導語：如何才能寫好一篇流動資產(chǎn)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

新《企業(yè)會計準則》對會計計量屬性作了專門、系統(tǒng)的闡述。一般為企業(yè)歷史成本計量，但又不限于歷史成本，在可靠的情形下引入重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值、公允價值等計量屬性。這就要求審計人員、報表閱讀者在實際工作中對資產(chǎn)的質量進行合理可靠的分析，合理判斷資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值、公允價值等價值，真實準確地反映企業(yè)的財務狀況。資產(chǎn)質量是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、增值能力、被企業(yè)在未來進一步利用的質量以及與其他資產(chǎn)組合增值的質量。資產(chǎn)質量的好壞主要表現(xiàn)在資產(chǎn)的賬面價值量及其變現(xiàn)價值量或進一步利用的潛在價值量之間的差異上。流動資產(chǎn)按其質量可以分為以下幾類：1、按照賬面價值等金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，主要包括貨幣資金。2、按照低于賬面價值的金額貶值實現(xiàn)的資產(chǎn)，主要包括短期債權（應收票據(jù)、應收賬款、其他應收款等）、部分短期投資、部分存貨、部分長期投資，部分固定資產(chǎn)、純攤銷性的資產(chǎn)。3、按照高于賬面價值的金額增值實現(xiàn)的資產(chǎn)，主要包括大部分存貨、部分對外投資、部分固定資產(chǎn)、表外資產(chǎn)。以下就從流動資產(chǎn)的項目分析來說明流動資產(chǎn)質量分析中應該關注的要點。

一、貨幣資金質量分析

貨幣資金由于形態(tài)的特殊性，在會計上，一般不存在估價問題，其價值永遠等于各時點上的貨幣一般購買力。在分析貨幣資金的質量時要著重分析企業(yè)在貨幣資金收支過程中內(nèi)部控制制度的完善程度以及實際執(zhí)行質量。

二、短期投資質量分析

短期投資質量的分析主要側重于總量的分析、投資成本的分析、收益率的分析、短期投資處置的分析及減值準備提取的分析。在分析短期投資的時候必須關注是否有人為操縱的行為。同時還要關注短期投資債券的購買、保管手續(xù)是否完整，防止資金的挪用、貪污。

三、應收賬款質量分析

應收款項是企業(yè)經(jīng)營活動中的信用交易及事項所形成的獲取相應資源的權利。應收賬款形成了企業(yè)資產(chǎn)方一個極大的風險點，因為，只有最終能夠轉化為現(xiàn)金的應收賬款才是有價值的。對應收賬款質量的分析主要分析以下幾個方面：

（一）對債權的賬齡進行分析：對債權的形成時間及不同的賬齡進行分析是對應收賬款分析最傳統(tǒng)的一種方法。未過信用期或已過信用期但拖欠期短的債權出現(xiàn)壞賬的可能性比已過信用期較長時間的債權發(fā)生壞賬的可能性小。

（二）對債權的構成進行分析：對債權構成分析主要從債務人的區(qū)域構成、債務人的所有權性質、債務人的關聯(lián)狀況、債務人的穩(wěn)定程度等幾個方面來分析。

（三）對減值準備提取及壞賬處理的分析：根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，企業(yè)應根據(jù)自己的實際情況，采用應收賬款與估計可回收款項孰低法來確定、提取應收賬款的減值準備。對應收賬款減值準備的提取主要關注企業(yè)提取的方法、比例是否反映企業(yè)應收賬款的真實情況，是否存在調(diào)節(jié)盈虧的狀況。

企業(yè)持有未到期的應收票據(jù)，如有確鑿證據(jù)證明不能夠回收或收回的可能性不大時，應將其賬面金額轉入應收賬款，并計提相應的壞賬準備。

四、其他應收款質量分析

在對其他應收款的分析中，重點是賬齡分析和對象分析。如果關聯(lián)方大量占用企業(yè)的資金，則其他應收款的回收風險極高。此外，從資產(chǎn)與負債勾稽的角度看，大量其他應收款的存在或新增加，意味著企業(yè)要為這部分資產(chǎn)進行融資，如果這種融資是有息負債，則企業(yè)還面臨較大的財務費用的壓力。

五、預付賬款質量分析

預付賬款的主要風險仍是債務人的信用問題。通常預付賬款的賬齡是在一年以內(nèi)，實務中的預付賬款一般在3個月以內(nèi)，超過一年的預付賬款可以肯定存在異常，在資產(chǎn)負債表上存在超過1年的預付賬款就應當警惕，因為這種情況的發(fā)生往往表示公司的資金以預付的名義而被占用轉移，企業(yè)資產(chǎn)面臨減損的風險。

六、存貨質量分析

存貨是企業(yè)經(jīng)營的一項非常重要的資源，通常占總資產(chǎn)的比重較大，存貨及其核算方式的選擇對于反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果具有直接的影響，因此也是分析者重點關注的領域。

存貨的質量主要應當關注存貨的增值能力、變現(xiàn)能力以及其物理質量，主要從以下幾個方面分析：

（一）存貨的物理質量分析：存貨的物理質量指的是存貨的自然質量，即存貨的自然狀態(tài)。對存貨的物理質量分析可以初步確定企業(yè)存貨的狀態(tài)，為分析存貨的被利用價值和變現(xiàn)價值奠定基礎。

（二）存貨的周轉率及毛利率走勢分析：存貨的毛利率及周轉率在很大程度上體現(xiàn)了存貨的增值性和企業(yè)的盈利水平。毛利率下降或周轉率下降，意味著企業(yè)的產(chǎn)品在市場上競爭力下降或產(chǎn)品的生命周期出現(xiàn)了轉折。

（三）存貨減值準備提取的分析：根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，企業(yè)在確定可變現(xiàn)凈值時，應當以取得的可靠證據(jù)為基礎。對存貨減值準備提取的分析主要側重于企業(yè)在特定的會計期間對減值準備的計提是否恰當，是否有偽造合同等各種資料的嫌疑，防止企業(yè)利用存貨減值準備來調(diào)節(jié)盈虧。同時應關注注冊會計師出具的審計報告的措辭以及運用一般的管理常識來判斷存貨減值準備的計提是否真實反映了企業(yè)的真實狀況。

（四）對存貨的時效性進行分析：主要對存貨的保質期限、與存貨相關的內(nèi)容、與存貨相連的技術等方面進行分析，據(jù)此判斷存貨的可利用價值。

（五）對存貨的品種構成、結構進行分析：對存貨不同品種的盈利能力、技術狀態(tài)、市場發(fā)展前景以及產(chǎn)品的抗變能力等方面進行分析，防止企業(yè)由于過分依賴某一種產(chǎn)品或幾種產(chǎn)品，當某一種產(chǎn)品出現(xiàn)問題時使企業(yè)全局受到重創(chuàng)。

七 、攤銷性“資產(chǎn)”的質量分析

篇2

關鍵詞：流動性 資產(chǎn)價格 SVAR

流動性界定及我國流動性狀況

宏觀經(jīng)濟中的流動性，主要是指在經(jīng)濟體系中貨幣的投放量的多少。在一般的宏觀經(jīng)濟分析中，流動性過剩被用來特指一種貨幣現(xiàn)象。歐洲中央銀行（ECB，2006）就把流動性過剩定義為實際貨幣存量對預期均衡水平的偏離。

對于流動性的衡量我們采用了馬歇爾K值系數(shù)法。馬歇爾K值系數(shù)指（M / GDP），這里M指貨幣供應，一般使用廣義貨幣供應M2，GDP為名義國內(nèi)生產(chǎn)總值。M/GDP 指標反映了貨幣供給與實體經(jīng)濟貨幣需求之間的關系，該指標的變化趨勢可以衡量貨幣供應相對于貨幣需求的過剩與短缺情況。如Morgan（2007）通過三個指標來測量各國的流動性過剩程度。這三個指標分別為狹義貨幣與名義GDP的比率、廣義貨幣與名義GDP的比率以及國內(nèi)信貸（domestic credit）與名義GDP的比率。張明（2007）、和晉予（2007）都采用了這種方法。考慮到從長期來看，M2比M1、M0穩(wěn)定，文章中貨幣供應選取的是M2。

早在十年前學者高輝清就提出：“貨幣供應量增長相對較快。目前M2與GDP的比率已是世界較高水平”，我國M2/GDP比率比世界其他大國都高，卻還出現(xiàn)了通貨緊縮這個不合常理的問題；中國人民銀行也在2002年公布的《穩(wěn)健貨幣政策有關問題分析報告》中認為，我國M2/GDP比率過高，在貨幣供應量增長明顯偏快的情況下，將增加中長期通貨膨脹的壓力。但與此相反，我國在1998年到2005年出現(xiàn)了通縮的情況，至此以后，通脹維持在相對較低的水平。2008年末，為解決金融危機帶來的經(jīng)濟停滯不前問題，政府推出了四萬億計劃，過量發(fā)行貨幣從2009年4月開始，按我國通貨膨脹一半滯后期為10個月，通貨膨脹在2010年2月發(fā)生，并且在2011年有明顯惡化。

從圖1的增長率圖可以看出，廣義貨幣供應量一直在穩(wěn)步上升，增長率在平穩(wěn)波動，而M2相對GDP在2000年到2003年出現(xiàn)了快速上升，2005年到2008年波動中有所下滑，特別是在2008年末，而在2009年以后又出現(xiàn)了幾乎是直線的上漲?？梢哉f，雖然增長的快慢不一樣，但圖1的數(shù)據(jù)幾乎在零點以上，流動性總體上一直保持著增長。

CPI、房屋銷售價格指數(shù)與上證指數(shù)的變化趨勢概述

在選定期間，房屋銷售價格指數(shù)出現(xiàn)了三次頂峰，第一次出現(xiàn)在2004年到2005年，社會資金更多流入房地產(chǎn)開發(fā)。房地產(chǎn)投資高燒不退刺激建材價格堅挺，又進一步推高已經(jīng)處于高位的房價，出現(xiàn)專業(yè)炒房大軍更是火上澆油。第二次頂峰出現(xiàn)在2008年全球金融海嘯來臨之前，資產(chǎn)泡沫化極其嚴重，指數(shù)達到111點。第三次頂峰出現(xiàn)在2009年～2010年，全國商品房銷售面積比上年增長42.1%，這可能是投資投機需求大量入市的關系，而上證指數(shù)在金融危機前的資產(chǎn)泡沫化過程中達到了5552點，但是在2008年的金融危機中，房屋價格和上證指數(shù)均遭重創(chuàng)，房屋價格指數(shù)跌至98.9點，上證指數(shù)跌至1820點。

在樣本區(qū)間內(nèi)，房屋價格指數(shù)和股票價格指數(shù)的變動趨勢有相同之處，大體上都是在2004年經(jīng)歷了一個小高峰以后，在2005年到2006年滑入一個低點， 2007年到2008年沖上高點，接著在金融危機之時跌至谷底。CPI指數(shù)和資產(chǎn)價格指數(shù)的走勢也很相似，尤其是與房屋價格指數(shù)的走勢非常相近。

流動性對物價、資產(chǎn)價格的影響

（一）初步判斷流動性和物價、資產(chǎn)價格的關系

近期我國物價的明顯上漲，通脹壓力的加大，而在流動性同樣快速上升的2003年卻沒有造成通脹，這值得思考。如果我國流動性過剩，帶來的后果無非是兩種，一是物價上漲，通貨膨脹，二是資產(chǎn)價格，包括房地產(chǎn)、股票等價格上漲。流動性通常被認為是物價上漲最主要因素，作為與居民生活最密切的兩種資產(chǎn)，股票與房地產(chǎn)市場也是過剩流動性的主要宣泄地。前文說明物價、上證指數(shù)、房價三者走勢十分相近，那么三者對于流動性沖擊的反應是否也相似？

