導語：如何才能寫好一篇長期投資投資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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但7.7％或9.4％這些數(shù)字對一般投資人而言，其實并沒有什么實際的意義。為什么呢?因為除非你在S&P500指數(shù)剛建立時就開始投資，然后一直隨著該指數(shù)成分股調(diào)整手中持股的結(jié)構(gòu)，而且中間不作任何其他的買入或賣出，這樣才會是7.9％或9.4％的報酬率?，F(xiàn)實世界里很少有人會不動腦子地不折不扣執(zhí)行。即使能做到這點，歲月也不饒人。假如一個人在S&P500剛建立時(1950年，指數(shù)為17)約30歲，現(xiàn)在已經(jīng)88歲了，可能有許多投資人熬不到這個歲數(shù)，即使熬到這個歲數(shù)，可能腦袋也早已經(jīng)不聽使喚，無法做出明智的投資決定了。

難怪當查理?芒格被問到他對西格爾著名的《股史風云話投資(Srock for the Long Run)》的看法時，這位巴菲特的老朋友忍不住說：花時間精力去討論兩百年的股市年平均報酬率真的是太荒誕了。

更糟糕的是，每個投資人的長期投資報酬率會因為不同的買進賣出時間點而與我們通?？吹降氖袌鲋笖?shù)長期報酬率有很大的差異。比如，如果一個美國人是在2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫高點時(指數(shù)約在1500點)買進S&P500指數(shù)基金，然后持有到現(xiàn)在(2008年7月14日，指數(shù)約在1239點)，真不幸，還倒虧17.4％，年平均復利報酬率約為-2.4％。一個日本人如果不幸在1985年大學畢業(yè)，然后存了幾年錢，1989年左右開始買日本股票，很不幸，他到現(xiàn)在還沒有解套。你要告訴他長期投資股市有較好的報酬率，我估計他會當你是騙子或者神經(jīng)病。

由此看來，市場的長期平均報酬率只能當參考，對投資人來說，更多的只是據(jù)此了解市場的基本狀況。投資人無法任意選擇他出生的時間與地點，在他開始想投資的時候，股市可能在高點，也有可能在低點，只不過看各人運氣如何，報酬率也因而不同。去年下半年，有多少中國投資人被喚醒了理財意識而跳入股市，卻迎頭碰上了A股的泡沫，可不就是運氣不好?

那有什么辦法可以降低時間點對投資報酬率的影響呢?

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按照我國《企業(yè)會計準則——投資》規(guī)定，長期投資劃轉(zhuǎn)為短期投資時，應按投資成本與賬面價值孰低法劃轉(zhuǎn)。如果按長期債權(quán)投資的賬面價值進行劃轉(zhuǎn)，則不會產(chǎn)生轉(zhuǎn)換損失；如果按投資成本劃轉(zhuǎn)，還應按照賬面價值與投資成本的差額，借記“投資收益”科目。

例1：甲企業(yè)一年前以46000元的價格購入面值40000元，票面利率為10%，期限為3年，到期一次還本付息公司債券。溢價6000元按直線法攤銷。購買時作為長期投資核算，現(xiàn)擬劃轉(zhuǎn)為短期投資。

對于此項投資，投資成本是46000元，現(xiàn)賬面價值是48000元（46000+4000-6000／3）。因投資成本低于賬面價值，應按投資成本劃轉(zhuǎn)，差額計入投資損失。甲企業(yè)會計處理如下：

借：短期投資46000

投資收益——長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失2000

貸：長期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000

——債券投資（應計利息）4000

——債券投資（溢價）4000

如果上述長期債權(quán)投資曾計提長期投資減值準備1500元，則其賬面價值為46500元（48000-1500），仍按成本劃轉(zhuǎn)。甲企業(yè)會計處理如下：

借：短期投資46000

長期投資減值準備1500

投資收益——長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失500

貸：長期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000

——債券投資（應計利息）4000

——債券投資（溢價）4000

如果計提的長期投資減值準備是2500元，則其賬面價值是45500元（48000-2500），此時則應按賬面價值劃轉(zhuǎn)，以45500元作為短期投資的入賬金額。

甲企業(yè)會計處理如下：

借：短期投資45500

長期投資減值準備2500

貸：長期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000

——債券投資（應計利息）4000

——債券投資（溢價）4000

如果企業(yè)購入的債券是分期付息債券，且是溢價購入，平時收到利息時并沒有增加應計利息，隨著溢價的攤銷，債券投資的賬面價值會越來越低。因此，無論何時將長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)為短期投資，其賬面價值肯定會低于投資成本，直接按賬面價值劃轉(zhuǎn)即可，也不會產(chǎn)生劃轉(zhuǎn)損失；如果企業(yè)是折價購入的分期付息債券，債券賬面價值會隨著折價的攤銷而逐漸增加。因此，無論何時劃轉(zhuǎn)，其賬面價值都會大于投資成本，這就應當按投資成本劃轉(zhuǎn)，同時就會產(chǎn)生劃轉(zhuǎn)損失。

例2：甲企業(yè)在一年前購入分期付息債券一批，現(xiàn)擬轉(zhuǎn)為短期投資。當時的購買價格是46000元，面值40000元，期限3年，票面利率10%，溢價按直線法攤銷。

現(xiàn)在該債券的賬面價值為44000元（46000-6000／3），低于投資成本，則應按賬面價值劃轉(zhuǎn)。

借：短期投資44000

貸：長期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000

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加權(quán)平均某項資金來源在投資該項資金來源

=Σ（×）

資金成本總額中所占的比重的個別資金成本

例1：設(shè)長城公司擬投資建設(shè)C項目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報酬率為40%，借款利率為10%。項目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期為10年。每年現(xiàn)金凈流量為285萬元。試對該投資項目的可行性作出決策。

加權(quán)平均500500

=×10%+×40%=25%

資金成本10001000

凈現(xiàn)值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000

=285×3.571-1000=17.74（萬元）

根據(jù)285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項目的內(nèi)含報酬率r=25.68%。

根據(jù)以上計算結(jié)果，C項目的凈現(xiàn)值大于0，內(nèi)含報酬率大于加權(quán)平均資金成本，故該投資項目可行。

筆者分析研究后發(fā)現(xiàn)，以上決策過程和結(jié)論是錯誤的，舉例分析如下：

[例2]設(shè)上例長城公司的C項目系由A、B兩個配套項目構(gòu)成，A項目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現(xiàn)金凈流量為80萬元；B項目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現(xiàn)金凈流量為205萬元。試分別對A、B項目的可行性作出決策判斷。

凈現(xiàn)值（A）=80×（P/A，10%，10）-500

=80×6.145-500

=-8.4（萬元）

凈現(xiàn)值（B）=205×（P/A，40%，10）-500

=205×2.414-500

=-5.13（萬元）

500

根據(jù)（P/A，r，10）==6.250，求得A項目的內(nèi)含報酬率r=9.62%；

80

500

根據(jù)（P/A，r，10）==2.439，求得B項目的內(nèi)含報酬率r=39.59%。

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根據(jù)以上計算結(jié)果可知，A、B兩個項目的凈現(xiàn)值都小于0，內(nèi)含報酬率都小于其資金成本，故A、B兩個投資項目都不可行。這與例1的結(jié)論正好相反。

