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[關鍵詞] 租賃 銷售毛利 銷售型租賃 直接融資租賃

2006年2月15日，眾人關注的新企業(yè)會計準則正式頒布（包括1項基本準則和38項準則）。新的企業(yè)會計準則大面積使用了公允價值的概念，如債務重組、非貨幣易和租賃準則中原采用賬面價值核算，現(xiàn)均改為采用公允價值核算。不難看出，我國為實現(xiàn)與國際會計準則的趨同做出了不懈努力，新會計準則與國際標準的趨同取得突破性進展，其頒布將極大提高我國會計信息的質(zhì)量。本文主要是針對2006年新修訂的租賃準則進行分析，首先對修訂后的租賃準則與原準則進行了比較；然后就我國的租賃準則與美國財務會計準則合國際會計準則的規(guī)定進行了比較分析。

一、修訂后的租賃準則與原準則相比的變化

修訂后的準則與原準則相比，主要存在以下幾個變化：

1.原準則未區(qū)分租賃開始日和租賃期開始日，新準則對此做了區(qū)分，規(guī)定租賃開始日即是租賃被分類的時點；而租賃期開始日則是租賃的初始確認日，即對租賃引起的資產(chǎn)、負債、收益或費用進行合理確認的時點。

2.在融資租賃中，承租人對于租入資產(chǎn)入賬價值的確定存在差別。原準則規(guī)定：承租人通常應當將租賃資產(chǎn)原賬面價值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價值，將最低租賃付款額作為長期應付款的入賬價值，并將兩者的差額記錄為未確認融資費用。但是如果該項租賃資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額的比例不大，承租人在租賃開始日可按最低租賃付款額記錄租入資產(chǎn)和長期應付款。新準則規(guī)定，承租人應將租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價值。新準則用公允價值代替了賬面價值。并且取消了原有的例外規(guī)定。

3.在融資租賃中，對于承租人發(fā)生的初始直接費用，原準則規(guī)定均計入當期損益；而新準則要求將其計入租入資產(chǎn)的價值。同樣對于出租人發(fā)生的初始直接費用，原準則規(guī)定也是計入當期損益，而新準則規(guī)定將其計入應收融資租賃款的入賬價值。

4.新準則對租賃內(nèi)含利率的定義進行了修改，原準則將其定義為在租賃開始日，使最低租賃收款額的現(xiàn)值與未擔保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)賬面價值的折現(xiàn)率；新準則將其定義為，在租賃開始日，使最低租賃收款額的現(xiàn)值與未擔保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)公允價值與出租人的初始直接費用之和的折現(xiàn)率。

5.融資租賃中，承租人對于未確認融資費用的分攤方法存在區(qū)別。原準則規(guī)定：可以采用實際利率法，也可以采用直線法、年數(shù)總和法等。新準則規(guī)定只能用實際利率法，取消了其他的備選方法。此外，新舊準則關于出租人對未確認融資收益的分配方法的規(guī)定也不同。原準則規(guī)定：出租人應當采用實際利率法計算當期應當確認的融資收入；在與按實際利率法計算的結果無重大差異的情況下，也可以采用直線法、年數(shù)總和法等。而新準則規(guī)定只能采用實際利率法。

二、租賃準則的中外比較

1.租賃的分類

根據(jù)我國2006年修訂的《企業(yè)會計準則――租賃》的規(guī)定，承租人和出租人應當在租賃開始日將租賃資產(chǎn)分為融資租賃和經(jīng)營租賃。企業(yè)在對租賃進行分類時，應當全面考慮租賃期屆滿時租賃資產(chǎn)所有權是否轉移給承租人、承租人是否有購買租賃資產(chǎn)的選擇權、租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的比例等各種因素。

美國財務會計準則在第13號財務會計準則公告中也對租賃進行了分類，從承租人的角度和我國的分類標準相似，但是美國財務會計準則從出租人角度根據(jù)租賃資產(chǎn)是否產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益，將融資租賃分為直接融資租賃和銷售型租賃。凡融資租賃產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益，即租賃資產(chǎn)的公允價值或售價大于或小于租賃資產(chǎn)的成本或賬面價值的，為銷售型租賃。制造商或經(jīng)銷商出售商品（租賃物）通常均賺取一定的利潤（也可能有虧損），如以長期租賃方式出租，其最低租賃收款額與未擔保余值的現(xiàn)值通常等于其現(xiàn)金售價，現(xiàn)金售價與資產(chǎn)成本的差額即為損益。凡融資租賃不產(chǎn)生制造商或經(jīng)銷商損益，即租賃資產(chǎn)公允價值等于出租人的成本或賬面價值的，為直接融資租賃。若是租賃公司向制造商或經(jīng)銷商購買租賃物出租，租賃物的成本就等于其公允價值，因此在出租時已無利潤可賺。國際會計準則對租賃的分類與我國相類似，也是分為經(jīng)營租賃和融資租賃，但國際會計準則同時又將融資租賃的出租人中的制造商或經(jīng)銷商出租人單獨劃為一類，在這點上與我國是有所不同的。

當然，有人認為，我國的《企業(yè)會計準則――租賃》主要是針對非銀行金融機構從事融資租賃而制定的，而對非銀行金融機構之外的企業(yè)從事類似融資租賃業(yè)務并沒有做出相應規(guī)定。但筆者以為《租賃》準則從使用權轉讓和租金獲取兩方面界定何為租賃，并沒有強調(diào)必須是非銀行金融機構從事的租賃。因此，銷售型租賃符合《租賃》準則中融資租賃的定義。但我國新修訂的租賃準則并未規(guī)定對銷售型租賃如何處理。

美國財務會計準則規(guī)定，若對出租人而言為直接融資租賃，由于直接融資租賃不產(chǎn)生銷售毛利，因此，原則上最低租賃收款額與未擔保余值兩者的現(xiàn)值等于租賃資產(chǎn)的賬面價值。若對出租人而言為銷售型租賃，出租人將獲得兩種收入：銷售毛利或損失及未實現(xiàn)融資收益。

2004年修訂的國際會計準則規(guī)定：制造商或經(jīng)銷商常常向顧客提供購買或者租賃一項資產(chǎn)的選擇權。制造商或經(jīng)銷商出租人出租的融資租賃資產(chǎn)，會產(chǎn)生兩種收益：（1）與以正常售價（已扣除所有適用的數(shù)量折扣或商業(yè)折扣）立即銷售用于出租的資產(chǎn)所形成的利潤或虧損金額相當?shù)睦麧櫥驌p失；（2）租賃期間的融資收益。可見，國際會計準則雖并未將融資租賃分為直接融資租賃和銷售型租賃，但卻將融資租賃的出租人中的制造商或經(jīng)銷商出租人單獨劃為一類，對這類出租人的會計處理與美國的銷售型租賃的會計處理幾乎是一樣的。對于不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃，其規(guī)定與美國會計準則對于直接融資租賃的會計處理的相似的。

2.初始直接費用的處理

美國的財務會計準則規(guī)定，對于直接融資租賃，出租人應將初始直接費用計入租賃的凈投資。對于銷售型租賃，出租人應將初始直接費用，在發(fā)生時計入當期損益，即在銷售利潤確認的年度內(nèi)作為費用。

2004年修訂的國際會計準則在定義初始直接費用時明確指出不包括制造商或經(jīng)銷商出租人發(fā)生的此類成本，并規(guī)定：對于不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃，初始直接費用包括在應收融資租賃款的初始計量中，并減少租賃期內(nèi)確認的收益金額。而制造商或經(jīng)銷商出租人發(fā)生的與協(xié)商和安排融資租賃相關的成本（也即初始直接費用），在租賃期開始日應確認為一項費用，因為它們主要與制造商或經(jīng)銷商賺取的銷售利潤有關。由此可見，國際會計準則的規(guī)定與美國的規(guī)定是類似的。

對于融資租賃中出租人發(fā)生的初始直接費用，我國新修訂的租賃準則不區(qū)分是否為制造商或經(jīng)銷商出租人，也不區(qū)分直接融資租賃和銷售型租賃，均列入應收融資租賃款。筆者以為此處不盡合理。因為對于制造商或經(jīng)銷商出租人而言，由于他在出租時要賺取一定的銷售毛利，因此，發(fā)生的初始直接費用應計入賺取利潤的會計期間進行配比，而不應當資本化。只有對不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人的融資租賃，該初始直接費用才調(diào)整增加租賃的凈投資額。

三、建議

綜上，筆者以為，我國新修訂的租賃準則在重大方面與國際會計準則保持了一致，這勢必會極大的提高我國的會計信息質(zhì)量。但就租賃的分類而言，我國的租賃準則未將制造商或經(jīng)銷商出租人單獨劃為一類，也未將融資租賃細分為直接融資租賃和銷售型租賃。也就是說，我國的租賃準則僅僅考慮了不涉及制造商或經(jīng)銷商出租人的融資租賃，未考慮到制造商或經(jīng)銷商出租人的會計處理問題，有欠全面。如對于制造商或經(jīng)銷商出租人所產(chǎn)生的制造商或經(jīng)銷商損益未做出規(guī)定，那么具體到實務當中，難免會出現(xiàn)有的企業(yè)將其計入銷售毛利，而有的企業(yè)采用類似與非貨幣易的處理，作為資產(chǎn)轉讓收益的情形，為避免增加企業(yè)的隨意，因此，建議在租賃準則中應區(qū)分制造商或經(jīng)銷商出租人與不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人，明確規(guī)定對于制造商或經(jīng)銷商損益的會計處理。

此外，對于融資租賃中出租人初始直接費用的處理，筆者以為不應“一刀切”全部計入應收融資租賃款的入賬價值，也應區(qū)分制造商或經(jīng)銷商出租人與不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人進行處理。對于不涉及制造商或經(jīng)銷商的出租人的融資租賃，初始直接費用調(diào)整增加租賃的凈投資額；對于制造商或經(jīng)銷商出租人，發(fā)生的初始直接費用計入當期損益。

參考文獻：

[1]IASB.國際會計準則2004[Z].北京:中國財政經(jīng)濟出版社

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[關鍵詞]中小企業(yè)；直接融資方式；建議

[中圖分類號]F832.1 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）4-0035-02

外源融資包括直接融資和間接融資兩個方面。其中，直接融資主要指不借助銀行等金融機構，直接與資本所有者協(xié)商融通資金的融資方式。根據(jù)各發(fā)達國家的經(jīng)驗，創(chuàng)業(yè)板市場、風險投資市場、私募股權基金和天使投資是中小企業(yè)在直接融資中最重要的幾種直接融資方式。但我國在這些領域的發(fā)展相對較為落后。因此，本文首先闡述各直接融資方式在我國的發(fā)展狀況并發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，提出完善我國中小企業(yè)直接融資的建議。

1 我國直接融資方式中存在的問題

1.1 創(chuàng)業(yè)板市場尚未成熟

創(chuàng)業(yè)板市場是指專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場。創(chuàng)業(yè)板市場能夠為中小企業(yè)提供新的直接融資渠道，同時也為風險投資提供了退出渠道，促進風險投資的發(fā)展。從國際范圍來看，美國納斯達克市場屬于最成功的創(chuàng)業(yè)板市場之一。我國創(chuàng)業(yè)板市場起始于2009年10月30日，至2011年上市中小企業(yè)數(shù)量達到200家，募集資金總額超過10000億元。創(chuàng)業(yè)板一年多的發(fā)展為中小企業(yè)融資提供便利途徑，同時也帶動了風險投資、私募股權投資和民間資本的活躍。但是，由于發(fā)展歷史較短，我國創(chuàng)業(yè)板市場仍存在一些問題，這些問題一方面表現(xiàn)為制度設計方面；另一方面則表現(xiàn)為定位方面。

制度設計方面，我國的創(chuàng)業(yè)板市場存在的一個基礎性問題就在于入市和退市機制的不完善，以及由此導致的資金利用效率不高等問題。目前，我國企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市要得到監(jiān)管層的層層審批，這是人為選擇的結果，而不是由市場進行資源配置的結果。[1]與此同時，中小企業(yè)的退市制度卻遲遲未建立。兩方面因素的作用下，很多企業(yè)募集到的資金利用效率不高。據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板募集資金的使用率僅為21.85%，大量閑置資金被存放在銀行或用于其他投資，真正有資金需求的企業(yè)卻因為資金缺乏而得不到發(fā)展。相較之下，美國納斯達克市場的經(jīng)驗值得我們學習，納斯達克之所以取得成功與其富有彈性的入市標準有關，這個入市標準包括可以選擇的三套標準，為各種類型企業(yè)上市提供可能。[2]而且，在納斯達克，創(chuàng)業(yè)板市場退市是十分普遍的，平均每年有8%退市率。

