貸問題而倒閉，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需要確定倒閉銀行的清算價值（即實(shí)際資本凈值），這種趨勢使得銀行對資產(chǎn)負(fù)債表的觀念發(fā)生了根本性的變化，商業(yè)銀行的資本凈值受到越來越多的關(guān)注，而利率變動對資本凈值的影響（即利率風(fēng)險）也被列入商業(yè)銀行風(fēng)險管理的重要內(nèi)容。

就目前而言，商業(yè)銀行利率風(fēng)險評估方法主要有缺口分析、凈存續(xù)期分析、凈現(xiàn)值分析、動態(tài)模擬分析四種，本文主要對凈存續(xù)期分析進(jìn)行介紹。

二、存續(xù)期的含義及其計算方式

凈存續(xù)期分析（net duration analysis）是用來衡量利率變動對銀行市場價值影響的重要方法之一，其核心概念就是存續(xù)期。所謂存續(xù)期，是指以現(xiàn)金流量的對應(yīng)現(xiàn)值作為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均成熟期，同以資產(chǎn)和負(fù)債的名義成熟期或重新定價時間編制的缺口分析報告相比，存續(xù)期是一種能夠更為全面且更為精確的衡量資產(chǎn)或負(fù)債利率敏感程度的方法，它不但將資產(chǎn)或負(fù)債的成熟期因素考慮在內(nèi)，而且還將所有現(xiàn)金流量的到達(dá)時間包含在分析模型中。

下面用一個簡單的例子來具體說明一下。假定某銀行在年初向其存款戶發(fā)行面額為100美元、年利率為15%的一年期定期存單，而后銀行又將這100美元存款以15%的年利率貸給一家公司，期限也是一年，但銀行要求該筆貸款的一半（50美元）必須在6個月之后先予歸還，其余的一半（50美元）則在到期日償還，并且半年付息一次。

這樣，該銀行在半年時收到的現(xiàn)金流量（用CF1/2表示）等于50美元的貸款本金加上7.50美元（100×15%÷2）的貸款利息，合計57.50美元；一年到期時的現(xiàn)金流量（用CF1表示）等于50美元的本金加上3.75美元（50×15%÷2）的利息，合計53.75美元。則

CF1/2 + CF1 = 57.50 + 53.75 =111.25 美元

我們知道，按照貨幣的時間價值，銀行在年末收到的現(xiàn)金流量在價值上應(yīng)該少與它在年中收到同等金額的現(xiàn)金流量，已知貸款的年利率為15%，上述兩筆現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（分別用PV1/2和PV1表示）等于：

在計算存續(xù)期時，我們是按照每一筆現(xiàn)金流量在其到達(dá)時點(diǎn)所具有的現(xiàn)值，來確定不同現(xiàn)金流量所占權(quán)數(shù)的大小，在本例中所提到的T=1/2年和T=1年兩個時點(diǎn)上，以現(xiàn)值衡量的現(xiàn)金流量權(quán)數(shù)（分別用X1/2和X1表示）等于：

也就是說，銀行在6個月期滿時（T=1/2年）從其貸款中收到53.49%的現(xiàn)金流量，并在一年期滿時（T=1年）收到46.51%的現(xiàn)金流量。

現(xiàn)在用上述兩筆現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為權(quán)數(shù)，計算該筆銀行貸款的平均生命周期，即存續(xù)期（用DL表示）：

DL =X1/2×（1/2）+ X1 ×（1）

= 0.5349 ×（1/2）+ 0.4651 ×（1）

= 0.7326 年

以上結(jié)果表明，盡管貸款的成熟期是1年，但從這筆貸款的現(xiàn)金流量實(shí)際發(fā)生的時間來看，它的存續(xù)期只有0.7326年，貸款的存續(xù)期之所以會短于它的成熟期，是因?yàn)榘船F(xiàn)值計算的這筆一年期貸款的現(xiàn)金流量在貸款發(fā)生僅6個月時就已經(jīng)收回了53.49%。

依照相同方法，可以計算出例中存款的存續(xù)期（用DD表示）為1，也就是說盡管貸款和存款的成熟期相同，但由于還本付息方式上的差異，卻產(chǎn)生了存續(xù)期缺口：