表1投資項目決策分析表單位：萬元

項目A項目B項目C項目

投資總額5005001000

建設(shè)期（年）000

生產(chǎn)經(jīng)營期（年）101010

資金成本10%40%25%

每年現(xiàn)金凈流量80205285

凈現(xiàn)值-8.4-5.1317.74

內(nèi)含報酬率9.62%39.59%25.68%

可行性決策不可行不可行可行

為什么就同一個投資項目會得出兩種不同的結(jié)論呢?筆者認為，問題出在加權(quán)平均資金成本上。資金成本是按年計算的每期用資費用（不考慮籌資費用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設(shè)用資費用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權(quán)平均資金成本計算的各期現(xiàn)金流出量與按照各種資金來源的個別資金成本計算的各期現(xiàn)金流出量完全相同。

[例3]假設(shè)上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現(xiàn)向長城公司提供兩個貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應作何種選擇。

（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）

乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）

兩個方案每年支付的用資費用都是250萬元，加權(quán)平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個方案完全一樣。

（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案每年500500

=+=288.5（萬元）

還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）

乙方案每年1000

==280.03（萬元）

還本付息額（P/A，25%，10）

甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。

（3）如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10

=500×2.5937+500×28.926

=15759.85（萬元）

乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10

=1000×9.31323

=9313.23（萬元）

甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。

可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權(quán)平均資金成本計算的年現(xiàn)金流出量并不等于（一般要小于）按個別資金成本加權(quán)計算得到的年現(xiàn)金流出量。

表2籌資方案還本付息現(xiàn)金流量表單位：萬元

年限

方案12……910

按期付息

到期還本甲方案250250……2501250

乙方案250250……2501250

等額分期

還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5

乙方案280.03280.03……280.03280.03

到期一次

還本付息甲方案//……/15759.85

乙方案//……/9313.23

加權(quán)平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因為投資決策需要考慮時間因素，按資金成本將現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量換算成同一時點的價值（通常為現(xiàn)值）。根據(jù)前面的舉例可知，同一現(xiàn)金流量按照加權(quán)平均資金成本計算得到的現(xiàn)值要大于分別按個別資金成本計算得到的現(xiàn)值累加，按加權(quán)平均資金成本計算得到的終值要小于分別按個別資金成本計算得到的終值累加。所以，不能用加權(quán)平均資金成本來判斷投資項目經(jīng)濟上的可行性。

一個項目投產(chǎn)后，回收的現(xiàn)金首先要用于償還負債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當企業(yè)長期投資的資金來源于多種渠道時，決策者應站在股東立場評估投資項目的可行性。一個投資項目的優(yōu)劣以股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）的大小或股東內(nèi)含報酬率高低來判斷，而不是按投資總額計算的凈現(xiàn)值（或凈現(xiàn)值指數(shù)）大小或內(nèi)含報酬率高低來判斷。即應采用股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）和股東內(nèi)含報酬率指標來進行投資決策。

設(shè)Z1為負債投資額，Z2為權(quán)益投資額，I1為負債資金成本，I2為權(quán)益資金成本，X為每年全額現(xiàn)金凈流量，X1為負債的還本付息現(xiàn)金凈流量，r為股東內(nèi)含報酬率，則：

Z1

負債還本付息現(xiàn)金凈流量（X1）=

（P/A，I1，n）

股東凈現(xiàn)值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2

Z2

根據(jù)（P/A，r，n）=計算股東內(nèi)含報酬率r。

X-X1

如上例C項目的股東凈現(xiàn)值和股東內(nèi)含報酬率分別為：

負債還本付息500500

===81.37（萬元）

現(xiàn)金凈流量（P/A，10%，10）6.145

股東凈現(xiàn)值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500

=203.63×2.414-500

=-8.44（萬元）

500

根據(jù)（P/A，r，10）==2.4554，可計算得股東內(nèi)含報酬率r=39.30%。

285-81.37

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關(guān)鍵詞：excel  長期投資   現(xiàn)金流量   評價指標

長期投資具有投金額大、投資回收期長、投資風險大等特點，因此任何企業(yè)在進行長期投資時都應該十分謹慎的對待，在進行長期投資之前必須對項目進行可行性分析。正是由于長期投資決策涉及的時間會比較長，因此進行項目可行性分析時，通常都要考慮資金的時間價值，而資金時間價值的計算具有理論抽象、計算復雜等特點，特別是對計算能力的要求比較高。財務(wù)人員如果能夠正確、靈活地使用 excel 進行財務(wù)函數(shù)的計算，可使原本復雜的計算變得非常簡單，并能大大減輕日常工作中有關(guān)指標計算的工作量。在現(xiàn)行的財務(wù)評價理論中大部分都是根據(jù)項目產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量進行的，因此下面將從excel在現(xiàn)金凈流量計算中的應用及excel在長期投資評價指標計算中的應用這兩個方面就有關(guān)問題作進一步的探討。

一 excel在現(xiàn)金凈流量計算中的應用

長期投資決策中，重點研究的是現(xiàn)金凈流量，而把利潤的研究放在次要的地位，主要是處于以下幾個原因：首先，由于整個投資有效年限內(nèi)，利潤總計與現(xiàn)金凈流量總計是相等的，所以現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評價凈收益的指標；其次，利潤在各年的分布要受折舊方法、會計政策選擇等人為因素的影響，而現(xiàn)金凈流量的分布不受這些人為因素的影響，可以保證評價的客觀性；再次，一般來講，有利潤的年份不一定有多余的現(xiàn)金，而一個項目能否維持下去，不取決于一定期間是否盈利，取決于有沒有現(xiàn)金用于各種支付，因此在投資分析中，現(xiàn)金流動狀況分析比盈虧分析更重要。

基于上述原因，在長期投資決策時首先就必須要分析、計算項目各年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。目前常用于計算項目現(xiàn)金凈流量的方法主要有以下三種：一是，現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅。在使用這個公式計算現(xiàn)金凈流量時必須首先預計出項目的稅前利潤，否則就沒有辦法知道項目應繳的所得稅額。二是，現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊。使用這種方法計算現(xiàn)金凈流量時，也必須先計算項目的利潤。為了簡便計算，常有的計算現(xiàn)金凈流量的方法是，現(xiàn)金凈流量=收入×（1-所得稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅率）+折舊×所得稅率。本文也重點介紹如何利用excel根據(jù)第三種方法來計算項目的現(xiàn)金凈流量。

