導語：如何才能寫好一篇企業(yè)資金融資計劃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一個綜合性企業(yè)往往橫跨多種業(yè)務類型，各種類型企業(yè)的資金預算編制因生產(chǎn)經(jīng)營的差異編制方法存在差異。生產(chǎn)制造型業(yè)務單元的經(jīng)營特點是通過轉移原材料、人工、機器中的價值來完成產(chǎn)品生產(chǎn)的價值轉移和增值。在編制資金預算時生產(chǎn)制造企業(yè)以銷售預測為起點來編制資金預算。建設工程類業(yè)務單元應該以每個項目為預算單元，分別項目計算投入資金，根據(jù)項目資金投入計劃及項目回款計劃來制定資金預算，確定融資規(guī)模及產(chǎn)品種類。

以下以ABC公司各經(jīng)營業(yè)務情況來分析資金預算及融資規(guī)劃。ABC公司是一家經(jīng)營道路橋梁建設施工、公路橋梁施工材料生產(chǎn)的多元化經(jīng)營的公司。公司內(nèi)部設置生產(chǎn)業(yè)務單元、工程業(yè)務單元、綜合管理等模塊。公司內(nèi)部設置生產(chǎn)業(yè)務單元和工程業(yè)務單元，采購、財務、人力等職能由公司各職能機構統(tǒng)一負責。

一、生產(chǎn)業(yè)務單元資金預算編制

生產(chǎn)型業(yè)務單元資金預算的編制以銷售預測為基礎，ABC公司的生產(chǎn)業(yè)務型單元經(jīng)營受季節(jié)影響，公司為加強業(yè)務管理按照季度對經(jīng)營的各項數(shù)據(jù)進行預算控制，預算編制常用的方式有銷售百分比法、回歸分析法、計算機預測的方法。以下簡要說明如何編制生產(chǎn)企業(yè)資金預算。

ABC公司的生產(chǎn)業(yè)務型單元主要生產(chǎn)高速公路施工需要的材料，該業(yè)務單元生產(chǎn)受到季節(jié)影響明顯，按照季度對編制預算如表1。

一季度完成銷售收入15%，二季度完成銷售收入30%，三季度完成銷售收入40%，四季度完成銷售收入15%；

一季度完成現(xiàn)金收入為銷售收入70%，二季度完成現(xiàn)金收入為銷售收入70%，三季度完成現(xiàn)金收入為銷售收入80%，四季度完成現(xiàn)金收入為銷售收入90%；

上季度應收賬款在本季全部收回；

材料中有30%的需要通過現(xiàn)款采購，剩余70%的材料通過銀行承兌匯票采購，保證金30%；

人工屬于工資、社保支出全部是付現(xiàn)成本；

材料中有30%的需要通過現(xiàn)款采購，剩余70%的材料通過銀行承兌匯票采購，保證金30%。

二、工程業(yè)務單元資金預算編制

工程類資金預算應該以每個項目為預算單元，分別項目計算投入資金，根據(jù)項目資金投入計劃及項目回款計劃來制定資金預算，在編制時可以借助工程項目預算來進行測算。ABC公司的工程單元整體預計明年將施工5個項目，項目情況如表2。

ABC公司項目預付款10-20%，進度款65%-80%，質保金5-10%，質保一年。

ABC公司實行統(tǒng)一采購，材料約占項目成本76%，勞務約占21%，項目管理費用約占3%，項目管理費用包括項目現(xiàn)場人員工資，零星物資采購及項目現(xiàn)場支出費用。為控制現(xiàn)金支出，公司項目材料全部使用銀行承兌匯票結算，材料預付30%，到貨支付30%，驗收支付10%，質保10%一年。按照預算全年現(xiàn)金收支匯總如表3。

三、整體資金預算

公司的市場開發(fā)等職能由各個業(yè)務單元單獨負責，公司整體銷售費用控制在銷售收入2.5%，但采購、財務、人力資源由公司統(tǒng)一調(diào)度，職能部門的預算由各個部門單獨編制報送公司審核后執(zhí)行，管理費用控制在銷售收入2%以內(nèi)。財務費用財務費用是固定資產(chǎn)貸款利息按季度收息及日常業(yè)務費用，全部付現(xiàn)。

在計算出公司經(jīng)營現(xiàn)金流量后，對公司公司三項費用按照以部門為單位進行預算，今年開具的銀票約有1600萬元在明年解付，1000萬貸款需要在明年二季度支付，根據(jù)以上數(shù)據(jù)明年現(xiàn)金流量匯總表如表4。

根據(jù)預測可知ABC公司明年二季度將出現(xiàn)現(xiàn)金缺口預計700萬元，為了保證公司正常經(jīng)營借入貸款800萬元，同時可以看到在三季度公司出現(xiàn)大額現(xiàn)金盈余，從降低整體財務費用率角度對現(xiàn)金盈余可以通過投資短期債券、貨幣掉期業(yè)務，或者選擇風險低的定期存單等形式進行理財獲得收益。

根據(jù)以上分析及預測ABC公司明年需要的授信額度及品種測算如下：

篇2

關鍵詞：金融危機；資本結構；優(yōu)化

2008年以來，由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機來勢兇猛，世界經(jīng)濟增長放緩。其影響滲透到實體經(jīng)濟的各個領域，企業(yè)面臨著前所未有的考驗。由于我國企業(yè)主要以出口外向型為主，受到的沖擊更為突出。金融危機從各個方面都對企業(yè)財務管理方式的選擇產(chǎn)生了不容忽視的作用，特別是對企業(yè)資本結構的優(yōu)化選擇提出了更高的要求。為此，金融危機背景下影響企業(yè)資本結構的主要因素，并對企業(yè)優(yōu)化資本結構及其面臨的選擇進行了現(xiàn)實思考，提出了一些措施和建議。

一、資本結構及其優(yōu)化的概念

資本結構是指企業(yè)全部資本中權益性資本和債務性資本的構成結構及比例。從狹義上來看，資本結構是指企業(yè)的長期資本結構；從廣義上來看，還包括短期和長期的資金比率關系。企業(yè)資本結構優(yōu)化是基于企業(yè)價值最大化考慮的，其直接目的是降低企業(yè)的綜合資金成本。從長期來看，企業(yè)資本結構優(yōu)化可以有效的規(guī)避企業(yè)可能存在的財務風險，進而實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展目標。所以企業(yè)資本結構優(yōu)化對企業(yè)有效應對金融危機意義重大。

二、金融危機背景下影響企業(yè)資本結構的主要因素

1.行業(yè)因素的影響。企業(yè)資本結構具有明顯的行業(yè)特征，不同行業(yè)的企業(yè)資本結構是不相同的，其風險也是不同的。從財務戰(zhàn)略來考慮，高經(jīng)營風險的企業(yè)都會尋求低的財務風險來予以配比，同理，低經(jīng)營風險的企業(yè)一般和高財務風險配比，以期提高股東權益凈利潤。在金融危機背景下，由于對實體經(jīng)濟的影響具有普遍性，特別是由于我國企業(yè)主要以出口外向型為主，受到的沖擊更為突出。所以，從行業(yè)的角度來看，金融危機背景下影響企業(yè)資本結構具有普遍性。

2.通貨膨脹的影響。在金融危機背景下，國家為了實現(xiàn)經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，往往會利用宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)節(jié)作用來刺激經(jīng)濟增長，而刺激經(jīng)濟增長往往需要貨幣供應量來予以支撐，這樣就會引發(fā)通貨膨脹。例如：2009年國家為了應對金融危機對經(jīng)濟的影響，通過4萬億投資計劃來刺激經(jīng)濟增長，雖然GDP增長得到了確保，但引發(fā)了2010年以來的通貨膨脹。在通貨膨脹情況下，有些企業(yè)可能會盲目舉債，希望獲得通貨膨脹帶來的利益，但當資產(chǎn)報酬率小于利息率時，通貨膨脹反而會加大企業(yè)的債務風險并損害企業(yè)的健康發(fā)展。因此企業(yè)盲目的利用通貨膨脹調(diào)整資本結構，可能對會導致企業(yè)出現(xiàn)更大的危機。

3.利息率的影響。從財務管理的角度看，利息率是影響企業(yè)資本結構的最重要因素之一，利息率的高低直接決定了企業(yè)資本結構的優(yōu)化調(diào)整方式，低利息率會促進企業(yè)舉債，反之高利息率會阻礙企業(yè)舉債。

但在金融危機背景下，利息率對企業(yè)資本結構的影響就趨于復雜，國家可能根據(jù)宏觀經(jīng)濟運行情況，頻繁調(diào)整存款準備金率和央行的基準利率。例如，在2008年全球金融危機爆發(fā)以來，國家就多次調(diào)高或調(diào)低央行的基準利率，所以企業(yè)資本結構的優(yōu)化的變的復雜。企業(yè)應當盡可能的避免舉債，特別是企業(yè)出現(xiàn)持續(xù)虧損的情況下，企業(yè)舉債是無益的，舉債產(chǎn)生的利息反而會沖抵企業(yè)的利潤甚至是自有資本。

4.企業(yè)發(fā)展速度的影響。金融危機背景下，企業(yè)發(fā)展陷入困境，為企業(yè)間的并購提供了良好的機會。但企業(yè)的過速擴張和兼并，需要大量的銀行貸款，同時被兼并企業(yè)多是負債累累，更加重了兼并企業(yè)的財務負擔，導致一面是資產(chǎn)規(guī)模的大幅度增加，另一方面是企業(yè)資產(chǎn)負債率的迅速提升。所以，在金融危機背景下，企業(yè)若想在危機面前抓住發(fā)展的機遇，就必須合理優(yōu)化企業(yè)的資本結構，確保企業(yè)取得發(fā)展速度和發(fā)展質量同步提高的局面。

三、對金融危機背景下優(yōu)化企業(yè)資本結構的建議

1.重新評估企業(yè)的資產(chǎn)負債結構是前提。首先，要綜合考慮行業(yè)因素對資產(chǎn)負債結構的要求，盡量尋求和行業(yè)風險相匹配的資產(chǎn)負債結構，對出口型加工貿(mào)易企業(yè)和中小型企業(yè)要從盤話資產(chǎn)人手，解決其資金需要，而不是過度依賴負債。對大型企業(yè)和國家產(chǎn)業(yè)導向重點扶持的行業(yè)，要適時通過增加自有資金比重來提高其抗拒風險的能力。其次，要調(diào)整負債的長短期結構，企業(yè)要壓縮短期負債，調(diào)整為中長期負債，防止企業(yè)由于一時的資會緊張，導致企業(yè)的債務危機發(fā)生。

篇3

關鍵詞：商業(yè)銀行；金融資產(chǎn)結構；銀行業(yè)務

近30多年來，在改革開放政策的推動下，中國經(jīng)濟高速發(fā)展， 金融體制改革不斷推進，居民家庭收入水平快速提高，資本市場得到了長足發(fā)展。特別是加入世界貿(mào)易組織之后，政府加快了金融體制改革的步伐， 中國的金融市場開始與世界接軌，資本市場的規(guī)范化、國際化發(fā)展取得了階段性的顯著成果。在資本市場功能的升級演進過程中，資本市場創(chuàng)造出了一系列金融工具（包括金融衍生工具），這些產(chǎn)物成為實現(xiàn)資本市場功能的載體，其運用過程，也是居民進行金融資產(chǎn)選擇的過程，而“居民金融資產(chǎn)”作為衡量一個社會經(jīng)濟發(fā)展水平的重要尺度之一，進入了人們的視野。

