一、目前我國(guó)企業(yè)執(zhí)行的現(xiàn)金管理制度

企業(yè)目前執(zhí)行的現(xiàn)金管理制度是國(guó)務(wù)院1988年10月1日的《現(xiàn)金管理暫行條例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》），部分規(guī)定如下：

《條例》第二條規(guī)定：凡在銀行和其他金融機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱開戶銀行）開立賬戶的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、部隊(duì)、企業(yè)、事業(yè)單位和其他單位（以下簡(jiǎn)稱開戶單位），必須依照《現(xiàn)金管理暫行條例》的規(guī)定收支和使用現(xiàn)金，接受開戶銀行的監(jiān)督。

對(duì)企業(yè)使用現(xiàn)金的范圍和結(jié)算起點(diǎn)做了明確的規(guī)定。

《條例》第五條規(guī)定開戶單位的現(xiàn)金使用范圍：職工工資、津貼；個(gè)人勞務(wù)報(bào)酬；根據(jù)國(guó)家規(guī)定頒發(fā)給個(gè)人的科學(xué)技術(shù)、文化藝術(shù)、體育等各種獎(jiǎng)金；各種勞保、福利費(fèi)用以及國(guó)家規(guī)定的對(duì)個(gè)人的其他支出；向個(gè)人收購(gòu)農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價(jià)款；出差人員必須隨身攜帶的差旅費(fèi)；結(jié)算起點(diǎn)以下的零星支出；中國(guó)人民銀行確定需要支付現(xiàn)金的其他支出。

同時(shí)將企業(yè)結(jié)算起點(diǎn)定為1000元。規(guī)定企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中收到的現(xiàn)金必須存入很行，不得坐支。

［摘要］本文中的現(xiàn)金是指狹義的現(xiàn)金，即在市場(chǎng)上流通的現(xiàn)鈔。本文通過分析企業(yè)現(xiàn)金管理中存在的問題，對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的現(xiàn)金管理制度和監(jiān)管機(jī)關(guān)進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)我國(guó)現(xiàn)金流通的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，說明企業(yè)現(xiàn)金缺乏監(jiān)管產(chǎn)生的種種弊端，希望能夠引起相關(guān)部門的重視。

［關(guān)鍵詞］現(xiàn)金；制度；監(jiān)管；弊端

一、目前我國(guó)企業(yè)執(zhí)行的現(xiàn)金管理制度

企業(yè)目前執(zhí)行的現(xiàn)金管理制度是國(guó)務(wù)院1988年10月1日的《現(xiàn)金管理暫行條例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》），部分規(guī)定如下：

《條例》第二條規(guī)定：凡在銀行和其他金融機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱開戶銀行）開立賬戶的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、部隊(duì)、企業(yè)、事業(yè)單位和其他單位（以下簡(jiǎn)稱開戶單位），必須依照《現(xiàn)金管理暫行條例》的規(guī)定收支和使用現(xiàn)金，接受開戶銀行的監(jiān)督。

對(duì)企業(yè)使用現(xiàn)金的范圍和結(jié)算起點(diǎn)做了明確的規(guī)定。

現(xiàn)金就象身體里的血液一樣,在企業(yè)的各部門和經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)中流動(dòng)。這就要求企業(yè)在現(xiàn)金是持有,還是進(jìn)行投資間進(jìn)行決策,決策的正確與否,直接關(guān)系到企業(yè)的收益。

1現(xiàn)金管理的重要性

現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn),可以用來滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開支的各種需要,也是還本付息和履行納稅義務(wù)的保證。因此,擁有足夠的現(xiàn)金對(duì)于降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和債務(wù)的可清償性有著重要的意義?，F(xiàn)金對(duì)企業(yè)越來越重要,現(xiàn)金流量已經(jīng)成為評(píng)價(jià)企業(yè)信譽(yù)、企業(yè)發(fā)展?jié)摿推髽I(yè)價(jià)值評(píng)估的重要指標(biāo),某些銀行已開始把企業(yè)現(xiàn)金流量情況作為是否給企業(yè)提供信用的重要依據(jù),有的甚至把企業(yè)未來的現(xiàn)金流量作為還款的保證?？梢?加強(qiáng)現(xiàn)金管理對(duì)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地和保持可持續(xù)發(fā)展能力越來越重要。