定位方面，創(chuàng)業(yè)板成立之初，中國對創(chuàng)業(yè)板市場抱有極高的期望，并認為它將在解決中小企業(yè)融資難問題上，起到基礎性作用。但創(chuàng)業(yè)板市場參與數(shù)量200多個，中小企業(yè)規(guī)模卻達到1000萬以上。因此，創(chuàng)業(yè)板市場不可能是我國大部分中小企業(yè)直接融資的主要形式。

1.2 風險投資市場發(fā)展極為落后

根據(jù)美國全美風險投資協(xié)會的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、發(fā)展迅速的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權益資本。[3]風險投資的期限一般是3～5年，投資方式為股權投資，目的是通過投資和提供增值服務把企業(yè)做大，再通過IPO等方式退出，在產(chǎn)權流動中實現(xiàn)資本回報。

我國的風險投資產(chǎn)業(yè)起始于1985年，至今仍處于初級孕育階段。從目前來看，我國風險投資產(chǎn)業(yè)中存在的一些特征特別值得我們留意。例如：在風險投資主體方面，目前我國風險投資的資金來源大部分是財政撥款，這種模式抑制了民間投資的積極性，不利于資金數(shù)量和規(guī)模的增長；在法律法規(guī)和配套措施方面，我國目前雖然對風險投資的高科技企業(yè)有一定的稅率優(yōu)惠，但相關的風險投資產(chǎn)業(yè)法一直未出臺，且風險投資在市場進入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面沒有成文的扶持性政策法規(guī)。

從國際范圍內(nèi)看，美國的風險投資成果有目共睹，研究其發(fā)展過程對我國有借鑒意義。美國政府于1958年推出“小型企業(yè)投資公司計劃”，允許私營投資公司向政府貸款相當于自身3倍的款項，并同時享受利率和稅率方面的優(yōu)惠來。1978年，美國將對風險投資企業(yè)的稅率從49%下調(diào)到28%，1981年將稅率調(diào)整到20%。在法律體系方面，美國通過立法加強風險投資的管理和監(jiān)督，如《小企業(yè)發(fā)展法》、《銀行法》等。在上述一系列財政、稅收和立法的優(yōu)惠政策下，越來越多的資金進入風險投資。同時，完善的證券市場提供了風險資本增值后的安全出口，解決了風險資本的退出問題。

如果說上述問題還可以在服務性政府的建設過程中不斷得以完善，風險資本退出機制的問題帶來的影響則可能是深遠而持久的。

1.3 私募股權基金亟待規(guī)范

私募股權基金（PE）是指通過私募形式對非上市企業(yè)進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

我國國內(nèi)私募股權基金每年的交易額現(xiàn)在僅占GDP滲透率的千分之三，但是在美國和印度這一比率高達百分之一，這其中的比率差額預示著我國私募股權基金仍然有很大的成長空間。但我們在觀察到成長空間巨大的同時，也應關注我國私募股權基金運作過程中存在的一些基礎性偏誤。

近年來，我國私募股權基金出現(xiàn)了火熱發(fā)展的趨勢，在深交所上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有超過65%的部分在上市前都獲得了PE融資，PE融資成為資本市場上的熱門詞匯。但這種繁榮背后，私募股權基金已經(jīng)從一種長期投資手段蛻變?yōu)槎唐谕稒C行為了。究其本質(zhì)來說，私募股權基金應該是一種長期的投資，投資對象是基金公司看好的行業(yè)和企業(yè)，但在當前我國大量的基金公司并不是在充分了解被投資企業(yè)的發(fā)展?jié)摿髮ζ溥M行長期的投資，而只是在其即將上市前投入資本，通過資本市場的炒作賺取差價獲得短期利益。

1.4 天使投資幾乎處于空白狀態(tài)

天使投資是指富有的個人出資協(xié)助具有專門技術或獨特概念的原創(chuàng)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進行一次性的前期投資。在美國，天使投資是早期創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的主要支柱。2008年，美國共有26萬多個活躍的天使投資人，他們?yōu)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)提供了192億美元的投資。

目前，我國居民儲蓄總額高達30萬億人民幣，這表明我國存在大量潛在的天使投資人，天使投資的發(fā)展空間極為寬闊。但未來天使投資的發(fā)展可能會存在一定的不確定性。這些不確定性可能來自三個方面：一是天使投資文化氛圍的缺失，大量潛在的天使投資人不愿意投資“高風險，高收益”的中小企業(yè)，而且也很少有人熟悉天使投資的運作模式；二是創(chuàng)業(yè)者誠信的缺失，擅自調(diào)整資金用途、隱瞞公司利潤以及減少分紅等問題的客觀存在都將影響投資的積極性；三是投資市場政策法規(guī)的不完善，我國至今也沒有專門建立關于私人風險投資的法律法規(guī)。

2 完善我國中小企業(yè)直接融資的建議

未來我國的中小企業(yè)直接融資體系一定是多方位的，它不應僅僅包括成熟的中小板市場，還應包括多元的風險投資市場、規(guī)范的私募股權基金以及豐富的天使投資。在完善中小企業(yè)直接融資的過程中，我們提出以下建議。

2.1 擺脫過度關注創(chuàng)業(yè)板市場的思維定勢

創(chuàng)業(yè)板市場是指專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司，特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場。可以說是中小企業(yè)直接融資體系中非常重要的環(huán)節(jié)。從國際范圍來看，作為最成功的創(chuàng)業(yè)板市場，納斯達克市場培養(yǎng)了一大批像微軟、因特爾、思科一樣成功的高科技企業(yè)。

但即便是像納斯達克市場這樣的創(chuàng)業(yè)板市場，其上市公司的數(shù)量也極為有限。我國創(chuàng)業(yè)板市場的規(guī)模就更小。相較于我國的以千萬計的中小企業(yè)規(guī)模，創(chuàng)業(yè)板絕不可能是我國大部分中小企業(yè)直接融資的主要形式。

2.2 培育多元化的風險投資市場

從目前來看，我國風險投資產(chǎn)業(yè)中存在的一些實踐抑制了民間投資的積極性，不利于資金數(shù)量和規(guī)模的增長；對風險投資的高科技企業(yè)有一定的稅率優(yōu)惠，但相關的風險投資產(chǎn)業(yè)法一直未出臺，且風險投資在市場進入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面沒有成文的扶持性政策法規(guī)。

此外，風險資本退出機制也存在問題。風險投資的本質(zhì)是資本流動，有效的退出機制涉及最終利潤的實現(xiàn)，具有關鍵性作用。一般來說，風險資本退出機制有公開上市、出售、場外市場退出、產(chǎn)權轉讓和破產(chǎn)清算，但在中國，退出機制以公開上市為主。但正如前文所述，上市不可能是規(guī)模眾多的中小企業(yè)的主要選擇，這種風險投資退出機制將極大限制我國風險投資的發(fā)展壯大。因此，我國應建立和完善多元化的退出機制。

2.3 加大對天使投資市場的培育力度

天使投資是指“富人”投資，對具有專門技術或獨特概念的原創(chuàng)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進行一次性的前期投資。從國際范圍來看，天使投資是一種較為成熟的融資方式。在美國，它甚至是創(chuàng)新型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期最主要支柱。

目前，我國居民儲蓄總額高達30萬億人民幣，這表明我國存在大量潛在的天使投資人。但未來天使投資的發(fā)展，可能會存在一定的不確定性。

直接融資的本質(zhì)是企業(yè)與資金持有者直接協(xié)商的結果，因而融資的效率高，且融資風險較小。而我國目前的直接融資體系仍處于起步階段，創(chuàng)業(yè)板市場剛起步，風險投資等因缺少完善的政策、法律支持發(fā)展也很落后，天使投資的發(fā)展幾乎是一片空白。為提高直接融資效率，應該積極從創(chuàng)業(yè)板市場、風險投資市場和天使投資三個方面加強直接融資渠道的建設，為中小企業(yè)的直接融資提供更多選擇。

參考文獻：

[1]周民源.美國納斯達克市場的成功運作及啟示[J].金融論壇，2010（3）.

[2]張嶺松，夏雪冰.美、德創(chuàng)業(yè)板市場及其對我國的啟示[J].現(xiàn)代管理科學，2009（9）.

[3]李麗霞，徐海俊，孟菲.我國中小企業(yè)融資體系的研究[M].北京：科學出版社，2005.

[4]孔曙東.國外中小企業(yè)融資經(jīng)驗及啟示[M].北京：中國金融出版社，2007.

[5]肖焯東.天使投資——中小企業(yè)融資新途徑[J].現(xiàn)代企業(yè)教育，2009（2）.

[6]楊錦之，姬福松.私募股權及其在科技型中小企業(yè)融資中的應用[J].現(xiàn)代管理科學，2010（7）.

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關鍵詞：企業(yè)；融資；方式

中圖分類號：F276.3 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-01

隨著資本市場的發(fā)展，特別是三板市場的建立和完善，銀行等金融機構不斷創(chuàng)新服務體系，我國企業(yè)融資方式不斷創(chuàng)新，但部分企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)風險意識不強、融資成本過高等問題，導致融資后企業(yè)發(fā)展面臨較大的壓力，給企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展帶來了挑戰(zhàn)。因此，探討新形勢下企業(yè)融資方式具有重要的意義。

一、企業(yè)融資的基本方式

企業(yè)融資的基本方式可以從傳統(tǒng)的融資方式和按照現(xiàn)實需求創(chuàng)造的融資方式，在金融創(chuàng)新日趨活躍的背景下，企業(yè)融資方式不斷更新。

1.傳統(tǒng)的融資方式

傳統(tǒng)的融資方式可以從直接融資和間接融資兩個維度來考察，從直接融資的視角來看，主要是通過資本市場進行股票、債券融資，如上市公司通過增資擴股、發(fā)現(xiàn)債券的方式獲取資金，此外，還包括發(fā)行商業(yè)票據(jù)等融資模式。此外，按照直接融資的定義，民間融資也可以作為直接融資的一種方式。統(tǒng)計顯示，2013年，A股再籌資，發(fā)行可轉債、可分離債、公司債分別籌集2803億元、4082億元。從間接融資的視角來看，主要是企業(yè)通過銀行等金融企業(yè)獲取資金，這是我國目前使用最為廣泛的融資模式，統(tǒng)計顯示，2013年全年社會融資規(guī)模達到17.3萬億元，金融機構本外幣、人民幣各項貸款余額分別達到76.6萬億元、71.9萬億元，比2012年分別增加9.3萬億元、8.9萬億元。可見我國企業(yè)融資規(guī)模之大。

2.創(chuàng)新型的融資方式

無論是直接融資還是間接融資，市場都積極推出各種新的融資工具。從直接融資來看，近年來我國相繼提供了創(chuàng)業(yè)板、三板市場等融資渠道，從三板市場來看，2013年12月底新三板市場擴容至全國，2014年5月，新的交易結算系統(tǒng)正式上線，截止到2014年5月21日，在新三板掛牌的公司已有近700家，三板市場企業(yè)融資規(guī)模也不斷增大。此外，中小企業(yè)私募債等融資方式也不斷推出，這進一步擴充了融資渠道。其次，從間接融資方式來看，各種新的融資工具也不斷出現(xiàn)，如當前各地政府積極設立中小企業(yè)貸款擔保公司，再如銀行為中小企業(yè)發(fā)行集合債券提供服務等。

二、企業(yè)融資方式創(chuàng)新的機遇與挑戰(zhàn)

短期來看，企業(yè)特別是中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題難以徹底根治，必須通過創(chuàng)新融資方式來滿足資金需求，當前這種創(chuàng)新既面臨難得的歷史機遇，同時也存在不小的挑戰(zhàn)。