自1978年以來，我國居民家庭金融資產(chǎn)存量增長迅速，從1978 年的376億元，到1991年的88863.89億元，到2011年的575746.01億元，33年間增長了約1530倍，增長勢頭強勁。居民家庭金融資產(chǎn)的快速增長有賴于以下兩方面因素：一是居民收入的穩(wěn)步增長奠定了金融資產(chǎn)增長的物質基礎。改革開放以來，我國GDP的平均增長率高達9.5%，國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展為居民貨幣收入的穩(wěn)定增長提供了保障；二是經(jīng)濟轉型時期的預期不確定性促進了金融資產(chǎn)的快速增長。改革開放以來，原來由國家統(tǒng)包的一系列社會福利制度，如就業(yè)、醫(yī)療、教育、住房和養(yǎng)老等都處于改革階段，這為居民家庭未來生活增添了許多不確定因素，為保證未來所必要的開支，居民必將增加儲備資金。居民家庭金融資產(chǎn)的高增長速度也反映了居民金融資產(chǎn)規(guī)模原始基數(shù)偏小的現(xiàn)實情況，以及居民持有金融資產(chǎn)保值增值的強烈愿望。

1 我國居民金融資產(chǎn)結構分析

1.1 居民金融資產(chǎn)的相關概念

學術界對“居民金融資產(chǎn)”定義、內(nèi)涵和形式等內(nèi)容尚無一致意見。例如，有的學者將“居民金融資產(chǎn)”定義為居民擁有的并且能夠為居民帶來一定預期收益的一種經(jīng)濟資產(chǎn)，劃分為金融債券和股票兩類，另外一些學者將“居民金融資產(chǎn)”的形式劃分為現(xiàn)金、銀行存款、有價證券和儲蓄性保險四類。筆者認為，依據(jù)經(jīng)濟學中對“居民”一詞的界定，“居民金融資產(chǎn)”可以定義為以住戶的法律形式確定的，并在一國內(nèi)從事商品生產(chǎn)與服務，以獲得收入用于投資和消費的個人或群體以保值并盈利為目的而持有的一種非實物經(jīng)濟資產(chǎn)，主要包括手持現(xiàn)金、儲蓄存款、債券（包括國債，公司債等）、股票、基金、保險和外幣存款等形式。

居民金融資產(chǎn)包括以各種金融產(chǎn)品的形式存在的財富，是居民資產(chǎn)的一部分。通常所說的居民金融資產(chǎn)是一個存量概念， 它是歷年來居民金融資產(chǎn)增量的累積，可表示為：居民金融資產(chǎn)總量 = 上年累計結余的金融資產(chǎn)量+居民當年可支配收入-居民當年消費-居民當年固定資產(chǎn)投資。居民金融資產(chǎn)的結構（包括流量和存量）是指將居民金融資產(chǎn)總量分割成相應的存量，分布在不同金融產(chǎn)品上的比例。截至目前，我國居民金融資產(chǎn)的具體形態(tài)包括現(xiàn)金、銀行存款、債券（國債、金融債券、公司債券）、股票、保險儲蓄金、房屋基金和外幣資產(chǎn)等。

1.2 居民金融資產(chǎn)種類劃分

居民金融資產(chǎn)的種類劃分會隨著金融市場的快速發(fā)展而變化，當下筆者認為居民金融資產(chǎn)包括以下7類：

1.手持現(xiàn)金，即居民手中持有的立即可以投入流通的媒介， 主要是指人民幣本幣現(xiàn)金；

2.儲蓄存款，即居民個人為積蓄貨幣資產(chǎn)和獲取利息而存放在銀行和其他金融機構的貨幣資金，主要包括活期存款和定期存款；

3.股份證書簡稱股票，是股份公司為籌集資金而發(fā)行的有價證券，每股股票代表股東對企業(yè)擁有一個基本單位的所有權，股東持有股票憑證以取得股息和紅利。國內(nèi)常說的股票包括普通股、優(yōu)先股、后配股、垃圾股、績優(yōu)股、藍籌股和其它股；

4.基金，主要指證券投資基金，可按照組織形態(tài)、投資對象、是否可增加或贖回、風險與收益的關系等不同的標準劃分為不同類別；

5.債券，即政府、工商企業(yè)和金融機構等直接向社會舉債籌措資金時向投資者發(fā)行，同時承諾以某一固定利率支付利息并按約定條款償還本金的債權債務憑證；

6. 保險，即投保人按照合同條款的約定向保險機構支付保費，保險機構在合同約定事故、財產(chǎn)損失等有關約定事項發(fā)生時承擔保險金賠償責任的行為。保險通常分為政策性保險和商業(yè)保險兩大類，其中商業(yè)保險主要包括財產(chǎn)保險和人身保險；

7. 外幣存款，即以可兌換外國貨幣表示的銀行存款，是外匯價值的主要表現(xiàn)形式，包括外幣的活期存款、儲蓄存款和定期存款等。

2 我國居民金融資產(chǎn)結構變化對商業(yè)銀行業(yè)務的影響

2000年以來， 我國GDP平均年漲幅為9.5%， 經(jīng)濟的貨幣化程度也大幅提高， 國民收人分配逐漸向居民傾斜， 這些因素使得居民金融資產(chǎn)存量在數(shù)量和結構上都相對上世紀九十年生了巨大的變化， 而這一變化將對我國商業(yè)銀行業(yè)務產(chǎn)生重要影響。

2.1 正面影響

1.有利于商業(yè)銀行調(diào)整負債結構

非儲蓄存款類資產(chǎn)在居民金融資產(chǎn)存量中所占的比例上升意味著居民銀行儲蓄存款所占比例相對降低，這一變化直接減輕了商業(yè)銀行的存差壓力，減少了剩余資金的管理成本，減輕了商業(yè)銀行對儲蓄存款的依賴性和非必要的存款利息支出負擔程度，促進商業(yè)銀行負債結構調(diào)整。

2.有利于分散商業(yè)銀行的經(jīng)營風險， 提高信貸資金使用效率

企業(yè)通過發(fā)行股票、債券等方式直接融資，居民將更多的資產(chǎn)用于購買投資性金融工具的行為將產(chǎn)生至少以下三方面影響：一是促使企業(yè)對銀行貸款的依賴度逐漸降低；二是銀行因此轉變了資產(chǎn)結構，不再以貸款為主要盈利形式，減弱了銀行對貸款業(yè)務的依賴程度；三是增強了商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性。同時由于銀行債權在清償時優(yōu)先于股東權益，降低了信貸風險?？偠灾鸬搅朔稚⑸虡I(yè)銀行經(jīng)營風險，提高信貸資金使用效率的作用。

2.2 負面影響

1.商業(yè)銀行資金籌措功能逐漸減弱

隨著我國經(jīng)濟改革的深化， 受存款利率、風險與收益預期和通貨膨脹等因素的影響，我國居民，尤其是年輕一代的居民正不斷由儲蓄傾向轉變?yōu)橥顿Y傾向， 銀行儲蓄資金正在向基金、股票等市場分流。這一系列變化導致商業(yè)銀行可吸收資金量逐漸減少，社會籌資功能逐漸減弱，而且各類存款產(chǎn)品的可替代產(chǎn)品越來越多， 形成對商業(yè)銀行業(yè)務資金分流的壓力。具體表現(xiàn)為：

（1）儲蓄存款占社會貨幣流通量的比重逐漸降低。居民金融資產(chǎn)結構多元化致使銀行儲蓄存款所占比例下降，尤其是定期或長期存款的比例下降，最終導致銀行存款占整個社會貨幣流通量的比重也逐漸下降。

（2）銀行存款量穩(wěn)定性降低。具體表現(xiàn)為銀行活期存款多于定期存款，未到期定期存款被提前提取。盡管居民的各類投資方式之間不存在矛盾的關系，但其來源畢竟是總量一定的可支配收入。由凱恩斯的理論可知，居民的動機有兩種：一種是預防性動機；另一種是投機性動機。在預防性動機不改變的前提下，如果出現(xiàn)最佳投機機會，儲蓄存款與債券、基金和股票等投機方式之間會出現(xiàn)明顯的競爭關系，如果居民本著利益最大化的原則，很可能會將更多的資本投入于基金、股票等收益更大的項目，減少穩(wěn)定性強但收益相對較低的儲蓄存款金額。就商業(yè)銀行而言，其吸收存款的能力逐漸減弱，存款量穩(wěn)定性降低。

2.商業(yè)銀行優(yōu)質客戶流失，信貸風險增加

在中國資本市場尚未開放之前，銀行是企業(yè)信貸資金的源頭。資本市場開放之后，部分信譽較好的企業(yè)經(jīng)過批準可以越過商業(yè)銀行的環(huán)節(jié)直接在資本市場發(fā)行股票或者債券，間接導致商業(yè)銀行流失大量優(yōu)質客戶；部分信譽和經(jīng)營狀況較差的企業(yè)因無法直接在資本市場集資，只能向商業(yè)銀行申請貸款，導致“逆向選擇”效應，最終增加了商業(yè)銀行信貸風險。

3.商業(yè)銀行存款量受證券市場的影響過大，資金缺口難于預測

當出現(xiàn)較好的投機機會時，居民將資金大量從銀行轉入證券市場以滿足投機需求；反之亦然。商業(yè)銀行的存款量受到證券市場波動的影響過大，導致資金缺口難于預測，危害了商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營。例如，2006年下半年至2008年中期，證券市場指數(shù)一路飚升，活躍異常。在巨大的利益面前，不少“儲戶”紛紛提現(xiàn)成為“股民”，致使商業(yè)銀行資金缺口加大，同時中央銀行為降低股市熱度多次調(diào)高存款準備金率，對部分商業(yè)銀行而言可謂雪上加霜。

3 我國商業(yè)銀行經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整建議

面對新形勢下居民金融資產(chǎn)結構多元化的發(fā)展趨勢，商業(yè)銀行應針對自身特點和客戶需求積極主動的調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，通過向客戶提供人性化、個性化的金融產(chǎn)品和服務來實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展，筆者建議如下：

3.1 大力發(fā)展中間業(yè)務

廣義上的“商業(yè)銀行中間業(yè)務”包括支付結算類中間業(yè)務、銀行卡業(yè)務、投資銀行業(yè)務、基金托管業(yè)務、類中間業(yè)務、咨詢顧問類業(yè)務等類別。國家統(tǒng)計局資料顯示，2010年度我國四大國有商業(yè)銀行中，中國建設銀行中間業(yè)務的收入占總收益的比重為20.3%，處于我國行業(yè)領先水平，農(nóng)業(yè)銀行中間業(yè)務收入占比最低，為15.8%，綜合四大國有商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行的中間業(yè)務收入占比數(shù)據(jù)，我國商業(yè)銀行中間業(yè)務收入占比水平僅為10%左右，遠低于西方發(fā)達國家40%到50%的水平。由此可見，我國商業(yè)銀行中間業(yè)務有著巨大的市場潛力。

立足現(xiàn)狀，筆者認為商業(yè)銀行至少可以從下兩方面入手，拓寬中間業(yè)務領域：一是加強與企業(yè)的合作關系。通過為企業(yè)提供高效、快捷、全方位的服務留住優(yōu)質的企業(yè)客戶，通過提供代收代付、本外幣服務等方式吸收存款；二是豐富業(yè)務內(nèi)容。商業(yè)銀行應充分利用電子化技術成熟、營業(yè)網(wǎng)點覆蓋面大的優(yōu)勢為客戶承辦更多的業(yè)務，例如為院校等教育機構提供學雜費自動劃撥業(yè)務，為交通運輸部門開辦路、橋收費業(yè)務，為通信、電力和水務部門開辦代收話費、水電費業(yè)務等。

3.2 加強與證券業(yè)、保險業(yè)的合作

國家統(tǒng)計局資料顯示，近年來流向證券市場資金量不斷增加，流向保險機構的資金也呈快速增長勢頭。我國商業(yè)銀行的“銀證”、“銀?！焙献鳂I(yè)務具有巨大的市場潛力和廣闊的發(fā)展前景。

銀證合作是貨幣市場與資本市場一定程度的融合，是銀行業(yè)與證券業(yè)的業(yè)務合作。銀證合作能提升我國金融體系競爭力、提高金融市場化程度，是順應商業(yè)銀行和資本市場自身發(fā)展需要的必然趨勢，也是進一步加強金融對實體經(jīng)濟促進作用的必然要求。深入推進“銀證”合作需要商業(yè)銀行積極創(chuàng)新，從更深層次開展內(nèi)部組織、股權合作，更大程度發(fā)揮規(guī)模效應和協(xié)同效應。