(一)excel在折舊計算中的應用

在第三種方法中收入和付現(xiàn)成本可以估算出來，在采用直線折舊法時，各年的折舊額也可以很簡單的計算出來，但是當采用加速折舊法時，由于各年的折舊額不同，當折舊年限很長時各年折舊的計算就會比較麻煩，而借助excel能很方便的計算出各年的折舊額。excel提供了三種常用的折舊函數(shù)：第一種是直線折舊，直線折舊法是按固定資產(chǎn)預計使用年限進行平均分攤計算年折舊率的一種較簡單的方法，目前使用最普遍。這種方法計算的每期折舊額是相等的，其函數(shù)為：sln(cost,salvage,life)。其中，cost為固定資產(chǎn)原值；salvage 為資產(chǎn)殘值；life 為折舊期限。第二種雙倍余額遞減法。雙倍余額遞減法是一種加速折舊法，即為雙倍直線折舊率的余額遞減法。其函數(shù)為：ddb(cost,salvage,life，period,factor)。其中，period 為需要計算折舊值的期間，period 必須使用與 life 相同的單位；factor 為余額遞減速率。如果 factor 被省略，則假設(shè)為 2（雙倍余額遞減法）。五個參數(shù)都必須為正數(shù)。如果不想使用雙倍余額遞減法，可以更改遞減速率。第三種是,年數(shù)總和法。年數(shù)總和法也是一種加速折舊法，它以固定資產(chǎn)的原始價值減去預計凈殘值后的余額乘以一個逐年遞減的分數(shù)，作為該期的折舊額。其函數(shù)為：syd(cost,salvage, life， period )。我們可以通過下面的例子介紹如何應用excel來計算各種折舊方法下的折舊額。

例如，假設(shè)某工廠購買了一臺價值為 210 萬元的新機器，其折舊年限為 5 年，預計殘值為 10 萬元，使用該設(shè)備每年能使企業(yè)增加銷售收入150萬元，增加付現(xiàn)成本35萬元，企業(yè)的所得稅率為25%。在三種折舊法下各年的折舊額可以通過excel計算如下：

 

在應用excel計算折舊額時我們只需要在單元格b4、c4、d4中分別輸入公式：=sln($b$1,$d$1,$b$2)、=syd($b$1,$d$1,$b$2,a5)、=ddb($b$1,$d$1,$b$2,a5,2)，然后利用excel的自動填充功能就可以實現(xiàn)折舊額的自動計算。需要注意的是在利用syd函數(shù)和ddb函數(shù)時，要想能夠?qū)崿F(xiàn)自動填充功能則參數(shù)per就不能直接填寫對應的數(shù)字，而必須利用相對應的單元格引用。就如上例中利用年數(shù)總和法計算第一年的折舊額時，per參數(shù)不能直接填寫數(shù)字1，而應填寫對應的單元格a5。同時由于在計算不同年份折舊額時參數(shù)cost, salvage, life都是保持不變的，因此這三個參數(shù)應該用絕對引用或直接填寫對應的數(shù)字。為了保證雙倍余額遞減法下各年的折舊額之和正好等于原值減殘值，需要對最后兩年的折舊額進行調(diào)整，一般在最后兩年按照直線法進行折舊。

(二)excel在現(xiàn)金凈流量中的計算

利用前面的方法我們可以通過excel計算出各年的折舊額，根據(jù)計算現(xiàn)金凈流量的第三種方法，我們可以運用excel很方便的計算出各年的現(xiàn)金凈流量。

二excel在投資決策指標中的應用

長期投資決策指標主要包括兩大類：一是靜態(tài)評價指標，如靜態(tài)投資回收期、投資報酬率；二是動態(tài)評價指標，如凈現(xiàn)值指標、獲利指數(shù)指標和內(nèi)涵報酬率指標。靜態(tài)指標沒有考慮資金的時間價值而長期投資具有時間長、金額大等特點，因此在實際評價時主要依據(jù)的是動態(tài)投資指標，本文主要介紹如何利用excel來計算各種動態(tài)評價指標。

(一)凈現(xiàn)值函數(shù)

 此函數(shù)基于一系列現(xiàn)金流和固定的各期貼現(xiàn)率，返回一項投資額的凈現(xiàn)值。函數(shù)語法：npv（rate，value1，value2，…）。其中 rate 為貼現(xiàn)率，是指未來各期現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)金的貼現(xiàn)率，是一個固定值；value1 為第一期現(xiàn)金流量值，value2 為第二期現(xiàn)金流量值，…依次代表未來各期現(xiàn)金流量的 1～29 個參數(shù)。value1 ，value2，…所屬各期間的時間間距必須相等，而且支付和收入都發(fā)生于每一期期末。如果第一筆現(xiàn)金流發(fā)生在第一個周期的期初，則第一筆現(xiàn)金必須加入到函數(shù) npv 的結(jié)果中，而不應包含在 values 參數(shù)中。npv 按次序使用 value1 ，value2，…來注釋現(xiàn)金流的順序。所以一定要保證支出和收入的數(shù)額按正確的順序輸入。

(二)內(nèi)含報酬率函數(shù)

內(nèi)含報酬率又稱為內(nèi)部收益率。此涵義返回連續(xù)期間的現(xiàn)金流量的內(nèi)部報酬率。函數(shù)語法：irr（values，guess）。其中，values為現(xiàn)金流量，必須含有至少一個正數(shù)及一個負數(shù)，否則irr函數(shù)會出現(xiàn)無限解。irr函數(shù)根據(jù)values參數(shù)中數(shù)字的順序來解釋現(xiàn)金流量的順序，所以在輸入現(xiàn)金流量時，必須按照正確的順序排列。values 參數(shù)中的文本、邏輯值或空白單元，都不忽略不計。guess 為內(nèi)含報酬率預估值，是用戶對內(nèi)含報酬率的猜測數(shù)。  excel 使用迭代法計算 irr 函數(shù)。從 guess開始，irr 函數(shù)不斷修正報酬率，直至結(jié)果精確度達到 0.00001%。如果 irr 函數(shù)經(jīng)過 20 次迭代，仍未找到結(jié)果，則返回錯誤值#num!。如果 irr 函數(shù)返回錯誤值#num!，或結(jié)果沒有靠近期望值，可以給 guess 換一個值再試一下。如果省略內(nèi)含報酬率預估值，則 excel2003將假設(shè)它是 0.1(10%)。

根據(jù)前面的例子，我們利用excel計算凈現(xiàn)值指標和內(nèi)涵報酬率指標如下：

通過以上函數(shù)應用舉例可以看出，excel 為財務(wù)人員提供了計算財務(wù)指標的簡捷方法，如果能正確、靈活地使用 excel 進行財務(wù)計算能提高財務(wù)管理的水平。

參考文獻

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【關(guān)鍵詞】長期投資決策 外部環(huán)境分析

企業(yè)長期投資是指企業(yè)將現(xiàn)在持有的資金進行運用，其目的是在一定的時期內(nèi)取得與風險成正比的收益。而在市場經(jīng)濟的條件下，公司是否能夠把籌集到的資金投放到風險小、收益高、回收快的項目上去或者以擴大自己的財富投資到證上還有其他方面。這對企業(yè)的生存和發(fā)展都是很重要的。

長期投資決策是對企業(yè)影響很大的決策，一旦做了這樣的決策，由于長期投資的特點將對企業(yè)的經(jīng)營將產(chǎn)生重要的影響。長期投資的特點有以下幾個：