DL－DD = 0.7326 － 1 = -0.2674年

只有當(dāng)那些與貸款或存款有關(guān)的現(xiàn)金流量都是在貸款期或存款期結(jié)束時才由銀行一次性收回或付出，其間沒有任何現(xiàn)金流量發(fā)生，這種貸款或存款的存續(xù)期才會等于它們的成熟期。所以，銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)之間即使成熟期相同，但若存在著存續(xù)期的不相匹配，其資本凈值也將會因?yàn)槭袌隼实淖儎佣艿接绊憽?/p>

綜上所述，可得出計算商業(yè)銀行某項(xiàng)資產(chǎn)存續(xù)期的一般公式：

注：D為以年份數(shù)評估的存續(xù)期；CFT 為銀行因貸款或證券投資而在T時期結(jié)束時收到的現(xiàn)金流量；N為銀行收到現(xiàn)金流量的最后一個時期；DFT 為貼現(xiàn)要素-1/（1+Y）T，其中Y是指收益率或當(dāng)前市場的利率水平；PVT 為在T時期結(jié)束時的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，等于CFT×DFT 。

三、凈存續(xù)期分析理論模型及作用過程

以上介紹的是銀行資產(chǎn)和負(fù)債存續(xù)期的計算方法，下面要將存續(xù)期與銀行某一種資產(chǎn)或負(fù)債甚至起整個資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對利率的敏感程度聯(lián)系在一起進(jìn)行分析。

（一）單個金融產(chǎn)品的凈存續(xù)期分析

存續(xù)期是對某一種資產(chǎn)或負(fù)債的利率敏感程度或稱利率彈性的直接衡量，即一種資產(chǎn)或負(fù)債的存續(xù)期數(shù)值越大，該資產(chǎn)或負(fù)債的價格對利率變動的敏感程度就越高。為說明此點(diǎn)，可以債券為例：

首先，債券現(xiàn)值計算公式為

式中，P為債券的當(dāng)前價值，C為債券年利息，Y為到期收益率，N為債券到期的年限，F(xiàn)為債券面值。

該公式表明，債券的當(dāng)前價值等于其利息和本金的現(xiàn)值之和，且債券的價格將隨其收益率（Y）的提高而下降。為衡量這種價格的變動幅度，可取等式（2）中債券價格（P）對收益率（Y）的微分，可得：

另外，根據(jù)等式（1）可得：

由等式（4）可以看出，其分母正是我們上面提到的債權(quán)價格公式（2），故式（4）可變?yōu)椋?/p>

兩邊同時乘以P，得：

觀察等式（6），等號右邊正是等式（3）方括號中的內(nèi)容，則等式（6）同時乘以［－1 / （1+Y）］后可變?yōu)椋?/p>

將等式（7）變形可得：

等式（8）即說明存續(xù)期的數(shù)值代表了債券價格對利率變動的敏感性，等式（9）可以反映出，收益率的任何微小變化，都將使債券價格發(fā)生反比例的變動，而且其變動的程度將取決于這種債券存續(xù)期的長短，即存續(xù)期越長，它的變動幅度越大。

（二）銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的凈存續(xù)期分析

以上結(jié)論同樣適用于對一家銀行的全部金融產(chǎn)品組合進(jìn)行分析。

以上面的分析可知，一家銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或負(fù)債結(jié)構(gòu)的存續(xù)期等于該銀行的各單項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的市場價值作為權(quán)數(shù)計算的這些資產(chǎn)或負(fù)債的加權(quán)平均存續(xù)期，其一般公式可以分別表示為：

式中，DA為銀行全部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的存續(xù)期；DL為銀行全部負(fù)債結(jié)構(gòu)的存續(xù)期；X1，X2，…… ，XN為每一種資產(chǎn)或負(fù)債的市場價值在其所在銀行的整個資產(chǎn)組合或整個負(fù)債組合的市場價值中各自所占的比例，X1J + X2J + …… + XNJ= 1（其中J = A ， L）。

這樣，銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理便可以使用算得存續(xù)期數(shù)據(jù)以及前述有關(guān)價格變動的計算公式，得出銀行的資產(chǎn)負(fù)債價值會因市場利率的變動發(fā)生什么樣的變化。由于資產(chǎn)（A）等于負(fù)債（L）與資本凈值（E）之和，所以資產(chǎn)的任何變動（A）等于負(fù)債的變動（L）與資本凈值的變動（E）之和。用公式表示為：

A=L+E

并且：A = L + E

也即：E = A-L（10）

注：由于存續(xù)期的概念涉及的是銀行資產(chǎn)或負(fù)債的市場價值而非賬面價值，這里所說的資產(chǎn)和負(fù)債均是指按市場價值計算的資產(chǎn)和負(fù)債。