在“銀?！焙献髦校虡I(yè)銀行可以利用其資源、信譽等方面的優(yōu)勢，向商業(yè)銀行的客戶代售保險類產(chǎn)品，代為收取保費，同時與保險公司進行產(chǎn)品、資源共享、資產(chǎn)托管等方面的深度合作，最終實現(xiàn)雙贏。

3.3 創(chuàng)新服務

目前，我國商業(yè)銀行開發(fā)的金融產(chǎn)品存在功能單一、產(chǎn)品服務主體錯位等缺陷，而且以低成本、無抵押為基本特征的債券、股票等直接融資工具的發(fā)展導致銀行存款出現(xiàn)分流，“脫媒”現(xiàn)象十分嚴重。因此，商業(yè)銀行應本著“以客戶為中心”的原則，加快創(chuàng)新步伐，提供創(chuàng)新服務。商業(yè)銀行至少可以從以下兩方面入手，創(chuàng)新銀行服務的內(nèi)容：一是增加高端客戶的定制業(yè)務，留住優(yōu)質客戶資源。通過分析反映高端客戶日常消費和理財習慣的數(shù)據(jù)，為其建立客戶檔案，記錄其消費、理財習慣，并優(yōu)化其網(wǎng)絡銀行、電話銀行菜單，以提供更便捷的服務；二是順應發(fā)展趨勢，加大網(wǎng)絡銀行、手機銀行開發(fā)投入。如今，在非實體銀行網(wǎng)點辦理業(yè)務的人數(shù)逐漸上升，依托互聯(lián)網(wǎng)絡、手機等電子媒介辦理銀行繳費、理財?shù)葮I(yè)務是發(fā)展趨勢。商業(yè)銀行應抓住此商機，加大銀行軟件的使用便捷性、安全性研發(fā)投入，既能方便用戶業(yè)務辦理，又能減輕實體網(wǎng)點業(yè)務辦理壓力，可謂一舉兩得。

參考文獻

[1]吳少新. 儲蓄轉化投資的金融機制分析[M].北京：中國經(jīng)濟出版社，1998.

篇4

民間金融與中小企業(yè)融資

民間金融發(fā)展的基礎是非制度信任，包括私人信任和和不同層次的社群信任。民間金融主要表現(xiàn)為民間自由借貸、合會、典當、集資以及金融互助組織等五種形式。民間金融一般提供關系型貸款，可以有效降低企業(yè)貸款成本，提高資金的可獲得性，對中小企業(yè)融資有積極的促進作用。

在許多發(fā)展中國家和地區(qū)，民間金融廣泛存在。根據(jù)Christopher Woodruff（2001）對小企業(yè)融資狀況的研究，在墨西哥創(chuàng)立階段和創(chuàng)立后獲得銀行貸款的企業(yè)分別只有2.5%和3％，從家庭或朋友處獲得資金支持的比重更高。臺灣的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在20世紀60~90年代，以中小企業(yè)為主的民營企業(yè)的借款來源中，民間市場的比例高達35%以上。根據(jù)中國人民銀行溫州市支行的統(tǒng)計，2002年末溫州民間金融占溫州整個金融市場貨幣流通量的30~40%，民營中小企業(yè)民間借貸籌資總額達300億元以上。除了為中小企業(yè)提供直接的資金支持外，民間金融的存在和發(fā)展也豐富了金融市場，其資金成本、交易便利的優(yōu)勢也給正規(guī)金融機構帶來了競爭壓力，一定程度上構成了對正規(guī)金融部門腐敗的約束。

中關村的民間金融態(tài)勢分析

民間金融在中關村科技企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，在中關村存續(xù)時間較久的民營企業(yè)成立早期大多曾求助于各種形式的民間金融。但是，與江浙閩一帶活躍異常的民間金融相比，中關村民間金融尚未形成規(guī)模，這既與民間金融自身特點有關，也與中關村的環(huán)境有關。

基于對中關村1012家科技企業(yè)的問卷調(diào)查以及對個別企業(yè)的重點訪談，可以發(fā)現(xiàn)中關村民間金融發(fā)展存在以下特點：

民間借貸已經(jīng)成為企業(yè)融資的有效選擇。對中關村企業(yè)的問卷調(diào)查中，17.7%的企業(yè)認為民間借貸是其獲取資金的主要渠道，在外部融資中，僅次于銀行或信用社貸款；26.5%的企業(yè)將民間借貸列入企業(yè)“前三位最重要的資金來源”?？紤]到民間金融不僅包括民間借貸這一形式，中關村民間金融數(shù)額應該遠高于這一數(shù)據(jù)。

中關村存在形式多樣化的民間金融。就問卷中“企業(yè)目前開展民間融資活動的主要方式”這一問題，共有846家企業(yè)作答，其中過半的企業(yè)通過“向個人借入”籌措資金；“向股東、職工、社會集資”的企業(yè)也達到42.4%；“向企業(yè)或單位拆借”占有一定的比重；而商業(yè)票據(jù)轉讓或貼現(xiàn)、向典當行借入所占比重相對較少。

民間金融在促進中關村企業(yè)融資中仍大有可為。在對企業(yè)將來擬采取的外源融資方式進行的調(diào)查中，有30.2%的企業(yè)選擇民間借貸； 32.4%的企業(yè)將民間借貸列入“前三位最重要的資金來源”。這表明，企業(yè)預期正規(guī)金融仍不能滿足其資金需求，在資金短缺時企業(yè)仍會將目光更多的投向民間金融。此外，就“貴企業(yè)認為中關村園區(qū)及協(xié)會應組織哪些活動推動企業(yè)融資”這一問題，認為“推動成立小額貸款機構”和“推動成立企業(yè)間互保基金”是推進企業(yè)融資的有效途徑的企業(yè)分別占到了43.4%和35.1%，表明中關村企業(yè)對民間金融仍抱有很大期望。

法律法規(guī)限制了民間金融的發(fā)展空間。出于金融安全的考慮，國家均傾向于將各種金融形式納入正規(guī)金融體系，實施有效監(jiān)管。亞洲金融危機爆發(fā)以后，中國政府為了防范金融風險，對民間金融進行了嚴厲的打擊和取締，頒布了《整頓亂集資、亂批設金融機構和亂辦金融業(yè)務實施方案》。同時，法律對于民間金融合法與非法的界定非常模糊，如國務院1998年頒布的《非法金融機構和非法金融業(yè)務活動取締辦法》和最高人民法院《關于審理詐騙案件具體應用法律的若干問題的解釋》均將是否“經(jīng)有權機關批準”作為非法集資與社會集資、民間融資的主要界定標準。中小企業(yè)社會集資絕大多數(shù)未經(jīng)依法批準，可能因此而被劃為非法集資，導致民間金融開展缺乏法律依據(jù)。中關村地處首都，金融監(jiān)管更為嚴格，民間金融發(fā)展空間相對于江、浙、閩一帶更小。

中關村缺乏非制度信任基礎。民間金融風險的控制主要依賴非制度信任。民間金融交易各方本身具有密切的關系或已經(jīng)建立了信任關系，有效解決了信息不對稱問題，使得民間金融不需抵押、擔保仍能有效的控制風險，這也使得民間金融具有很強的地域特征。在中關村，植根于此的企業(yè)不多，企業(yè)之間較難建立長期穩(wěn)定的經(jīng)濟聯(lián)系，即中關村缺乏民間金融生長的非制度信任基礎。中關村有90%企業(yè)是中小型科技企業(yè)，他們市場退出率很高，每年都有近三成的企業(yè)在中關村消失，能堅持2~3年的、成活的企業(yè)不多。除了信用風險之外，民營科技企業(yè)本身蘊涵了巨大的技術風險，加上科技投入所需資金量很大，在一個更新速度如此之快的企業(yè)群體中建立非制度信任，并通過這種信任融通資金可以說難之又難。

民間金融的資金特點與中關村企業(yè)的需求存在反差。現(xiàn)實中，民間融資多用于滿足臨時性資金需求，供應周期短、資金周轉快，資金多來源于家庭、個人，具有分散性、市場化程度低等特點，資金持有人也不具備專業(yè)投資知識，對高新技術產(chǎn)業(yè)一般了解不夠，缺乏長遠投資眼光，注重短期回報。而科技型企業(yè)的資金需求一般具有投入周期長、風險大的特征，與民間資金的特點存在一定差異。對中關村企業(yè)而言，雖然有短期融資需求，但是更為缺乏的是長期性資金需求，這些資金要有穩(wěn)定、長期的投入，具有很強的風險承受能力。這使得民間資金難以成為緩解中關村企業(yè)資金需求的主力軍。

中關村的有益探索――中小企業(yè)信用互助計劃

中關村各方曾就民間融資進行過多種有益探索，其中“北京中關村中小企業(yè)信用互助計劃”影響較大?！盎ブ媱潯庇杀本┟駹I科技實業(yè)家協(xié)會、金融委員會組織推動，由委員會部分成員單位及其他單位共同出資設立互助擔保公司負責計劃資金的管理和日常運作，由商業(yè)銀行作為計劃的托管人?；ブ媱澲饕ㄟ^三種形式對成員企業(yè)提供融資支持，一是委托貸款，即委托商業(yè)銀行將款項發(fā)放給亟需短期融資的份額持有人；二是提供擔保，即由互助擔保公司為份額持有人提供擔保，由銀行發(fā)放貸款；三是提供反擔保，即由合作擔保機構提供擔保，互助擔保公司為貸款企業(yè)向合作擔保機構提供反擔保，由銀行發(fā)放貸款。互助計劃還處于摸索階段，還需要從爭取政府部門配套資金、取信于商業(yè)銀行及合作擔保機構、完善計劃風險補償機制及管理人行為監(jiān)督等方面進行探索。

關于中關村民間金融發(fā)展的思考

民間金融已經(jīng)成為中關村民營科技企業(yè)獲取資金的一個重要渠道，其發(fā)展應該引起足夠重視，應重點把握民間金融的開展形式及作用方式，積極探索適宜途徑，有側重的發(fā)展適合中關村特點的民間金融形式，并加以規(guī)范和引導。

從民間金融的開展形式來看，以高層次社群信任為基礎的金融互助組織應該引起足夠重視。金融互助組織已經(jīng)包含了非制度信任與制度信任融合的成分，以區(qū)域內(nèi)建立的非制度信任（如長期合作產(chǎn)生的互信、企業(yè)家個人交往增進了解）為基礎，通過制度設計加強了風險控制，在中關村這種“業(yè)緣”基礎相對較好的地區(qū)具有明顯優(yōu)勢。因此，應該大力支持“北京中關村中小企業(yè)信用互助計劃”等非公有制經(jīng)濟促進會會員之間互助擔保和資金融通的試點，探索金融互助組織有效運行的組織形式以及制度和機制設計。

從民間金融的作用方式來看，中關村民間金融應定位于解決企業(yè)短期性的小規(guī)模資金需求。向企業(yè)或個人的自由借貸形式，其資金量不大，可主要面向初創(chuàng)型或成長期企業(yè)；對金融互助組織和小額貸款公司，其相對專業(yè)，資金量也有保證，可以用來滿足制造型企業(yè)短期的流動性資金需求，和風險投資形成功能互補，也可以用來解決中關村流通性企業(yè)的周轉性資金需求，解決周期性資金短缺問題。此外，還可以在法律法規(guī)范圍內(nèi)規(guī)范和引導企業(yè)內(nèi)部集資，為企業(yè)籌集相對長期、穩(wěn)定的資金提供通道。

篇5

當前，中國的經(jīng)濟形勢比較嚴峻，尤其是第一季度的一些數(shù)據(jù)不太令很多人滿意。在這一背景下，中國的經(jīng)濟和金融鏈存在一系列不協(xié)調(diào)、甚至比較嚴重的矛盾。央行公布的4月份社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，廣義貨幣（M2）余額為116.88萬億元，同比增長13.2%，實體經(jīng)濟面資金非常緊張。