（二）建立模型

本文采用2000年一季度到 2011年二季度的季度數(shù)據(jù)，因為2000年后中國的股票市場和房地產(chǎn)市場都經(jīng)歷了較為劇烈的波動，采用這一時期的數(shù)據(jù)進行檢驗更有意義。國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP季度數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)庫；居民消費價格指數(shù)CPI為季度同比數(shù)據(jù)，來自國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)庫；房地產(chǎn)價格選用房屋價格指數(shù)數(shù)據(jù)來自RESSET金融數(shù)據(jù)庫。股票價格采用的是上證綜指，來自RESSET金融數(shù)據(jù)庫，所有數(shù)據(jù)都運用 X -11法進行了季節(jié)性調(diào)整并且都取自然對數(shù)。為了建立VAR模型，需要檢驗各時間序列的平穩(wěn)性，結果如表1所示。

我們可以看到所有差分處理后的時間序列都已經(jīng)是平穩(wěn)的，可以建立差分平穩(wěn)SVAR模型。將建立的初始VAR模型進行估計，進一步做穩(wěn)定性檢驗，發(fā)現(xiàn)被估計的VAR模型所有根的倒數(shù)的模小于1，即在單位圓內(nèi)，VAR模型是穩(wěn)定的。確定模型滯后階數(shù)為三階，對各個內(nèi)生變量依次給出單個檢驗與聯(lián)合檢驗，聯(lián)合檢驗的P值均小于0.05，因變量內(nèi)生于系統(tǒng)。但考慮到 VAR模型的簡化形式不能給出變量之間當期相關關系的具體形式，即在模型右端不含有內(nèi)生變量，當期相關關系隱藏在誤差項的相關結構中，因此無法進行解釋。本文將建立SVAR模型進行分析。

首先根據(jù)流動性衡量指標（M2/GDP）、CPI、上證指數(shù)和房屋銷售價格指數(shù)建立 SVAR（4）模型。

B0 yt=Γ0+Γt yt-1+Γ2 yt-2+Γ3 yt-3+Γ4 yt-4

+ut 其中：

如果 B0可逆，則上述結構式方程就可以轉化成簡化式方程，同時得到：

Aet=But

式中變量和參數(shù)矩陣為

其中et是VAR模型的擾動項，u1t、u2t、u3t和u4t分別表示作用在ΔM2/GDP、ΔCPI、Δlnsz、Δlnfw的結構式?jīng)_擊，一般而言，簡化式擾動項et是結構式擾動項ut的線性組合，因此代表一種復合沖擊。

在建立了上述系統(tǒng)后，我們需要對模型施加約束。我們應用經(jīng)濟理論對模型實行短期約束，模型中有 4個內(nèi)生變量 ，因此需要施加2k2-k（k+1）/2=22個約束才能滿足模型要求的可識別條件。B為單位矩陣，A矩陣的對角元素為1，相當于施加了k2+k=20個約束條件，根據(jù)Filardo（2000）的檢驗，資產(chǎn)價格和通貨膨脹的關系是不確定的，因此假設通貨膨脹不受當期資產(chǎn)價格的影響，即CPI不受上證指數(shù)和房屋銷售價格指數(shù)的影響，則a23=0、a24=0，再假設上證指數(shù)不受房屋價格指數(shù)的影響，即a34=0。

在給出了上述約束后，我們就可以使用完全信息極大似然法來估計得到 SVAR模型的所有未知參數(shù)，并進行脈沖響應分析。

1.流動性沖擊引起的CPI的脈沖響應。當本期給定流動性一個正的沖擊后，物價指數(shù)立即有負向反應，并且負向反應一直增長并持續(xù)到第六期，然后在第十期緩慢趨至0?？梢娏鲃有缘脑黾訉ξ飪r指數(shù)并沒有預期的正沖擊響應。

2.流動性沖擊引起的上證指數(shù)和房屋價格指數(shù)的脈沖響應。當在本期給M2/GDP一個正沖擊后，上證指數(shù)出現(xiàn)負向響應，在第二期達到最大后，在第五期回到0，接著在第六期后正向波動，到第十期呈負向響應。當在本期給M2/GDP一個正沖擊后，房屋價格指數(shù)出現(xiàn)正向響應，逐漸減小，到第三期變?yōu)?，直到第七期變?yōu)檎?，并正向波動?/p>

作上證指數(shù)和房屋價格指數(shù)的累積脈沖響應圖。流動性的沖擊對上證指數(shù)的累積脈沖響應為負，對上證指數(shù)說明流動性對房屋價格指數(shù)的正向積累效應高于流動性對上證指數(shù)的負向累積效應，可以理解為流動性增長對房屋價格的影響持續(xù)性較強。

結論

（一）影響物價的原因較復雜

在本文實證中，CPI對流動性的沖擊反應為負，最后為0，這個結論和2003年至2007年流動性過剩情況嚴重但物價卻沒有出現(xiàn)相對嚴重的上漲這個情況相符，造成物價波動的除了流動性因素還有其他非流動性因素，比如還有國際性輸入和成本上升因素，成因比較復雜，有個積累的過程，然后又相互疊加，綜合作用。另一方面，從費雪方程式的角度分析，MV=PT。

MV=PT，式中，M表示一定時期流通中貨幣的平均數(shù)量；V表示一定時期單位貨幣的平均周轉次數(shù)即貨幣流通速度；P表示商品和勞務價格的加權平均數(shù)；T表示商品和勞務的交易數(shù)量。該式也可以表示成P=MV/T。我們就是用M/T來衡量流動性的，如果貨幣的流通速度穩(wěn)定不變，改革開放以來，我國貨幣流通速度表現(xiàn)出下降的總趨勢，而2003年后，我國貨幣流通速度相對平穩(wěn)的下降態(tài)勢已經(jīng)發(fā)生了較大的變化。一是貨幣流通速度變化趨勢由以下降為主，轉變?yōu)橛猩薪?；二是貨幣流通速度的下降幅度總體上趨緩，但2009年受外部金融危機沖擊又發(fā)生了大幅下降。（賈康、孟艷，2011）。所以，即使流動性M/T上升，但貨幣流通速度V下降，物價P也可能是下降的。

（二）房地產(chǎn)市場是更重要的流動性宣泄地

從脈沖響應圖可以看出，流動性過剩對住房價格的影響可能要大于對股市的影響。股票價格對于流動性過剩的沖擊反應卻沒有房地產(chǎn)市場那么明顯，甚至出現(xiàn)了負效應，因為我國的股市機制并不完善，使得股票作為經(jīng)濟晴雨表的功能沒有得到充分的發(fā)揮。政策因素、市場本身供求狀況、市場預期、也會對股票價格有影響，使股票價格對流動性沖擊的反應就不如房地產(chǎn)市場那么明顯，所以房地產(chǎn)市場更可能是我國過剩流動性宣泄的場所。如果引用微觀經(jīng)濟學里的消費理論來說，流動性對房價形成收入效應，對物價和股價是替代效應。

參考文獻：

1.Rasmus Rufer and Vivio Stracca： What is global excess liquidity， and does it matter？ ECB， Working Paper Series No 696. Nov. 2006

2.P Morgan， Asia's LiquidityWave： Implications and Risks.HSBC Global Research， 2007

3.李曉西，和晉予.開放經(jīng)濟條件下我國流動性過剩問題[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2007（6）

篇3

【關鍵詞】封閉抗體不足；自然流產(chǎn)；淋巴細胞；主動免疫

【中圖分類號】R457.1 【文獻標識碼】A 【文章編號】1004-7484（2013）11-0635-02

反復性自然流產(chǎn)（RSA）是指臨床上連續(xù)2次或2次以上的自然流產(chǎn)，發(fā)生率占妊娠總數(shù)的0.4%～1.0%，如按連續(xù)發(fā)生2次計算則為5%[1]。對RSA患者采用淋巴細胞主動免疫治療（lymphocyte immunotherapy，LIT）在上世紀80年代獲得成功，并在國內(nèi)臨床上逐漸推廣應用[2]。反復性自然流產(chǎn)病因復雜、容易復發(fā)，是一種較難治愈的不育癥，研究發(fā)現(xiàn)病因有染色體異常、母體生殖道解剖結構異常、內(nèi)分泌失調(diào)、生殖道感染及自身免疫缺陷等，但有40%～60%的患者病因不明。對經(jīng)檢查患者體內(nèi)不存在封閉抗體的，采用淋巴細胞主動免疫療法，刺激封閉抗體產(chǎn)生，阻止胚胎遭受母體免疫攻擊而流產(chǎn)。本文回顧性分析2010年6月～2012年6月，對194例患者采用及不采用LIT的妊娠情況進行對比，探討LIT治療封閉抗體不足復發(fā)性流產(chǎn)患者的必要性。

1 資料與方法

1.1 研究對象 2010年6月～2012年6月在濰坊市婦幼保健院生殖健康科門診就診的患者中，2次或2次以上自然流產(chǎn)患者472例，經(jīng)嚴格篩查病因后，排除生殖器官解剖異常、內(nèi)分泌異常、夫婦雙方和胚胎染色體異常、生殖道感染等所致習慣性流產(chǎn)。丈夫無肝炎、HIV、梅毒等傳染病，肝、腎功能正常，結果正常的194例封閉抗體不足的RSA患者分為兩組：免疫組98例要求接受淋巴細胞主動免疫治療；非免疫治療組96例按常規(guī)治療。

1.2 治療方法

1.2.1 淋巴細胞主動免疫療法 夫妻雙方對LIT有充分的了解，并簽署知情同意書。抽取丈夫空腹血20 ml，加入含肝素的無菌培養(yǎng)瓶中。主動免疫原首選丈夫，若丈夫不宜作為免疫原供者（如HBsAg陽性）則選用其他的健康個體。在超級凈化工作臺上分離淋巴細胞，生理鹽水洗滌2次，獲取淋巴細胞（2～3）×109/L，吸取1.5ml細胞懸液于妻子前臂內(nèi)側皮內(nèi)注射6～8點，每點0.2 ml。每療程皮內(nèi)注射新鮮淋巴細胞3次，間隔3～4周；孕前療程結束后鼓勵婦女在3個月內(nèi)妊娠，如獲妊娠則再進行孕后療程治療；孕7周時做超聲確定胎兒存活，排除宮外孕，若發(fā)生難免流產(chǎn)則給予清宮術；孕32～36周發(fā)放孕婦分娩隨訪表，采用信件及電話核實圍生期的母嬰情況。如未妊娠則在排除不孕癥后重新進行1個療程免疫治療。

1.2.2 非主動免疫療法 孕期注意休息，保持情緒穩(wěn)定，服用含葉酸的多種維生素。

1.3 統(tǒng)計學方法 應用SPSS 11.0統(tǒng)計軟件進行數(shù)據(jù)分析，采用χ2檢驗。

2 結果

2.1 病因及分類 2010年6月～2012年6月共有472例2次及2次以上自然流產(chǎn)患者就診。病因分析：染色體異常12例（2.54%），內(nèi)分泌因素50例（10.59%），解剖學因素26例（5.51%），感染性因素20例（4.23%），抗磷脂綜合征96例（20.34%），自身免疫性疾病10例（2.12%），兩種及以上因素共存者64例（13.56%），封閉抗體不足者194例（41.10%）。在194例封閉抗體不足患者中，進行LIT治療組98例，非LIT治療組96例，兩組患者的年齡差異無統(tǒng)計學意義。見附表。

2.2妊娠結局 LIT治療組妊娠成功率80.61%；非LIT治療組妊娠成功率47.92%。兩組差異有統(tǒng)計學意義（P

2.3副反應 兩組婦女在治療期間均未出現(xiàn)傳染性疾病、移植物抗宿主反應、出血傾向、血小板減少、骨質疏松、產(chǎn)前子癇、胎兒宮內(nèi)發(fā)育遲緩、新生兒血小板減少及顱內(nèi)出血等并發(fā)癥。