1.長期投資的回收期長

長期投資按其對象可以分為三類：項目投資、證投資、其他投資。比如說固定資產(chǎn)投資，它使企業(yè)固定資產(chǎn)增加，而固定資產(chǎn)增加對企業(yè)的影響時間是很長的；比如投資修建廠房，這樣建設(shè)期都會很長；而且長期投資的金額也很大，所以長期投資的回收期是很長的。

2.長期投資的風險大

任何投資都有風險，而高的風險會帶來高的收益。 長期投資就是風險比較大的一種投資方式，由于能帶來高的收益，有的時候企業(yè)不得不選擇長期投資。在選擇長期投資的時候我們不僅要考慮到無風險報酬率還要考慮通貨膨脹率。導致長期投資風險很大的主要原因就是長期投資的時間很長，在長時間內(nèi)影響投資的各種因素我們都是無法預計的。所以它是高風險的投資。

3.長期投資具有不可逆轉(zhuǎn)性

流動資金的重要性在于每一次周轉(zhuǎn)可以產(chǎn)生營業(yè)收入及創(chuàng)造利潤，企業(yè)是離不開流動資金的，所以我們說資金是企業(yè)的血液。而長期投資所需要的資金量很大的，長期投資的資金一旦投入，在想收回是很難的。所以他有一種不可逆轉(zhuǎn)性。比如，購進大型的機器設(shè)備，不管是將它再出售、退貨還是閑置都會給企業(yè)帶來很大的損失；如果是修建的廠房，你不可能將它從一個地方搬離到其他地方。所以長期投資一旦投入了資金，想要撤回會給企業(yè)帶來很大的損失。

4.長期投資需要的資金量大

長期投資需要很大的資金量，這也是企業(yè)選擇長期投資所面對的問題。它不像短期投資那樣在短時間內(nèi)可以變現(xiàn)，而是需要在未來很長時間內(nèi)才能回收回來。

長期投資是一個錯綜復雜的決策問題，根據(jù)長期投資的四個特點，我們能夠明白對于長期投資，如果成功將會給企業(yè)帶來非常大的利益，但是一旦失敗將會給企業(yè)帶來嚴重的損失，甚至會導致企業(yè)的破產(chǎn)。所以針對長期投資企業(yè)要慎重選擇，仔細分析。我認為企業(yè)在決定進行長期投資時應從兩個方面考慮：

一、企業(yè)內(nèi)部的因素

（一）企業(yè)的戰(zhàn)略。

在決策是否長期投資時，應該考慮企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略。企業(yè)的戰(zhàn)略是在市場經(jīng)濟的條件下，為了求得生存與發(fā)展，對企業(yè)的一個整體的規(guī)劃。企業(yè)進行長期投資不能脫離企業(yè)的總體目標，應該結(jié)合企業(yè)發(fā)展的總戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)單位戰(zhàn)略、職能戰(zhàn)略，從這三個方面選擇正確的投資方向。如果企業(yè)總戰(zhàn)略選擇發(fā)展戰(zhàn)略，那企業(yè)對于長期投資就可以考慮長期股票投資進行外部發(fā)展，掌控其他企業(yè)的股權(quán)從而獲取利益。如果企業(yè)在競爭層面選擇成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，那么企業(yè)在考慮長期投資時，就應該考慮擴大生產(chǎn)線。像購入先進的設(shè)備、修建廠房等等。企業(yè)應該針對不同的戰(zhàn)略選擇不同的投資方式，使企業(yè)獲取最大的利益。

（二）企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。

企業(yè)內(nèi)部環(huán)境對企業(yè)長期投資影響也是很大的，對企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析可以使我們明白企業(yè)可以將投資放在哪一個具體的項目上。我們可以對自己企業(yè)進行業(yè)務(wù)組合分析。像我們對企業(yè)進行BCG矩陣分析，可以讓我們明白應該投資到明星業(yè)務(wù)和現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)上，對于問題業(yè)務(wù)應該慎重考慮。這樣減少很多的投資風險，投資到明星業(yè)務(wù)和現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)上可以使投資回收期減少，讓企業(yè)更快獲利。

（三）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

企業(yè)之所以會長期投資，其目的在于追求利潤的最大化。當企業(yè)決定進行長期投資，那企業(yè)應該如何籌措資金。從企業(yè)長遠利益來看，應看企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。在風險適當?shù)那闆r下合理的安排債務(wù)資本比例，可以降低企業(yè)綜合的資本成本率、獲得財務(wù)杠桿效益、增加公司的價值。

二、企業(yè)外部的因素

（一）宏觀環(huán)境因素。

宏觀環(huán)境因素主要提現(xiàn)在四個方面。第一，政治和法律因素，主要體現(xiàn)在稅收優(yōu)惠方面，企業(yè)應該投資國家支持或法律保護的項目上可以降低成本和風險；第二，經(jīng)濟因素，主要體現(xiàn)在國家的宏觀經(jīng)濟政策（財政政策、貨幣政策是擴張性的還是緊縮性的）；第三，社會和文化因素，很多企業(yè)投資引進國外的產(chǎn)品、生產(chǎn)線、管理理念，而這些是否被國人所接受，是值得考慮的問題。投資所帶來的最終結(jié)果是否符合消費者的心理、生活習慣，是否符合我國的文化傳統(tǒng)，是否符合人們的價值觀。這些都是企業(yè)在進行長期投資前所要具體考慮的問題。

（二）企業(yè)（產(chǎn)業(yè)）的生命周期。

企業(yè)（產(chǎn)業(yè)）的生命周期分為四個階段：導入期、成長期、成熟期、衰退期。這里的生命周期主要有兩個方面。一個是投資產(chǎn)業(yè)的生命周期，另一個是被投資企業(yè)的生命周期。不管是哪一種，企業(yè)都不應該將資金投資到衰退期。所以企業(yè)在進行投資決策之前應該分析被投資企業(yè)或行業(yè)處于生命周期的那個階段。

企業(yè)外部因素和企業(yè)內(nèi)部因素對企業(yè)的長期投資都有很大的影響，企業(yè)是一個經(jīng)濟人，以實現(xiàn)自身利益最大化為目標。但是投資是有風險的，尤其是長期風險更大，所以需要謹慎。企業(yè)在分析長期投資應考慮的問題時，除了上述兩個方面還要根據(jù)不同的投資進行分析。下面以長期投資的項目投資和長期股票投資來探討除上述因素外還應考慮的因素。

三、項目投資

企業(yè)的投資項目，簡而言之就是企業(yè)將籌集到的資金投資到固定資產(chǎn)上。特別是大型的投資項目，不但建設(shè)期長，而且需要的資金量也很大，一旦開工，就需要足夠的資金量來供應，不然就會出現(xiàn)“半截子工程”，造成很大的損失。所以項目投資除了注意企業(yè)自身因素、外部環(huán)境因素之外，還要考慮該項目是一次投入還是分次投入以及一些相關(guān)的指標?？紤]一次投入還是分次投入就是考慮投資建設(shè)期長短的問題。一些相關(guān)的指標是：原始投資回收率、ROI、ARR、PP等靜態(tài)指標。除了這些企業(yè)還需要結(jié)合貨幣的時間價值考慮；動態(tài)投資回收期、NPV、NPVR、PI、IRR等動態(tài)指標。企業(yè)要運用這些指標判斷投資方案是否具備財務(wù)可行性。