用更長時間來看，2012年11月份中央經(jīng)濟工作會議明確指出，要降低實體經(jīng)濟融資成本，但這一年多以來，實體經(jīng)濟融資成本沒有降低，并且在今年前幾個月與上年相比上升的幅度更大。融資成本的上升必然讓實體經(jīng)濟目前的困難雪上加霜。與此同時，資金量非常大，M2接近117萬億元，早幾年人們討論中國貨幣超發(fā)，雖然我并不贊成這一說法，但是畢竟有如此多的錢、基金，市場出現(xiàn)了寬貨幣、高利率情況，而這兩者并存在金融界是不能解釋的。

金融業(yè)采用銀行信用

回顧中國金融發(fā)展過程，按照經(jīng)濟學理論，金融最初有居民部門和實體企業(yè)部門，二者相加是實體經(jīng)濟。居民部門是資金擁有者，實體企業(yè)部門是資金需求者，二者之間直接發(fā)生金融的資金交易，這是最初的形態(tài)。

實體企業(yè)在商務往來基礎上，有了交易。這些交易從金融角度看，最初形成的是商業(yè)信用。但是在計劃經(jīng)濟時期，財政機制切斷了居民和企業(yè)間的直接金融聯(lián)系，企業(yè)在計劃經(jīng)濟條件下的資金主要來源于財政，居民無法把資金提供給企業(yè)。計劃機制切斷了企業(yè)和企業(yè)間的金融聯(lián)系，原料采購、零部件采購是計劃分配，生產(chǎn)任務規(guī)劃規(guī)定，產(chǎn)品計劃銷售，不會發(fā)生企業(yè)間的商務往來，由此商業(yè)信用無法建立起來。

在這一基礎上，中國邁開了改革開放的步伐。35年來，改革過程中的金融行業(yè)，實際采用的是銀行信用。M2今年4月接近117萬億元，其中由央行發(fā)行的流通中貨幣不過5萬億元，還有近112萬億元從何而來？通過銀行再創(chuàng)造，用存貸款機制、貨幣乘數(shù)再創(chuàng)造貨幣而來。

直到今天，人們談的很多金融都建立在銀行信用上。如果實體經(jīng)濟部門資金緊缺，人們會馬上想到松和緊。所謂松緊，在現(xiàn)實中表現(xiàn)為對銀行再創(chuàng)造貨幣的松和緊，是通過存貸款過程多創(chuàng)造一些，還是通過存貸款創(chuàng)造一些。

在目前條件下，近年來典型的現(xiàn)象是新增貸款的行政管控還管不管、控不控。如果新增貸款行政管控繼續(xù)堅持，就意味著銀行不能通過存貸款機制創(chuàng)造更多資金。這些也有另外的表現(xiàn)，表內(nèi)管控，同時發(fā)展一批表外業(yè)務，有人稱之為影子銀行。實際上，這不是影子銀行，而是銀行存貸款的補充品，不是替代品。一些人依然停留在這個層面上進行討論，當前如果放松一點，明天就會累積更多風險，造成更多問題。有人問是不是需要放松呢？問題關鍵不在松緊上，而在于金融改革。

把握三大要義

從中國當前來看，要調(diào)整實體部門和金融部門不協(xié)調(diào)、不對稱的狀態(tài)，關鍵問題是改革。改革包括利率市場化、商業(yè)銀行轉型、資本賬戶開放、股票發(fā)行等，牽扯到方方面面。中國現(xiàn)在展開金融改革，有三個要義必須把握。

第一個要義，降低實體經(jīng)濟部門的融資成本。該問題不解決，剩下的問題都難以解決。金融部門改革的效率不該用金融機構的贏利水平來衡量，而是應該看實體經(jīng)濟部門。從企業(yè)角度看是融資成本降低，從廣大資金供給者、城鄉(xiāng)居民來看是其能不能分享到中國經(jīng)濟成長的果實，也就是人們能不能通過金融過程獲得財產(chǎn)性收入提高。

現(xiàn)在一些被稱作新生事物或者具有發(fā)展前景的金融現(xiàn)象還有不確定性，比如網(wǎng)貸P2P。雖然使資金供給者的收入有所提高，但大大加強了實體企業(yè)的融資成本，甚至導致成本超過20%。有幾家企業(yè)有這種盈利水平？沒有。所以，實際借錢的人是在救命，救命時是不討論價格的，這很可怕。這只能使實體企業(yè)負擔越來越重，不是改革的方向。

第二個要義，改革過程中應該讓實體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民擁有更多的金融選擇權，金融本來是從他們當中內(nèi)生的。黨的十八屆三中全會《決定》提出，要發(fā)揮市場在配置資源方面的決定性作用。當中國的金融體系以銀行為主體，180萬億元的金融資產(chǎn)銀行占了160萬億元，今后的金融改革是發(fā)展金融市場配置資源的決定性作用，還是發(fā)揮銀行配置資源的決定性作用？

所謂的資金松緊，其實就是繼續(xù)發(fā)揮銀行在創(chuàng)造貨幣方面的作用，強化銀行配置資源的作用，但是中國這一條路恐怕已經(jīng)走到了極限。各種風險如今在銀行系統(tǒng)內(nèi)非常之大，經(jīng)濟下行過程中一定會出現(xiàn)一大堆不良資產(chǎn)。

現(xiàn)在金融體系中不對稱的狀態(tài)，導致實體企業(yè)融資成本越來越高，最后一定將影響到銀行。PPI已經(jīng)27個月負增長，去年5月份開始在銀行體系內(nèi)出現(xiàn)的“錢荒”、“錢緊”已經(jīng)預言到這一狀況，所以這些情況應該引起高度重視。要發(fā)揮實體企業(yè)、城鄉(xiāng)居民在金融領域的作用，就必須發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，讓居民和企業(yè)進一步進入金融市場。中央再三強調(diào)，要降低金融為自己服務的比重，可是這一比重還在提高，原因是金融市場基本是金融機構在自己玩兒，必須改變這一點。

第三要義，改革千頭萬緒，在改革進程中不能有大振蕩，大振蕩引起的經(jīng)濟、社會面振蕩會很大，但是改革又必須切中實際有效展開，怎么辦？應該分輕重緩急，先做容易做的工作，這部分工作效益極大。

中國金融體系的改革不是某方面的改革，應該讓公司債券回歸直接融資。不論在理論上還是在西方經(jīng)濟實體，公司債券都是直接金融工具，連接著資金供給者和資金需求者。公司債券的價格制度是雙方統(tǒng)一價，公司債券的利率高于存款利率，低于貸款利率。如果雙方直接連接起來，公司債券利率高于存款利率可以分享到財產(chǎn)性收入，而公司債券低于貸款利率，實體企業(yè)的融資成本可以降低。本世紀以來，公司債券在大規(guī)模發(fā)展過程中，幾乎全部被金融機構購買，成為間接金融工具。

中國金融業(yè)該改革了。要改進的不是銀行信貸松緊的問題，而是盡快讓公司債券直接對接資金供給者。資金供給既包括城鄉(xiāng)居民也包括廣大實體企業(yè)。4月底城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額47萬億元，各類企業(yè)的存款余額53萬億元，二者加起來達到100萬億元。只有讓居民持有企業(yè)債券，才能一方面提高居民財產(chǎn)性收入，另一方面向實體企業(yè)有效地進行現(xiàn)金管理和資產(chǎn)安排，縮短金融鏈條。

篇6

【關鍵詞】公路運輸企業(yè) 融資模式 班線融資

公路運輸企業(yè)是我國交通運輸業(yè)構成的重要部分，承擔著國民經(jīng)濟發(fā)展和整個社會旅客和貨物運輸?shù)娜蝿?，隨著公路運輸管理體制的不斷深入改革，我國公路客貨運輸取得飛速的發(fā)展?！笆晃濉逼陂g，我們國家對于發(fā)展交通運輸業(yè)表現(xiàn)出了堅強決心，巨額資金的投入為整個交通運輸行業(yè)的發(fā)展帶來了前所未有的機遇?！笆濉逼陂g，國家對于綜合交通運輸體系的建設更是提出了明確的要求，也為交通運輸行業(yè)的進一步發(fā)展奠定了堅實的基礎。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年，我國公路客運量達到354.3億人次，相比去年同期增長7.8%，旅客周轉量為18，468.44億人公里，同比增長10.2%；另外，公路貨運量達到322.13億噸，相比去年同期增長14.2%，貨物周轉量達到59，992.01億噸公里，同比增長16.8%。但是，公路運輸企業(yè)作為現(xiàn)代交通運輸體系的主要參與者，一方面，其生產(chǎn)經(jīng)營的擴大，尤其是在新建站房和運輸車輛的更新方面，需要大量的資金來支撐；另一方面，隨著社會主義新農(nóng)村建設的要求，發(fā)展農(nóng)村客運，特別是農(nóng)村客運網(wǎng)絡的開發(fā)和農(nóng)村客運站的建設也需要巨額的資金來支撐。如何選擇恰當?shù)娜谫Y方式來籌集更多的資金以抓住這一有利時機成為了公路運輸企業(yè)目前發(fā)展面臨的重要問題。融資不僅是一個企業(yè)成立的前提，而且是企業(yè)進一步發(fā)展的基礎，是企業(yè)財務戰(zhàn)略發(fā)展中最重要的內(nèi)容之一。而融資方式的選擇作為融資過程的關鍵一環(huán)，必須得到每個企業(yè)的高度重視。通過科學合理、切實可行的融資方式進行融資，不僅可以緩解企業(yè)資金緊缺的矛盾，又可降低融資成本，不僅可以減少財務風險，又可提高資金收益率，從而保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的健康持續(xù)發(fā)展。對于公路運輸企業(yè)而言，傳統(tǒng)的融資方式主要包括貸款、國家補助和企業(yè)自籌等，而新形勢下金融市場對金融機構和企業(yè)都提出了新的要求，創(chuàng)新融資模式也日顯重要。

一、公路運輸企業(yè)籌融資渠道分析

對于公路運輸企業(yè)來說，資金是推動企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的關鍵，失去了資金的支撐，公路運輸企業(yè)就失去了在公路上自由行走的砝碼，也不可能生存和發(fā)展下去。因此，對于公路運輸企業(yè)而言，需要進一步深化改革并不斷轉變管理模式，積極開拓籌融資渠道，為企業(yè)的發(fā)展儲備更多的“動力原料”。從目前公路運輸企業(yè)的融資方式來看，其主要包括以下幾種：

（一）貸款

銀行和非銀行金融機構貸款是公司運輸企業(yè)進行籌資時最先考慮的、最為成熟的，也是最為簡單的籌資方式。向金融機構借款，資金到位快，使用成本低，并且借款產(chǎn)生的利息費用根據(jù)我國稅法的規(guī)定可以在稅前扣除。但是，對于信譽水平非常高的企業(yè)可以通過信用的方式從金融機構借款籌集資金，大多數(shù)企業(yè)均需要采用抵押的方式獲取融資。

（二）企業(yè)自籌

對于公路運輸企業(yè)而言，企業(yè)自行籌集資金的渠道主要有兩種，即權益類籌資和債務性籌資。權益類籌資主要指企業(yè)吸收所有者投資和發(fā)行股票進行的股權融資，還包括企業(yè)的未分配利潤、以固定資產(chǎn)計提的折舊和資產(chǎn)處置收益。通過股權融資，公司不僅擴大了公司知名度，提升企業(yè)在行業(yè)中的地位，而且公司可以通過股權融資將企業(yè)的股份進行轉讓，分散企業(yè)所有者面臨的風險，最重要的是公司沒有還款和利息支付壓力。