等式（10）表明當(dāng)市場利率變動時，商業(yè)銀行資產(chǎn)凈值的變化等于資產(chǎn)價值變化與負(fù)債價值變化的差額，因此，為了說明銀行資產(chǎn)凈值的變化（E）與存續(xù)期之間的關(guān)系，只需確定資產(chǎn)總值的變動（A）和負(fù)債總值的變動（L）同它們各自存續(xù)期之間的關(guān)系即可。根據(jù)前述等式（9），將原式中債券價格變動的百分比（P / P）換成資產(chǎn)價值變動的百分比（A / A）和負(fù)債價值變動的百分比（L / L），可得：

將公式變形，可得：

根據(jù)等式（10）、（11）、（12），可得：

假設(shè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債的市場利率水平相同，且它們預(yù)期的利率變動幅度也相同，即YA = YL = Y 且 YA = YL = Y ，則等式（13）可簡化為：

為方便理解，可對等式（14）中的DAA和DLL同時乘以A再除以A，可變形為：

等式可進(jìn)一步簡化為：

注：等式中的K=L/A用于衡量銀行的杠桿比率，根據(jù)K的數(shù)值我們可以知道，除了股東資本之外，銀行究竟用了多少負(fù)債來為他的整個資產(chǎn)組合提供資金。

通過等式（16），我們可以看到，利率變化對一家銀行的資本凈值所產(chǎn)生的影響可以具體分成三種：

1．經(jīng)杠桿率調(diào)整后的存續(xù)期缺口，也稱為凈存續(xù)期，即等式中的［ DA－DLK］，這個指標(biāo)反映了銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存續(xù)期與負(fù)債結(jié)構(gòu)存續(xù)期之間不相匹配的程度。由等式（16）可以看出，經(jīng)杠桿率調(diào)整后的凈存續(xù)期的絕對值越大，銀行面臨的利率風(fēng)險也越大。當(dāng)DA＞DLK，銀行的凈存續(xù)期為正數(shù)，也即資產(chǎn)存續(xù)期比經(jīng)杠桿率調(diào)整后的負(fù)債存續(xù)期長，利率下降（即Y為負(fù)值）將會增加銀行的資本凈值；反之，利率提高將會減少銀行的資本凈值。當(dāng)DA＜DLK，也可同理推算。若DA = DLK，則說明銀行已具備利率風(fēng)險的免疫力，無論利率發(fā)生什么樣的變化，銀行的資產(chǎn)凈值均保持不變。

2．銀行的規(guī)模，即等式中的A，它代表銀行的資產(chǎn)規(guī)模。銀行的規(guī)模越大，利率變動對其資本凈值所構(gòu)成的風(fēng)險也就越大。

3．利率變動的幅度，即式中的Y / （1+Y）。利率的變動幅度越大，銀行承受的風(fēng)險也越大。

上述分析結(jié)果表明，銀行的市場價值對利率的敏感程度主要取決于三個因素：存續(xù)期缺口、資產(chǎn)規(guī)模及市場利率的變動幅度。其中，利率變動取決于央行，對銀行來說基本上是一個外生變量，但存續(xù)期缺口的大小及資產(chǎn)規(guī)模卻可以由銀行自行加以控制。但銀行資產(chǎn)規(guī)模的降低會使銀行的收益下降，一般情況下不予采用，所以，通過研究制定合理適當(dāng)?shù)拇尜J款政策，對DA、DL和K三個指標(biāo)實(shí)施調(diào)整，使凈存續(xù)期縮小，甚至變?yōu)?是控制銀行利率風(fēng)險的最佳方式。

綜上所述，本文以凈存續(xù)期替代成熟期等概念作為分析對象，使模型能更為準(zhǔn)確的衡量銀行的資本凈值的利率敏感程度，也為銀行管理者和投資者測度銀行市場價值提供了更為便利、直觀的方法。雖然它還存在未考慮利率隨成熟期期限不同而存在差異、只能測度利率的小幅變動效應(yīng)（因?yàn)榇蠓儎拥睦食３淖冦y行的經(jīng)營政策）、只考慮了固定利率等缺陷，但它公式化的表述使其具有更為快捷簡便的能力，這是其他模型所不具備，對于使用者做出快速判斷甚為有利。

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