3 討論

從生殖免疫的觀點看來，妊娠是一種成功的半同種移植。妊娠失敗、流產(chǎn)可看為移植失敗。除常見原因（染色體、解剖、內(nèi)分泌、感染）之外，原因不明的流產(chǎn)可能與免疫排斥有關。從病因學看來，胚胎染色體正常的原因不明流產(chǎn)病例所占比例隨著流產(chǎn)次數(shù)的增加而增加，所以連續(xù)2次或2次以上原因不明流產(chǎn)與免疫排斥反應有關，是一種同種免疫現(xiàn)象，故也稱為同種免疫型復發(fā)性流產(chǎn)。近年的研究表明，原因不明反復自然流產(chǎn)（URSA）與妊娠免疫耐受異常、生理性免疫抑制反應減弱有關，這涉及CD4+/CD8+T淋巴細胞比例和Th1/Th2細胞比例失衡，調(diào)節(jié)性T細胞數(shù)量及功能下降，NK細胞毒力增強，巨噬細胞功能異常，HLA抗原組織相容性增加，封閉抗體產(chǎn)生減少等，從而導致胚胎遭受免疫排斥而流產(chǎn)[3]。主動免疫治療能誘發(fā)妊娠免疫耐受，使Th1/Th2偏向Th2，提高血中CD4+/CD25+T細胞水平[4]。報道有2/3的反復性自然流產(chǎn)患者體內(nèi)缺乏封閉抗體，可見母體缺乏封閉抗體的，可導致習慣性流產(chǎn)的發(fā)生[5]。采用淋巴細胞主動免疫治療封閉抗體不足復發(fā)性流產(chǎn)患者，可使妊娠獲得成功。本文回顧性分析了194例封閉抗體不足復發(fā)性流產(chǎn)的患者應用及不應用LIT治療的結果，發(fā)現(xiàn)LIT治療組的妊娠成功率明顯高于非LIT治療組；平均分娩孕周及平均出生體重無明顯差別。本研究主動免疫后妊娠失敗的病例，考慮由于諸多因素相互影響所致，可能這些患者抗體無明顯升高，或在升高后又下降時受孕，其妊娠預后不佳；或者還存在有其他的不明原因，需要進一步探討。

綜上所述，充分說明封閉抗體不足引起復發(fā)性流產(chǎn)患者與免疫相關最有力的證據(jù)，對此類流產(chǎn)患者進行淋巴主動免疫治療是必要的。

參考文獻：

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[3] 林其德.現(xiàn)代生殖免疫學[M] .北京：人民衛(wèi)生出版社，2006：171～173

篇4

一、流動比率與速動比率的含義

流動比率和速動比率是判斷公司短期償債能力最常用的兩個財務分析指標。前者是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比；后者是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比。其中，速動資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金、銀行存款和有價證券等變現(xiàn)能力強的那部分資產(chǎn)，它等于企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨、應收賬款、預付賬款、待攤費用和待處理財產(chǎn)損溢后的余額。

流動比率和速動比率分別反映企業(yè)流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)在企業(yè)負債到期以前可以變相作為償還流動負債的能力水平。一般情況下，流動比率和速動比率指標值越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強；反之，流動比率和速動比率越低，說明企業(yè)短期償債能力越弱。流動比率和速動比率作為判斷企業(yè)財務狀況的重要指標，應當保持在一個適當?shù)姆?。如果這兩個指標過高，企業(yè)的短期償債能力雖然有了充足的保障，但是由于大量占用資金，減緩了流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的周轉速度，資金也不能充分發(fā)揮有效的使用效益，進而影響企業(yè)的長期生產(chǎn)經(jīng)營效果。如果這兩個指標過低，表明企業(yè)負債過高，短期償債能力沒有保障，經(jīng)營風險增大，投資者投資信心不足，也會影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效果。傳統(tǒng)觀念認為，流動比率為2、速動比率為1較為合適，如果低于標準值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動性不足。

但是，實際上很多業(yè)績不錯的公司，流動比率經(jīng)常保持在低于1的水平上。于是。筆者在進行財務分析的時候，產(chǎn)生了疑問，流動比率小于1一定表明短期償債能力和流動性不足嗎?在何種情況下會產(chǎn)生誤區(qū)?

二、流動比率與速動比率分析的陷阱

陷阱一：假設在銷售毛利率不為0的情況下，對ABC公司進行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關數(shù)據(jù)為：

流動比率=0.76

銷售毛利率=47％

存貨÷流動資產(chǎn)=55％

是否可以根據(jù)ABC公司流動比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問題呢?

正常情況下，流動負債是用企業(yè)的現(xiàn)金來償還的，而不是用流動資產(chǎn)，但是。由于存貨的存在，1元的流動資產(chǎn)，變現(xiàn)后會得到超過1元的現(xiàn)金。財務分析中通常使用的流動比率分析公式，分子是流動資產(chǎn)，使用流動資產(chǎn)變現(xiàn)更接近于現(xiàn)實，畢竟企業(yè)不是直接用流動資產(chǎn)償付流動負債的，而是用流動資產(chǎn)變現(xiàn)?？紤]到這個影響因素，流動比率公式的分子就應該由原來的流動資產(chǎn)變?yōu)榉谴尕浟鲃淤Y產(chǎn)變現(xiàn)與存貨變現(xiàn)之和。ABC公司流動的比率=0.76×(1—55％)+0.76×55％×1.89=1.13202。計算結果表明，公司1元的流動資產(chǎn)，經(jīng)過變現(xiàn)，可以償還1.13202元的流動負債，企業(yè)短期償債能力和流動性并沒有問題，這樣計算流動比率更加真實、可靠。

在流動資產(chǎn)中，存貨占據(jù)了相當一部分比例，因此流動比率的高低必然受存貨數(shù)量多少的影響。當流動負債為一定量時，在其他流動資產(chǎn)變化較小的情況下，存貨數(shù)量越多，流動比率越高，而流動比率高并不能絕對說明公司償還短期債務能力越強。這是因為在計算流動比率時，所運用的流動資產(chǎn)指標包含了全部存貨，由于存貨受市場供求影響最大，市場中一些不確定因素很難把握，必然會形成一些采購、生產(chǎn)的商品長期積壓，這些商品變現(xiàn)的希望非常小，大都只能降價出售，或是以非常低的價格與其他企業(yè)進行資產(chǎn)置換，即便不考慮通貨膨脹因素，這些存貨變現(xiàn)后的價值也根本無力再重新購置同樣的存貨。還有一些存貨根本不具備變現(xiàn)能力，這些商品只能作為廢品處理。公司管理者在分析流動比率時，可以按照存貨變現(xiàn)時間的長短將存貨劃分為短期存貨、中期存貨及長期存貨。變現(xiàn)時間在一年以下的為短期存貨，變現(xiàn)時間在一年以上三年以下的為中期存貨，長期存貨應屬于公司不良資產(chǎn)。在計算流動比率時要將不良資產(chǎn)從流動資產(chǎn)中剔除。要用具備一定增值能力并能夠為公司發(fā)展作出貢獻的經(jīng)營資產(chǎn)作為流動資產(chǎn)，這樣計算出的流動比率具有一定的說服力。

陷阱二：如果銷售毛利率為0，再對ABC公司進行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關數(shù)據(jù)：

流動比率=0.76

流動資產(chǎn)周轉率=4.7

是否可以根據(jù)ABC公司流動比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問題呢?

流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力不僅與銷售毛利率和存貨比重有關，還與周轉率有關，周轉速度越快，變現(xiàn)能力越強。在日常財務分析中，決策者往往只注重考核公司的存貨周轉率，而忽略了商品存貨周轉速度與變現(xiàn)質量。存貨周轉率是營業(yè)成本與平均存貨的比值，比值大，說明存貨周轉速度快，可以為公司貢獻更多的收入和利潤，而存貨周轉速度的快慢與公司賒銷政策緊密相關。當公司本期賒銷商品數(shù)量增多時，則會導致營業(yè)成本加大，存貨周轉速度與全部采用現(xiàn)銷時相比就會加快，說明存貨周轉率指標中的營業(yè)成本對存貨周轉速度快慢起著很重要的作用，在分析公司流動比率時不僅要結合存貨周轉速度，而且還要分析商品存貨的變現(xiàn)質量。商品存貨的周轉速度與變現(xiàn)質量是一個公司能否在競爭中立足的重要標志，質量的高低不僅表現(xiàn)在與同行業(yè)相比商品存貨周轉速度的快慢上，而且還表現(xiàn)在是否足額收回貨幣資金的數(shù)量上。商品存貨周轉速度可以用營業(yè)成本除以平均商品存貨得到。這一比值大，說明商品存貨周轉速度快；商品存貨變現(xiàn)質量可用本期銷售商品收回的貨款衡量，按照本期銷售商品成本率折算為收回貸款的營業(yè)成本金額后，再除以平均商品存貨，計算出的比值高，說明商品存貨周轉速度快，商品存貨變現(xiàn)質量高。理論上對商品存貨周轉速度與變現(xiàn)質量指標沒有界定合理的范圍，公司只有與同行業(yè)相比或與本企業(yè)歷史水平相比。如果公司的流動比率指標與同行業(yè)平均水平相比屬正常范圍，同時商品存貨周轉速度快、變現(xiàn)質量高，就能夠說明公司經(jīng)營性資產(chǎn)質量高，商品存貨發(fā)生損失的可能性較小。償還短期債務有足夠的高質量經(jīng)營性資產(chǎn)做保證。只要企業(yè)流動資產(chǎn)周轉率快于企業(yè)流動負債周轉率，即便流動比率小于1也不至于產(chǎn)生問題。流動比率為0.76，表明1元流動負債對應0.76元流動資產(chǎn)，0.76元流動資產(chǎn)在周轉率為4.7時，可以帶來0.76×4.7=3.572(元)的變現(xiàn)。流動負債周轉率=0.76×4.7=3.572(次)。只要企業(yè)的流動負債周轉率不高于4，在流動比率為0.76的情況下。無論銷售毛利率和存貨比重如何，公司都不至于產(chǎn)生短期償債能力或流動性不足的問題。

陷阱三：流動比率的分析受到行業(yè)不同的影響、季節(jié)變化的影響、市場風險的影響、價格變動的影響、國家政策的影響等。如果ABC公司流動比率=400÷300=1.33，在流動比率大于1的前提下，將流動資產(chǎn)與流動負債同時等額減少某個數(shù)，流動比率立即會升高。比如，(400-100)÷(300-100)=1.5。

導致這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因主要有人為調(diào)節(jié)和經(jīng)濟衰退，人為調(diào)節(jié)是用現(xiàn)金償還或者提前償還短期借款，使流動資產(chǎn)和流動負債同時等額減少；經(jīng)濟衰退出現(xiàn)，會導致流動資產(chǎn)和流動負債大致相等的減少，尤其是在金融危機中。債權人在對債務人企業(yè)進行償債能力分析時，更應該注意這種數(shù)據(jù)跳躍的現(xiàn)象。

三、分析時應注意的問題

流動比率、速動比率的高低與企業(yè)的規(guī)模、營運資本的多少有密切的聯(lián)系。一般來說，流動比率越高，企業(yè)償還短期債務的流動資產(chǎn)保證程度越強，但是，不同時期相同的比率，以及同一時期不同企業(yè)相同的比率，短期償債能力未必相同，這是因為流動比率計算時，沒有考慮流動資產(chǎn)和流動負債的內(nèi)容結構。而相對于流動負債而言，流動資產(chǎn)有較多的不確定因素，影響企業(yè)實際的短期償債能力。而企業(yè)流動資產(chǎn)中如果應收賬款比較多，要進行具體分析，比如有的企業(yè)有時間較長的應收賬款、其他應收款沒有清理，有潛在的損失，會降低企業(yè)的償債能力。有時流動比率過高，可能是存貨或者待攤費用比重過大導致的。在流動資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)速度最慢。如果存貨中有未清理的積壓物資，或者存貨計價方法等原因與市價發(fā)生較大幅度的偏離，企業(yè)的償債能力也將受到影響。流動資產(chǎn)中的待攤費用是貨幣資金已付，或者某種流動資產(chǎn)已損失，只是由于時間問題或某種事項尚未處理完畢，作為流動資產(chǎn)而暫存賬面，不可能流動變?yōu)樨泿刨Y金。另外，流動負債的真實性也影響流動比率的計算，比如預提費用過大、預收賬款過大等，都影響企業(yè)短期償債能力的真實性。