1.企業(yè)融資方式創(chuàng)新的歷史機遇

首先，政策機遇，十八屆三中全會明確要發(fā)揮市場的決定性作用，不斷完善國家治理能力與治理體系，這為企業(yè)這一市場主體的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。實際上，近年來，企業(yè)融資問題得到高度重視，國家積極出臺各種鼓勵、支持企業(yè)融資的政策，如最近出臺了《國務院辦公廳關于金融支持經(jīng)濟結構調(diào)整和轉型升級的指導意見》、《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》等政策，為企業(yè)融資提供了直接的支持。特別是，國家對金融創(chuàng)新活動的支持與監(jiān)管的放松為創(chuàng)新融資方式提供了良好的機遇。其次，市場發(fā)展的機遇，當前，我國資本市場不斷完善，國家積極鼓勵、引導民間資本投資，大量的中介服務機構開始成熟并提供有效的服務，這對于推動融資方式創(chuàng)新具有重要的意義。再次，其他機遇，包括企業(yè)內(nèi)部治理結構的完善等也為融資方式的創(chuàng)新提供了機遇。

2.企業(yè)融資方式創(chuàng)新面臨的挑戰(zhàn)

首先，資金供給不足帶來的挑戰(zhàn)，總體來看，目前我國市場上出現(xiàn)了資金資源短缺的問題，特別是大量的資金資本脫離實體經(jīng)濟流向虛擬經(jīng)濟進一步加劇了資本供需矛盾，這種資金相對短缺導致融資方式缺乏“活力”支持。其次，市場不完善帶來的挑戰(zhàn)，目前我國資本市場還存在諸多不完善之處，如企業(yè)要從資本市場中獲取資金支持需要經(jīng)過大量的審批，甚至需要付出較大的交易成本，此外，市場中還存在信息不對稱等方面的問題，這都給融資方式創(chuàng)新帶來了挑戰(zhàn)。

三、促進企業(yè)融資方式多元化的思考

總體來看，企業(yè)要發(fā)展，必須構建多元化的融資體系，以此獲取足夠的資金支持，這可以從加強分析與研究，明確融資戰(zhàn)略，完善公司治理，以此為融資方式多元化提供支持。

1.加強分析與研究

首先，要加強對企業(yè)本身的分析與研究，包括對企業(yè)資金需求分析，通過需求分析了解融資額度、時間等方面的要求；企業(yè)資金流動特征等的分析，明確資金流動的季節(jié)性特征等特性，為確定融資方案提供信息支持。其次，要加強市場環(huán)境分析，包括對利率變動情況及其變動趨勢分析、資金供給松緊情況等的分析與研究，了解企業(yè)融資的可獲得性。特別是，要動態(tài)的跟蹤商業(yè)銀行等金融機構融資創(chuàng)新活動，探討企業(yè)參與這種創(chuàng)新的可行性。這一過程中，企業(yè)要加強與金融企業(yè)的合作，構建良好的戰(zhàn)略合作關系，為融資提供良好的外部環(huán)境。

2.明確融資戰(zhàn)略

首先，要明確指導思想與基本原則，即企業(yè)在融資活動中要遵循什么樣的思路，一般而言，企業(yè)要根據(jù)發(fā)展需要、風險可控、成本節(jié)約等原則，積極開展各種融資活動。其次，要明確戰(zhàn)略目標與戰(zhàn)略任務，即要明確企業(yè)融資的目標，包括融資額度、融資方式等方面的目標，如融資渠道多元化、融資成本可控化等。在此基礎上，確定企業(yè)融資的戰(zhàn)略任務，即要通過哪些資產(chǎn)、哪些項目為依托開展融資活動。再次，要明確戰(zhàn)略路徑，即要明確銀行貸款、債券融資、資本市場融資等融資渠道的應用明確融資戰(zhàn)略。

3.完善公司治理

公司治理能力是影響企業(yè)融資方式的重要因素，首先，要健全企業(yè)內(nèi)部組織結構，在對現(xiàn)有的組織機構進行梳理的基礎上，根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要、借鑒其他企業(yè)成功的經(jīng)驗對組織結構進行合理的調(diào)整，保障組織機構的完整性，為控制融資風險，提高融資能力，創(chuàng)新融資方式提供基礎和前提。其次，要規(guī)范決策流程，企業(yè)內(nèi)部要通過流程重組與優(yōu)化，提高融資決策的科學性、規(guī)范性，為拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式提供幫助。

參考文獻：

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關鍵詞：中小企業(yè)；融資體系；對策

改革開放以來，我國的中小企業(yè)發(fā)展很快，在整個國民經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。近年來，由于企業(yè)競爭的激烈，使許多企業(yè)面臨較大的困難，影響和制約中小企業(yè)進一步發(fā)展的因素很多，其中，主要是中小企業(yè)融資難的問題。中小企業(yè)融資困境已經(jīng)成為當今中國融資環(huán)境的首要問題，尤其在2011年體現(xiàn)明顯。由于中小企業(yè)資質(zhì)差，經(jīng)營風險和違約率高，銀行在貸款傾向上寧愿選擇資質(zhì)良好的大企業(yè)，這給亟需資金的中小企業(yè)施加了沉重壓力。解決中小企業(yè)融資難的問題應該是以提高中小企業(yè)自身融資能力和完善中小企業(yè)融資環(huán)境的“兩手”一起抓。在融資環(huán)境方面要建立多層次資本市場體系為中心的直接融資體系和以關系型融資為中心的間接融資體系。如圖1所示。

一、中小企業(yè)自身融資能力提高

提高中小企業(yè)自身融資能力，應該從以下幾個方面著手：

（一）提高中小企業(yè)自身融資能力

1.建立現(xiàn)代企業(yè)制度。中小企業(yè)必須根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度來進行自主改造，以提高企業(yè)信用等級、融資條件和融資能力，只有具備良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展態(tài)勢的中小企業(yè)，才能在完善的金融體系和有利的政策環(huán)境下順利融資，使企業(yè)保持可持續(xù)發(fā)展。

2.規(guī)范和完善企業(yè)資金內(nèi)部控制。企業(yè)融資時要提供企業(yè)相關的財務信息，而對于大多數(shù)中小企業(yè)來說，由于財務管理不完善，財務人員水平有限，提供相應信息有一定的難度。因此企業(yè)要積極完善內(nèi)部的資金管理制度，做到嚴格控制、嚴格管理，以確保財務數(shù)據(jù)的完整性和真實性。

（二）建立中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟

毋庸置疑，中小企業(yè)在市場中處于弱勢地位，要想改變這種現(xiàn)狀，除了要健全政府資金支持系統(tǒng)、完善法律環(huán)境與市場環(huán)境以及提高自身的融資能力以外，還要積極尋求其他的途徑。這就是建立和發(fā)展中小企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟，用集體的力量來彌補個體的弱勢地位。這種聯(lián)盟可以是生產(chǎn)的聯(lián)盟、銷售的聯(lián)盟，也可以是信息和資源的共享。

二、以多層次資本市場為中心的直接融資體系

大力發(fā)展直接融資將是一個多贏的格局，資本市場的現(xiàn)實發(fā)展也需要大力發(fā)展直接融資。

（一）建立多層次資本市場

所謂多層次資本市場體系，就是說到資本市場融資的渠道可以有多方面的選擇。首先，可以選擇到股票市場，也可以選擇到債券市場；其次，到股票市場，可以選擇在主板上市，也可以選擇在中小板上市，還可以選擇到創(chuàng)業(yè)板上市或到三板市場上市。再次，到債券市場，可以選擇資產(chǎn)證券化，還可以選擇企業(yè)債、公司債、可轉債、附認股權證公司債；另外，在發(fā)行方式上，可以選擇發(fā)A股，也可以選擇發(fā)H股，還可以選擇A+H股同發(fā)。

（二）構建適合中小企業(yè)的債券融資模式

目前我國的債券市場已經(jīng)具備了發(fā)行的市場要素，在企業(yè)債券的定價上有技術保證。另外，隨著經(jīng)濟見底和通脹回落，今年以來，市場的投資風險偏好整體有所抬升，盡管房地產(chǎn)信托、地方融資平臺以及主要產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營壓力等基本面因素并未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉，但中低評級債券的信用利差卻回落明顯，高收益?zhèn)l(fā)行日漸走俏。因此，可以說投資者投資企業(yè)債券的意愿是非常強烈，這些對中小企業(yè)債券直接融資都是利好因素。

根據(jù)以上分析，本文認為如下債券融資模式比較適合我國的中小企業(yè)：由多家企業(yè)組建中小企業(yè)聯(lián)盟，再作為單一主體共同發(fā)行企業(yè)債券。根據(jù)中小企業(yè)的類型，考慮地域、發(fā)展階段相近、成長性也比較好的一些企業(yè)結盟，為了便于管理，各成員共同選舉一家或幾家中小企業(yè)作為聯(lián)盟的主席，主席也可以輪流擔任。聯(lián)盟統(tǒng)一對外，通過聯(lián)盟形式來發(fā)行企業(yè)債券進行直接融資。

通過中小企業(yè)聯(lián)盟發(fā)行債券，主要有以下兩個方面的優(yōu)勢：首先，中小企業(yè)聯(lián)盟的規(guī)模就會擴大，可以達到國家對發(fā)債企業(yè)規(guī)模的要求。其次，聯(lián)盟內(nèi)部也會制定嚴格的規(guī)章制度，中小企業(yè)要經(jīng)過嚴格的審查方可加入，會員每年要交納一定數(shù)額的會費和保證金，每年選派一個企業(yè)的負責人作為輪值主席。在聯(lián)盟對外發(fā)行企業(yè)債券后，由聯(lián)盟的輪值主席根據(jù)各成員的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、償債能力以及實際資金需求等方面靈活分配籌集資金。聯(lián)盟輪值主席還要負責和擔保公司、商業(yè)銀行、債券承銷商進行溝通和聯(lián)系，從而完成中小企業(yè)的債券融資。企業(yè)債券利息完全按照市場化運營，根據(jù)市場利率和銀行同期存貸利率相應進行調(diào)整，由于所籌集資金也按照前述所考慮的因素分配給多家中小企業(yè)，這樣也會使資金風險分散。以聯(lián)盟為整體進行融資可以負擔更大比例的負債，可以融通更多的資金。

2011年11月3日的《證券時報》刊登了科技部、財政部、中國人民銀行、國資委、國家稅務總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等八部門聯(lián)合下發(fā)的《關于促進科技和金融結合加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見》。《意見》明確支持科技型企業(yè)通過債券市場融資。進一步完善直接債務融資工具發(fā)行機制、簡化發(fā)行流程。支持符合條件的科技型中小企業(yè)通過發(fā)行公司債券、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)、集合債券、集合票據(jù)等方式融資。探索符合條件的高新技術企業(yè)發(fā)行高收益?zhèn)谫Y。鼓勵科技型中小企業(yè)進一步完善公司治理與財務結構，鼓勵中介機構加強對其輔導力度，以促進其直接債務融資。由此來看，我國中小企業(yè)企業(yè)債券市場的正在發(fā)展和完善，這對中小企業(yè)融資是良性的循環(huán)和推動，也是我國中小企業(yè)發(fā)展的一個良好的契機。

三、以關系型融資為中心的間接融資體系

（一）中小企業(yè)關系型融資的可行性

關系型融資是20世紀90年代引起經(jīng)濟學和企業(yè)管理實踐重視的理論。Boot（2000）提出了一個關系型融資的定義，認為一個國家在某一時期的融資活動屬于關系型融資，應該滿足三個特征：1.金融中介機構擁有企業(yè)的業(yè)主專有性信息，這些信息是普通公眾所無法獲得的；2.金融機構所擁有的業(yè)主專有性信息是通過與同一客戶的長期、或者多種金融服務交易而得到的；3.內(nèi)部信息對于局外人自始至終具有機密性，僅僅為關系型融資雙方所特有。而另一個經(jīng)濟學家Elsas（2005）把關系融資定義為“一個銀行與其借款者之間長期的隱含而默契的契約”。