在計算這些指標時，企業(yè)還應該考慮相關(guān)成本、機會成本、部門間的影響。此外還要考慮稅負和折舊對投資的影響，對于項目投資這里的稅主要是營業(yè)稅、增值稅和所得稅。 我們在計算這些指標和考慮稅負和折舊的時候都一直假設(shè)是不存在風險的。但是宏觀環(huán)境、市場狀況等因素一直在不斷地發(fā)生變化，所以有必要認真考慮風險條件下進行投資決策的問題。這些都是企業(yè)需要考慮的問題，只有解決了這些，企業(yè)在項目投資上從理論上講才有可能獲利。

四、長期股票投資

長期股票投資是指企業(yè)購入并長期持有的其他企業(yè)發(fā)行的股票。與短期股票投資不同，企業(yè)作為長期股票投資而購入的股票并不是打算在短期內(nèi)出售，它不是作為獲取股票買賣差價來取得投資收益，而是為了在較長的時期內(nèi)取得股利收益或?qū)Ρ煌顿Y方實施控制，使被投資企業(yè)作為一個獨立的經(jīng)濟實體來為實現(xiàn)本企業(yè)總體經(jīng)營目標服務(wù)。

所以企業(yè)進行長期股票投資應考慮被投資企業(yè)的營運能力和盈利能力以及其他方面。如果企業(yè)投資是為了在較長時期內(nèi)取得股利收入。那就應該主要考慮被投資企業(yè)的盈利能力。這樣我們可以根據(jù)被投資企業(yè)的財務(wù)報表上來分析企業(yè)的盈利能力和營運能力。如果企業(yè)投資是為了對被投資方實施控制。從企業(yè)戰(zhàn)略方面來講就是企業(yè)的擴張――兼并。那么企業(yè)應考慮兼并了其他企業(yè)會給自己企業(yè)所帶來的益處。兼并后是否實現(xiàn)企業(yè)一體化，或者被投資企業(yè)有很強的核心競爭力能夠給企業(yè)帶來好處。這些都是企業(yè)應該考慮的問題。

企業(yè)在進行長期投資決策時，因充分考慮長期投資應注意的因素，結(jié)合指標科學合理的分析，使決策達到最優(yōu)化。

篇6

或許旁觀者清，本身就有一定道理。很多人覺得自己能夠參與到其中，很多人覺得自己稍微獲得一點利潤就開始沾沾自喜。他們認為自己可能會有暴發(fā)戶的潛質(zhì)，他們希望突然有一天能夠運氣爆棚，突然能夠?qū)崿F(xiàn)暴富。

他們只是因為有這樣一種偏執(zhí)的心態(tài)，并且把這種盲目的想象當成了自己的想法。久而久之，這種想法就開始蒙蔽他的雙眼，正好像是被仇恨的衛(wèi)生也一樣，她就只能看到這一方面的東西。理智就會漸漸喪失。

所以才有那么多人會如此功利的去看待一件原本很正常的事情，并且把它妖魔化。

就比如說這幾天，基金的行情一直都很好，股票市場一直都呈現(xiàn)著一路向好的趨勢，只是偶爾有一點回調(diào)，但是卻被一些消極的功利主義者吵。一會兒股災要來，一會兒金融市場要完蛋。

他們一直都在危言聳聽，他們好像身為韭菜，只有這樣的事情才更擅長。

如果真的聽信他們的話，那就完蛋了。

篇7

關(guān)鍵詞 凈現(xiàn)值；內(nèi)部收益率；獲利指數(shù)

一 、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標概念及計算方法

1．凈現(xiàn)值（NPV）：投資項目投入使用后產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或要求的必要報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資后的余額。計算方法：

式中：NPV-凈現(xiàn)值；

NCFt-第t年的凈現(xiàn)金流量；

K-貼現(xiàn)率（資本成本率或必要報酬率）；

n-項目預計使用年限；（第二個公式中為項目計算期）

C-初始投資額；

CFATt-第t年的現(xiàn)金流量。

下面公式中的符號意義與此相同

2．內(nèi)部報酬率（IRR)：使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。是一個非常重要的項目投資評價指標，是指一個項目實際可以達到的最高報酬率。計算方法：

3．獲利指數(shù)（PI）:投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值的比值。計算方法:

二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的利弊分析

從整體來看，與非貼現(xiàn)指標相比，三種貼現(xiàn)指標的優(yōu)點是：1是考慮了資金時間價值，增強了投資經(jīng)濟性的評價；2是考慮了項目計算期的全部凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一；3是考慮了投資風險性，因為折現(xiàn)率的大小與風險大小有關(guān)，風險越大，折現(xiàn)率就越高。缺點是：三種體現(xiàn)指標的計算都要用到凈現(xiàn)金流量，凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的計算要用到折現(xiàn)率，而凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定是比較困難的。

從各個指標來看, 內(nèi)部收益率的優(yōu)點是能體現(xiàn)出項目內(nèi)在價值的數(shù)值。內(nèi)部收益率本身不受資本市場利息率的影響，而是取決于項目的現(xiàn)金流量，是每個項目的完全內(nèi)生變量。因而當資本成本未定，NPV 和PI 無法使用時，IRR 則可以在考慮貨幣時間價值的前提下，既給出項目可行的信息又揭示了項目能達到的收益水平，因此，它具有自身的獨特優(yōu)越性，是項目評價中最重要的方法之一。但是，內(nèi)部收益率不能用于非規(guī)則項目決策，因為在非規(guī)則項目中，由于每年凈現(xiàn)金流量的符號改變多次，會出現(xiàn)多個內(nèi)部收益率，無論以哪個作為決策標準都可能會導致錯誤的投資決策。

獲利指數(shù)優(yōu)點是在資金有限的前提下，我們可通過運用PI 法則對獨立項目進行排序。

凈現(xiàn)值反映了項目各年的現(xiàn)金流動情況和項目可達到的總收益規(guī)模，并對現(xiàn)金流量進行了合理的折現(xiàn)，而且接受凈現(xiàn)值為正的項目符合股東利益，因而它是投資決策中的最重要的方法之一,可被用于獨立項目間的排序問題。但是它在結(jié)合IRR 和PI 后，更能對投資項目做出全面正確的評價。