篇5

【關鍵詞】營運資本；償債能力；零營運資本

營運資本管理是企業(yè)的一短期財務問題，是一個影響企業(yè)生存和良好發(fā)展的領域。由于經(jīng)濟環(huán)境的變化，營運資本管理對于企業(yè)的生存能力以及盈利能力的影響越來越大。營運資本管理比較復雜，涉及企業(yè)的所有部門，尤其需要采購、生產(chǎn)、銷售和信息處理等部門的配合和努力。企業(yè)流動資產(chǎn)、流動負債的持有水平和流動資產(chǎn)的組成、用途等由營運資本的投資和籌資政策決定。

一、營運資本分析

（一）營運資本的概念研究

企業(yè)的營運資本，從大的范圍講，指投入日常經(jīng)營活動（營業(yè)活動）的資本。在學術上，包括三個具體的概念：

1.廣義的營運資本

廣義的營運資本，又稱總營運資本，通常是指流動資產(chǎn)的資金來源，例如短期借款、應付賬款等?！傲鲃淤Y產(chǎn)”通常指營運資本的各種占用形態(tài)，例如庫存現(xiàn)金、應收賬款和存貨等。營運資本與流動資產(chǎn)從數(shù)量上相等。

2.狹義的營運資本

狹義的營運資本也稱為營運資本凈額或凈營運資本，是流動資產(chǎn)與流動負債的差額。由于：流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)=權益+長期負債+流動負債，推導后，得到結論：凈營運資本=長期籌資-長期資產(chǎn)=長期籌資凈值。

3.經(jīng)營性營運資本

經(jīng)營性營運資本是指用于經(jīng)營性流動資產(chǎn)的資金，包括現(xiàn)金、存貨和應收賬款等占用的資金。數(shù)量上，經(jīng)營性凈營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)—經(jīng)營性流動負債（即自發(fā)性負債）。

（二）營運資本投資政策

營運資本投資管理，即流動資產(chǎn)投資管理，分為流動資產(chǎn)投資政策和流動資產(chǎn)投資日常管理。流動資產(chǎn)的組合，一般有如下三種策略：1.適中的資產(chǎn)組合。適中的營運資本投資政策，就是在權衡短缺成本和持有成本的基礎上，使其之和最小，確定出最佳投資需要量，安排流動資產(chǎn)投資。2.保守的資產(chǎn)組合。保守的資產(chǎn)組合即寬松的流動資產(chǎn)投資政策。保守的流動資產(chǎn)投資政策，流動資產(chǎn)與收入的比率較高。這種政策需要較多的流動資產(chǎn)投資，承擔較大的流動資產(chǎn)持有成本，主要是資產(chǎn)的機會成本，有時還包括其他的持有成本。優(yōu)點是企業(yè)中斷經(jīng)營的風險很小，其短缺成本較小。3.冒險的資產(chǎn)組合。冒險的資產(chǎn)資產(chǎn)組合即緊縮的流動資產(chǎn)投資政策。緊縮的流動資產(chǎn)投資政策，流動資產(chǎn)與收入的比率較低。該政策使企業(yè)流動資產(chǎn)的持有成本降低，例如可以使各項資金的機會成本降低，但企業(yè)要承擔例如經(jīng)營中斷和丟失銷售收入等短缺的風險。

（三）營運資本籌資政策

營運資本籌資政策，主要指企業(yè)如何安排短期流動資產(chǎn)和長期流動資產(chǎn)的資金來源，通常情況下可分為三種，即配合型、激進型和保守型籌資政策。

1.配合型籌資政策。配合型籌資政策要求企業(yè)要有比較嚴密的短期資金融資計劃，實現(xiàn)現(xiàn)金流動與預期安排的一致性，企業(yè)應根據(jù)臨時性流動資產(chǎn)需求時間和數(shù)量確定與之配合的短期金融負債。

2.激進型籌資政策。激進型籌資政策下短期金融負債在企業(yè)全部資金來源中所占比重大于配合型籌資政策。其特點是長期資產(chǎn)與長期性流動資產(chǎn)之和大于長期負債、自發(fā)性負債和權益資本之和，是一種收益性和風險性均較高但資本成本較低的營運資本籌資政策。

3.保守型籌資政策。保守型籌資政策的特點是資金需要中臨時性流動資產(chǎn)的一部分由短期金融負債融通，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，則由長期資金來源支持，是一種收益性和風險性均較低但資本成本較高的營運資本籌資政策。

二、“營運資本管理”的基本原理

“營運資本管理”的基本原理，就是從營運資金管理的投資和籌資點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，通過規(guī)劃與控制企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債，并利用短期負債進行流動資產(chǎn)的融資，使企業(yè)的償債能力和獲利能力比較強。

在傳統(tǒng)的營運資本管理中，往往強調(diào)保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動要有充足的償債能力另外由于企業(yè)現(xiàn)金流量的難于預測性和非協(xié)調(diào)一致性，因而要求公司保持適量的營運資本，以應付財務風險。但是，從盈利性的角度分析，由于流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)盈利能力上的差別，以及短期資本與長期資本籌資成本上的差別，凈營運資本越多，意味著企業(yè)是以更大份額的籌資成本、較高的長期資本運用到盈利能力較低的流動資產(chǎn)上，從而使企業(yè)整體的盈利水平相應地降低。當今國際市場競爭空前激烈，企業(yè)已很難通過提高售價來保持盈利，因為提高售價會削弱競爭力，會影響銷售。為適應這種新的競爭環(huán)境，財務管理人員不得不轉向控制成本，加速各項周轉。于是，“零營運資本”的財務理念便應運而生。

三、實現(xiàn)營運資本管理的有效途徑——“零營運資本”管理

“零營運資本”管理屬于一種極限式的管理，它并不是要求營運資本完全為零，而是在滿足一定條件下盡量使營運資本數(shù)量趨于最小的管理模式。“零營運資本”管理的基本原理，就是使企業(yè)滿足流動資產(chǎn)的基本需求，盡可能地減少企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，并大量地利用短期負債對流動資產(chǎn)進行融資。

篇6

西方企業(yè)營運資本通常是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額，表示由長期資金來源形成的流動資產(chǎn)。并將流動資產(chǎn)劃分為永久性的和波動性的兩類，前者是指企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動需要的最低的流動資金占用水平，后者是指由于季節(jié)性或臨時性等原因造成的流動資金的需要量。

西方企業(yè)營運資本政策就是對流動資產(chǎn)的風險和收益進行權衡，使流動資產(chǎn)和權益的結構安排趨于合理。一般來說，企業(yè)的流動資產(chǎn)特別是速動資產(chǎn)占資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的流動資產(chǎn)的風險越小，即能夠以足夠的現(xiàn)金或“準現(xiàn)金”來償付到期債務，但是在一定的銷售水平下，企業(yè)的相對收益就越低；反之，企業(yè)如果能維持較低的流動資產(chǎn)的比重，就可以提高收益率，但卻加大了不能到期償付債務的風險。

在全面權衡收益和風險的基礎上，西方企業(yè)的營運資本政策歸納起來有以下四種方式：（1）自動清償政策。即長期資金來源滿足長期資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的需要，短期資金來源滿足波動性流動資產(chǎn)的需要。（2）穩(wěn)健政策。即不論是企業(yè)的長期資產(chǎn)，永久性流動資產(chǎn)，還是波動性流動資產(chǎn)，均由長期資金來源滿足，在資金需求淡季時，將剩余資金購買有價證券。（3）激進政策。短期資金來源不僅滿足波動性流動資產(chǎn)的需要，而且要滿足一部分永久性流動資產(chǎn)的需要。（4）平衡政策。即用長期資金來源滿足永久性流動資產(chǎn)的需要和一部分波動性流動資產(chǎn)的需要，在資金需求淡季，將剩余資金購買有價證券。據(jù)此，西方企業(yè)形成了對流動資產(chǎn)和流動負債決策的策略。流動資產(chǎn)決策的策略有：（1）穩(wěn)健策略，即保留足夠多的速動資產(chǎn)，以提高期流動性。（2）激進策略，即盡量減少在速動資產(chǎn)上的投資，甚至存貨投資也保持在最低水平上。流動負債決策的策略有：（1）盡量減少流動負債所占總資金來源的比重，而以長期負債甚至是股東權益來滿足流動資產(chǎn)的資金需要。（2）最大限度的利用流動負債來滿足企業(yè)的資金需要。

綜合起來可以看出西方企業(yè)在營運資本的管理上具有以下特征：在采用的手段上，追求企業(yè)內(nèi)部留用和企業(yè)外部融資緊密結合。；在管理的重點上，是以優(yōu)化資本結構為主，即通過優(yōu)化資產(chǎn)結構、權益結構和對稱結構來實現(xiàn)和保持良好的財務狀況；在管理的方法上，堅持定性分析和定量分析相結合。

二、我國企業(yè)營運資本管理策略

首先，加強營運資本的結構性管理。營運資本的結構性管理表現(xiàn)在流動資產(chǎn)或流動負債內(nèi)部各個項目如何體現(xiàn)盈利性與流動性的結構安排，其內(nèi)容主要包括：

（1）流動資產(chǎn)的結構性管理。流動資產(chǎn)結構性管理就是要確定企業(yè)流動資產(chǎn)的合理占用水平，其基本標準是在這一合理水平下，既可以保證企業(yè)生產(chǎn)活動的正常進行，又可以減少流動資金的占用，從而減少風險，增加利潤。這就是要求必須在流動資產(chǎn)的盈利性與風險性之間進行全面的權衡并做出合理的選擇。

企業(yè)的資產(chǎn)是由流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)構成的，兩者在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的地位和作用也有不同。前者形成了產(chǎn)品的實體并綜合反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程；后者是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的手段，有利于提高勞動效率，增加利潤。在一定量的銷售水平下，企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金越多，流動資金占企業(yè)全部資金的比重越大，企業(yè)的盈利能力就越低，但是它有利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，降低經(jīng)營風險。另外占用在流動資產(chǎn)上的資金越多，在流動負債不變的情況下，流動比率也就越大，企業(yè)償還短期債務的能力也就越強；反之，企業(yè)的盈利能力就越大，經(jīng)營風險越高。

因此，如何做到在一定量流動資產(chǎn)的占用水平下，既可增加企業(yè)的盈利又可降低經(jīng)營風險呢？這就需要進一步分析流動資產(chǎn)占用與企業(yè)業(yè)務量（銷售額）之間的關系（如圖1所示），從而做出科學的決策。

從圖1可以看到，流動資產(chǎn)與業(yè)務量水平之間呈現(xiàn)出非線形關系。主要原因是為了保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，企業(yè)永遠會儲存一定量的流動資產(chǎn)，其占用水平不會隨業(yè)務量的變化而變化，但隨著業(yè)務量的變化，流動資產(chǎn)的占用水平也將隨之增加，但增加的速度小于業(yè)務量的增長速度。它們之間表現(xiàn)為三條不同的曲線。曲線C代表一種穩(wěn)健的安排：企業(yè)占用在流動資產(chǎn)的資金大，企業(yè)的預期盈利能力將比較低。假定流動負債保持不變，則營運資本凈額就可增加，就可降低企業(yè)的財務風險；與曲線C相反，曲線A代表一種相對激進的安排：企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金少，營運資本凈額也就相對較少，結果是可增加企業(yè)的盈利也增加了財務風險；曲線M則代表一種中庸的營運資本安排，其預期盈利能力和風險都居于曲線A與C之間。

當然，企業(yè)流動資產(chǎn)結構安排還會受到銷售水平、現(xiàn)金流動性、經(jīng)營杠桿和財務杠桿等因素的影響。因此，并不存在一種對所有企業(yè)都是合理的流動資產(chǎn)結構安排。企業(yè)理應根據(jù)其自身的具體情況，根據(jù)企業(yè)風險與收益權衡觀念進行選擇。