公路運輸企業(yè)債務融資主要指企業(yè)以發(fā)行債券和融資租賃方式進行的資金籌集。

1.債券融資

債券融資是一種直接融資方式，相對股票融資而言，融資成本較低，并且利息在所得稅之前扣除?！笆濉币?guī)劃綱要和2011年政府工作報告提出了要深化金融體制改革，鼓勵金融創(chuàng)新，提高直接債務融資比重，這為企業(yè)進行債券融資提供了有力的支撐。隨著金融市場的不斷發(fā)展完善，債券融資也日臻成熟。但是，債券發(fā)行的限制性條件較多，并且籌資額度有限。

2.融資租賃

對于交通運輸企業(yè)而言，公司相當比重的資金投入到了車輛的購買和維修上，而通過融資租賃，企業(yè)以租賃代替購買，節(jié)省了大量的車輛購買資金，加快了資金的周轉速度，盤活了企業(yè)資金，為公路運輸企業(yè)發(fā)展注入了新的活力。但是，以融資租賃方式獲取的資金成本較高，并且固定的租金支付成為了公司較重的財務負擔。

3.國家補助

交通運輸行業(yè)提供的公路運輸具有準公共產(chǎn)品的性質，對社會的發(fā)展和進步起著基礎支撐和先導的作用，故其在發(fā)展的同時，不僅需要多元化的籌資機制，更需要國家有關政策的支持。國家財政也應該加大對公路運輸企業(yè)的補貼，如燃油稅補貼或車輛購置補貼等；或直接通過財政撥款，加強與公路交通運輸企業(yè)在項目開發(fā)等方面的合作；或可以通過稅收減免或遞延等方式間接為企業(yè)發(fā)展提供資金支持。

二、公路運輸企業(yè)籌融資新模式——班線融資

傳統(tǒng)的融資方式，已經(jīng)得到了社會的普遍認可，并且已經(jīng)成為我國企業(yè)籌融資的主要模式。但是，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和國際國內(nèi)形勢的快速變化，原有的融資方式已經(jīng)難以滿足現(xiàn)在多元化的企業(yè)模式的需要，公司及金融企業(yè)應不斷加強融資方式創(chuàng)新，為企業(yè)提供更多的融資方法和渠道。

對于公路運輸企業(yè)而言，可以通過客運班線進行融資?？瓦\班線融資是指公司以其依法獲得的對客運線路的經(jīng)營權為抵押，向金融機構借款來實現(xiàn)融資目的的籌資方式。2012年以來，由于中央及各級地方政府財政吃緊，很多投資項目難以獲得政府資本金的支持，而信托貸款由于在定價、放款和風險控制等方面的高度靈活性而出現(xiàn)急增的情況。對于公路運輸企業(yè)而言，可嘗試以客運班線經(jīng)營權為抵押進行信托貸款。信托貸款是指受托人接受委托人的資金委托，按照委托人指定的對象、用途、期限、金額與利率發(fā)放貸款，并負責到期收回貸款本息的一項金融業(yè)務。由于信托公司在企業(yè)資信與資金管理方面相比銀行具有明顯優(yōu)勢，加強與信托公司的合作成為信托貸款的主流。就交通運輸企業(yè)的班線融資而言，以單一信托產(chǎn)品為例設計的融資模式如下：

該融資模式的實質內(nèi)容如下：

銀行通過向符合條件的投資者發(fā)行非保本浮動收益型理財產(chǎn)品募集資金或采用銀行資金、投資于券商設立的定向資產(chǎn)管理計劃，該定向資產(chǎn)管理計劃投資與包括債券、信托計劃在內(nèi)的固定收益類金融產(chǎn)品。

通過協(xié)議安排和銀行指令，由證券公司將券商定向管理計劃投資于##信托設立的《##公司財產(chǎn)（權利）收益權單一資金信托》，信托計劃擬以所募集的信托資金向XX公路運輸企業(yè)受讓某一客運班線經(jīng)營權，所融資金用于該客運班線的運營，信托期限##年，信托規(guī)模##億元，項目總融資成本為##。

XX公司在融資時要以客運班線為抵押，同時提供連帶責任抵押物擔保。

在信托到期日，XX信托將專項資金監(jiān)管賬戶中的資金支付信托到期本金##億元及信托收益；##信托在清算信托后，向券商資產(chǎn)管理計劃分配本金及信托收益，當銀行收到券商資產(chǎn)管理計劃投資本金及收益后，銀行分配理財產(chǎn)品項下的投資者本金及收益，完成整體融資交易。

信托貸款不僅可以采用銀證信三方合作的模式，也可以由信托公司通過集合理財產(chǎn)品來實現(xiàn)資金的融通，不管具體的應用哪種方式，以客運班線進行的融資的模式是可行的。但是，目前信托貸款的融資成本較高，企業(yè)在進行選擇的時候需持謹慎態(tài)度。

三、結束語

本文就公路企業(yè)傳統(tǒng)的融資渠道貸款、企業(yè)自籌和國家補助進行簡要分析后，提出新形勢下公路運輸企業(yè)融資新模式——班線融資。通過銀證信三方合作的融資模式來例證說明了班線融資的可行性。

參考文獻

[1] 王輝.談公路運輸企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的思路與方法[J].中國科技縱橫，2010（21）： 267.

[2] 王勝海.淺議公路運輸企業(yè)的經(jīng)營觀念創(chuàng)新[J].交通企業(yè)管理，2010（9）： 20-21.

[3] 陳子陽，金奈樺.淺談加速公路運輸業(yè)向物流的發(fā)展和融合[J].科技致富向導，2012（33）： 327-328.

[4] 衛(wèi)志東.論公路運輸企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的思路與方法[J].中國市場，2010（49）： 150.

篇7

一、金融海嘯沖擊下的民營制造業(yè)危局

1.金融海嘯下民營制造業(yè)持續(xù)衰退

在金融海嘯的沖擊下,因為既沒有得到政府的及時關注又缺少應對危機能力,民營制造企業(yè)發(fā)展遭遇了前所未有的困境。2007年以來,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策趨緊,資源和勞動力等生產(chǎn)要素價格上漲,融資困難,人民幣匯率上升、美國次貸危機導致世界經(jīng)濟發(fā)展減緩,外部出口需求下降,使我國的民營制造企業(yè)步履維艱。從里昂證券(CLSA)公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)可看出,2008年9月份以來,我國制造業(yè)連續(xù)7個月處在衰退狀況,其中,2008年11月中國中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為38.8,創(chuàng)2004年4月該指數(shù)設立以來最低。具體見下圖1。

2.民營制造業(yè)的經(jīng)營困境分析

目前我國民營企業(yè)大都規(guī)模較小,絕大部分屬于中小企業(yè)范疇,尤其以小企業(yè)為多數(shù)。融資渠道狹窄是民營企業(yè)融資難的主要問題,且其直接融資渠道不暢。在外源融資方面,對于股權融資進入股票市場門檻高,民營企業(yè)不易取得公開發(fā)行上市的資格。根據(jù)世界銀行的調(diào)查,我國民營企業(yè)發(fā)展的資金來源,很大部分來自于業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益,大體是50%-60%,公司債券和外部股權融資等直接融資不到1%,銀行貸款大約在20%左右。可見民營企業(yè)的資金來源較為單一,主要來源于企業(yè)內(nèi)部,一旦其經(jīng)營出現(xiàn)問題,就會造成資金鏈斷裂,出現(xiàn)財務危機。因而在金融海嘯的沖擊下,民營企業(yè)首當其沖遭遇淘汰。對于制造型企業(yè)來講,資金密集的特點決定了企業(yè)需要更多的資金來支撐自身的發(fā)展。在過去10年,中國制造業(yè)趕上了一個難得的快速發(fā)展期,一躍成為世界制造中心,也刺激著企業(yè)家日益高漲的投資擴張熱情。然而,此次金融海嘯和經(jīng)濟危機的來臨,讓很多企業(yè)措手不及。之前制造業(yè)發(fā)展迅猛,許多企業(yè)保持著30%以上的年均增長率,而這種增長基本上是靠投資拉動的,在對未來預期一片光明的前景誘惑中,使企業(yè)不斷擴充產(chǎn)能,擴大規(guī)模,加大基礎設施投入,而忽視了技術創(chuàng)新和發(fā)展的可持續(xù)性。因而,在危機來臨時,很多企業(yè)還處于新一輪擴充投入過程中,在整個投入沒有完成時是不可能見到效益的,然而經(jīng)濟危機的來臨使企業(yè)的產(chǎn)銷渠道不暢,現(xiàn)金流斷裂,企業(yè)陷入了兩難境地。如果不接著投入,前期投入就成了沉沒成本,而繼續(xù)投入?yún)s沒有資金支持,企業(yè)經(jīng)營陷入了雙重困境。

二、政府對經(jīng)濟的救助政策及其效果分析

在經(jīng)濟沖擊下越發(fā)顯得弱小無力的民營制造企業(yè)很自然地將注意力和希望寄托在國家的救助上。然而從國家經(jīng)濟刺激計劃的具體內(nèi)容來看,情況并不樂觀。

1.政府經(jīng)濟刺激計劃的投資結構

自08年9月金融危機全面爆發(fā)后,各國政府先后出臺救市政策應對經(jīng)濟危機。中國政府也相應出臺了總額約4萬億的經(jīng)濟促進政策?！?萬億”投資的具體構成是,近一半投資將用于鐵路、公路、機場和城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設,總額1.8萬億元;用于地震重災區(qū)的恢復重建投資1萬億元;用于農(nóng)村民生工程和農(nóng)村基礎設施3700億元;生態(tài)環(huán)境3500億元,保障性安居工程2800億元,自主創(chuàng)新結構調(diào)整1600億元,醫(yī)療衛(wèi)生和文化教育事業(yè)400億元。具體的投資結構可以由圖2可看出。

2.政府經(jīng)濟刺激計劃的效益分析

經(jīng)濟刺激計劃對國有企業(yè)發(fā)展初具成效。國家4萬億投資和十大行業(yè)振興經(jīng)濟計劃中,大部分資金向了國有企業(yè),且經(jīng)濟促進計劃自出臺之日以來已頗具成效,這一點可從各個行業(yè)的反饋情況看出:電力方面,今后兩至三年內(nèi)將建設規(guī)模為110(66)千伏及以上線路26萬公里、變電容量13.5億千伏安;民航方面,在2010年底前投資4,000億元人民幣建設機場;交通方面,第四季度投入交通基礎設施工程建設100億元,力爭明后兩年交通固定資產(chǎn)投資規(guī)模年均達到1萬億元水平;鐵路方面,今年將爭取超額完成500億元基本建設投資,2009年計劃完成投資6,000億元,這一數(shù)字是今年投資規(guī)模的兩倍;水利方面,四季度中央將新增200億元加快水利基礎設施建設;能源方面,國務院核準總投資955億元的廣東陽江核電工程和浙江秦山核電廠擴建工程,并核準總投資930億元的西氣東輸二線項目東段工程;房地產(chǎn)方面,通過三年多時間,增加200多萬套的廉租住房、400多萬套經(jīng)濟適用住房,總投資可能達到9,000億元,每年可帶動投資近6,000億元。同時,今年中央追加投資補助資金50億元加快城鎮(zhèn)污水處理設施及城鎮(zhèn)垃圾處理設施建設。