三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的決策標準

1．獨立項目決策

獨立項目決策原則：凈現(xiàn)值NPV≥0，獲利指數(shù)PI≥1，內(nèi)部收益率IRR≥ic，其中ic為項目的資本成本率或必要報酬率

2．互斥項目決策

在多數(shù)情況下，運用三種指標得出的結(jié)論是相同的。但是有時也會出現(xiàn)差異，這主要表現(xiàn)為以下兩種情況：

（1）凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法不一致

不一致的原因主要有兩個：A 投資規(guī)模不同，當一個項目的投資規(guī)模大于另一個項目時，規(guī)模較小的項目的內(nèi)部報酬率可能較大而凈現(xiàn)值可能較小。B 現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同。有的項目早期現(xiàn)金流入量比較大，而有的項目早期現(xiàn)金流入量比較小。由凈現(xiàn)值的計算公式可知，隨著時間的增加， (1+i)t 會以指數(shù)形式呈現(xiàn)遞增趨勢，這樣如果現(xiàn)金流入量大的發(fā)生在時間序列的后面就會與較大的(1+i)t 相配比，凈現(xiàn)值的計算結(jié)果就會受到較大的影響，計算出來的凈現(xiàn)值就會較小。從根本上說，之所以會發(fā)生這種問題，是因為“再投資率假設(shè)”，即兩種方法假定投資項目使用過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行再投資時，會產(chǎn)生不同的報酬率。凈現(xiàn)值法假定產(chǎn)生現(xiàn)金流入量重新投資會產(chǎn)生相當于企業(yè)資本成本的利潤率，而內(nèi)涵報酬率法卻假定現(xiàn)金流入量重新投資會產(chǎn)生相當于內(nèi)部報酬率的利潤率。

（2）凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的不一致

不一致的原因是由于凈現(xiàn)值是用各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值減初始投資得到的，是一個絕對數(shù)，而獲利指數(shù)是用現(xiàn)金流量現(xiàn)值除以初始投資，是一個相對數(shù)，當初始投資不同時，二者就有可能產(chǎn)生差異。

當出現(xiàn)差異時的決策原則是：如果互斥投資項目間的投資期和貼現(xiàn)率相同，可以按如下方法進行決策：①通過比較凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值大的投資方案；②通過比較增量凈現(xiàn)值，選擇增量凈現(xiàn)值大于零的；③通過比較增量內(nèi)部收益率和貼現(xiàn)率，選擇增量內(nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率的；④通過比較增量盈利指數(shù)與1的大小關(guān)系，選擇增量盈利指數(shù)大于1的。其實，由于此時投資期和貼現(xiàn)率相同，各種比較方法在實質(zhì)上是一致的。

但是當互斥項目間的投資期或貼現(xiàn)率不相同時，項目之間的內(nèi)部報酬率和盈利指數(shù)不再具有可比性，此時上述提出的決策原則就不再適用了。具體采用何種評價法則，則要看企業(yè)更重視什么，如果是著眼于長遠的經(jīng)濟利益，則采用凈現(xiàn)值作為評價指標,如果是著眼于短期的經(jīng)濟利益如更重視資金的回收速度則采用獲利指數(shù),如果是更重視項目產(chǎn)生資金的效率則采用內(nèi)部報酬率。

參考資料

[1] 《財務(wù)管理學》主編：荊新、 王化成、劉俊彥。

篇8

一、初始投資成本的確定

初始投資成本的確定賬務(wù)處理比較簡單,但必須引起注意的是非貨幣性資產(chǎn)投資,稅法規(guī)定應在投資發(fā)生時,投資方要將其分解為按公允價值銷售有關(guān)非貨幣性資產(chǎn)和投資兩項經(jīng)濟業(yè)務(wù)進行賬務(wù)處理,故非貨幣性資產(chǎn)投資可能會發(fā)生所得稅,此時稅金要計人投資方長期股權(quán)投資成本。

[例1]東方公司2000年4月1日購入甲公司股份20000股,購入價每股30元,支付相關(guān)稅費20000元,占甲公司表決權(quán)資本的10%爾廳公司準備長期持有該股份。

爾方公司購入甲公司股份時會計分錄為:

借:長期股權(quán)投資——甲公司620000

貸:銀行存款620000

二、投資年度的利潤或現(xiàn)金股利的處理

[例2]承例1,甲公司2000年5月2日宣告分派現(xiàn)金股利,每股0.5元。

東方公司的投資發(fā)生在被投資企業(yè)宣告發(fā)放股利前,屬于清算性股利,應該沖減長期股權(quán)投資成本。

借:心收股利10000

貸:長期股權(quán)投資——甲公司10000

三、投資年度后利潤或現(xiàn)金股利的處理

投資年度后發(fā)放的現(xiàn)金股利,可能包含了投資收益和清算性股利兩部分,因此要分清投資前后利潤的實現(xiàn)情況,確認屬于投資收益的金額和沖減長期股權(quán)投資成本的金額。

第一種情況:發(fā)放股利小于或等于投資企業(yè)按照投資后被投資企業(yè)實現(xiàn)凈利潤應享有份額

[例3]甲公司2000年度實現(xiàn)利潤60萬元,其中1～3月實現(xiàn)凈利潤10萬元。2001年5月1日宣告發(fā)放現(xiàn)金股利40萬元。

東方公司賬務(wù)處理如下:

應該確認的應收股利為4萬元(40x10%);由于4～12月甲公司實現(xiàn)凈利潤50萬元,東方公司投資甲公司后按實現(xiàn)凈利潤應該享有的收益份額為5萬元(50x10%)。東方公司分得的現(xiàn)金股利4萬元少于其按凈利潤計算應該享有的收益份額5萬元,說明2000年度沖減成本的1萬元清算性股利已經(jīng)被現(xiàn)在實現(xiàn)的凈利潤所彌補。故除了應該將現(xiàn)金股利全部確認為投資收益外,還要將2000年5月沖減的長期股權(quán)投資成本1萬元轉(zhuǎn)回確認為投資收益。

借:長期股權(quán)投資——甲公司10000

應收股利40000

貸:投資收益50000

值得注意的是上一分錄中的“投資收益”金額并非東方公司按甲公司實現(xiàn)凈利潤計算的應該享有的收益份額5萬元(50x10%),而是借貸方的差額。

若例3中甲公司2000年度實現(xiàn)利潤60萬元,其中1～3月實現(xiàn)凈利潤10萬元?2001年5月1日宣告發(fā)放現(xiàn)金股利30萬元。

此時,不同之處在于應收股利為3萬元,按照教材上公式計算應該轉(zhuǎn)回投資成本為-2萬元【(10+30-50)x10%-1】,但賬面已實際沖減投資成本的清算性股利只有1萬元,因此本例中轉(zhuǎn)回確認為投資收益的投資成本只能是1萬元。

借:長期股權(quán)投資——甲公司10000

應收股利30000

貸:投資收益40000

同理,當發(fā)放股利和投資方計算出的收益份額相等時,應全部確認為投資收益,不考慮投資成本的沖減或轉(zhuǎn)回。直接按應收股利的金額借記“應收股利”、貸記“投資收益”。

第二種情況:發(fā)放股利大于投資企業(yè)按照投資后被投資企業(yè)實現(xiàn)凈利潤應享有份額

【例4】甲公司2000年度實現(xiàn)利潤60萬元。2001年5月1日宣告發(fā)放現(xiàn)金股利50萬元。

東方公司賬務(wù)處理如下:

應該確認的應收股利為5萬元(50x10%);東方公司投資甲公司后甲公司實現(xiàn)的凈利潤為45萬元(60x9÷12),由于沒有提供詳細的月份盈利情況,故按持有月份計算。東方公司按凈利潤享有的收益份額為4.5萬元(45x10%)。分配給東方公司的現(xiàn)金股利5萬元大于其按凈利潤計算應該享有的收益份額4.5萬元,故多出的0.5萬元屬于清算性股利,應沖減東方公司投資成本。

借:應收股利50000

貸:長期股權(quán)投資——甲公司5000

投資收益45000

同理,若上例中發(fā)放現(xiàn)金股利為60萬元,則會計分錄為:

借:應收股利60000

貸:長期股權(quán)投資——甲公司15000

篇9

麻冠君 金峰雨麥食品有限公司總經(jīng)理

史永翔：如果要用利益捆綁規(guī)劃，這其實很痛苦，因為只能作用于短期，用事業(yè)相伴才會合作長久。一旦店長入股自己管轄的店面，他只會把單店做好。如果你擔心店長進行多店投資后的分錢問題，這個比較好辦?？梢宰寖?yōu)秀店長們在幾年里把投資收回后，把賺到的錢再投到新店里。但要注意的是，投資的新店一定要納入他的管理范圍。

其次，老板在制定公司戰(zhàn)略時要有雄心和眼光。員工跟著你是因為能夠看到希望，所以你要帶領(lǐng)他們往前走。目前你最大的考驗就是怎么提高經(jīng)營模式的可復制性，以及讓員工得到更好的成長。全世界在這方面做得最好的經(jīng)典案例是澳拜客牛扒店，這家美國牛排店的開店模式是只讓員工參股，不在外面招股東。店內(nèi)的員工滿三年就可以競選助理店長，而能不能當上助理店長（以及今后變成股東）的前提是店內(nèi)所有員工的投票選擇。

所以一定要清楚你的理想是什么，企業(yè)越往上走越考驗老板的抱負和管理境界，還包括善良、真誠在內(nèi)的道德品質(zhì)，否則是不能帶動員工成長的。

邢杰提問：怎樣同時提升毛益率與市場占有率？

我們是石家莊母嬰用品行業(yè)知名連鎖品牌，已走過10年歷程，所經(jīng)營的母嬰商品包括奶粉、食品、玩具文體、車床椅、嬰童內(nèi)衣等十六大類，兩萬余種單品，均是業(yè)內(nèi)知名品牌。現(xiàn)在，我希望解決的兩大問題，一是怎樣在提升毛益率的同時，擴大市場占有率？二是怎么用預算的方式進行市場推動？請指點迷津。

邢杰 石家莊佳貝安心母嬰用品連鎖總經(jīng)理

史永翔：對于第一個問題既要提高毛益率，又要提高市場占有率，哪個對你來說更重要？拓展新市場是提高市場占有率的重要方法，而老市場則是提高毛益的重要手段。提高毛益的前提條件有三個：一是選對客戶群，因為達成交易的與否取決于客戶是否在乎產(chǎn)品的價值，所以銷售要從選擇客戶開始；二是加強產(chǎn)品的迭代創(chuàng)新，后續(xù)產(chǎn)品比現(xiàn)有產(chǎn)品做得更好，這時最容易提高售價，漲價是提升毛益的最快方法；三是學會推銷組合產(chǎn)品給單個客戶，這樣客戶會減弱對產(chǎn)品單價的敏感度。

在預算問題上有兩個做法：一是以保本點作為基礎(chǔ)（保本點銷量=固定成本/（單價-單位變動成本）），二是用利潤目標來牽引。先回到成本抓住底線，再定目標，把設(shè)定目標和保本作為明年預算的牽引。

胡鵬提問：通過培訓方式推廣醫(yī)療APP，可行嗎？

我們是一家做傳統(tǒng)醫(yī)療設(shè)備的公司，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售都做。最近我們研發(fā)了一款可與醫(yī)療設(shè)備搭配操作的APP，但90%的醫(yī)生尤其是國內(nèi)一些知名的專家反映使用效果差。所以我們想通過APP培訓的方式，幫助醫(yī)生建立網(wǎng)上在線的遠程會診，以此來提高產(chǎn)品知名度并達成銷售。現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療在業(yè)內(nèi)處于嘗試階段，所以想請您對我們的推廣策略提一些建議。

胡鵬 北京悅琦創(chuàng)通科技有限公司總經(jīng)理

史永翔：這其實是一個挑戰(zhàn)，因為保健類的產(chǎn)品和服務(wù)不是客戶的強需求。你的第一步應該是賣產(chǎn)品，而不是研發(fā)APP，APP其實是一個產(chǎn)品說明書。

由誰決定產(chǎn)品的優(yōu)劣？決策者。而決策者關(guān)心的是產(chǎn)品是否能給醫(yī)院帶來利益，操作是否簡單，能否更快地治療更多的人。這三大賣點，要把它們變成一份資料給到各個院長。而APP花費大量資金還不一定有用，醫(yī)生不會長期看，客戶的上線率也不高。

如果一定要做APP，就應該把它變成健康管理中心，讓每個人都依附于它。從早上開始使用，輸入體溫、檢測血液、管理時間、管理運動～～要有東西黏住客戶，使客戶每天至少使用一次，這樣研發(fā)的APP才有效果。至于APP的培訓是不理想的，因為學習是理性的，要讓客戶輸入一些東西之后能獲得一些東西，才會提高粘性。

蔣提問：銷售主導型公司如何完善工資制度？

我們是一家以銷售為主導的企業(yè)，目前正在推行一個獨特的獎勵提成制度。銷售部門的工資分為兩部分，一部分是基礎(chǔ)工資，另一部分是銷售業(yè)績。目前，我們還沒有開始做績效考核，用的是提成考核，其中的獎勵提成里包含銷售額、開票額和回款額這三項。不知能否把工資和獎勵提成進行合并？

另外，在去年的1～10月份，我們在沒有成單的業(yè)務(wù)員身上，包括一些離職業(yè)務(wù)員在內(nèi)，我們已經(jīng)花費了100萬元，但對于前期的客戶開發(fā)工作又必須要持續(xù)投入。因此，我們希望將績效考核納入工資體系。希望您能提供一些指導意見。

蔣 蘇州德品醫(yī)療器械開發(fā)有限公司合伙人

史永翔：你要知道你想要什么，是要業(yè)務(wù)員開拓客戶還是成交訂單？許多業(yè)務(wù)員在1～10月份沒有成單，是因為你們的客戶開發(fā)期比較長，因此績效考核如果大量放在成交考核上，那客戶會來不及培養(yǎng)。這時你們需要拿一部分指標來考核客戶培養(yǎng)的過程，比如找了多少客戶以及客戶的上升溫度（從10度、20度開始升溫，100度是成交），這些都可以成為過程管理指標。