在我國，由政府主導的金融機構和金融業(yè)務使得銀行和中小企業(yè)之間長期存在信息不對稱的矛盾。由上述定義可以看出，在解決中小企業(yè)融資過程中信息不對稱問題時，關系型融資擁有先天的信息優(yōu)勢。關系型融資主要是通過銀行與企業(yè)的長期合作關系，使關系型銀行對本地區(qū)的中小企業(yè)經(jīng)營和財務狀況逐漸了解和熟悉，可以擁有其他金融機構所不具有或只能通過高成本才擁有的信息，例如借款人的信譽、企業(yè)狀況、行業(yè)發(fā)展、市場、企業(yè)產(chǎn)品、以及企業(yè)不公開的有關決策和許多重要的軟信息等，這些在很大程度上可以代替企業(yè)的財務數(shù)據(jù)等硬信息，有利于降低中小企業(yè)缺少合格財務信息和實物抵押而受到的融資約束。憑借與當?shù)仄髽I(yè)和社區(qū)之間長期密切聯(lián)系所積累的相關信息對信息不透明的中小企業(yè)發(fā)放關系型貸款，可以有效地緩解中小企業(yè)的融資困難的問題。此外，我國還頒布的《中小企業(yè)發(fā)展專項資金管理暫行辦法》、《中小企業(yè)促進法》、《關于中小企業(yè)信用擔保機構免征營業(yè)稅有關問題的通知》等政策法規(guī)，這些都為關系銀行與中小企業(yè)之間建立良好的融資關系鋪平了道路。我國還出臺了允許商業(yè)銀行股份多元化的政策，這意味著現(xiàn)代企業(yè)制度環(huán)境下中小企業(yè)關系融資的實現(xiàn)有了更大的可能性。

（二）關系型融資的對策建議

首先，完善硬件設施。要建立中小企業(yè)關系型融資，必須有相應的、數(shù)量充足的中小企業(yè)評級機構、中小企業(yè)互保圈以及中小金融機構。中小金融機構的目標顧客要鎖定在中小企業(yè)，這樣有利于這些機構了解中小企業(yè)運營狀況、財務狀況和資信狀況，從而為中小企業(yè)提供貸款，也能在一定程度上減少民間非法集資的發(fā)生。中小金融機構可以選擇大型銀行忽略或不愿意開展的業(yè)務，彌補他們的金融產(chǎn)品的缺乏，從而豐富金融產(chǎn)品種類、活躍金融市場的氛圍。中小企業(yè)評級機構既可以從大型的評級機構分離出來，也可以在大型的評級機構中單獨設置中小企業(yè)評級部門。這些專門針對中小企業(yè)的評級機構可以從中小企業(yè)的經(jīng)營狀況、營運資金周轉水平、還款能力以及資信水平等方面制定標準來對中小企業(yè)做出合理的評價，而不能用評價大企業(yè)的標準來對中小企業(yè)評級，這樣對中小企業(yè)才公平，也會給中小企業(yè)提供融資的機會。另外，中小企業(yè)之間也可以進行相互擔保，或者以集群的名義進行整體擔保，當前在我國珠三角、長三角和津京唐等中小企業(yè)發(fā)展比較好的地區(qū)已經(jīng)呈現(xiàn)出了較多的中小企業(yè)集群。

其次，提高相關人員素質(zhì)。根據(jù)前述定義，中小企業(yè)關系型融資最主要的內(nèi)容就是要從中小企業(yè)獲取相關的“軟信息”，然后根據(jù)這些“軟信息”來進行放貸前的風險評估、放貸過程中和放貸后的管理，這就要求這些環(huán)節(jié)的參與人員具有較高的業(yè)務素質(zhì)和能力。風險評估人員要能夠區(qū)別出放貸給中小企業(yè)所具有的風險大小，另外，在整個過程中還要監(jiān)督中小企業(yè)的運營管理，與中小企業(yè)的管理人員和相關財務人員建立密切的關系。這樣才能在企業(yè)運營狀況良好時及時放貸，分享企業(yè)成長的受益；而在企業(yè)出現(xiàn)風險的時候快速做出反應和理性的判斷，避免不必要的損失。此外，個人誠信教育對風險評估人員與信貸管理人員來說也很重要，因為他們會接觸到中小企業(yè)不為外人所知的一些“軟信息”，能夠做到不外泄這些信息是基本的職責，也是對中小企業(yè)負責。

再次，創(chuàng)新中小企業(yè)融資的信用工具。目前，銀行對大企業(yè)的信用評估的方法和工具比較多，但銀行仍然無法控制風險評估的準確性和貸款定價的合理性，因此對于中小企業(yè)來說，銀行更難做出合理的評級。在這種情況下，我們應該借鑒先進貸款定價模型設計方法以及風險評估方法，在此基礎上結合我國的情況，制定出適合我國的中小企業(yè)的評價模式和方法。

最后，建立相應的風險防范機制。相對于其他融資方式，關系型融資較多地依賴于意會信息，而不是數(shù)字信息，這就會存在軟預算約束過度的問題，并且救助困難企業(yè)的一切不利后果都將由商業(yè)銀行自己來承擔。如何提高中小企業(yè)融資的貸款率并有效控制風險，是商業(yè)銀行長期需要面對的問題。針對目前中小企業(yè)貸款中存在的問題，銀行不但在放貸前要仔細審核中小企業(yè)的信息，還要通過授信后的監(jiān)控手段，及時將小企業(yè)違約信息記錄到銀行的信息管理系統(tǒng)里，讓相關參與人員了解這些信息，對那些惡意逃避銀行債務的中小企業(yè)還要進行聯(lián)合制裁或公開披露相關企業(yè)的信息。這樣才能維護整個中小企業(yè)融資環(huán)境。

另外，在關系型融資中銀行與中小企業(yè)的信息相對比較透明，因此在建立關系型融資的初期，雙方的關系是比較脆弱的。任何的極小的因素都可能影響雙方的合作關系，造成關系破裂或浪費資源，這樣就發(fā)揮不出關系融資的優(yōu)勢來，相反還有可能對信貸市場的資源配置帶來重大的損失。因此建立銀行與中小企業(yè)關系融資要注意以下幾方面的問題：

1.中小企業(yè)的股權控制問題。關系型融資中，銀行對中小企業(yè)的貸款額增加，加之國家放開銀行對企業(yè)的持股限制，中小企業(yè)的控制權就有可能變成關系銀行的。在這種情況下，銀行進行資源轉移或其他活動造成的損失就不能被銀行與中小企業(yè)擁有共有信息所帶來的優(yōu)勢所彌補，關系融資因此破裂。

為了防止這種情況發(fā)生，中小企業(yè)既要從自身出發(fā)，提升盈利能力，加強與銀行談判的博弈能力，同時也要與多家銀行建立關系，從而制約關系銀行的壟斷地位的形成。

2.銀行的壞賬風險問題。在關系型融資中，中小企業(yè)面臨來自銀行方面的風險，銀行業(yè)承擔著來自中小企業(yè)的風險，這就是壞賬風險。在對中小企業(yè)資金管理中，銀行應該通過長期的合作關系來增進對中小企業(yè)的運營狀況和財務狀況的了解，并及時評估自身壞賬提取的合理性，使銀行自身能夠在良好的資產(chǎn)負債水平下經(jīng)營。

參考文獻：

1.張捷．結構轉換期的中小企業(yè)金融研究[M]．經(jīng)濟科學出版社,2003.

篇5

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展趨勢非?？?，尤其是移動支付、網(wǎng)上購物、云閃付等技術，與先前網(wǎng)上銀行支付的傳統(tǒng)金融模式大為不同，對我國傳統(tǒng)金融業(yè)造成了相當大程度的沖擊，金融與互聯(lián)網(wǎng)相結合產(chǎn)生一種新的金融業(yè)態(tài)，借鑒劉倩對金融本質(zhì)剖析，是對復雜的環(huán)境下進行配置優(yōu)化。而傳統(tǒng)金融業(yè)資金配置較單一，融資方式主要有直接融資、間接融資，直接融資依靠資本市場進行“面對面”融資，像資本發(fā)展程度極高的國家都是如此，間接融資是借助中介（銀行、民間借貸、P2P等第三方機構）來完成資金從供給方到達需求方的過程，供求雙方并未形成直接的交易關系，而以此為主要融資方式的國家總是會形成較強的銀行金融系統(tǒng)，降低風險對金融來說是重中之重，金融主體應做到大大降低由于信息不對稱而產(chǎn)生的交易成本，減少惡意拒付的道德問題，來實現(xiàn)企業(yè)財富最大化，金融中介（第三方金融等）具有減少交易成本專業(yè)與規(guī)模優(yōu)勢的特點，對中小企業(yè)等其他個人融資更能降低成本，相比與“面對面”融資方式，有利于中小企業(yè)以較低的成本融資，直接融資與間接融資是相輔相成的、共同促進資本市場發(fā)展的兩種方式，不同的金融主體需要的方式不一樣，擇適者而為之。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融定義及分類

對互聯(lián)網(wǎng)金融的定義，學者們目前尚未形成統(tǒng)一并且權威的看法，本文采用吳曉求所給出的定義：對互聯(lián)網(wǎng)金融看法，指的是具有互聯(lián)網(wǎng)精神，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺，以云數(shù)據(jù)整合為基礎而構建的具有相應金融功能鏈的新金融業(yè)態(tài)，也稱第三金融業(yè)態(tài)。

對互聯(lián)網(wǎng)金融實用性進行分類，國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)金融分為以下四類：第一為第三方支付，主要包括互聯(lián)網(wǎng)和移動支付，第二類為網(wǎng)絡融資，主要包括平臺貸款和小微貸款；第三類為網(wǎng)絡投資，一是P2P等平臺融資的資金提供者，二是網(wǎng)上貨幣市場基金。

三、基于互聯(lián)網(wǎng)金融背景下商業(yè)銀行戰(zhàn)略選擇

互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展日新月異，對傳統(tǒng)商業(yè)銀行產(chǎn)生巨大的影響，所以商業(yè)銀行必須利用自身原有優(yōu)勢，制定適合大形勢下的發(fā)展戰(zhàn)略，順利度過互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊。

（一）利用信息技術改進銀行支付結算體系

1、積極推進網(wǎng)絡支付，傳統(tǒng)商業(yè)銀行應著重加強網(wǎng)上支付的建設，拓展相關技術，因為21世紀是處于快時代的，支付必須趨于便捷、安全、迅速的特點。商業(yè)銀行想要占領移動支付的壁壘，必須實現(xiàn)零交易費，現(xiàn)有的微信支付、支付寶支付盡管是第三方軟件，但卻無交易費用，也很方便快捷，商業(yè)銀行網(wǎng)上支付也必須滿足這些條件，再加上自身良好的名譽，定會躋身移動支付前列。

2、重視移動支付業(yè)務，隨著智能手機的廣泛普及，移動支付也成為人們新的支付形式，商業(yè)銀行必須創(chuàng)新，開拓新的支付方式，例如虹膜支付，2013年我國已經(jīng)掌握了虹膜技術，由于虹膜的唯一性，將其作為支付驗證的方式，最合適不過，吸引客戶通過商業(yè)銀行來進行移動支付，并且加強與第三方機構（大型商場、連鎖店、高檔酒店、政府及事業(yè)單位）的合作，鼓勵客戶選擇移動支付，并給與適當?shù)膬?yōu)惠，免去刷卡、現(xiàn)金支付的煩惱。還要重視手機銀行的服務功能開發(fā)，保證客戶資金安全是重中之重，確保每個步驟都按部就班的完成。

（二）建設智能網(wǎng)絡銀行

1、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，必須將傳統(tǒng)網(wǎng)點轉型，傳統(tǒng)網(wǎng)點由于其高昂的費用而降低銀行的利潤，不再是拓展業(yè)務最優(yōu)勢的方式，應加快將網(wǎng)點像智能化方向轉型，減少服務人員，降低管理費用，推進智能化服務，通過自助服務，提高工作效率，致力于提升客戶滿意度，提高金融服務的普惠性和便民程度。

2、加強對直銷銀行發(fā)展，商業(yè)銀行擴展自己的業(yè)務，不應把主要業(yè)務放在拓展網(wǎng)點，鼓勵客戶通過直銷銀行來進行操作，例如購買電子債券、國債、理財產(chǎn)品、基金等。銀行利用互聯(lián)網(wǎng)渠道為客戶實時更新最新的產(chǎn)品，使客戶使用起來更加快捷，還大大減少了銀行因建立網(wǎng)點而產(chǎn)生的成本。國內(nèi)已有不少商業(yè)銀行成立直銷銀行，但由于產(chǎn)品單一化、同質(zhì)化等原因，直銷銀行必須加大投資知識資本，達到財富最大化的目標。像平安銀行客戶增長量巨大，較年初達到833%，是一種先進的直銷銀行方式，值得借鑒。