經(jīng)濟刺激計劃對民營經(jīng)濟惠及甚微。在巨大成效的背后也不難看出,民營制造業(yè)很難在此次的經(jīng)濟刺激計劃中分一杯羹。壟斷勢力總是以種種理由拒絕民營資本,刺激經(jīng)濟的投資也多是在壟斷企業(yè)內(nèi)部循環(huán)消耗了,很難惠及民營企業(yè)。由上圖2,在國家此次出臺的經(jīng)濟刺激計劃中,投資方向第一是民生工程,第二是農(nóng)村農(nóng)業(yè)農(nóng)民的需要,第三是基礎設施的建設,第四是醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育的投資,第五是生態(tài)保護、保護環(huán)境的建設,第六是用于自主創(chuàng)新和結構調(diào)整的投資?？梢?國家的經(jīng)濟刺激計劃并未將民營企業(yè)作為扶持重點之一。且由于中小企業(yè)融資渠道狹窄造成的后果是銀行系統(tǒng)承擔了大部分風險,商業(yè)銀行出于安全性和贏利性考慮,在控制貸款總量時首先把中小企業(yè)作為控制重點。在金融海嘯的沖擊下,民營制造業(yè)獲得銀行貸款愈加困難,民營企業(yè)的生存形勢變得更加嚴峻。從另一方面來說,國家的經(jīng)濟刺激資金過多的被已經(jīng)占據(jù)大部分市場空間、擁有巨額利潤的國有壟斷企業(yè)所擁有,很大程度上壓縮了民營制造業(yè)的生存空間,擠壓了民營企業(yè)的投資機會,使得民營企業(yè)的生存更加艱難。中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示,今年1月份,人民幣貸款增加1.62萬億元,2月份又增加近1萬億元,也就是說,目前全年五萬億元的新增貸款目標已經(jīng)完成了一半。但在1月份已實現(xiàn)新增貸款中,90%以上的貸款流向的是國有企業(yè)中標的政府工程,民營企業(yè)仍是在夾縫中生存。

三、政府扶持:民營制造業(yè)解困之道

當前,民營經(jīng)濟占中國經(jīng)濟總量高達70%,在國民經(jīng)濟中占據(jù)越來越重要的地位,特別是在促進經(jīng)濟增長、緩解就業(yè)壓力、增加地方財政收入等方面發(fā)揮著不可替代的作用,而民營經(jīng)濟的長期衰退必然會引發(fā)一系列的問題:失業(yè)率上升、樓市股市的泡沫崩盤、經(jīng)濟衰退、稅收銳減等。從上圖2的政府經(jīng)濟刺激計劃的投資結構可看出,政府救助資金絕大多數(shù)投入了國有企業(yè),而對占國民經(jīng)濟半壁江山的民營經(jīng)濟惠及甚微,使得民營企業(yè)的生存愈加艱難,據(jù)估計,目前中國90%以上的制造企業(yè)遇到了財務困難,50%已處于半停產(chǎn)狀態(tài),20%已經(jīng)停產(chǎn)和倒閉,而由此導致的失業(yè)人數(shù)高達2000萬以上。從上圖1中里昂證券中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)也可看出,在金融海嘯的沖擊下,我國民營制造業(yè)處于持續(xù)衰退狀況。因而,在市場的“無形之手”已經(jīng)失靈的情況下,政府應改變過去聽之任之的態(tài)度,承擔起扶持民營企業(yè)發(fā)展的重要責任。

1.加大對民營企業(yè)的財政投入

目前,政府的拯救經(jīng)濟計劃資金大都流向了公用事業(yè)建設,而對民營企業(yè)惠及極少。政府在公用事業(yè)上的投資的確可以帶動一部分就業(yè),但收效不大,我國90%的就業(yè)仍然是由占經(jīng)濟比重70%的民營經(jīng)濟提供的。就基建工程來說,雖然在國家投資建設的時候可以帶動部分就業(yè),但工程完成之后雇傭的工人仍然面臨就業(yè)問題,而所修建的基礎專案大都不是能持續(xù)產(chǎn)生效益的專案,根據(jù)計算,上世紀90年代我國靠投資拉動GDP的效率為50%,而現(xiàn)在只有16.67%,足見形勢嚴峻。因而,要走出經(jīng)濟危機,政府經(jīng)濟刺激計劃不應一味將焦點集中于基礎設施建設的拉動效應,而應適當向民營中小企業(yè)傾斜。雖然將資金投向基礎設施建設確實可以帶動GDP增長,但如果不能真正改變制造企業(yè)生存的現(xiàn)狀,失業(yè)問題仍然會很嚴峻,不利于國民經(jīng)濟的長遠發(fā)展和社會穩(wěn)定。因而,政府應適度加大對民營企業(yè)的財政投入,在必要的時候,政府也可以投資優(yōu)質的民營企業(yè),給民營企業(yè)注資。政府注資,企業(yè)不僅不用支付利息,還可借此加強技術改造。而國家注資可采取優(yōu)先股的形式,而不以普通股出現(xiàn)。優(yōu)先股只分紅,不影響股權結構。

2.構建民營企業(yè)信貸支持體系

融資難是導致民營企業(yè)對金融海嘯抵抗力不足的最重要因素。其中,民營中小企業(yè)融資渠道狹窄是中小企業(yè)融資難的主要問題,中小企業(yè)融資渠道狹窄造成的后果是銀行系統(tǒng)承擔了大部分風險,在金融危機的沖擊下,中小企業(yè)的自身發(fā)展也面臨更多的不確定性,商業(yè)銀行出于安全性和贏利性考慮,在控制貸款總量時首先把中小企業(yè)作為控制重點,從而進一步制約了民營企業(yè)的發(fā)展。而在中小企業(yè)融資難的背后,信息不對稱、綜合競爭力不足是造成這種局面的深層原因。在這種情況下,政府對融資渠道的疏導作用尤為重要。筆者認為應促進構建民營企業(yè)信貸支持體系,專門對民營企業(yè)融資進行支持。首先,應建立完善的中小企業(yè)信用擔保體系。由上文分析可知,造成中小企業(yè)融資困境的最重要的因素之一是中小企業(yè)與金融機構間的信息不對稱。而解決中小企業(yè)信息不對稱問題的根本路徑在于建立良好的中小企業(yè)信用制度和信用體系,由于中小企業(yè)大都信用不足,則必須建立中小企業(yè)的信用擔保體系,這種擔保體系可采取企業(yè)聯(lián)合互助擔保形式。其次,在金融危機下,商業(yè)銀行的利益與風險機制約束使得現(xiàn)有商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的積極性嚴重不足,政府應牽頭建立專為中小企業(yè)提供信貸支持的中小金融機構。再者,可通過稅收優(yōu)惠等激勵政策鼓勵商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社擴大對中小企業(yè)的信貸支持。

參考文獻:

[1]蘇中明.我國民營企業(yè)信用的缺陷及改善對策[J].財會通訊,2006(10)

[2]楊樹林.化解民營企業(yè)融資難的探索與實踐[J]. 財經(jīng)視線2008(29)

[3]肖靜.關于加強我國中小企業(yè)信用管理的思考[J].經(jīng)濟與管理,2003(6)

[4]葉 夏德 周興榮.略論民營企業(yè)的信用困境及其治理[J]. 現(xiàn)代財經(jīng):天津財經(jīng)學院學報, 2008(12)

[5]梁冰.我國中小企業(yè)發(fā)展及融資狀況調(diào)查報告[J].金融研究,2005(5)

[6]倪光.對浙江中小民營企業(yè)融資問題的探討[J].財會研究,2005(1)

[7]李志贅. 銀行結構與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟研究,2002(6)

篇8

翟鴻祥副市長表示，民生“贏?家?計劃”內(nèi)容豐富新穎，展示了國內(nèi)銀行業(yè)最前沿的創(chuàng)新金融成果，也是首都金融界眾多創(chuàng)新成果的典型代表。

在即將迎來北京金融全面開放之際，民生“贏?家?計劃”公司金融品牌的推出，標志著民生銀行從提供傳統(tǒng)服務的商業(yè)銀行，開始走向全面金融服務供應商，民生銀行梁玉堂副行長在致辭中說，民生“贏?家?計劃”包括三大系列多達99種創(chuàng)新產(chǎn)品、科技系統(tǒng)、以及更靈活的綜合金融解決方案，主要目標是以民生銀行“贏”系列特色創(chuàng)新產(chǎn)品、“家”系列電子服務科技系統(tǒng)及“計劃”系列綜合金融解決方案為依托，為首都企事業(yè)單位提供全方位的定制金融服務，支持首都經(jīng)濟健康快速發(fā)展。

民生銀行北京管理部副總經(jīng)理張金順在接受采訪時說，民生銀行正依托“贏?家?計劃”，積極開展與信托、租賃、保險、證券、基金等金融機構，整合社會金融資源，全面綜合供應各類企業(yè)不同的金融服務，以滿足現(xiàn)代企事業(yè)單位全方位的各種不同的金融需求，如資本運作、財務管理、現(xiàn)金管理以及企業(yè)員工福利金融支持等。

他舉例說，比如“贏”系列中的“進出口匯利贏”，是民生銀行在目前利率匯率市場變動較大的情況下，為進出口企業(yè)提供資金融通的同時，在匯率、利率的變動中獲取超額利潤的業(yè)務產(chǎn)品。民生銀行為客戶選定最佳的換付“匯”時點，從而使客戶獲得最佳效益，最大限度地節(jié)約結售匯成本和融資成本。民生銀行聚集貿(mào)易融資領域和外匯交易領域的人才優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢，實現(xiàn)銀企雙贏，對客戶實現(xiàn)強有力的展業(yè)支持。

而“家”系列電子服務科技系統(tǒng)中的“網(wǎng)上報銷e專家”，企業(yè)員工通過因特網(wǎng)錄入報銷申請，企業(yè)管理層在線逐級進行審批，為在各地分支機構眾多的集團公司提高了企業(yè)報銷效率，規(guī)范了企業(yè)報銷流程。

隨著國際貿(mào)易的日益頻繁，民生“計劃”系列綜合金融解決方案中的“跨國入駐金融服務計劃”，是民生銀行為幫助新成立的境內(nèi)外資企業(yè)和境外中資企業(yè)獲得授信支持而提供的綜合銀行服務。運用全球合作銀行網(wǎng)絡，精通外匯政策和銀行金融產(chǎn)品的專業(yè)團隊為客戶提供專家級服務，為跨國企業(yè)提供合規(guī)方便的融資方式。

民生銀行為大型企業(yè)提供的優(yōu)質現(xiàn)金管理和增值方案也頗有亮點。其中，民生銀行提供的“資產(chǎn)管理增值計劃”，是民生銀行針對機構客戶本外幣資產(chǎn)的增值需求，通過各種基金組合、債券、信托、結構性存款等多樣化投資方式，為企業(yè)提供了專業(yè)的理財方案，以此來提高資金綜合收益。而“安全理財T計劃”，則是民生銀行在業(yè)界的金融首推的金融創(chuàng)新理財方案。該方案依托于信托計劃設計發(fā)行，同時依靠銀行風險監(jiān)控和資產(chǎn)管理能力，為客戶提供安全理財服務。這樣，為客戶實現(xiàn)了理財投資的高收益，其投資收益遠高于銀行存款、國債、貨幣市場基金等理財產(chǎn)品；同時，又由于“T計劃”產(chǎn)品都有政策性銀行或商業(yè)銀行提供擔保或承諾，并配套其他風險控制措施，因而具有較高的安全性。

“為中小企業(yè)提供日益創(chuàng)新的服務也是贏?家?計劃的重點內(nèi)容”，張金順副總經(jīng)理說，“實際上，我們?yōu)橹行∑髽I(yè)提供優(yōu)質服務努力從未止步”。此次“贏?家?計劃”的內(nèi)容中，對于中小企業(yè)的金融服務更為細分和個性化。其中，“1+N”小企業(yè)借力金融計劃將資金有效注入到處于相對弱勢的中小企業(yè)，并為大型企業(yè)提供資金理財，從而解決供應鏈中資金分配不平衡的問題，有效解決了圍繞核心企業(yè)的上下游中小企業(yè)的融資需求，從而提升整個供應鏈的企業(yè)群體競爭力。

針對高科技中小企業(yè)的實際需求，民生銀行推出了“高科技企業(yè)卓越提升計劃”，是民生銀行針對發(fā)展到成熟階段的高科技中小企業(yè)，為其提供整合市場資源、調(diào)整股權結構和尋求海內(nèi)外上市等全方位的專業(yè)化金融服務。