篇10

初步估算：凈資產(chǎn)收益率15%

神華股價大跌的主要原因有兩個：一是股市整體下跌，重心下移；二是煤價大跌，行業(yè)經(jīng)營困難，市場把神華等同于純煤炭公司。確實，受煤價大跌的影響，其2013年凈利潤同比下降6%，2014年一季度凈利潤同比下降10%，但市場忽視了神華的發(fā)電業(yè)務(wù)對采煤業(yè)務(wù)的對沖作用，且鐵路運輸業(yè)務(wù)幾乎不受煤價影響。

2013年，中國神華各項業(yè)務(wù)主營利潤占比如下：煤炭50%、發(fā)電16%、鐵路20%、煤化工2%、港口2%。

2014年一季度，煤炭行業(yè)進入盈虧邊緣，繼續(xù)下跌空間已經(jīng)封死。神華煤礦煤層淺、成本低、毛利率相對高，仍然處于盈利狀態(tài)；煤價越便宜，采煤業(yè)務(wù)盈利越低，發(fā)電業(yè)務(wù)原料成本也越低，從而盈利越大，因此神華發(fā)電業(yè)務(wù)的高收益可以對沖煤炭業(yè)務(wù)損失；鐵路運輸成本遠遠低于公路運輸，競爭力超強，公司鐵路業(yè)務(wù)歷史包袱小，利潤高。中國神華的核心競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在：公司的采煤、運輸、發(fā)電、煤化工一體化綜合經(jīng)營，具有決策執(zhí)行快、中間費用少、成本低的特點。事實上，神華的各項業(yè)務(wù)都是各行業(yè)中的佼佼者，毛利率處于各行業(yè)中的最高水平。

煤炭采掘行業(yè)在高峰期平均凈資產(chǎn)收益率約24%，至2013年下跌了18個百分點，同期神華凈資產(chǎn)收益率下跌4個百分點，下跌點數(shù)僅為行業(yè)平均值的1/5。2014年，煤炭行業(yè)凈資產(chǎn)收益率再下跌6個百分點就將進入盈虧臨界點，估算神華下跌2個百分點以內(nèi)，仍然有15%的凈資產(chǎn)收益率。假設(shè)宏觀經(jīng)濟全面衰退，煤炭行業(yè)經(jīng)營將更加困難，全行業(yè)虧損嚴重，保守預計，神華仍然能保持按2013年年末凈資產(chǎn)為基數(shù)計算的10%以上收益率。據(jù)估算，以現(xiàn)在的凈資產(chǎn)價格投資中國神華將獲取不低于10%的收益率。

清晰測算：年化收益率不低于10%

確定中國神華的生命周期是測算其收益的前提。2013年年末中國神華資源量為：中國標準下煤炭資源量250億噸，可采儲量148億噸；JORC標準下煤炭可售儲量87億噸。按2013年產(chǎn)量3.18億噸計算，中國標準可開采46.5年，JORC標準可開采27年。筆者趨保守取JORC標準估算，如果保持產(chǎn)量不變，神華的開采、運輸、發(fā)電、煤化工的經(jīng)營模式可以持續(xù)27年。當然這要有一個前提，即煤炭的能源價值不會被新能源取代。依據(jù)是：火電雖然有環(huán)保劣勢，但隨著科技發(fā)展，煤炭利用效率會提高，造成的污染會有所下降；煤炭的低成本優(yōu)勢是除水電以外的其他能源難以匹敵的，而水電的資源規(guī)模很有限；我國其他天然能源蘊藏量少，只有煤炭在數(shù)十年內(nèi)能自給自足，不會受其他國家制約。因此，煤炭作為主要能源在20年內(nèi)難以改變。結(jié)論是：神華公司在未來20年內(nèi)原材料確定、產(chǎn)品銷售確定、經(jīng)營利潤確定，經(jīng)營模式確定。

2013年，煤價大跌，行業(yè)經(jīng)營困難，煤炭上市公司平均凈資產(chǎn)收益率6%，中國神華仍然取得16.8%的凈資產(chǎn)收益率，派發(fā)40%即每股0.865元的股息（已扣除5%紅利稅），再保守地取未來20年煤炭行業(yè)持續(xù)零利潤估算，神華每股收益下降15%，稅后股息扣除15%為0.735元，按14元股價計算，20年內(nèi)可以依靠分紅收回投資成本。

中國神華自2010年年末以來，年派息率為40%，并且在公司章程中明確規(guī)定“派息率不低于當年凈利潤的35%，并優(yōu)先以現(xiàn)金形式分紅”，因此，紅利收益是有保障的。值得注意的是，這筆成本不是靠20年后分紅一次性拿回，而是逐年回收的，投資成本的平均回收年限是10年。由于能源是實體商品，假設(shè)其價格波動等同于通脹率，公司的收益和分紅也跟著通脹率同等波動，因此，收回投資成本的預期已經(jīng)扣除了貨幣貶值因素，即分20年收回的投資成本不是指現(xiàn)在的投資金額，而是這筆錢的實際購買力。

期間，公司留存利潤比分紅多，這筆錢可用于購買煤炭資源，建設(shè)鐵路、發(fā)電廠，擴大煤化工產(chǎn)業(yè)，從而繼續(xù)現(xiàn)有的生意模式，也可能切入其他能源領(lǐng)域，甚至可能投資于其他不相關(guān)領(lǐng)域（跨領(lǐng)域投資風險很大，個人反對，但這不是投資者可以左右的）。20年后神華的每股凈資產(chǎn)將累積到37元（未計算再投資的復利），公司以什么樣的生意模式持續(xù)經(jīng)營下去決定了神華股票是折價交易還是溢價交易。如果未來神華的生意模式不合人意或是無法理解，投資者可以選擇退出，屆時其股票的市場價值（按目前的市場估值標準），加上所獲紅利的再投資利息就是原始投資的總收益，年化收益率大約在10%。按以上最保守的測算，這筆投資仍然遠勝過銀行儲蓄。

影響收益的3類因素

投資不可能絕對無風險，它受到以下不確定因素影響。

正面因素有：（1）煤炭行業(yè)長期無利潤幾乎不可能，如果企業(yè)處于無利潤狀態(tài)，自然會減少產(chǎn)出，煤價會上漲。于是，神華的煤炭業(yè)務(wù)利潤會提高，發(fā)電業(yè)務(wù)利潤降低。由于神華的煤炭業(yè)務(wù)規(guī)模遠遠大于發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模，因此公司的實際收益率將提高。根據(jù)市場規(guī)律，這一點確定性最高。（2）大宗商品價格總會有周期性大幅波動。特別是2014年首季度煤炭行業(yè)進入虧損邊緣，未來數(shù)年煤炭產(chǎn)出相對于需求的增速應該會下降，不排除煤價因供不應求而出現(xiàn)一波大幅上漲的過程，神華股價也會有一波炒作過程。那將是一個理想的大幅獲利退出的機會。

負面因素有：電力行業(yè)非市場化，上網(wǎng)電價由國家制定。而通脹是經(jīng)濟常態(tài)，發(fā)電廠經(jīng)營成本逐年上升。如果上網(wǎng)電價不允許上調(diào)，或上調(diào)幅度無法覆蓋因通脹增加的成本，將導致發(fā)電業(yè)務(wù)盈利能力下降。