（三）利用大數(shù)據(jù)處理技術提高營銷能力業(yè)務

1、利用數(shù)據(jù)搜索提高銀行精準營銷能力，銀行擁有特別巨大的客戶資源，但是并沒有很好的挖掘出來，使資源閑置，這大大影響營銷的效率?，F(xiàn)如今大數(shù)據(jù)時代到臨，云技術、互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，亟需引進專業(yè)人才。人力資源在任何企業(yè)都是核心資源，商業(yè)銀行與客戶配對式系統(tǒng)需要高端人才維護，所以必須加強對人力資本的投資，引進各方各面的人才，為商業(yè)銀行保駕護航。同時積極探索與電子商務、社交媒體、移動服務提供商等互聯(lián)網(wǎng)平臺的戰(zhàn)略合作，獲得客戶更點對點的交易數(shù)據(jù)，進而通過對市場和客戶的智能分析，提升商業(yè)銀行智能化決策水平發(fā)展，引領大數(shù)據(jù)時代。

2、擴展資管業(yè)務，由于國家政策不斷調(diào)整，銀行業(yè)利率、存款準備金不斷下降，故而商業(yè)銀行必須拓展資產(chǎn)管理業(yè)務，開展新的業(yè)務，使的流動資金更好的利用，節(jié)約資金占用度。而且可以吸引新的客戶，擴大銀行自身規(guī)模，提升理財市場占有率，實現(xiàn)財富最大化。鑒于目前，大多數(shù)銀行的資管業(yè)務存在與自營業(yè)務項目模糊，產(chǎn)生風險。可以嘗試將銀行資產(chǎn)管理業(yè)務分拆為子公司的模式，以此來完善資管業(yè)務的轉型，提高效率。

（四）實施綜合經(jīng)營策略

1、走多重發(fā)展道路，針對需求細分市場。日前我國金融理財已區(qū)分市場，針對不同投資者設立不同項目，比如針對大學生設立小額風險偏高的項目，貧困人群設立風險低的，中產(chǎn)階級設立中風險收益可觀的項目，準確根據(jù)不同群體需求設立適合的項目，細分市場，擴大銀行發(fā)展道路。隨著利率市場化制度推進，銀行業(yè)利潤不斷下降，故而商業(yè)銀行應推進混合經(jīng)營發(fā)展道路，整合銀行業(yè)資源，合并發(fā)展，建立該金融領軍公司，使商業(yè)銀行繁榮發(fā)展。

2、著重發(fā)展投行業(yè)務，互聯(lián)網(wǎng)沖擊巨大，商業(yè)銀行資產(chǎn)增速放緩，信貸資產(chǎn)風險上升，商業(yè)銀行發(fā)展遇到了挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)時代是創(chuàng)新的時代，在這個大背景下，網(wǎng)貸平臺更應該優(yōu)化服務、勇于創(chuàng)新，使銀行業(yè)蓬勃發(fā)展。在我國資本市場現(xiàn)狀下，建立投行業(yè)務具有廣闊的市場前景，向商業(yè)銀行信貸業(yè)務轉型，實現(xiàn)財富最大化目標。

四、結論

篇6

何謂金融脫媒

傳統(tǒng)上，金融市場是以商業(yè)銀行為中心的，銀行作為資金的供應方與資金的需求方之間的媒介，從而實現(xiàn)社會的閑散資金向?qū)嶓w經(jīng)濟的轉移，而銀行本身就是依靠存貸利差而生存。而金融脫媒，就是指資金的供應方，不再通過銀行中介，而是通過金融市場直接為資金需求方提供資金。金融脫媒，導致銀行等金融中介機構的角色和盈利模式均發(fā)生了重要的變化，從交易對手轉變?yōu)榻?jīng)紀人，從利差收入轉變成收費收入。

1979年1月美國圣路易斯聯(lián)儲局的一份研究報告記載，從上世紀70年代開始，隨著美國貨幣市場的形成與發(fā)展，美國的短期國債的收益率一旦高于銀行的定期存款的利率上限時，銀行機構的存款資金就會大量流向貨幣市場工具。隨著貨幣市場的發(fā)展以及各類資本市場工具的創(chuàng)新，銀行的存款大量流失，出現(xiàn)了所謂“脫媒”的現(xiàn)象。

可見，金融脫媒的出現(xiàn)是與貨幣市場相伴而生的。而三十多年來，金融脫媒成為全球性的現(xiàn)象，更是與資本市場的發(fā)展息息相關。根本而言，所謂金融脫媒，是指在資本市場上直接融資取代通過銀行的間接融資；從經(jīng)濟社會發(fā)展的角度來看，實質(zhì)上是體現(xiàn)了從銀行主導的經(jīng)濟向市場主導的經(jīng)濟的轉型。

金融脫媒會帶來怎樣的社會融資結構變局

可以從兩個方面來觀察金融脫媒對社會融資結構帶來的深刻變化。一方面，社會的融資體系趨向市場化，也就是說非金融企業(yè)越來越多地依賴市場（特別是資本市場）直接融資；另一方面，居民戶的金融資產(chǎn)構成中，傳統(tǒng)的銀行存款所占比例越來越小，而持有的資本市場工具越來越多。

我們以加拿大為例，來觀察社會融資結構的變化：加拿大的非金融企業(yè)部門的外部融資構成中，銀行貸款所占的比例從上世紀80 年代的約60%，下降至目前的40%左右；債券融資的比重從15%上升至25%；權益融資從25%上升至35%。我們再以美國為例，來觀察居民戶的金融資產(chǎn)構成變化：存款占住戶部門金融資產(chǎn)比例從上世紀 80 年代的約25%下降至15%左右，而權益資產(chǎn)（股票和基金）和保險資產(chǎn)（含養(yǎng)老金資產(chǎn)）在家庭戶部門金融資產(chǎn)中占比的大幅上升。

不過，需要特別指出的是，雖然從三十年的視角觀察，可以確認金融脫媒的趨勢性變化，但各項比率的此消彼長并不是直線式的。一般來說，當經(jīng)濟陷入衰退、股票市場下跌、通貨緊縮出現(xiàn)時，企業(yè)無法在資本市場融資，銀行貸款占比就會反彈；同樣，居民戶的資產(chǎn)構成中，銀行存款占比也會上升；反之亦然。

中國金融脫媒發(fā)展現(xiàn)狀

我國金融脫媒的程度，與歐美發(fā)展國家相比，仍有相當?shù)牟罹?。盡管如此，過去十年間，隨著資本市場的發(fā)展，脫媒的現(xiàn)象已呈加快之勢。從社會融資結構看，人民幣貸款占比大幅回落。2002年到2011年間，我國社會融資規(guī)模由2 萬億元擴大到12.83 萬億元，年均增長22.9%。而這期間，間接融資（人民幣貸款）占比從91.9%下降至58.2%；直接融資發(fā)展迅速，企業(yè)債券和非金融企業(yè)股票融資，占社會融資規(guī)模的比重從4.9%上升至14.0%。

從家庭戶金融資產(chǎn)的構成看，銀行存款占比下降，而居民在股票、基金、保險、理財產(chǎn)品上的投資占比進一步增加，逐漸形成了銀行負債端的金融脫媒。據(jù)統(tǒng)計，2010 年末，我國住戶部門金融資產(chǎn)達到49.5 萬億；其中，存款占比63.8%，比2004 年末下降8 個百分點；而證券、基金占比14.4%，比2004 年末上升4.2 個百分點。

根據(jù)我國《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，在社會融資規(guī)模保持適度增長的同時，到“十二五”期末，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重要提高至15%以上。應該說這并不是一個進取的目標，仍然具有濃厚的銀行貸款主導社會融資的色彩。不過，我相信直接融資的比重將達到20%的水平，銀行、證券、保險等主要金融行業(yè)的構成將更趨合理。

金融脫媒對貨幣政策的影響

現(xiàn)代的貨幣政策理論，受弗里德曼的影響頗深。我們這里略去累贅的敘述，簡單而言，弗里德曼的貨幣主義思想的根基，它是建立在貨幣流通速度（V=GDP/M2）的穩(wěn)定和可預測性基礎上，通過控制貨幣供應量來實現(xiàn)價格穩(wěn)定和經(jīng)濟增長的貨幣政策主張。

然而，金融脫媒與金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，對貨幣政策的理論和實踐，都產(chǎn)生了深遠的影響。20世紀80年代以來，金融脫媒和金融創(chuàng)新使得各國對廣義貨幣（特別是M2）的相關定義和統(tǒng)計口徑變得混亂不堪，貨幣供應量的準確計量變得幾乎不可能。究其原因，正是因為金融脫媒使得基于銀行存款的貨幣存在形式發(fā)生了根本變化，從銀行“脫媒”出來的資金以全新的面目出現(xiàn)，超出了傳統(tǒng)貨幣指標的統(tǒng)計范圍。正因為如此，近來一些國內(nèi)學者總是拿中國的M2 與美國的M2 進行比較，其荒謬無異于“關公戰(zhàn)秦瓊”！

金融脫媒的結果是，傳統(tǒng)意義上的貨幣流通速度不再穩(wěn)定，貨幣供應量指標也無法得到準確計量，貨幣供應量與經(jīng)濟增長之間的關系變得復雜而不確定。弗里德曼提出了“單一貨幣規(guī)則”失去了神奇的效力。1993 年7 月22 日，美聯(lián)儲宣布放棄貨幣供應量這一中間貨幣政策目標，轉而根據(jù)利率政策來調(diào)控宏觀經(jīng)濟運行。表明金融深化過程中金融脫媒對央行的貨幣政策調(diào)控帶來重大的挑戰(zhàn)。尤其是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，使得資金在金融資產(chǎn)之間的轉換突破了原有的限制，削弱了數(shù)量型貨幣政策調(diào)控的效果，加大了政策調(diào)控的難度。從全球趨勢看，隨著金融自由化改革的推進，各國的貨幣政策將逐漸從數(shù)量型（貨幣供應量）調(diào)控向價格型（利率水平）調(diào)控轉型。

從我國過去十年的社會融資規(guī)模結構看，我國的金融脫媒正在逐步深化，對貨幣政策指標的沖擊尤為明顯。從2001年至2010年，我國數(shù)量型貨幣政策中介目標（M2、新增人民幣貸款）的實際值在絕大多數(shù)年份均超過年度目標值，且M2 和新增人民幣貸款的目標值與實際值的關系基本趨同。但情況在2011年發(fā)生了變化，該年新增人民幣貸款7.47 萬億，超過年初7 萬億的年度目標值；然而，同期M2 實際增速為13.6%，低于年初16%的年度目標值。央行在2011年10月調(diào)整擴大了M2 的統(tǒng)計口徑，使得M2 增速得以小幅提升。M2 的增長放緩，其中一個重要原因是金融脫媒使得銀行存款增速的下降。

篇7

民營企業(yè)“融資難”的局面是多種因素造成的，既有民營企業(yè)自身發(fā)展不足的原因，也有金融制度和政策限制的因素。

首先，部分民營企業(yè)信譽、形象欠佳，使銀行對民營企業(yè)態(tài)度冷淡。我國早期的民營企業(yè)是在傳統(tǒng)體制的邊緣和縫隙中成長起來的,經(jīng)營者多為工人、農(nóng)民、小商販或供銷人員,很多是政策催生,他們?nèi)狈ΜF(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營者的理念,執(zhí)行的是家族壟斷的產(chǎn)權制度、隱私式的財務會計制度、任人惟親的人事制度和家長式的治理制度,企業(yè)形象先天不足。從財務來看,不同程度地存在資料不全、數(shù)據(jù)失真、信息失實的問題；從抵押來看,明顯薄弱；從經(jīng)營手段審視，粗放、技術落后、設備陳舊。甚至一些民營企業(yè)為急于完成資本原始積累而不擇手段,從而失去誠信,敗壞了民企整體信譽。中國人民銀行研究局焦璞先生提供了一個數(shù)據(jù),60%以上民營企業(yè)的信用等級是3B或者3B以下的等級，銀行難免對其謹小慎微,貸款自然舉步維艱。