篇9

關鍵詞: 多元化融資方式 REITs 房地產(chǎn)金融

一、 中國房地產(chǎn)金融制度框架

（一）房地產(chǎn)金融機構及融資方式

國外房地產(chǎn)金融機構主要有如下四種形式：商業(yè)銀行、互助儲蓄式信貸社、政府公營的強制性儲蓄安排以及民間金融組織的混合性融資機構。

出于各國經(jīng)濟體制和經(jīng)濟發(fā)展水平的差異，其政府干預住房金融市場的手段和強度也有所不同。目前我國參與房地產(chǎn)金融的機構主要是商業(yè)銀行和住房公積金中心，且這些機構業(yè)務種類單一，服務對象模糊，市場細分不明確，缺乏保險機構等長期資金供給者以及抵押銀行等可以使短期資金長期化的機構。

（二）中國房地產(chǎn)金融制度缺失問題

在中國這樣的發(fā)展轉型國家，政府往往采取金融抑制政策，用行政手段分配資本資源，導致投資效率降低，而房地產(chǎn)商品是資本密集型商品，因此這種狀況在房地產(chǎn)投資中表現(xiàn)尤為明顯。反映在我國房地產(chǎn)融資渠道中就主要表現(xiàn)為如下特點：資金主要來源于國內(nèi)貸款、自籌資金和其他資金來源，其中購房者以個人按揭貸款繳納的定金及預收款成為主要資金來源，資金供給渠道較為單一。換言之，實際上半數(shù)以上的企業(yè)其開發(fā)資金直接或間接來自銀行，而其他方式在其資金來源中比重偏低，金融創(chuàng)新嚴重滯后，金融產(chǎn)品缺乏，資金融通效率低下，特別是直接融資方式由于各種原因嚴重匱乏，規(guī)模嚴重萎縮，風險過度集中于銀行，造成高度集中的市場系統(tǒng)風險。

這樣，作為金融資源提供者的居民無法通暢地利用各種獲取購房資金的渠道，不但沒能享受行業(yè)增長的收益，而且最終承擔了巨大的市場風險以及中國金融體制固有的體制風險。這種現(xiàn)實購買力不足導致的供需失衡，嚴重影響了房地產(chǎn)消費市場的正常運轉。因此應當從房地產(chǎn)金融本身的特征出發(fā)，減輕房地產(chǎn)金融體系對于銀行信貸體系的依賴性，發(fā)展市場信用，為金融資源需求有效地提供供給，為大眾提供多樣化的投資渠道，以提升我國金融資源的配置效率。因此，亟待出臺相關措施改變這種單一的資金來源渠道給房地產(chǎn)業(yè)帶來的不穩(wěn)定情況，促進其快速、健康的發(fā)展。

二、我國現(xiàn)有的 REITs 操作模式

目前，在我國出現(xiàn)的此類房地產(chǎn)信托操作實例主要有以下三種模式：

（一）資金信托模式

信托投資公司作為受托人，向社會募集資金，接受市場中的不特定投資者（作為委托人）的委托，以信托合同的形式將其資金集中起來，再以一個信托貸款的模式將信托資金發(fā)放給開發(fā)商；開發(fā)商用物業(yè)作為抵押擔保，定期還款。而信托公司在固定時點向投資者支付信托收益，并于期限屆滿后將最后以其信托收益和本金償還投資者。

這種模式的本質是開發(fā)商采用信托方式募集資金進行開發(fā)建設，它與商業(yè)銀行貸款的區(qū)別主要在于期限較短，對資金的收益和安全性要求較高，適用于滾動開發(fā)，信托公司主要起到搭橋作用。由于其規(guī)避了121號文件的諸多限制，如自有資金比例和4證齊全的要求，在國內(nèi)已有開發(fā)商應用這樣的實例。如中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托投資有限公司曾于2004 年推出一項“北京通程國際大酒店貸款項目信托計劃”，信托計劃期限1年半，投資者預期年稅后收益 4.8%。這項產(chǎn)品非常受歡迎，上市3天預約金額就超過計劃總量的一半。根據(jù)該信托公司的信息披露公告，該信托計劃的實施較為順利，開發(fā)商做到了定期還款。

（二）股權證券化信托模式

一般運作模式是由信托公司向不特定的社會投資者募集集合資金后，以收購開發(fā)商部分股權的方式對項目公司進行投資；在有的項目中還可以對開發(fā)商進行增資擴股，從而控制和獲得其部分所有者權益，并以轉讓或受讓開發(fā)商股東的股權作為保證，將資金投入項目中。當信托計劃屆滿，由開發(fā)商的股東按照事先約定，對信托公司所持有的股份溢價回購，從而實現(xiàn)信托公司和投資者的收益。

信托投資公司通過將信托資金以股權投資的方式加以運用，成為房地產(chǎn)企業(yè)股東或房地產(chǎn)項目所有者，派出董事或財務人員直接參與項目經(jīng)營管理，并根據(jù)在房地產(chǎn)企業(yè)中所占的股權比例或房地產(chǎn)項目所有權情況獲得經(jīng)營所得獲取收益。例如，2003 年重慶國信推出的 8000萬元、期限1年、受益人享有不低于6%。

（三）股權信托模式

這種信托下，信托公司通過發(fā)行信托計劃，募集信托資金，以股權的形式投資房地產(chǎn)，并成為房地產(chǎn)企業(yè)的股東或房地產(chǎn)項目的所有者之一，直接參與房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營管理或房地產(chǎn)項目的運行。

此種方式下，信托公司轉而以買家的身份進入房地產(chǎn)項目，并根據(jù)其在房地產(chǎn)企業(yè)中所占的股權比例或房地產(chǎn)項目所有權情況來分享經(jīng)營收益。而房產(chǎn)的租金收益成為信托計劃收益的可靠保證，投資者可以通過房地產(chǎn)產(chǎn)品租約變現(xiàn)獲取穩(wěn)定的投資回報，開發(fā)商也可以及時回籠資金。

（四）財產(chǎn)收益權信托模式

這種方式指開發(fā)商將業(yè)已存在并具備較強變現(xiàn)能力的房產(chǎn)租賃收益財產(chǎn)委托給信托公司，設立財產(chǎn)信托，并劃分出若干份優(yōu)先受益權，再由信托公司向投資者轉讓，或者信托公司運用信托資金直接購買房產(chǎn)，通過房產(chǎn)的租金保證信托收益。它最大的特點是幾乎不用額外的擔保，而是以企業(yè)資產(chǎn)的未來預期現(xiàn)金流入作為信用基礎，從而化解和讓渡資金使用中的風險，使資產(chǎn)的有形價值向無形價值延伸擴展。

2004 年北國投所設計的“蘋果社區(qū)優(yōu)先購買權信托計劃”即為一個典型案例。其按照優(yōu)惠的合伙人價格向個人購房者發(fā)行信托，購買者可以享有房產(chǎn)的優(yōu)先購買權或轉讓之，相當于以企業(yè)資產(chǎn)的未來預期現(xiàn)金流入作為信用基礎去化解讓渡資產(chǎn)使用權中的風險。在實際操作時，按揭銀行提前介入，與信托公司共同完成對借款人還款能力的審核。這在信托產(chǎn)品的風險控制設計上采取了商業(yè)銀行的慣常做法并引入了信托的靈活性，淋漓盡致地發(fā)揮了信托的風險隔離功能，兼顧了各方面的利益。購買了商用物業(yè)的業(yè)主與信托公司直接簽約，被稱為是“房屋信托租賃”。它是以信托公司為簽約主體，形成由業(yè)主向信托公司委托經(jīng)營的信托關系，再由信托公司轉委托專業(yè)公司經(jīng)營，向市場提供約定期限的房屋租賃服務，整個過程開發(fā)商不參與。

三、結論

（一）我國房地產(chǎn)發(fā)展多元化融資渠道空間巨大

開發(fā)型房地產(chǎn)企業(yè)如果依靠自己的資金來支撐大型商業(yè)地產(chǎn)，那將是非常困難的。而社會上的閑散資金，尤其是一些社保資金、養(yǎng)老資金、保險基金等長期資金所追求的就是一種穩(wěn)定、長期、合理的回報，而非高回報，把這些資金引入之后，能夠實現(xiàn)商業(yè)地產(chǎn)價值的提升。例如，可以考慮通過信托公司等機構通過購入的方式把這些資金吸收持有，并在市場上公開上市，把這些商業(yè)地產(chǎn)通過上市的方式實行證券化，最后在項目完成后由用資機構溢價購回，這種方式可以有效解決完成外部施工而裝修費用不足的企業(yè)資金問題。此外，股權信托對自有資金不足 30%無法取得開發(fā)貸款的企業(yè)也具有較強的吸引力。

（二）對開發(fā)型房地產(chǎn)企業(yè)的建議

房地產(chǎn)企業(yè)所需的資金額度巨大，但是在中國目前的市場狀況下，單純依靠信托或銀行貸款都不能完全解決問題。解決問題的根本途徑是尋找高質量資金來源，即實現(xiàn)投融資方向的創(chuàng)新以及融資渠道的整合提升。我國金融體系的特征是以銀行為絕對主導，而配套資本市場的發(fā)展還較為滯后，上市對大多數(shù)開發(fā)型房地產(chǎn)企業(yè)還不大現(xiàn)實，而房地產(chǎn)基金的政策和歷年障礙也有待突破。信托作為惟一能夠連接貨幣市場、資本市場和產(chǎn)業(yè)市場的金融工具，可以巧妙串接各種房地產(chǎn)融資工具組合成為一攬子解決方案。開發(fā)商可以靈活運用此種手段達到銀行的借貸要求或其他自身發(fā)展的需求。

目前，在中國信托發(fā)展尚不成熟，靈活有余而力度不足，因此通過信托與銀行金融工具組合，實現(xiàn)信托前端融資，銀行后端資金支持所構建的房地產(chǎn)項目融資模式，無疑是中國開發(fā)型房地產(chǎn)企業(yè)可以選擇的一條路徑。

參考文獻：

[1]華偉．房地產(chǎn)金融學．復旦大學出版社，2004．

[2]特瑞斯?M?克勞瑞，G?斯泰西?西蒙．龍奮杰, 李文誕 譯．房地產(chǎn)金融：原理與實踐．北京：經(jīng)濟科學出版社，2004．

篇10

關鍵詞： 中小民營企業(yè)；融資問題；銀行管理體制

一、問題的提出

民營企業(yè)融資是指民營企業(yè)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運用情況，依照經(jīng)營與發(fā)展策略的要求，通過一定渠道和方式，利用內(nèi)部積累及業(yè)主個人儲蓄或向企業(yè)的投資者及債權人籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一種經(jīng)濟活動。

隨著我國創(chuàng)業(yè)板市場的推出，中小民營企業(yè)的資金來源開始向多元化發(fā)展。但由于制度設計及企業(yè)自身因素的影響，中小民營企業(yè)融資仍受到諸多限制。根據(jù)美國聯(lián)邦中小企業(yè)管理局2004年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，成立不滿5年的中小企業(yè)各種籌資方式的利用率分別為：信用籌資占26.6%，設備融資占5.6%，擔保融資占7.9%，租賃融資占12.65%，企業(yè)間融資占5.9%，信用卡融資占2.3%，股東融資占39.1%。這說明，美國中小企業(yè)負債融資呈現(xiàn)多樣化的特點，股權融資的比例也很高。中小企業(yè)更多地依靠資本市場籌資，緩解了對銀行的壓力。我國由于資本市場不發(fā)達，中小民營企業(yè)很難通過這些渠道融資，現(xiàn)有的融資環(huán)境與企業(yè)希望的仍有較大差距，融資難仍是制約中小民營企業(yè)發(fā)展的主要問題。

二、中小民營企業(yè)融資困境的原因分析

（一）信貸供求的約束

1931年，英國麥克米蘭金融和工業(yè)委員會在其一份調(diào)查報告中首次提出了“融資缺口”概念，后這個概念便被廣泛使用。融資缺口指中小企業(yè)對外部融資的需求遠遠大于市場能夠提供的數(shù)量。融資缺口可用圖1表示：