2企業(yè)中的現(xiàn)金管理現(xiàn)階段存在的問題

讓公司保留著足夠的現(xiàn)金是一件不可輕視的大事。公司的生存能力其實(shí)取決于企業(yè)是否能夠得到充足的資金來維持它的運(yùn)作。除了人為的錯(cuò)誤外,大部分公司失敗的一個(gè)共同原因是因?yàn)樗鼈內(nèi)鄙僖粋€(gè)有效的現(xiàn)金管理方法。當(dāng)大部分有機(jī)會(huì)成功的小公司在它們最困難的年度宣告倒閉的時(shí)候,這一個(gè)原因就更加顯著了。因?yàn)楣芾韺記]有預(yù)算到資金困難的來臨并為此做好應(yīng)付的準(zhǔn)備,結(jié)果是沒有足夠的資金來渡過其困難的時(shí)期。其實(shí),即使是發(fā)展迅速的行業(yè)本身也伴隨著潛在的危險(xiǎn),即不斷涌來的銷售伴隨著原材料采購(gòu)和新聘職工工資的加大,而這些發(fā)展迅速的公司最后發(fā)現(xiàn)自己處于一個(gè)資金極不平衡的位置:應(yīng)收賬款來不及回籠、供應(yīng)商要求立即支付尚欠的應(yīng)付賬款否則就拒絕供貨。這種新增加的銷售有時(shí)候不能及對(duì)變成現(xiàn)金來應(yīng)付新增加的費(fèi)用和成本。并且公司也不一定能讓銀行加大對(duì)其提供的資金信貸或者延長(zhǎng)其貸款的還款期。這時(shí)候,若沒有充足的現(xiàn)金后盾,企業(yè)依然可能破產(chǎn)。

3在企業(yè)中對(duì)現(xiàn)金管理進(jìn)行正確的決策

現(xiàn)金是企業(yè)中最強(qiáng)的一種貨幣性，是立即可以投入流通的交換媒介，可以隨時(shí)用其購(gòu)買所需的，支付有關(guān)費(fèi)用，償還債券，也可以隨時(shí)存入銀行。企業(yè)為保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行，必須擁有一定數(shù)額的現(xiàn)金，用以購(gòu)買零星材料，發(fā)放工資，繳納稅金，支付手續(xù)費(fèi)或進(jìn)行對(duì)外投資活動(dòng)。企業(yè)現(xiàn)金擁有量的多少，是企業(yè)的償債支付少的標(biāo)志，是投資者分析判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要指標(biāo)。

根據(jù)國(guó)家現(xiàn)金結(jié)算制度的規(guī)定，企業(yè)收支的各種款項(xiàng)，必須按照國(guó)務(wù)院頒布的《現(xiàn)金管理暫行條例》的規(guī)定辦理，在規(guī)定的范圍內(nèi)使用現(xiàn)金。

（一）規(guī)定現(xiàn)金的使用范圍。

1、職工工資，津貼，這里所說的職工工資指企業(yè)，事業(yè)單位和機(jī)關(guān)，團(tuán)體，部隊(duì)支付給職工的工資和工資性津貼。

2、個(gè)人勞務(wù)報(bào)酬，指由于個(gè)人向企業(yè)，事業(yè)單位和機(jī)關(guān)，團(tuán)體，部隊(duì)等提供勞務(wù)而由企業(yè)，事業(yè)單位和機(jī)關(guān)，團(tuán)體，部隊(duì)等向個(gè)人支付的勞務(wù)報(bào)酬，包括新聞出版單位支付給作者的稿費(fèi)，各種學(xué)校，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)支付給外聘教師的講課費(fèi)，以及設(shè)計(jì)費(fèi)，裝潢費(fèi)，安裝費(fèi)，制圖費(fèi)，化驗(yàn)費(fèi)，測(cè)試費(fèi)，咨詢費(fèi)，醫(yī)療費(fèi)，技術(shù)服務(wù)費(fèi)，介紹服務(wù)理由，經(jīng)紀(jì)服務(wù)費(fèi)，代辦服務(wù)費(fèi)，各種演出與表演費(fèi)，以及其他勞務(wù)費(fèi)用。

3、根據(jù)國(guó)家制度條例的規(guī)定，頒發(fā)給個(gè)人的科學(xué)技術(shù)，文化藝術(shù)，體育等方面的各種獎(jiǎng)金。