（2）流動負債的結構性管理。債務融（籌）資根據(jù)其到期時間的長短可分為短期債務與長期債務兩類。一方面企業(yè)負債的到期日越長，其融（籌）資的資本成本就越高，反之則越低；另一方面企業(yè)融（籌）資期越長，不能還本付息的風險就越小，反之就越大。因此流動負債的結構性管理，就是要權衡負債的盈利性和風險性，具體做法有以下三種：一是穩(wěn)健的流動負債策略。就是在企業(yè)的負債結構中，盡量減少流動負債所占比重，而以長期負債甚至是所有者權益來滿足流動資產(chǎn)的需要，其結果是低風險低收益。二是激進的流動負債策略，是指最大限度的運用流動負債來滿足企業(yè)對資金的需要，其結果是高風險高收益。三是適度的流動負債策略，由于前兩個策略都有明顯的弊端，所以理想的流動負債策略應該是適度的風險―適度收益策略，即將激進的流動負債策略與穩(wěn)健的流動資產(chǎn)安排相配合，或者是將激進的流動資產(chǎn)安排與穩(wěn)健的流動負債策略相結合，使企業(yè)的風險程度與盈利水平在一個合理的水平變動。

其次，加強營運資本的對稱性管理。主要表現(xiàn)在：

（1）資本結構與資產(chǎn)結構的對稱性關系。一定的資金來源必然表現(xiàn)為一定的資產(chǎn)占用，資金結構與資產(chǎn)結構也存在著相互對應的關系，這種對應關系主要表現(xiàn)在：一是資金來源總額等于資產(chǎn)占用總額，二是有什么樣的資金結構就有什么樣的資產(chǎn)結構。

企業(yè)的資金來源分為長期資金和短期資金，相對應的資產(chǎn)占用也分為長期資產(chǎn)占用和短期資產(chǎn)占用。它們之間的對應關系主要表現(xiàn)為：一是長期資金來源用于長期資產(chǎn)的占用，可以避免用短期資金來源投資長期資產(chǎn)給企業(yè)帶來的償債風險，使企業(yè)陷入財務困境，當然用短期資金來源用于長期資產(chǎn)的占用，可以降低資金成本。二是短期資金來源用于短期資產(chǎn)的占用，一方面可以節(jié)約自己的使用，另一方面可以保證短期資金的償還，降低財務風險，同時還可享用短期資金成本比較低的好處。三是長期資金來源用于短期資產(chǎn)的占用，可以保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，但也存在資金成本高，資金浪費的弊端。由此可見：如果資產(chǎn)結構與資本結構確實對稱，則一方較大的風險恰好為另一方較小的風險所抵消，從而，企業(yè)總體風險趨向于中和。

（2）企業(yè)營運資本的對稱性管理。企業(yè)營運資本的對稱性管理則表現(xiàn)在流動資產(chǎn)與流動負債之間如何協(xié)調(diào)，構建起兩者之間的匹配關系。主要有以下三種類型：一是穩(wěn)健結構?；咎卣魇橇鲃淤Y產(chǎn)的一部分資本來源由流動負債來滿足，而另一部分由長期負債來滿足。這種結構由于流動資產(chǎn)投資充足，無論是現(xiàn)金、應收賬款和存貨都有大量的占用，有利于保障企業(yè)的流動性，降低財務風險。但是過多的流動資產(chǎn)占用，會加大企業(yè)的資本成本，降低收益水平。二是中庸結構。基本特征是流動資產(chǎn)全部由流動負債提供。在這種結構下，流動資產(chǎn)不會占用長期資金來源，從而使資金成本和財務風險較低。三是激進結構。基本特征是流動資產(chǎn)全部由流動負債提供，不僅如此，長期資產(chǎn)也部分由流動負債提供。這種結構意味著企業(yè)必須加強財務管理的水平，因為由于流動資產(chǎn)相對短缺，一旦出現(xiàn)經(jīng)營上的波動，對企業(yè)的經(jīng)營效益會產(chǎn)生重大影響。近年來許多跨國公司都積極采用了所謂的“零營運資本”政策，其目的就是要加速流動資產(chǎn)的周轉，節(jié)約資金的使用。

參考文獻：

［1］李紅霞：《資本結構與治理結構研究》，立信會計出版社2004年版。

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關鍵詞：流動資金；財務風險；償債

1 流動資金內(nèi)涵

流動資金是指項目投產(chǎn)后，為進行正常生產(chǎn)運營，用于購買原材料、燃料，支付工資及其他經(jīng)營費用等所必不可少的周轉資金。流動資金是企業(yè)理財工作的一項重要內(nèi)容。要求掌握現(xiàn)金、應收賬款和存貨等主要流動資金項目的管理方法，以達到既能節(jié)約合理使用流動資金，又能加速流動資金周轉，提高使用效率，降低風險的目的。 流動資金是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中占用在流動資產(chǎn)上的資金，具有周轉期短、形態(tài)易變的特點。擁有較多的流動資金，可以在一定程度上降低企業(yè)的財務風險。

2 企業(yè)流動資金周轉不靈的原因

1.企業(yè)產(chǎn)品競爭力不足，缺乏足夠的周轉資金。在社會主義市場經(jīng)濟條件下，不論是高科技產(chǎn)品還是一般工業(yè)品，當前都是買方市場，一些企業(yè)由于在規(guī)模、技術、成本等方面不具備優(yōu)勢，失去了與其他企業(yè)抗衡的能力，導致其市場占有份額很小，而其生產(chǎn)能力卻大于其生產(chǎn)份額，這樣就產(chǎn)生了供大于求的局面，造成產(chǎn)品積壓

2.忽視對客戶信用的調(diào)查和管理。企業(yè)對往來客戶的資信狀況進行科學分析與評估是從源頭上扼制應收賬款增加和形成壞賬的重要途徑。但目前很多企業(yè)為了占領市場，往往缺少自我保護意識，缺乏防范應收賬款風險的三道基本程序，即客戶事前評估，事中監(jiān)控，事后跟蹤，對客戶履行償債義務的可能性有多大，客戶的償債能力如何，缺乏必要的科學分析和評估，對客戶的財務實力和財務狀況不予重視，更不能針對不同的往來客戶制定不同的信用政策。所有的這些都使企業(yè)的應收賬款平均收款期延長，資金占用數(shù)額增加，壞賬損失率增大。

3.企業(yè)缺乏有效而完善的內(nèi)部管理制度。（1）基礎工作不健全。合同之所以成為控制經(jīng)營風險的手段之一，就在于他依照合同法以文字的形式明確規(guī)定買賣雙方的權利義務關系，并受到法律的保護。（2）考核制度不合理，約束機制不健全。目前，大部分企業(yè)都實行銷售人員工資總額與銷售掛鉤的做法，在業(yè)績考核當中，企業(yè)只注重銷售額，片面追求賬面上的高利潤額。銷售人員為了個人利益，只關心銷售任務的完成，采取賒銷手段強銷商品，使應收賬款大幅度上升。 （3）會計內(nèi)部控制不嚴?！镀髽I(yè)財務準則》中明確規(guī)定：各種應收賬款應當及時清算、催收，定期與對方對賬核實。經(jīng)確定無法收回的應收賬款，已提壞賬準備金的，應當沖減壞賬準備金；未提壞賬準備金的，應當作為壞賬損失，計入當期損益。

3 良好的資金周轉能有效降低財務風險

正確評階流動資產(chǎn)質量是十分重要的。流動資產(chǎn)周轉良好，就有充足的資金保障到期債務的償還，就會降低企業(yè)的財務風險。因此，只有充分及時地了解企業(yè)流動資產(chǎn)周轉情況，才能對癥下藥，采取積極的措施，保障財物安全。評價流動資產(chǎn)周轉速度的財務比率有：

1、流動資產(chǎn)周轉率。流動資產(chǎn)周轉率=銷售收入凈額/流動資產(chǎn)平均余額。它體現(xiàn)一定時期流動資產(chǎn)的周轉速度和使用效率。一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉速度越快，流動資產(chǎn)經(jīng)營利用效果越好，企業(yè)的經(jīng)營效率越高，進而使企業(yè)的償債能力增強。反之，應結合企業(yè)的歷史資料或行業(yè)平均水平判斷。

2、應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額。應收賬款周轉率越高說明應收賬款變現(xiàn)速度越快，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的使用效率。應收賬款周轉率的高低還與客戶的信用情況、企業(yè)提取的壞賬準備等因素相聯(lián)系。在實際測量時，可以與若干年的應收賬款周轉率對比，以得出較準確的結論。

3、存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨。存貨周轉率越高，存貨周轉速度越快，表明其變現(xiàn)速度越快，占用資金少，增強企業(yè)的償債能力。在企業(yè)的流動資產(chǎn)中存貨所占的比重較大，因此要特別重視對存貨的分析。在分析存貨周轉率時應結合存貨的批量因素、季節(jié)性變化因素等對存貨周轉率做出合理的判斷。

4 增強短期償債能力能有效抵御財務風險

短期償債能力，是指企業(yè)在短期（一般為一年）內(nèi)償還債務的能力。用來分析企業(yè)短期償債能力的財務比率主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。下面分別介紹這三種財務比率的具體應用及注意事項。

1、速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債。速動資產(chǎn)指現(xiàn)金和易于變現(xiàn)、幾乎可以隨時用來償還債務的那些流動資產(chǎn)，它剔除了存貨 待攤費用。因為在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒做處理；部分存貨已抵押給債權人；存貨估價還存在著成本余額和市價相差懸殊的問題。而待攤費用是指企業(yè)已經(jīng)支付，但應由本期和以后各期分別負擔的分攤期在一年以內(nèi)的各種費用，是按照權責發(fā)生制和劃分收益性支出和資本性支出核算原則而設立的一項“流動資產(chǎn)”，實質上是費用的資本化，所以，該項目根本沒有變現(xiàn)性，應當剔除。

2、流動比率。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，說明企業(yè)用流動資產(chǎn)償還到期債務的保障程度。企業(yè)能否償還短期債務要看有多少短期債務，以及有多少可變現(xiàn)的流動資產(chǎn)。

一般認為生產(chǎn)企業(yè)合理的流動比率是2、這是因為流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動資歷產(chǎn)總額的一半，企業(yè)的財務狀況才比較穩(wěn)妥可靠。使用流動比率時應注意：（1）不同行業(yè)、不同企業(yè)應根據(jù)自身的情況和行業(yè)特點，結合經(jīng)營實際情況分析流動比率。只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高是低。（2）流動比率較高時，還要進一步分析是否是由于存貨的積壓，或應收賬款的呆滯所造成的，如存在此情況，則企業(yè)仍可能因現(xiàn)金不足而償債困

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摘 要 現(xiàn)實企業(yè)對營運能力的研究，實際上就是企業(yè)在資產(chǎn)管理方面所表現(xiàn)的效率研究。營運能力決定著企業(yè)的償債能力和獲利能力，而且是整個財務分析物核心。推行科學、合理、有效的企業(yè)營運能力評價指標，有助于正確引導企業(yè)經(jīng)營行為，促進企業(yè)加強各項資產(chǎn)的管理和提高經(jīng)濟效益。

關鍵詞 營運能力 缺陷及改進

一、營運能力的概念

營運能力是指企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。它是社會生產(chǎn)力在企業(yè)中的微觀表現(xiàn)，是企業(yè)各項經(jīng)濟資源，包括：人力資源、生產(chǎn)資料資源、財務資源、技術信息資源和管理資源等，基于環(huán)境約束與價值增值目標，通過配置組合與相互作用而生成的推動企業(yè)運行的物質能量。廣義的營運能力是企業(yè)所有要素所能發(fā)揮的營運作用；狹義的營運能力是指企業(yè)資產(chǎn)的營運效率，不直接體現(xiàn)人力資源的合理使用和有效利用。

二、營運能力分析的目的

企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。進行企業(yè)營運能力分析的主要目的是：

1．評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性。企業(yè)經(jīng)營的基本動機是獲取預期的收益。從一定意義上講，流動性是比收益性更重要的概念。企業(yè)的營運能力越強，資產(chǎn)的流動性越高，企業(yè)獲得預期收益的可能性就越大。

2．評價企業(yè)資產(chǎn)利用的效益。提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性是企業(yè)利用資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的手段，其目的在于提高企業(yè)資產(chǎn)的利用的效益。通過企業(yè)產(chǎn)出額與占用額的對比分析，可以評價企業(yè)資產(chǎn)利用的效益，為提高企業(yè)經(jīng)濟效益指明方向。