圖中，S為外部資金供給線，D為中小民營企業(yè)對外部融資的需求線，E點為均衡點，rE為均衡利率。如果利率是嚴格受到控制的，可浮動的區(qū)間很窄，比如控制在r1附近，則會出現(xiàn)較大的融資缺口Q1Q2。融資缺口Q1Q2既包括信貸資本缺口，也包括權益資本缺口。

由圖1可見，如果一國資本市場相對發(fā)達，則可以大大減輕對信貸資本供給的壓力。但是，我國的資本市場還遠未滿足中小民營企業(yè)的融資需求，所以中小民營企業(yè)把渴求資金的目光盯在了銀行貸款上，以至于銀行不堪重負。

受金融抑制和信貸緊縮的影響，銀行對中小民營企業(yè)貸款慎之又慎是理。人為控制利率是典型的金融抑制，低利率會擴大金融缺口。在低利率條件下，對貸款的潛在需求會進一步擴大，而供給卻不能相應增加。隨著銀行一系列旨在加強風險控制措施的落實，供給反而會減少，供求矛盾更加突出，表現(xiàn)在Q1Q2間距離加大。信貸緊縮有多方面的原因，發(fā)展中國家由于金融市場不健全，進而調(diào)控手段因受市場機制發(fā)育程度不高的制約而難以使用，往往使用行政手段調(diào)控經(jīng)濟，容易造成經(jīng)濟大起大落，信貸擴張與信貸緊縮交替出現(xiàn)。發(fā)生信貸緊縮時，企業(yè)信貸難度加大， 尤其是中小民營企業(yè)。

（二）中小民營企業(yè)自身缺陷的約束

第一，多數(shù)中小民營企業(yè)尚未形成科學的公司治理結構。我國多數(shù)中小民營企業(yè)管理實行家庭式管理，其經(jīng)營機制落后，內(nèi)部管理混亂，缺乏符合現(xiàn)代市場經(jīng)濟要求的企業(yè)組織形式，缺乏清晰的產(chǎn)權制度，企業(yè)行為不夠規(guī)范，導致中小民營企業(yè)面臨許多且在風險，市場有效競爭力不足，企業(yè)抵御市場風險的能力較差。當前我國中小民營企業(yè)普遍存在財務制度不健全、財務報告真實性與準確性低，投資者的權益難以保障的現(xiàn)象，這些往往都是企業(yè)治理結構不健全所致。沒有規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)治理結構，企業(yè)經(jīng)營者的控制權就難以節(jié)制，就有可能侵犯所有者的權利，單純的所有權（不參與經(jīng)營）就沒有價值，必然使新投資者忘而卻步。

第二，缺乏企業(yè)規(guī)劃、融資知識和融資信息，抑制了中小民營企業(yè)的融資能力。多數(shù)中小民營企業(yè)在企業(yè)計劃或發(fā)展規(guī)劃方面相當薄弱。當投資者或貸款銀行詢問其產(chǎn)品、市場、未來發(fā)展計劃等問題時，他們提供不出一份真實描述企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的文件，不能給投資者或申請貸款的機構提供一份好的資金使用計劃。除此之外，缺乏必要的金融知識、財務管理技術及銀企關系方面的知識使他們的致命弱點，缺乏這些知識的關鍵原因在于缺少這些方面的人力資本。

第三，中小民營企業(yè)規(guī)模小，實力弱，在市場競爭中處于劣勢。相對于大型企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模而言，設備落后、生產(chǎn)規(guī)模較小，一直是困擾我國中小民營企業(yè)融資的問題。因此，面對大型企業(yè)的挑戰(zhàn)，它們往往缺乏競爭力，這一點使得中小民營企業(yè)的信用能力大打折扣，從而影響其融資能力。

（三）銀行管理體制的約束

第一，商業(yè)銀行內(nèi)在的“身份”與融資歧視，加深了中小民營企業(yè)融資難的矛盾。我國商業(yè)銀行內(nèi)在的“身份”與融資歧視主要表現(xiàn)在2個方面：（1）、國有商業(yè)銀行貸款管理制度的缺陷，造成了“規(guī)模性歧視”。近年來，國有商業(yè)銀行為了降低不良資產(chǎn)率，調(diào)整了經(jīng)營策略，紛紛對大企業(yè)、大集團，優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質客戶進行重點支持，強化了“規(guī)模論”、“成分論”的經(jīng)營理念，強化了對中小民營企業(yè)的信貸歧視。（2）、國有商業(yè)銀行的內(nèi)部運行機制缺陷，造成“結構性歧視”，在經(jīng)營指導思想尚對中小民營企業(yè)存在歧視。國有商業(yè)銀行的重點服務對象是大中型企業(yè)，留給中小民營企業(yè)的資金余地很小，企業(yè)規(guī)模大小和所有制的不同造成企業(yè)之間資金嚴重不平衡。

第二，成本與信息劣勢。大銀行不愿意為中小民營企業(yè)融資，主要理由有兩方面：一是對中小民營企業(yè)融資費用支出所帶來的收益太低，即成本收益比太高；二是大銀行與小企業(yè)之間存在極端的信息不對稱，首先，中小民營企業(yè)規(guī)模相對較小，經(jīng)營變數(shù)多、風險大、信用能力較低；其次，資金是一種特殊的服務性商品，在它的出租或委托經(jīng)營中極易受到侵蝕，成為所謂壞賬而得不到歸還和補償，由此造成的經(jīng)濟和社會影響具有連鎖性和整體性。

第三，銀行管理制度的障礙?，F(xiàn)行的信貸管理辦法大多針對國有大型企業(yè)指定的，缺少適應不同類型中小民營企業(yè)的信貸管理辦法，從而造成金融機構服務于中小民營企業(yè)時無辦法可依、無程序科循、基層部門無權、審批復雜、對民營企業(yè)信貸支持力度被削弱的現(xiàn)象。

三、對策及建議

從企業(yè)角度來考察

（一）按照市場經(jīng)濟的要求建立健全各種管理制度，努力提高中小民營企業(yè)自身素質和信譽度。誠實守信的企業(yè)形象和良好的社會信譽，是中小民營企業(yè)進行外援融資的前提條件和基礎。中小民營企業(yè)要認識到，只有保持良好的信用和獲得更多的信任，才會與社會各方保持良好的合作關系，才更容易獲得融資，使經(jīng)營進入良性循環(huán)。中小民營企業(yè)必須從自身做起，改善經(jīng)營機制，建立健全規(guī)范的生產(chǎn)經(jīng)營制度和管理制度，加強企業(yè)公司治理結構建設，打破傳統(tǒng)的家族式經(jīng)營管理模式，建立現(xiàn)代企業(yè)制度；強化財務管理，建立健全各項財務管理制度，盡快形成規(guī)范的財務體系，確保會計資料真實完整；強化財務管理，建立健全各項財務管理制度，盡快形成規(guī)范的財務體系，確保會計資料真實完整；加強企業(yè)信用文化建設，培育企業(yè)家的信用意識，提倡和宣揚信用觀念，積極樹立企業(yè)良好社會形象，為企業(yè)融資創(chuàng)造好的環(huán)境。不僅使投資方敢投資，而且還可以使企業(yè)的信用升華為現(xiàn)代市場經(jīng)濟進行中的一個重要資本形態(tài)，成為企業(yè)的無形資長，一種價值資源，為企業(yè)創(chuàng)造更多的融資機會。

（二）實行記賬，提高企業(yè)資信度。中小民營企業(yè)一般規(guī)模較小、業(yè)務量少，為之所用的不少會計人員業(yè)務水平不高，會計信息失真，嚴重影響了中小民營企業(yè)信譽。通過中介機構，實行記賬，不失為一種有效的辦法。一是可降低企業(yè)會計核算成本，減輕企業(yè)負擔，提高會計工作質量，達到規(guī)范會計核算的目的；二是可以為政府的會計管理部門、稅務部門減輕對企業(yè)實行會計監(jiān)督的負擔，達到規(guī)范中小民營企業(yè)會計核算的目的；三是提高企業(yè)會計信息真實度和透明度，為銀企雙方降低融資成本。

（三）要積極尋找的融資渠道，勇于嘗試新的融資方式。現(xiàn)今，新的融資方式層出不窮，有租賃、典當融資、票據(jù)貼現(xiàn)、同業(yè)拆借等多種融資方式，中小民營企業(yè)可以尋求一種適合自己的融資方式加以嘗試。如果行行不同，還可以通過尋找合作伙伴、協(xié)議貸款、利用民間力量吸收多方投資等手段來解決融資問題。力求做到融資渠道和融資方式多樣化；融資規(guī)模和實現(xiàn)合理化；不挪用貸款用途，做到計劃用貸，合理安排資金，嚴格資金管理。第一，充分運用票據(jù)融資和同業(yè)拆借，打開融資渠道。第二，努力嘗試新的融資方式，通過金融租賃進行融資。租賃融資信貸、融資、融物于一身，兼有融資與融物的雙重功能，是一種新的融資方式，在發(fā)達國家稱為僅次于銀行信貸的又一重要融資渠道。第三，積極尋找風險投資。第四，中小民營企業(yè)還可以通過典當進行融資。

從銀行機構角度來考察

（一）建立健全信貸服務組織體系。商業(yè)銀行應專門成立為民營企業(yè)服務的部門，明確提出支持中小民營企業(yè)發(fā)展的工作目標、實施步驟、考核制度；各股份制商業(yè)銀行要結合本行實際，在中小民營企業(yè)中篩選和培育優(yōu)良客戶，為中小民營企業(yè)提供全面的信貸服務；城市商業(yè)銀行、城市信用社要結合各地經(jīng)濟發(fā)展實際，強化“立足本地、服務中小”的市場定位，在控制風險的前提下，千方百計滿足中小民營企業(yè)信貸需求；適當調(diào)整農(nóng)村信用社的信貸投放重點，在滿足農(nóng)戶小額農(nóng)貸需求的前提下，適當集中資金，積極支持縣域民營企業(yè)的發(fā)展。

（二）建立民營銀行或民間互助金融機構，利用民間資金，疏通民間資本由儲蓄向投資轉化的渠道。中小民營企業(yè)難以從現(xiàn)有的國有銀行中獲得信貸支持有其歷史原因與制度的原因。建立民營銀行，利用民間資金不失為解決中小民營企業(yè)融資的一條有效途徑。第一，民間資金數(shù)額是巨大的，在我國，沉淀著10多萬億元的居民儲蓄，為建立民營銀行或民間互助金融機構奠定了堅實的物質基礎；第二，民營銀行與大多數(shù)中小民營企業(yè)在體制上有著天生的兼容性；第三，中小民營企業(yè)資金的需求額度一般較小，而且頻率打、隨機性強，而民營銀行有充分的經(jīng)營自主性，經(jīng)營方式靈活，特別是在發(fā)展初期，資金少，客觀上無法為大企業(yè)提供契機，在為中小民營企業(yè)提供資金支持方面具有比較成本優(yōu)勢；第四，經(jīng)過長期的合作，民營銀行對中小民營企業(yè)經(jīng)營狀況逐漸加深了解，有助于克服信息不對稱障礙，減少信息收集成本。

參考文獻：

[1]孫忠燕.民營企業(yè)融資問題研究[D].廣州：廣東工業(yè)大學，2007.

[2]王紅珠.新環(huán)境下民營企業(yè)融資問題的研究[J].無錫職業(yè)技術學院學報，2008(4).

[3]梁力.民營企業(yè)金融支持體系構建分析[J].中國農(nóng)業(yè)銀行武漢培訓學院學報，2008(3).

[4]曹晨光.民營企業(yè)發(fā)展與金融支持問題研究[J].濟南金融，2007(4).

[5]王深德.金融支持中小民營企業(yè)發(fā)展問題探析[J].金融理論與實踐，2007(4).

[6]張躍進.民營企業(yè)發(fā)展中的金融支持[J].科技經(jīng)濟市場，2006(11).

[7]王梅.芻議金融支持民營企業(yè)發(fā)展[J].南方金融，2006(7).