其次，我國金融業(yè)市場化程度低，民營企業(yè)資本市場直接融資受到方方面面的限制。我國現(xiàn)行證券市場設立的初衷，主要是為了解決國有大中型企業(yè)面向社會公眾直接融資問題，入市門檻較高。2005年10月通過修訂的《證券法》和《公司法》規(guī)定,企業(yè)發(fā)行股票上市時發(fā)行前股本總額不少于3000萬元人民幣；企業(yè)發(fā)行債券時股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元。一般民營企業(yè)，特別是廣大中小型民營企業(yè)是不能進入現(xiàn)行證券市場直接融資的。

解決民營企業(yè)融資難問題最終仍然需要以市場化的方式解決，因此，完善資本市場，引導資金資源的有效配置，是為民營企業(yè)拓寬融資渠道的重要方式。私募股權基金的出現(xiàn)，無疑為民營企業(yè)融資提供了新的工具。

私募股權投資，簡稱PE（PrivateEquity），是指按照投資基金運作方式，直接對非上市實業(yè)企業(yè)進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。在我國，私募股權基金也被稱為產(chǎn)業(yè)投資基金?！懂a(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》將產(chǎn)業(yè)投資基金定義為“一種對未上市企業(yè)進行股權投資和提供經(jīng)營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎設施投資等實業(yè)投資?！彼侥脊蓹嗷鹨话阃顿Y期限較長，投資期限通常為3～7年，所以說它是民營企業(yè)融資的最佳途徑之一。

首先,私募股權基金的迅速壯大為民營企業(yè)融資提供了先決條件。近年來，通過各方面的努力，《信托法》的頒布，《公司法》、《證券法》以及《合伙企業(yè)法》的修改，基本消除了各類私募股權基金及產(chǎn)業(yè)投資基金設立與運作的法律障礙，發(fā)展私募股權市場的條件有了很大的改觀。資本市場監(jiān)管機制的不斷完善，信息披露和監(jiān)管更加透明，以及創(chuàng)業(yè)板即將設立，使大批機構投資者不斷涌入到直接股權投資市場中來。目前，在私募股權基金中，不僅有凱雷、軟銀、鼎輝、清科等國內(nèi)外著名私募股權基金的身影，保險公司、社?；鸬葟馁Y產(chǎn)配置和提高收益的要求考慮，也開始進軍私募股權投資領域，政策性銀行、商業(yè)銀行、證券公司等金融機構從探索綜合經(jīng)營提高競爭力的角度，在政策逐漸放寬的情況下，積極開展直接股權投資試點，甚至豐富的民間資本也積極地參與到私募股權基金的運作中來。經(jīng)過近一年多來的暴發(fā)性增長，中國的私募股權基金擁有的資金規(guī)模已經(jīng)很大，大規(guī)模的資金為民營企業(yè)在資本市場直接融資提供了豐富的資金來源。

篇8

【關鍵詞】微型企業(yè)；融資；金融機構

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A 文章編號：1006-0278（2013）07-032-02

一、微型企業(yè)的概念

無論從相關制度，還是學術研究等方面，我們對于微型企業(yè)尚無標準定義。大家主要通過三方面對微型企業(yè)的定義進行闡述。首先是2003年《關于印發(fā)中小企業(yè)標準暫行規(guī)定的通知》的文件，它有對我國大中小企業(yè)的標準進行了闡述，按此標準，可認為微型企業(yè)從屬于小企業(yè)，且是小企業(yè)中最低端的那類；其次是相關學者對微型企業(yè)的闡述。相關學者指出微型企業(yè)是由一般家庭或個人建立的、員工不超過7人的小型企業(yè)；再次是國外學者對微型企業(yè)定義的闡述。美國國會在《微型企業(yè)自力更生法》中規(guī)定，微型企業(yè)既是由低產(chǎn)家庭創(chuàng)立、經(jīng)營的員工人數(shù)低于10人的小型企業(yè)。據(jù)上述對微型企業(yè)的界定，再結合中國實際，文章可將微型企業(yè)界定為：具有法人資格，雇員在15人以下且資產(chǎn)總額在200萬元以下的個人獨資企業(yè)、合伙制企業(yè)、個人或家庭集體的經(jīng)濟組織。這類企業(yè)具有產(chǎn)銷高度統(tǒng)一，雇員少，自主經(jīng)營，家族管理為主，在國民經(jīng)濟中不占壟斷地位等特征。

二、微型企業(yè)融資的概況

隨著我國改革開放不斷深入，中國企業(yè)發(fā)展的環(huán)境已經(jīng)迅速隨之改變。雖然我國中小微型企業(yè)早已成為國民經(jīng)濟里極具發(fā)展?jié)摿Φ牧α?，可作為企業(yè)壯大關鍵之一的融資問題一直束縛著企業(yè)核心的更好發(fā)展。2011年，在中國工業(yè)經(jīng)濟運行秋季報告會上，工信部運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局副局長黃利斌指出，中國微型企業(yè)經(jīng)營相當困難，融資難問題十分突出。2012年，國家統(tǒng)計局調(diào)查表明，融資難是我國四千萬中小微型企業(yè)正遭遇的主要問題。七成以上受訪的中小微型企業(yè)預計在未來六個月內(nèi)將基本無利潤甚至可能小幅虧損。中國四千萬中小微企業(yè)創(chuàng)造商品總值大約占我國GDP的六成左右?？晒ば挪康臄?shù)據(jù)表明，我國中小微企業(yè)的平均壽命大約只有2.9年，相當于每分鐘平均有兩家中小微型企業(yè)倒閉。大多中小微型企業(yè)都有長期貸款沒著落、短期貸款缺口較大等困難?？梢姡谫Y不暢早已成為微型企業(yè)發(fā)展的短板。

三、微型企業(yè)融資難的原因

微型企業(yè)融資難是長期存在的客觀現(xiàn)象，各級政府一直都高度重視，也在不斷加大對微型企業(yè)的政策扶持力度，融資難的問題有一定緩解，但尚未得到徹底解決。究其原因，主要體現(xiàn)在下列方面：

（一）融資途徑不足

相關調(diào)研顯示，微型企業(yè)的融資途徑一般由銀行信貸、民間借貸兩大類，多數(shù)企業(yè)以銀行信貸為主。七成企業(yè)擁有兩種或以上的融資途徑。五成微型企業(yè)將民間借貸當做第二種選擇，僅有少數(shù)企業(yè)以股票發(fā)行，外部自然人或企業(yè)入股的途徑直接融資。有九成微型企業(yè)指出，現(xiàn)在仍然以銀行貸款當做主要的融資途徑，且銀行信貸資金占其所有資金的比重還將會有一定提高。在向銀行貸款難的背景下，三成調(diào)查者表示對短期的小額融資將會先從親朋好友那借用，約五成的微型企業(yè)采取民間借貸的途徑。

（二）融資代價過大

我國大銀行對微型企業(yè)的貸款利率一般會上浮30%上下；中小銀行的上浮比例大約在30%至50%不等；農(nóng)村商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、農(nóng)村信用社大約在50%到100%；若微型企業(yè)無抵押品，它們通常要向擔保公司支出3%至5%的操作費，且原本要由擔保公司向銀行支付的20%的風險保證金，也會被轉嫁到微型企業(yè)身上，使其只能獲得申請貸款額的80%的融資資金，還要向擔保公司提供反擔保；若微型企業(yè)辦理抵押，就要支付抵押評估及登記的費用。所有融資成本并起來，綜合成本大約達到15%到20%。據(jù)《2011年中國工業(yè)經(jīng)濟運行秋季報告》表明，2011年上半年，規(guī)模以上企業(yè)的利潤率只有6.05%，何況小微型企業(yè)的利潤率只有3%左右，可見微型企業(yè)融資成本之巨。

（三）微型企業(yè)自身的不足

微型企業(yè)的管理基礎較薄弱，一般普通缺乏較好的公司治理環(huán)境，自有資金不足，資產(chǎn)負債比例失衡，內(nèi)部管理混亂，信息不夠透明，資信度較低，財務制度不足，可抵押資產(chǎn)不多，盈利模式不健全，經(jīng)營風險較大，技術水平較低，它們往往難以適應變化莫測的市場環(huán)境，這些都降低了微型企業(yè)直接向銀行獲得貸款的可能性。微型企業(yè)的融資困難還受其本身經(jīng)營決策的約束，譬如微型企業(yè)還受到樓市、股市、石油和煤炭市場及黃金白銀市場等投機行為的驅(qū)使，將資金挪去投機，進而導致其實體經(jīng)濟缺乏資金。

四、對微型企業(yè)融資方案的思考

（一）拓展微型企業(yè)融資渠道

我國應不斷擴大微型企業(yè)短期融資券、集合債券、集合票據(jù)的發(fā)行規(guī)模，積極穩(wěn)妥發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、私募股權投資等相關融資工具，繼續(xù)推動交易所市場與場外市場的建設，優(yōu)化微型企業(yè)股權質(zhì)押的融資環(huán)境，以及積極發(fā)展微型企業(yè)貸款保證保險、信用保險。與此同時，還應緊抓國家推出創(chuàng)業(yè)板這一良機，踏實加強上市培育力度，積極發(fā)揮財政資金之引導作用，充分利用財政扶持企業(yè)上市專項引導資金，鼓勵并扶持一批優(yōu)質(zhì)微型企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板直接融資。

（二）加大資金供給量

我國應建立國家級、省級、市級微型企業(yè)融資的補助資金，以用于微型企業(yè)融資信用增進及融資費用的補助，盡量讓微型企業(yè)融資成本與大中型企業(yè)相當。重點加大對單戶授信一百萬元以下的微型企業(yè)的信貸支持及予以定期考核。對微型企業(yè)貸款的余額與客戶數(shù)量超過相應比例的金融機構，在網(wǎng)點設置、機構準入、不良率考核等方面適當放寬標準。建立并逐漸完善銀行新增微型企業(yè)貸款的激勵體系，定期考核微型企業(yè)的貸款增量，對收效顯著的金融機構給予相應獎勵，促進金融機構增大對微型企業(yè)貸款的資金投放量。

篇9

關鍵詞:金融資源配置；區(qū)域差異；貸款余額；保費收入；上市公司

金融資源是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的核心要素，在經(jīng)濟中的地位越來越重要，特別是在區(qū)域發(fā)展中，已經(jīng)成為決定區(qū)域核心競爭力的關鍵因素。在我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達到世界第二的喜人成績下，我國區(qū)域金融業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的非均衡性現(xiàn)象受到廣大學者的關注。中國經(jīng)濟學家白欽先率先提出金融資源概念及金融資源理論。在金融資源配置非均衡原因方面的研究文獻主要有李興江、趙峰（2003）發(fā)現(xiàn)我國區(qū)域金融發(fā)展呈現(xiàn)顯著的非均衡特征，是由于我國改革發(fā)展中造成的區(qū)域差異使得金融資源配置在空間上呈現(xiàn)非均衡特點；金融發(fā)展政策環(huán)境的矛盾性使金融區(qū)域發(fā)展呈現(xiàn)梯度格局。丁文麗（2006）認為，區(qū)域金融發(fā)展非均衡特性是由區(qū)域經(jīng)濟非均衡引起的，這種差異性直接造成金融資源在空間上的配置失效，并呈現(xiàn)空間分布的非均衡。楊東亮、陳守東、趙曉力（2008）認為，影響我國區(qū)域金融非均衡發(fā)展的主要原因是來自政府出臺的金融支持優(yōu)惠政策和地方財政實力、對外開放程度、“馬太效應”、區(qū)域性信貸規(guī)模的差異和證券類金融市場的空間分布差異等。安燁、劉力臻、周蓉蓉（2010）指出，造成國內(nèi)金融區(qū)域差異的深層原因包括政府制定的非均衡發(fā)展戰(zhàn)略成為區(qū)域金融非均衡發(fā)展的根源；“一刀切”的金融調(diào)控政策沒有考慮到區(qū)域消化政策的差異性，導致進一步擴大金融差距。累積因果效應使區(qū)域金融差距不斷擴大。王佳（2012）通過對安徽省17個地市的金融資源分布和結構進行比較，并運用SPSS軟件對17個地市的金融資源配置效率進行因子分析，發(fā)現(xiàn)安徽省金融資源配置存在明顯的非均衡性。進一步分析造成這種非均衡性的原因，主要有以下幾點：經(jīng)濟初始條件差異、政府干預及政策因素、金融生態(tài)環(huán)境地區(qū)差異、金融組織體系安排不合理等。羅玉冰（2016）對金融資源配置賦予新的界定和內(nèi)涵，并從金融發(fā)展水平、金融結構、金融效率、普惠金融四個維度對2000～2013年中國金融資源配置狀況進行動態(tài)與系統(tǒng)分析。本文在上述文獻基礎上，從省際角度分析我國金融資源配置區(qū)域差異現(xiàn)狀及原因，并提出政策建議。