3．挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力。企業(yè)的營運能力分析可以幫助企業(yè)了解自身資源利用的情況，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中出現(xiàn)的問題，進而采取有效措施，提高企業(yè)資產(chǎn)營運能力。

三、營運能力分析的內(nèi)容

企業(yè)營運能力的財務分析比率有：存貨周轉率、應收賬款周轉率、營業(yè)周期、流動資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率等。這些比率揭示了企業(yè)資金運營周轉的情況，反映了企業(yè)對經(jīng)濟資源管理、運用的效率高低。企業(yè)資產(chǎn)周轉越快，流動性越高，企業(yè)的償債能力越強，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快。

（一）流動資產(chǎn)周轉情況分析

反映流動資產(chǎn)周轉情況的指標主要有應收帳款周轉率、存貨周轉率和流動資產(chǎn)周轉率。

（1）應收帳款周轉率

應收帳款周轉率（Receivable Turnover）是反映應收帳款周轉速度的指標，它是一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應收帳款平均余額的比率。計算公式為：

應收帳款周轉率=營業(yè)收入/平均應收帳款余額

其中：平均應收帳款余額=（應收帳款余額年初數(shù)+應收帳款余額年末數(shù)）/2。

應收帳款周轉率有兩種表示萬法。一種是應收帳款在一定時期內(nèi)（通常為一年）的周轉次數(shù)，另一種是應收帳款的周轉天數(shù)即所謂應收帳款帳齡（Age of Receivable）。

在一定時期內(nèi)應收帳款周轉的次數(shù)越多，表明應收帳款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高。

（2）存貨周轉率

存貨周轉率（Inventory Turnover）是一定時期內(nèi)企業(yè)銷貨成本與存貨平均余額間的比率。計算公式為：

存貨周轉率=銷貨成本÷存貨平均余額*100%

它是反映企業(yè)銷售能力和流動資產(chǎn)流動性的一個指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標。

在一般情況下，存貨周轉率越高越好。存貨周轉率越高，表明企業(yè)的銷貨成本數(shù)額增多，產(chǎn)品銷售的數(shù)量增長，企業(yè)的銷售能力加強。反之，則銷售能力不強。存貨周轉率不僅可以反映企業(yè)的銷售能力，而且能用以衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的各有關方面運用和管理存貨的工作水平。

存貨周轉率還可以衡量存貨的儲存是否適當，是否能保證生產(chǎn)不間斷地進行和產(chǎn)品有秩序的銷售。存貨既不能儲存過少，造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張；又不能儲存過多形成呆滯、積壓。存貨周轉率也反映存貸結構合理與質量合格的狀況。因為只有結構合理，才能保證生產(chǎn)和銷售任務正常、順利地進行只有質量合格，才能有效地流動，從而達到存貨周轉率提高的目的。因此，在貨的質量和流動性對企業(yè)的流動比率具有舉足輕重的影響并進而影響企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉率的這些重要作用，使其成為綜合評價企業(yè)營運能力的一項重要的財務比率。

（3）流動資產(chǎn)周轉率

流動資產(chǎn)周轉率(Current Assets Turnover)是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉速度的指標。它是流動資產(chǎn)的平均占用額與流動資產(chǎn)在一定時期所完成的周轉額之間的比率。 計算公式為：

流動資產(chǎn)周轉率（次）=主營業(yè)務收入/平均流動資產(chǎn)總額X100%

在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉額越多，流動資產(chǎn)利用的效果越好。流動資產(chǎn)周轉率用周轉天數(shù)表示時，周轉一次所需要的天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時占用的時間越短，周轉越快。

（二）固定資產(chǎn)周轉情況分析

固定資產(chǎn)周轉率（Fixed Assets Turnover），是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。計算公式為：

固定資產(chǎn)周轉率 = 銷售收入 / 平均固定資產(chǎn)凈值

固定資產(chǎn)平均凈值=(期初凈值+期末凈值)÷2

它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標。

固定資產(chǎn)周轉率高；表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結構合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力不強。

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【關鍵詞】營運能力 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 周轉率

一、概述

營運能力是指企業(yè)經(jīng)營運行的能力，即企業(yè)營運資產(chǎn)的效率及效益，就是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。分析一個企業(yè)的營運能力，就是分析企業(yè)擁有或控制的生產(chǎn)資料的效率和效益。其中生產(chǎn)資料表現(xiàn)為該企業(yè)占用的各項資產(chǎn)，包括流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。因此，分析該企業(yè)生產(chǎn)資料的營運能力就是分析流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的效率和效益。本文將主要從流動資產(chǎn)周轉情況和固定資產(chǎn)周轉情況兩項入手分析黃河機床集團有限公司資產(chǎn)的效率，從而說明該公司營運能力中存在的問題。其中流動資產(chǎn)分析中著重突出應收賬款周轉情況和存貨周轉情況的分析。

分析企業(yè)營運能力的指標的包括總資產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率。流動資產(chǎn)周轉速度過慢，可能會使企業(yè)不得不追加大量流動資產(chǎn)進入周轉過程，形成資金浪費，降低企業(yè)的營運能力。加快流動資產(chǎn)周轉速度的前提是合理持有貨幣資金，加快應收賬款的回收速度，增大銷售，加快存貨的周轉速度。

流動資產(chǎn)周轉率是反映企業(yè)對生產(chǎn)資料利用效率的一項重要指標。它是企業(yè)在一定時間內(nèi)的營業(yè)收入和流動資產(chǎn)總額的比率。流動資產(chǎn)周轉速度過慢，可能會使企業(yè)不得不追加大量流動資產(chǎn)進入周轉過程，形成資金浪費，降低企業(yè)的營運能力。加快流動資產(chǎn)周轉速度的前提是合理持有貨幣資金，加快應收賬款的回收速度，增大銷售，加快存貨的周轉速度。

應收賬款周轉率是反映企業(yè)應收賬款周轉效率的一項重要指標。它是企業(yè)一定時間內(nèi)營業(yè)收入和應收賬款的比率。應收賬款在流動資產(chǎn)中有著極其重要的地位，及時收回應收賬款，不但可以增加企業(yè)的短期償債能力，還可以反映企業(yè)在這一時期應收賬款管理方面的效率。應收賬款周轉率是反映應收賬款周轉速度的指標，即一個會計年度里應收賬款轉化為現(xiàn)金的次數(shù)。應收賬款周轉天數(shù)是用時間表示的應收賬款周轉速度，也可稱為平均應收賬款回收期或者平均收現(xiàn)期，可以用其表示企業(yè)回收應收賬款并轉化為現(xiàn)金所用的時間。

存貨周轉率是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)中存貨周轉效率的一項重要指標，即企業(yè)一定時間內(nèi)營業(yè)成本和存貨余額的比率。存貨在一般情況下在企業(yè)流動資產(chǎn)中所占比重較大，因此存貨周轉速度對企業(yè)資產(chǎn)管理效率和流動資產(chǎn)流動性影響很大，進而影響企業(yè)流動比率和短期償債能力。存貨周轉率和存貨周轉天數(shù)是反映存貨流動性的指標。

固定資產(chǎn)周轉率是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉情況的主要指標，即企業(yè)在一定時期內(nèi)營業(yè)收入與平均固定資產(chǎn)凈值的比值。企業(yè)可以根據(jù)這一指標來判斷固定資產(chǎn)利用效率。固定資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中占有較大比例，它直接關系著企業(yè)的生產(chǎn)能力，以及企業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)量和質量，進而影響企業(yè)的盈利能力。固定資產(chǎn)利用率高，企業(yè)獲利能力強，固定資產(chǎn)利用率低，企業(yè)獲利能力差。同時，要重視固定資產(chǎn)的保養(yǎng)，維護和更新，否則會造成固定資產(chǎn)的浪費，降低固定資產(chǎn)利用效率，從而降低企業(yè)的獲利能力。

二、黃河機床集團有限公司資產(chǎn)營運中存在的問題

我們以黃河機床集團有限公司2009～2010年的財務報表為依據(jù)，通過流動資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、固定資產(chǎn)周轉率四項營運能力指標的計算，來評價該公司的營運能力。

（一）流動資產(chǎn)周轉中存在的問題

研究黃河機床集團有限公司資產(chǎn)負債表和利潤表，得出如下數(shù)據(jù)，黃河機床集團有限公司2009～2010年度流動資產(chǎn)總額為107312465.25元和115121207.89元，營業(yè)收入為669523014.26元和502097220.62元。該公司2009～2010年流動資產(chǎn)周轉率分別為6.24和4.36，流動資產(chǎn)周轉期分別為58天和83天。

分析以上數(shù)據(jù)，黃河機床集團有限公司2010年流動資產(chǎn)周轉率比2009年下降了6.24-4.36=1.88，占上一年度的43%。2010年流動資產(chǎn)周轉期比2009年增加83-58=25天，占上一度的43%。由此2010年流動資產(chǎn)周轉速度大幅下降，反映該公司流動資產(chǎn)的流動性明顯下降，流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)、銷售等各個階段中所耗用的時間增長。這種現(xiàn)象不利于企業(yè)長期的經(jīng)營生產(chǎn)活動。

而這種情況產(chǎn)生的原因可以從應收賬款和存貨兩個方面說明。

（1）應收賬款周轉中存在的問題。研究黃河機床集團有限公司資產(chǎn)負債表和利潤表，得出如下數(shù)據(jù)，黃河機床集團有限公司2009～2010年度應收賬款分別為62309900.41元和104862035.56元，營業(yè)收入分別669523014.26元和502097220.62元。該公司2009～2010年應收賬款周轉率分別為10.75和4.79，應收賬款周轉天數(shù)分別為34天和76天。

分析以上數(shù)據(jù)，可以看出黃河機床集團有限公司2010年的應收賬款周轉率比2009年降低了10.75-4.79=5.96，占上一年度的124%。2010年應收賬款周轉天數(shù)比2009增加76-34=42天，占上一年度的124%。應收賬款周轉率反映了企業(yè)應收賬款變現(xiàn)快慢和其管理效率高低。而該公司2010年的應收賬款周轉率大幅下降，說明企業(yè)出現(xiàn)了應收賬款回收速度變慢，變現(xiàn)能力下降甚至出現(xiàn)壞賬的問題。

由該企業(yè)的利潤表看出，2010年發(fā)生財務費用7800300.53元，2009年發(fā)生財務費用3974495.32元，同比增加了3825805.21元，占上一年度的96%。因為在會計處理中，壞賬準備計提在財務費用中，2010年財務費用的暴增表明了，該公司在2010年的生產(chǎn)經(jīng)營活動中產(chǎn)生了過多的應收賬款收款費用和壞賬準備。

（2）存貨周轉中存在的問題。研究黃河機床集團有限公司資產(chǎn)負債表和利潤表，得出如下數(shù)據(jù)，黃河機床集團有限公司2009～2010年存貨分別為83382063.25元和236266177.77元，營業(yè)成本分別為395359082.38元和524973384.16元。該公司2009～2010年存貨周轉率分別為4.74和2.22，存貨周轉天數(shù)分別為76天和163天。

分析以上數(shù)據(jù)得出黃河機床集團有限公司2010年存貨周轉率比2009降低了4.74-2.22=2.52，是上一年度的114%。存貨周轉天數(shù)增加了163-76=87天，是上一年度的114%。存貨周轉率體現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中存貨運營效率，直觀反映了流動資產(chǎn)的流動性強弱。而該公司2010年存貨周轉率大幅下降，說明存貨周轉中出現(xiàn)了存貨變現(xiàn)速度下降，存貨周轉周期大幅增加，進而生產(chǎn)過程中資產(chǎn)占用加大。表明企業(yè)在采購、存儲、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)管理協(xié)調(diào)工作上出現(xiàn)了問題。

在該企業(yè)盤點庫存時發(fā)現(xiàn)，一個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的車間倉庫中積壓了價值上千萬的生產(chǎn)零部件，而此車間當月的的生產(chǎn)額僅僅百萬。庫存和生產(chǎn)需求不成比例，造成生產(chǎn)零部件大量堆積。就是因為企業(yè)在采購、存儲、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)管理協(xié)調(diào)工作存在問題，導致了這種庫存積壓的現(xiàn)象在其他倉庫普遍存在。

（二）固定資產(chǎn)周轉中存在的問題

研究黃河機床集團有限公司資產(chǎn)負債表和利潤表，得出如下數(shù)據(jù)，黃河機床集團有限公司2009～2010年固定資產(chǎn)分別為222078670.42元和194732308.69元，營業(yè)收入分別為669523014.26元和502097220.62元。該公司2009～2010年固定資產(chǎn)周轉率分別為3.01和2.58，固定資產(chǎn)周轉期分別為120天和140天。

分析以上數(shù)據(jù)，得出黃河機床集團有限公司2010年固定資產(chǎn)周轉率比2009下降了3.01-2.58=0.43，占上一年度的17%。固定資產(chǎn)周轉天數(shù)增加了140-120=20天，占上一年度的17%。在通常的生產(chǎn)經(jīng)營中，固定資產(chǎn)周轉率高，表明該企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分。同時也可表明該企業(yè)固定資產(chǎn)投資適當，固定資產(chǎn)結構合理，能在生產(chǎn)經(jīng)營的各個過程中充分發(fā)揮其應盡的作用。相反，若是固定資產(chǎn)周轉率降低，則說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率降低，其所提供的生產(chǎn)成果減少。

由該企業(yè)的資產(chǎn)負債表看出，2010年產(chǎn)生在建工程463937241.53元，2009年的113671764.55元，同比增加了350265476.98元，占上一年度的308%。這些在建工程中絕大多數(shù)是新的廠房建設，而該企業(yè)原有廠房中還有大量閑置，所以投資修建新廠房的行為時不合理的。這樣就造成了固定資產(chǎn)投資適當，結構不合理，使得固定資產(chǎn)利用率降低。

三、黃河機床集團有限公司資產(chǎn)營運能力下降原因分析

通過上一節(jié)對黃河機床集團有限公司的資產(chǎn)各項指標反映出的問題進行分析，表明該企業(yè)2010年營運能力有大幅下降，造成這種現(xiàn)象的原因歸結于企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營各項環(huán)節(jié)中存在管理失當。

（一）流動資產(chǎn)管理分析

（1）應收賬款管理分析。在日趨激烈的市場經(jīng)濟條件下，以賒銷作為促銷方式是企業(yè)經(jīng)常做出的選擇，特別是在企業(yè)銷售新產(chǎn)品，開拓新市場時，賒銷更是具有極其重要的意義。黃河機床集團有限公司在銷售機床和推銷新產(chǎn)品的時候，也大量采用了賒銷這種促銷方式。

賒銷有利于企業(yè)縮短產(chǎn)品的庫存時間，降低存貨的管理費用、倉儲費用以及保險費用等很多支出費用。但是，同時企業(yè)也會因這些應收賬款付出一定代價，也稱為應收賬款的成本。黃河機床集團有限公司過度使用賒銷這種促銷方式，使得該公司在應收賬款的回收過程中困難重重，付出了很大的代價，導致公司在應收賬款周轉率大幅下降。

應收賬款的管理成本是企業(yè)在對應收賬款管理中花費的費用。這其中包括：對購買方信用情況的調(diào)查費用、收集信息的費用、催收賬款的費用、賬簿的記錄費用等。因為該公司在對購買方情況調(diào)查這項成本費用上重視不夠，投資不足，使得其對購買方的信用調(diào)查不夠徹底，信息收集不夠全面，公司管理者對購買方的信用做出了錯誤的判斷，盲目與其經(jīng)行了賒銷業(yè)務。這樣該公司不但承擔了這筆應收賬款其原本的機會成本（企業(yè)的資金投放在應收賬款上而必然放棄其他投資機會而喪失的收益），甚至轉化成為壞賬。同時，該公司管理層對后續(xù)催收賬款的費用預估不足，支持力度不夠，使得部分應收賬款賬齡加大，收賬時間過長，導致其不能回收成為壞賬。

將黃河機床集團有限公司2009年與2010年兩年的利潤表對比發(fā)現(xiàn)，該公司2010年的財務費用為7800300.53元，2009年的財務費用為3974495.32元。2010年的財務費用增加了3825805.21元，是上一年度的96%。在會計處理中，壞賬準備計提財務費用。而2010年財務費用之所以大幅增加，就是因為該企業(yè)因對購買方信用調(diào)查不足，盲目賒銷，產(chǎn)生了大量應收賬款，而后續(xù)催收力度不足，使得很大一部分應收延期、逾期回收，以至于成為壞賬。

因此，賒銷這種促銷方式的盲目使用，和管理者在后續(xù)催帳和壞賬處理上的措施失當是該企業(yè)應收賬款周轉率大幅下降的主要原因，對公司營運能力造成了負面影響。

（2）存貨管理分析。存貨作為在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中為了生產(chǎn)或銷售而儲備的物資，它具有保證生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性，增加企業(yè)在生產(chǎn)和銷售方面的機動性，降低采購成本，維持均衡生產(chǎn)，及時滿足企業(yè)產(chǎn)品的銷售等功能。因而，存貨的管理水平高低，對企業(yè)順利完成生產(chǎn)經(jīng)營活動有直接的影響，并影響企業(yè)收益、風險和流動性等綜合水平。

但是，黃河機床集團有限公司存貨的管理存在以下2種問題：①公司內(nèi)部控制制度不夠完善，導致存貨的收入、發(fā)出、結存等環(huán)節(jié)記錄混亂。從而存在原材料實際并未領用但是賬面已經(jīng)走出的情況發(fā)生；②市場決策失誤，公司管理者在生產(chǎn)初期對市場需求做出了錯誤判斷，使得企業(yè)生產(chǎn)大量產(chǎn)品卻沒有市場，造成大批存貨積壓。

企業(yè)在采購、存儲、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)中存在的管控和決策失誤問題，是造成該企業(yè)存貨周轉率大幅下降的主要原因，對公司營運能力造成了負面影響。

（二）固定資產(chǎn)管理分析

固定資產(chǎn)利用率即企業(yè)對廠房、機器設備等固定資產(chǎn)的利用效率。衡量固定資產(chǎn)利用率的指標是固定資產(chǎn)周轉率。黃河機床集團有限公司2010年的固定資產(chǎn)周轉率大幅下降是因為該公司對固定資產(chǎn)管理不當，表現(xiàn)為以下兩個方面。

（1）該公司對已有的固定資產(chǎn)管理不善，對已有的廠房、機器設備等固定資產(chǎn)的利用效率下降。固定資產(chǎn)的質量控制不足，沒有定期維護，及時清查維修，致使這些質量出現(xiàn)問題的固定資產(chǎn)不能完成它應盡的生產(chǎn)經(jīng)營任務。而且存在盲目追求產(chǎn)量提升，調(diào)整資產(chǎn)結構，導致某些固定資產(chǎn)閑置，沒有完全利用。

（2）該公司管理者在投資決策時，片面追求擴大生產(chǎn)規(guī)模來達到提高營業(yè)利潤的粗獷型生產(chǎn)經(jīng)營模式。由該公司的資產(chǎn)負債表看出，2010年產(chǎn)生在建工程463937241.53元，2009年的113671764.55元。2010年在建工程同比增加了350265476.98元，是上一年度的308%。不合理的投資修建大量新廠房，就是造成企業(yè)固定資產(chǎn)周轉下降的主要原因。

公司在投資決策上的失誤，是造成該公司固定資產(chǎn)周轉率大幅下降的主要原因，對公司營運能力造成了負面影響。

篇10

關鍵詞：營運資金；營運資金結構；內(nèi)部控制；北方聯(lián)合出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?/p>

黨的十七屆六中全會提出建設社會主義文化強國的目標，《國家“十二五”時期文化改革發(fā)展規(guī)劃綱要》明確了加快發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟支柱性產(chǎn)業(yè)的目標，為我國文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展、大繁榮創(chuàng)造了有利的政策環(huán)境。從整個出版產(chǎn)業(yè)來看，我國傳統(tǒng)出版處于低迷狀態(tài)，產(chǎn)能結構過剩，行業(yè)內(nèi)競爭壓力較大?，F(xiàn)有的出版產(chǎn)業(yè)也有很強的屬地性，各地對于外來圖書都有一定的排斥性，營運資金能夠進行跨地區(qū)的行業(yè)資源整合，還可以進行產(chǎn)能結構的調(diào)整。通過推進產(chǎn)業(yè)轉型和升級，推動聯(lián)合重組，實現(xiàn)出版?zhèn)髅郊瘓F跨媒體、跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制、跨國界發(fā)展，打造大型出版?zhèn)髅健昂娇漳概灐薄Ｒ虼?，本文以北方?lián)合出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q北方出版?zhèn)髅剑槔?，通過該公司歷年上市年報數(shù)據(jù)，對北方出版?zhèn)髅綘I運資金管理的問題進行分析，找出其存在的問題并給出對策。

一、北方出版?zhèn)髅綘I運資金管理現(xiàn)狀分析

營運資金規(guī)模和營運資金結構可以很好地衡量營運資金的管理水平，下面從營運資金的規(guī)模和營運資金結構兩個方面對北方出版?zhèn)髅降臓I運資金管理現(xiàn)狀進行分析。

（一）營運資金規(guī)模

1. 流動資產(chǎn)規(guī)模

在流動負債保持不變的情況下，一個企業(yè)的流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的營運資金也就越多，到期支付債務的能力也就越強，企業(yè)的風險也就越小。但是在銷售水平一定的情況下，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重過高，雖然到期償還債務的風險比較小，但是投入在流動資產(chǎn)上的資金過多，會造成資金的閑置，使企業(yè)的利潤低于投資在固定資產(chǎn)上所帶來的利潤；反之，風險越大，盈利也越高。表1 是北方出版?zhèn)髅搅鲃淤Y產(chǎn)以及占總資產(chǎn)的比重，從中可以看出該公司在流動資產(chǎn)規(guī)模上呈現(xiàn)的是逐年上升的趨勢，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重也逐漸上升，其采用的是保守的固流結構政策，對于整個的資產(chǎn)結構來說很不均衡，可以嘗試逐步降低流動資產(chǎn)的規(guī)模。

2. 流動負債規(guī)模

負債根據(jù)其時間的長短不同，可以分為短期負債和長期負債。長期負債成本高，但是風險也較??；而短期負債雖然成本較小，但是風險卻比長期負債要大，時常會有到期不能償債的潛在風險。表2給出北方出版?zhèn)髅降牧鲃迂搨罢伎傎Y產(chǎn)的比重，可以看出其流動負債的規(guī)模一直比較平穩(wěn)，在使用負債資金時，以長期資金為主，這樣不會加大企業(yè)的償債能力，承擔比較小的財務風險，但是會增加企業(yè)的負債成本。

3. 凈營運資金規(guī)模

凈營運資金也被稱為狹義的營運資金，是指某時點內(nèi)企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的差額。凈營運資金可以測量企業(yè)資金的流動性，企業(yè)未來的債務需要通過流動資產(chǎn)的變現(xiàn)來進行支付，流動資產(chǎn)相當于是現(xiàn)金的進項而流動負債則是現(xiàn)金的出項。從表3可以看出，北方出版?zhèn)髅降膬魻I運資本在2009年到2013年間處于穩(wěn)定的增長趨勢，尤其從2010年到2011年增長的速度較快。

4. 營運資金周轉率

營運資金周轉率表明企業(yè)營運資本的運用效率，反映每投入1元營運資本所能獲得的銷售收入，同時也反映一年內(nèi)營運資本的周轉次數(shù)。從表4可以看出，北方出版?zhèn)髅降臓I運資金周轉率從2009年到2013年呈下降的趨勢，并且營運資金的周轉率總體比較低，說明營運資本雖然多，但是帶來的收益卻不盡如人意，營運資金的運用效率比較低。