一、指標選取與數(shù)據(jù)選擇

本文從省際角度出發(fā)，對我國31個省2009～2014年的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行整理，從銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)三個方面去分析各省區(qū)的發(fā)展現(xiàn)狀；選取貸款余額占總貸款余額的比值來衡量金融資源在地區(qū)間的分布情況；選取社會融資規(guī)模中間接融資和直接融資的占比來分析各省份金融融資的結構情況；選取貸款余額與地區(qū)生產(chǎn)總值之比來衡量金融資源在各省份的產(chǎn)出效率。

二、數(shù)據(jù)統(tǒng)計與差異比較

（一）各省區(qū)發(fā)展現(xiàn)狀分析

1、銀行業(yè)。本文從各省區(qū)金融機構數(shù)量和資產(chǎn)總額兩個方面比較各省份金融資源在銀行業(yè)分布差異。（1）各省份金融機構數(shù)量比較。2009～2014年，江蘇、山東、河南、廣東、四川的金融機構數(shù)量都超過10，000家，河北2013年超過10，000家，浙江2010年超過10，000家。2009～2014年海南、、寧夏、青海的金融機構數(shù)量在全國一直處于最少，到2014年也沒有超過2，000家。（2）各省份金融資源總額。各個省份在金融資源總量方面存在巨大的差異，截至2014年，廣東的金融資源總量達到175，296億元，而只有3，311億元。2009～2014年，北京、上海、江蘇、浙江、廣東的金融資產(chǎn)總額每年都超過5萬億元，2011年山東超過5萬億元，遼寧2013年超過5萬億元，河北、福建、河南2014年超過5萬億元。2009～2014年，海南、、青海、寧夏的金融資產(chǎn)總額低于1萬億元，貴州、甘肅2009年和2010年低于1萬億元，2011年開始超過1萬億元，貴州2014年達到20，186億元，甘肅2014年達到19，140億元。新疆2009年低于1萬億元，2014年達到21，982億元。

2、證券業(yè)。本文從各地區(qū)上市公司數(shù)（家）和股票市價總值兩個方面比較各省份金融資源在證券業(yè)的分布差異。（1）各省份上市公司數(shù)（家）比較。2009～2014年上市公司數(shù)量最多的是廣東，2009～2011年上市公司數(shù)量最少的是，2012～2014年上市公司數(shù)量最少的是青海。廣東、上海、山東、浙江、江蘇、北京2009～2011年的上市公司數(shù)都超過100家，2012～2014年以后年份全部超過200家，四川2011年超過100家，河南2012年超過100家；貴州、、甘肅、青海、寧夏2009～2014年上市公司數(shù)量不超過26家，海南2009年和2010年也少于26家，2014年達到29家，內(nèi)蒙古2009年也少于26家，2014年達到33家。云南、江西、新疆、陜西、重慶、海南、廣西上市公司數(shù)量也相對較少。（2）各省份股票市價總值比較。北京2009～2014年的股票市價總值一直超過10萬億元，在31個省份中以絕對優(yōu)勢排名第一，、寧夏2009～2014年股票市價總值最低，低于1，000億元。北京、上海、廣東2009～2014年股票市價總值都在1萬億元以上，江蘇、浙江2010年之后也達到1萬億元以上，山東只有2010年和2014年超過1萬億元，其他年份低于1萬億元，福建2014年超過1萬億元；海南、甘肅、廣西2009～2013年股票市價總值在1，000億元～2，000億元之間，2014年在2，000億元～3，000億元之間，2009年重慶、江西、黑龍江在1，000億元～2，000億元之間，黑龍江2011～2013年在1，000億元～2，000億元之間，吉林2013年在1，000億元～2，000億元之間。青海2012～2014年股票市價總值小于1，000億元。可以看出，廣東、上海、浙江、江蘇、北京等省份上市公司數(shù)量、股票市價總值在全國所有省份中是最高的，在這些省份資金充足，市場占有率高，證券機構向社會提高的金融產(chǎn)品和服務能夠滿足投資者的需求。這些省區(qū)較完善的證券市場，一方面極大地提高了東部各省區(qū)資本市場使用效率、擴大了融資能力；另一方面加劇了這些省區(qū)與其他各省區(qū)在金融資源配置上的非均衡性。而貴州、、甘肅、青海、寧夏等省份上市公司數(shù)量和股票市價總值在全國是最低的，這些省份資金短缺，融資能力不強，導致了這些省份的資金外流，加劇了與其他省份在金融資源配置上的非均衡性。

3、保險業(yè)。本文從保費收入方面比較各省區(qū)保險業(yè)的差異。保險公司的保費收入是指區(qū)域內(nèi)所有保險公司依據(jù)保險合同而向投保人收取的保險費總和。由于保費收入是保險公司最主要的資金來源，也是保險公司履行保險義務的資金保障，區(qū)域內(nèi)保險公司的保費收入反映了該省份保險業(yè)發(fā)展的總體水平。廣東、江蘇2009～2014年保費收入一直最高，2009～2014年保費收入一直最低；北京、山西、上海、江蘇、山東、廣東2009～2014年保費收入在600億元以上，浙江、河南、四川2010年之后超過600億元，遼寧只在2013年超過600億元；海南、、青海、寧夏、貴州、甘肅2009～2014年保費收入小于210億元，廣西、新疆2009年和2010年也小于210億元，天津、內(nèi)蒙古、吉林、江西、云南2009年也小于210億元。

（二）各省區(qū)金融資源規(guī)模比較。本文選取貸款余額占總貸款的比值（用百分比表示）來衡量金融資源在各地區(qū)的分布情況。哪個省份的比值越大說明金融資源集中在哪個省份。廣東占比在2009～2014年都是最高的，有個別省份占比是0（四舍五入造成，實際數(shù)值接近0）。廣東、浙江、江蘇、北京、山東、上海2009～2014年占比一直高于6%，五省占比加總在50%左右，說明金融資源主要集中在這五個省份。、青海、新疆、寧夏、甘肅、海南2009～2014年占比都不超過1%，五省占比加總在4%左右，說明金融資源在這五個省份很少。貴州2009～2013年占比都是1%，2014年占比達到2%。其他省份占比在2%～5%，金融資源規(guī)模相對比較合理。

（三）各省區(qū)金融資源結構比較。本文從融資結構方面來說明金融資源配置結構的差異。間接融資是指通過金融中介機構來實現(xiàn)資金盈余部門和資金短缺部門之間的資金融資行為。間接融資包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等。直接融資是指沒有金融中介機構參與的借貸雙方直接在金融市場上進行融資的行為。直接融資包括企業(yè)債券融資、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等。本文將各省市的直接融資占社會總融資規(guī)模的比重與全國水平進行比較發(fā)現(xiàn)，2009～2014年北京、山西、遼寧、浙江、河北、廣東、安徽等省份直接融資比例在全國排名靠前，而且這些省份融資結構較合理，融資渠道廣泛。2009～2014年寧夏、青海、寧夏、廣西、貴州等省份排名靠后，而且這些省份融資結構單一，主要以人民幣貸款為主。

（四）各省區(qū)金融資源效率比較。本文用貸款產(chǎn)出比來評價各省區(qū)的金融資源配置效率。貸款產(chǎn)出比=各省區(qū)貸款余額/各省區(qū)地區(qū)生產(chǎn)總值。由于省份較多，數(shù)據(jù)較多，所以對貸款產(chǎn)出比進行劃分：貸款產(chǎn)出比值不超過1的省份定義為金融資源配置效率高的省份，貸款產(chǎn)出比值在1～1.5之間的省份定義為金融資源配置效率中等的省份，貸款產(chǎn)出比值大于等于1.5的省份定義為金融資源配置效率低的省份。2009～2014年北京、上海、浙江三個省份的貸款產(chǎn)出比值大于1.5，說明這三個省份金融資源配置效率低；青海、寧夏2009～2012年比值在1～1.5之間，2013年和2014年比值超過1.5，說明這兩個省份金融資源配置效率變低；海南、甘肅、青海2009～2013年比值在1～1.5之間，2014年比值超過1.5，說明這四個省份的金融資源配置效率變低。河北、內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江、山東、河南、湖北、湖南2009～2014年比值一直小于1，說明金融資源配置效率高；江西、廣西2009～2013年比值小于1，2014年超過1，說明這兩個省份金融資源配置效率降低；安徽2009～2012年比值小于1，2013年和2014年比值超過1，說明安徽金融資源配置效率降低；新疆2009～2010年比值小于1，2011～2014年比值超過1，說明新疆金融資源配置效率降低；2009～2012年比值小于1，2013年比值超過1，2014年比值超過1.5，說明金融配置效率下降嚴重。其他省份2009～2014年貸款產(chǎn)出比值一直在1～1.5之間，說明金融資源配置效率處于中等水平，并且變化很小。

三、金融資源配置非均衡原因分析

（一）政策原因。政府前期推行的非均衡發(fā)展戰(zhàn)略效果顯現(xiàn)，支持沿海地區(qū)的經(jīng)濟特區(qū)政策對省際差距開始產(chǎn)生重大影響。每個特區(qū)的建立，對其他地區(qū)而言就意味著喪失公平。沿海地區(qū)早期的“經(jīng)濟特區(qū)”政策和其他優(yōu)惠政策奠定了其先發(fā)優(yōu)勢，訂單和市場份額又使其發(fā)展的速度日益加快，結果必然是沿海與內(nèi)陸省份的經(jīng)濟差距被逐步拉大。進入21世紀以來，隨著市場機制的不斷完善，市場在資源配置中作用越來越明顯。在市場經(jīng)濟條件下金融資源必然要在追逐自身利益最大化的前提下進行流動，由于沿海各省區(qū)金融體系更加完善，金融市場發(fā)育程度更高，社會信用程度更高，致使這種不均衡更加嚴重。

（二）金融發(fā)展水平的差異

1、銀行業(yè)。由上文銀行業(yè)差異比較可以看出，江蘇、浙江、河南、廣東、四川等省份金融數(shù)量、金融資產(chǎn)總額在全國所有省份中是最高的，在這些省份金融組織體系較完善，金融生態(tài)環(huán)境明顯優(yōu)于其他省份。各個省份在金融生態(tài)環(huán)境方面的差異影響金融機構的信貸資源質(zhì)量，進而影響金融資源的回報與收益。不良的金融生態(tài)環(huán)境，使得金融機構對該地區(qū)惜貸，從而導致金融資源從該地區(qū)流出。而經(jīng)濟發(fā)展程度較高的省份，由于市場參與主體對余融生態(tài)環(huán)境的認知度較高，法律環(huán)境較健全，更易吸引域外金融資源流入。這也使得上述省份與其他各省份在資源配置上的差距越來越大，加劇了各省份之間在金融資源配置上的非均衡性。

2、證券業(yè)。由上文證券業(yè)差異比較可以看出，廣東、上海、浙江、江蘇、北京等省份上市公司數(shù)量、股票市價總值在全國所有省份中是最高的，在這些省份資金充足，市場占有率高，證券機構向社會提供的金融產(chǎn)品和服務能夠滿足投資者的需求。這些省區(qū)較完善的證券市場一方面極大地提高了東部各省區(qū)資本市場使用效率、擴大了融資能力；另一方面加劇了這些省區(qū)與其他各省區(qū)在金融資源配置上的非均衡性。

3、保險業(yè)。由上文保險業(yè)差異比較可以看出，北京、山西、上海、江蘇、浙江、山東、河南、廣東、四川等省份保費收入在全國所有省份是最高的，在這些省份保險業(yè)比其他省份發(fā)達。這些省份較發(fā)達的保險產(chǎn)業(yè)能夠分散及降低風險，這與其他省份相比較，也加劇了各省份在金融資源配置上的非均衡性。