（二） 營運資金結構

1. 流動資產(chǎn)內(nèi)部結構

流動資產(chǎn)通常包括貨幣資金、應收賬款、應收票據(jù)、其他應收、預付賬、存貨等常用科目。從表5可以看出，北方出版?zhèn)髅降牧鲃淤Y產(chǎn)內(nèi)部結構貨幣資金、存貨、應收賬款、其他應收款占的比重比較大，分別占到了38.60%、33.15%、17.18%、3.41%；相對而言，預付賬款、應收票據(jù)、應收利息所占的比重比較小，分別占到了2.20%、0.26%、0.12%。在該公司的流動資產(chǎn)中，貨幣資金占的比重比較高，應適當減少貨幣資金在整個流動資產(chǎn)內(nèi)部的比重，因為貨幣資金的流動性雖大但在資產(chǎn)中是收益率最低的，如果運用不合理就會增加了機會成本，造成資產(chǎn)無法物盡其用。

再來看占比中排位第二的存貨。出版物的批發(fā)分為包銷和經(jīng)銷，包銷主要以學生課本和暢銷書為主，一般沒有退貨；經(jīng)銷是以一般圖書為主，允許退貨。從國際和國內(nèi)圖書出版行業(yè)的情況看，圖書存在一定比例的退貨在行業(yè)中普遍存在，一旦退貨率較高并由此帶來庫存的增加，會對公司的資金周轉、財務狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。從北方出版?zhèn)髅綆啄甑拇尕浛磥?，該公司的退貨率比較高，導致存貨積壓，存貨占流動資產(chǎn)的比重較大，但是從2010年以來已經(jīng)有了明顯的好轉。

最后關注一下該公司的應收賬款，從2013年報告可以看出在沒有核銷的應收賬款部分，一年內(nèi)可收回的應收賬款占整體的76.46%，而三個月內(nèi)可收回的應收賬款占到了43.34%，這說明北方出版?zhèn)髅皆趹召~款的管理上近些年得到了發(fā)展，并取得卓越的成效。但從已經(jīng)核銷的5年以上的呆死賬這部分的應收賬款可以看出，大部分都是省外的一些客戶，這表現(xiàn)出該公司在向外地市場發(fā)展業(yè)務的時候有盲目性，在銷售時沒有審核對方的信用狀況便將貨物銷售給對方，導致了應收賬款無法收回的拙場

2. 流動負債內(nèi)部結構

流動負債一般包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、預收賬款和其他應付賬款，北方出版?zhèn)髅降牧鲃迂搨绫?所示。應付賬款所占的比重一直都是最大的，在2009年達到了81.77%，2009年到2013年應付賬款的平均值占流動負債的75.99%，比重過大對于整個企業(yè)來說財務風險無形的增加了。其次是應付票據(jù)及預收賬款，平均值分別占到了流動負債的9.51%和8.86%；在短期借款上，平均值為0.47%，2010年到2011年有少量的短期借款是因為收購幾家出版社需要大量的資金導致的。

二、北方出版?zhèn)髅綘I運資金管理存在的問題

從上面的數(shù)據(jù)分析來看，北方出版?zhèn)髅降臓I運資金管理自2009年以來有了很大的改進并取得了顯著的成效，但是還存在一些問題，接下來從營運資金的結構管理和內(nèi)部控制兩個方面來進行分析。

（一）營運資金的結構不合理

1. 流動比率過高

流動比率是反映公司流動資產(chǎn)在短期債務到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負債的能力指標，是流動資產(chǎn)與流動負債之比。在2009年～2013年，北方出版?zhèn)髅降牧鲃颖嚷史謩e為2.10、2.36、2.36、2.57和2.43，平均值為2.36。一般來說流動比率應該控制在2左右，如果企業(yè)的流動比率大于2，則說明企業(yè)的償債能力比較強；反之，則說明企業(yè)的財務不是很穩(wěn)定，存在潛在的危險因子。從該公司的流動比率來看，其值一直比較穩(wěn)定，短期償債能力有保障，并且在清償完流動負債后還有余地去應付日常經(jīng)營中其他資金的需要。與同行業(yè)其他企業(yè)及行業(yè)平均流動比率對比，其流動比率在整個行業(yè)中處于中游水平，略低于行業(yè)的平均水平。

2. 流動資產(chǎn)的內(nèi)部結構不合理

流動資產(chǎn)的內(nèi)部結構跟企業(yè)的財務風險、盈利水平息息相關，它是營運資金管理的重要內(nèi)容。在2009年～2013年間，北方出版?zhèn)髅降牧鲃淤Y產(chǎn)中，貨幣資金占的比重比較高，平均值達到了38.60%，其占流動資產(chǎn)的比重較高說明了貨幣資金沒有被充分有效的利用，增加了機會成本，拉低了流動資金的使用效率；比貨幣資金所占比重略低的還有存貨，存貨占流動資產(chǎn)的比重平均值達到了33.15%，這說明有退貨率較高的可能性，導致存貨的積壓，存貨占流動資產(chǎn)的比重較大，勢必會降低流動資產(chǎn)的盈利能力，使流動資產(chǎn)的使用效率偏低。

3. 流動負債的內(nèi)部結構不合理

流動負債所承擔的成本比較低，但是成本低也帶來了高風險。應付賬款占流動負債的比重一直都是最大的，2009年～2013年應付賬款的平均值占流動負債的75.99%，最高值達到了81.77%。比重過大，對于整個企業(yè)來說財務風險無形的增加了，一旦無法支付到期的應付賬款，則會對企業(yè)的形象造成不良影響，對企業(yè)的商業(yè)信用造成影響。

（二）營運資金管理內(nèi)控制度不完善

1. 貨幣資金管理不合理

整個流動資產(chǎn)中，貨幣資金所占比重較高，北方出版?zhèn)髅綉斶m當減少對貨幣資金的持有量，并找到對企業(yè)來說貨幣資金的最適宜持有量，將多余的貨幣資金加以充分利用，既可以滿足日常的生產(chǎn)經(jīng)營需要，又可以提高收益的水平。2009年以來，該公司的營運資金周轉率從2009年～2013年呈下降的趨勢，并且營運資金的周轉率比較低，說明營運資本雖然多，但是帶來的收益卻不盡如人意，企業(yè)營運資金的運用效率較低，沒有充分有效地利用營運資金。

2. 應收賬款缺乏管理

對于北方出版?zhèn)髅絹碚f，雖然對于應收賬款的賬齡分析、提取壞賬準備都比較完善，但是對于購貨方的信用評價體系尚未建立。有時企業(yè)會為了達到一定指標而銷售的觀念影響導致企業(yè)應收賬款的數(shù)額過大，占流動資產(chǎn)的比重較大，銷售部門和財務部門互相推卸責任。從2009年～2013年，該公司5年間應收賬款周轉期為90.55、84.1、19.25、167.3和89.18，平均值為90.08天。該公司應當進一步加快對應收賬款的回收，對應收帳款進行更加有效的管理，以降低甚至避免出現(xiàn)應收賬款呆賬死賬的風險。

三、北方出版?zhèn)髅綘I運資金管理策略

前面已經(jīng)分析了北方出版?zhèn)髅皆跔I運資金管理中存在的問題，下面從營運資金的結構管理和內(nèi)部控制兩個方面來討論如何加強該公司營運資金管理的策略。

（一）加強營運資金結構管理的策略

1. 保持適當?shù)牧鲃颖嚷?/p>

北方出版?zhèn)髅降牧鲃颖嚷什诲e，但是與同行業(yè)、其他行業(yè)和行業(yè)平均水平相比還有一些差距。該公司可以對營運資金重新界定和分類，將營運資金分為經(jīng)營活動營運資金和理財活動營運資金，再將經(jīng)營活動營運資金按照供應或者銷售細化分為采購營運資金、生產(chǎn)營運資金、營銷營運資金。降低應收賬款周轉期，減少存貨的積壓，提高存貨周轉率，提高資產(chǎn)變現(xiàn)的速度。由于流動比率是按流動資產(chǎn)在某一時點上的規(guī)模計算的，當存貨規(guī)模較大時，其流動比率也較大，從靜態(tài)方面反映短期償債能力較強，實際上這很可能是因為存貨周轉速度偏低引起的假象，保持一定的流動比率是維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的基本保證。

2. 優(yōu)化流動資產(chǎn)的內(nèi)部結構

北方出版?zhèn)髅降牧鲃淤Y產(chǎn)結構中貨幣資金的比重最大，說明企業(yè)持有大量的貨幣資金卻沒有充分地加以利用。企業(yè)應保持適宜的貨幣資金持有量，將多余貨幣資金用于短期投資，也可以投資與出版相關的行業(yè)，在保證企業(yè)日常對于營運資金的需求情況下將投資收益最大化。存貨是該公司另一部分占了較大比重的流動資產(chǎn)，這部分流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力比較弱，而且作為出版企業(yè)的存貨可能是退回的圖書，以后的銷售會成為問題，造成了存貨的積壓，降低了存貨周轉率，還會導致流動比率的虛高。該公司應當了解市場對于圖書的需求，努力降低圖書的退貨率，降低庫存，提高存貨周轉率。不要只追求存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動比率等流動資產(chǎn)項目指標，孤立地看這些營運資金中流動資產(chǎn)部分的指標而忽視了它們之間的內(nèi)在聯(lián)系，不考慮流動負債等項目。

3. 優(yōu)化流動負債的內(nèi)部結構

北方出版?zhèn)髅降牧鲃迂搨~比較小，而流動資產(chǎn)的規(guī)模比較大，負債到期無法支付的風險較低，但是流動負債中的應付賬款過高。應付賬款相當于是一種短期的免息貸款，所以大多數(shù)上市公司偏好延長付款期的方式來取得這些款項在一段時間的使用權來解決營運資金短缺的問題。對于北方出版?zhèn)髅綉顿~款占流動資產(chǎn)比率過高的情況，應當對應付賬款進行有效的控制，不能任由其使用，前提是一定要保證企業(yè)的財務狀況和營運資金的運行周轉。如不能對應付賬款進行有效地控制，會無形中影響企業(yè)的商業(yè)信用，甚至增加企業(yè)的財務風險，如果影響過大會導致企業(yè)的破產(chǎn)。

（二）加強營運資金的內(nèi)部控制策略

1. 加強對貨幣資金的管理

對于像這種擁有很多子公司甚至孫公司的大型企業(yè)，對于貨幣資金的管理要更加重視，因為其對貨幣資金的管理決定了企業(yè)的發(fā)展方向。在加強對貨幣資金管理的政策上，應當將貨幣資金集中管理并建立相關的制度，應當實行全面預算的管理方法，對子公司的現(xiàn)金流進行細化和預算；將現(xiàn)金流的指標納入對企業(yè)經(jīng)營成果的評價中；對于銀行的資源進行統(tǒng)一集中管理，竭力避免出現(xiàn)資金沉淀的現(xiàn)象，對于分公司開立銀行賬戶進行嚴格管理。

2. 加強應收賬款的管理

北方出版?zhèn)髅綉敻鶕?jù)自身的情況，加強對應收賬款的管理，對應收賬款進行事前、事中、事后的全程控制。采用財務與營銷合作對應收賬款進行兩級管理模式，兩個部門分工協(xié)作加強應收賬款的管理。建立有效的信用評級制度，可以委托專業(yè)的信用評級機構對企業(yè)的客戶進行評級，這樣可以掌握客戶的商業(yè)信用狀況，在發(fā)生銷售活動時可以確定是否賒銷，以及賒銷額度的確定。制定有效的收賬制度，提高收賬的效率，同時完善壞帳準備金制度，將呆賬死賬帶來的損失降到最低。

四、結語

上市公司對于營運資金的管理是一個充滿風險與挑戰(zhàn)的過程，一個企業(yè)要維持日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動就必須要持有適量的營運資金，所以營運資金的管理是現(xiàn)代企業(yè)財務管理中重要的組成部分。營運資金管理影響了企業(yè)的利潤，左右了最終是否能夠達到企業(yè)目標。企業(yè)的負責人和有關財務人員應當對營運資金給予充分重視；在滿足基本的要求后，可以追求流動資產(chǎn)和流動負債的最優(yōu)組合，這樣可以使企業(yè)的利潤最大化，使得企業(yè)的資金得到最大效能的發(fā)揮。

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