（三）金融創(chuàng)新能力的差異。綜合銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)的上述分析指標可以得出，江蘇、浙江、上海、北京、廣東等省份金融創(chuàng)新能力比其他省份都強，而相比較而言，甘肅、青海、、寧夏等省份的金融創(chuàng)新能力較差。一個省份的金融創(chuàng)新能力，體現(xiàn)的是包括或受其影響的經(jīng)濟、科技、文化、人才等要素在內(nèi)的金融業(yè)整體實力。創(chuàng)新能力強，意味著具備更強的生存能力和可持續(xù)發(fā)展能力。這也是各個省份在金融資源配置方面存在不均衡的主要原因。

（四）融資結構的差異。由直接融資占社會融資規(guī)模的比重統(tǒng)計分析指標可以得出，北京、山西、遼寧、浙江、河北、廣東、安徽等省份融資結構較合理，而相對而言，寧夏、青海、寧夏、廣西、貴州等省份融資結構不太合理。

四、結論及政策建議

（一）結論。由于國家20世紀末政策傾斜，加上這20多年金融發(fā)展的不平衡造成各個省份金融創(chuàng)新能力的差異，使得目前金融資源在各個省份間存在非均衡性，這對經(jīng)濟發(fā)展乃至社會發(fā)展造成非常不利的影響，所以本文就此提出相關的政策建議。

（二）政策建議

1、鼓勵落后省份積極引進外資，努力擴大金融資產(chǎn)總量。要想解決金融資源配置的非均衡性問題，最直接的就是拓寬金融資源來源渠道，努力擴大金融資源總量。政府應當鼓勵東部發(fā)達省份向中西部發(fā)達省份投資；適當降低欠發(fā)達地區(qū)金融機構準入門檻，大力發(fā)展地方性、社區(qū)性、民營性中小金融機構，盡快扭轉各區(qū)域金融機構數(shù)量相差懸殊的客觀局面。研究設立區(qū)域股權投資發(fā)展基金，利用股權投資方式吸引資金流入。

2、轉化政府角色，實行差異化金融調(diào)控政策。金融資源要想實現(xiàn)合理流動，應堅持以市場機制為主導、以政府調(diào)控為輔助的協(xié)調(diào)機制。所以，政府應合理開展行政管理的改革，使政府行為更能符合現(xiàn)代市場經(jīng)濟的需求。

3、提升欠發(fā)達省份金融創(chuàng)新能力。積極培育區(qū)域性金融中心，形成增長極。不斷完善金融組織機構，提高金融業(yè)的競爭力，促進金融業(yè)服務水平和效率的提高?？梢酝ㄟ^利用地方政府財政、國家開發(fā)銀行和其他商業(yè)銀行等資本，探索成立政策性較強的區(qū)域性銀行和其他金融機構，可以更好地運用社會資金，重點對區(qū)域內(nèi)基礎設施建設、支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展等提供資金支持，切實解決地區(qū)金融弱化問題，進一步完善區(qū)域金融體系，從而推動金融與經(jīng)濟更好地發(fā)展。

4、拓寬融資渠道。由于欠發(fā)達省份金融融資渠道單一，大部分融資需求都是通過銀行貸款間接融資方式實現(xiàn)，直接融資比例很小。而銀行貸款相對于其他融資方式來說，其形式不夠靈活，且審批環(huán)節(jié)復雜，審批較為嚴格，不能完全滿足地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展對資金的需求。因此，要增加直接融資的比例，加大區(qū)域金融市場的培育力度，完善區(qū)域金融體系，積極發(fā)展區(qū)域證券、票據(jù)、保險市場，增強融資靈活性和便利性。

主要參考文獻：

［1］李興江，趙峰.我國金融發(fā)展的非均衡性與中西部區(qū)域金融成長［J］.甘肅金融，2003.11.

［2］丁文麗.統(tǒng)一貨幣政策須關注區(qū)域金融非均衡發(fā)展［J］.金融理論與實踐，2006.5.

［3］安燁，劉力臻，周蓉蓉.中國區(qū)域金融非均衡發(fā)展的動因分析［J］.社會科學戰(zhàn)線，2010.11.

［4］李智媛.我國區(qū)域金融業(yè)非均衡發(fā)展的度量及原因分解［D］.湘潭大學碩士學位論文，2012.6.

篇10

關鍵詞;金融工具;金融機構;資金配置;不平衡

中圖分類號:F830文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2009)06-0022-02

一、當前我國金融業(yè)發(fā)展不平衡的主要表現(xiàn)形式

(一)金融結構不平衡

1.金融工具。

金融工具包括債權證券和股權證券,本文僅分析銀行貸款 (銀行債權)政府和企業(yè)債券以及股票,即間接融資和直接融資問題。以銀行為主的間接融資和以證券市場為主的直接融資之間沒有一個統(tǒng)一的比例,從有效配置資源角度看,短期融資以銀行信貸為主,中長期融資以證券市場為主比較適宜。在市場經(jīng)濟發(fā)達國家,直接融資和間接融資的比例在0.4:1左右,而美國企業(yè)和政府部門外源融資中20%左右是銀行信貸,80%左右是證券融資,直接融資比例更高。2007年,我國直接融資與間接融資的比例為0.3:1,直接融資比例依然偏低。在直接融資內(nèi)部,股票融資額遠遠高于債券融資額,2007年股票融資是債券融資的3.6倍,

而在市場經(jīng)濟發(fā)達國家,直接融資中固定收益工具一般占市場份額的2/3,權益類工具一般只占1/3,與我國情況正好相反。

2.金融機構。

本文借用美國經(jīng)濟學家戈德史密斯的金融中介比率指標來分析我國金融業(yè)的機構化程度,該指標可以定義為金融機構資產(chǎn)總額占全部金融資產(chǎn)的比重。為進一步分析不同金融機構的發(fā)展程度,可將金融中介比率指標細分為銀行金融中介比率。國有商業(yè)銀行金融中介比率。非銀行金融機構金融中介比率,該比率可用各金融機構持有資產(chǎn)占金融機構總資產(chǎn)的比重來表示。下表列出了2007年末我國金融中介比率各項指標,從表中數(shù)據(jù)可以看出,盡管我國金融機構種類和數(shù)目不斷增加,但仍然沒有改變銀行在金融體系中的壟斷地位,而國有商業(yè)銀行又占據(jù)銀行體系半數(shù)以上金融資產(chǎn),其他銀行和非銀行金融機構的資產(chǎn)和市場競爭力相對有限。

中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會公布的《中國銀行業(yè)農(nóng)村金融服務分布圖集》數(shù)據(jù)顯示,截至2006年末,縣及縣以下農(nóng)村地區(qū),銀行業(yè)金融機構網(wǎng)點共11.1萬個,占全國總量的57%,但30%以上集中在縣城,鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行營業(yè)網(wǎng)點平均不足3個,有33.2個鄉(xiāng)鎮(zhèn)未設任何銀行營業(yè)網(wǎng)點,金融服務資源難以延伸到鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級的農(nóng)村地區(qū)。農(nóng)村地區(qū)人均金融網(wǎng)點的資源占有率較低,平均每萬人擁有網(wǎng)點數(shù)只有1.26個,而城市則達到2個。

2.農(nóng)村金融服務匱乏。

在我國,城市金融創(chuàng)新步伐較快,金融工具較為豐富,電子銀行、網(wǎng)上銀行、銀行卡、金融衍生產(chǎn)品。理財服務等金融產(chǎn)品層出不窮,基本能滿足城市居民多元化的金融需求。與城市相比,農(nóng)村地區(qū)金融服務十分匱乏,金融工具主要以小額貸款為主,而且只能從事基本的存貸款服務,商業(yè)性保險、證券、擔保、信托投資以及高科技含量的銀行卡、網(wǎng)上銀行等金融服務在農(nóng)村地區(qū),特別是中、西部農(nóng)村地區(qū)基本處于空白狀態(tài)。同時,落后地

區(qū)農(nóng)村金融機構結算手段落后,手工仍為其主要操作方式,側重于現(xiàn)金結算,耗時長、效率低。

(三)區(qū)域金融發(fā)展不平衡問題

1.資金配置不平衡。

改革開放以來,我國經(jīng)濟在整體高速增長的同時,地區(qū)間的差距卻呈不斷擴大趨勢,這種地區(qū)間發(fā)展的不平衡在一定程度上反映了資金配置的不平衡,而社會資金配置不平衡又是區(qū)域金融發(fā)展失衡的結果。本文僅以金融機構存貸款情況來反映全社會的資金配置情況。截至2007年末,東部地區(qū)金融機構本外幣存。貸款余額占全國的比重都在60%以上,中部和西部地區(qū)分別只占15%

左右,東北地區(qū)則在8%以下。

2.金融機構分布不平衡。

東部地區(qū)聚集了全國所有政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行總部和 30%的城市商業(yè)銀行及城市信用社,聚集了89.9%的保險公司,60%的證券公司和 63%的期貨公司。同時,進入我國的外資金融機構也主要集中在東部沿海地區(qū),隨著人民幣業(yè)務逐步放開,這些機構對地區(qū)經(jīng)濟的影響將會更大,這將進一步加劇區(qū)域間的不平衡。金融機構云集加劇了東部地區(qū)的金融競爭,而競爭也促使金融機構不斷提高資金使用效率,從而造成各區(qū)域間金融效率差距拉大。

二、實現(xiàn)我國金融業(yè)均衡發(fā)展的對策

(一)規(guī)范發(fā)展證券市場,調(diào)整融資模式

一方面,要規(guī)范發(fā)展股票市場。首先,要加強法制建設,對違法者予以嚴懲,讓市場投資者在“公開、公平和公正”的原則下運作。其次,要嚴把上市公司質(zhì)量,防止審批過程中出現(xiàn)弄虛作假行為,同時建立上市公司退市制度,讓經(jīng)營效益差甚至虧損的企業(yè)及時推出市場。第三,要規(guī)范上市公司信息披露的內(nèi)容。格式和標準,,監(jiān)管部門要加強對信息披露內(nèi)容的完整性、真實性和及時性的監(jiān)督力度,提高信息披露的透明度和規(guī)范性。

另一方面,要大力發(fā)展債券市場。在債券市場各子市場間,要重點發(fā)展企業(yè)債券市場,并打破對中小企業(yè)。民營企業(yè)的歧視性做法,向其適當開放短期融資市場。同時,要加大債券市場金融創(chuàng)新力度,豐富產(chǎn)品結構,可適時推出地方債券、市政債券。資產(chǎn)抵押債券等債券品種,并探索建立債券產(chǎn)品遠期交易機制,為投資者提供市場風險規(guī)避工具。

(二)優(yōu)化金融組織休系,實現(xiàn)金融機構全國范圍內(nèi)合理布局

根據(jù)我國金融機構布局“東多西少”的現(xiàn)實情況,應制定差異化的區(qū)域金融機構準入標準,適當降低中。西部地區(qū)設立區(qū)域性商業(yè)銀行和基金公司。擔保公司等非銀行金融機構在資本金。營運規(guī)模等方面的限制,推動該地區(qū)各類金融機構發(fā)展,提高金融效率。同時,財政部門和中央銀行應考慮制定向中西部地區(qū)傾斜的財政政策和貨幣政策,有計劃、有步驟的引導全國性商業(yè)銀行和外資金融機構向該區(qū)域發(fā)展分支機構,加大區(qū)域內(nèi)金融竟爭力度。

(三)實行有差別的存款準備金政策,保持區(qū)域間資金投入的適度平衡

目前,我國中央銀行分文機構設置采取的是大區(qū)行制,這為實施獨立的區(qū)域性貨幣政策提供了可能。因此,可考慮按照不同區(qū)域設定有差別的存款準備金率,發(fā)達地區(qū)可以高一些,欠發(fā)達地區(qū)則低一些,并給予各分行一定的存款準備金率浮動權限,允許其根據(jù)本區(qū)域經(jīng)濟金融發(fā)展情況確定合理的準備金比率,從而起到平衡區(qū)域間資金投入的作用。國有商業(yè)銀行和全國性商業(yè)銀行應配合中央銀行差別存款準備金率政策的實施,相應降低欠發(fā)達地區(qū)分文機構上存資金比例。