企業(yè)資產(chǎn)證券化(Asset－BackedScuritey,簡(jiǎn)稱ABS)是以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持,通過結(jié)構(gòu)化等方式進(jìn)行信用增級(jí),在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動(dòng)①.根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)公開資料顯示,2017年企業(yè)資產(chǎn)證券化共計(jì)發(fā)行521單,發(fā)行總規(guī)模達(dá)到8407億元,再創(chuàng)歷史新高.企業(yè)資產(chǎn)證券化已漸漸成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分和投融資機(jī)制的重要代表.目前我國(guó)法學(xué)界對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化的研究主要集中在專項(xiàng)計(jì)劃的“真實(shí)出售”和“破產(chǎn)隔離”等方面②,而針對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露的研究較少.事實(shí)上,學(xué)界將研究目光適當(dāng)轉(zhuǎn)移至對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露的研究同樣具有重要意義,具體而言主要體現(xiàn)在三個(gè)方面.第一,對(duì)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露的研究,既有利于我們正確理解企業(yè)資產(chǎn)證券化運(yùn)作流程的核心要素,又能深刻揭示現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露的功能.第二,現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露存在諸多現(xiàn)實(shí)問題,需要對(duì)其深入研究并提出解決方案.例如,要求企業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息實(shí)行強(qiáng)制性披露否合理①?管理人更傾向?qū)Φ讓淤Y產(chǎn)采用多重信用增級(jí)手段以此增加證券化產(chǎn)品的出售率,此種做法是否理性?缺乏常規(guī)性與非常規(guī)性底層資產(chǎn)的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露原則以及披露后的責(zé)任分配機(jī)制是否會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露內(nèi)容更高概率的“失真”以及披露主體能動(dòng)性明顯降低的不良后果?第三,對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露的研究有利于從源頭上保障投資人合法合理的權(quán)益,維護(hù)我國(guó)金融安全.金融系統(tǒng)本身存在一定的脆弱性,其運(yùn)行是建立在信用鏈條上的,一旦某一環(huán)節(jié)發(fā)生問題,往往會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),嚴(yán)重時(shí)可能引發(fā)金融危機(jī),進(jìn)而迅速擴(kuò)散發(fā)展為整體經(jīng)濟(jì)的問題.2017年4月25日,在中共中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)會(huì)議上指出:“金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分,關(guān)系到黨和國(guó)家工作全局,關(guān)系經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展,也關(guān)系到國(guó)家安全.”簡(jiǎn)言之,保障金融安全,也就是保障經(jīng)濟(jì)安全和國(guó)家安全.企業(yè)資產(chǎn)證券化關(guān)涉廣大證券投資人的切身利益,在我國(guó)金融領(lǐng)域的重要性不言而喻,現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露是企業(yè)資產(chǎn)證券化的核心,只有對(duì)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露進(jìn)行合理規(guī)制,才最有可能實(shí)現(xiàn)保障金融安全的目標(biāo).故此,筆者在前人研究的基礎(chǔ)上,以現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露作為切入點(diǎn)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化進(jìn)行細(xì)致剖析,以期解決上述問題.

一、企業(yè)資產(chǎn)證券化運(yùn)作的核心要素———現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息的形成

預(yù)測(cè)性信息(ForwardLookingInformation)是指依主觀分析對(duì)某事項(xiàng)未來可能發(fā)生的結(jié)果或期望的預(yù)測(cè)與估計(jì)陳述.[1]企業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息則是管理人對(duì)底層資產(chǎn)未來是否會(huì)形成獨(dú)立、穩(wěn)定的現(xiàn)金流作出的預(yù)判,預(yù)判之后,管理人會(huì)形成大致的結(jié)論,即此種底層資產(chǎn)若證券化后,是否會(huì)有投資者購(gòu)買.可以說在整個(gè)企業(yè)資產(chǎn)證券化的過程當(dāng)中,現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息居于核心地位.首先,現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息是企業(yè)資產(chǎn)證券化順利運(yùn)行的起點(diǎn),這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面.第一,在項(xiàng)目發(fā)起之初,管理人會(huì)對(duì)欲資產(chǎn)證券化的底層資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估,尤其是預(yù)測(cè)該底層資產(chǎn)的現(xiàn)金流,這決定資產(chǎn)證券化項(xiàng)目能否被發(fā)起,同時(shí)此種穩(wěn)定、獨(dú)立現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)信息在保障投資人合法權(quán)益方面也起到了關(guān)鍵作用.第二,在設(shè)立底層資產(chǎn)池時(shí),管理人既會(huì)對(duì)底層資產(chǎn)現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)判,同時(shí)若底層資產(chǎn)由某一主體或者集中由某些主體提供,則管理人會(huì)對(duì)該主體將來若違約是否會(huì)影響整個(gè)底層資產(chǎn)未來現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè),并采用“風(fēng)險(xiǎn)暴露”的方式對(duì)該底層資產(chǎn)提供人做一個(gè)盡職調(diào)查②.此種方式在原始權(quán)益人破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范上有一定的作用,會(huì)盡可能地避免因持有大份額的原始權(quán)益人破產(chǎn)而造成項(xiàng)目違約.第三,底層資產(chǎn)的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息是主觀性與客觀性相協(xié)調(diào)的產(chǎn)物.現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息的說明材料使得企業(yè)資產(chǎn)證券化的運(yùn)行變得更為客觀、明確與具體,同時(shí)該說明材料也符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資人的雙重主觀需要.例如在非銀行信貸債權(quán)資產(chǎn)證券化中,管理人會(huì)出具底層資產(chǎn)池中所有非銀行信貸本金及利息的表格(包括具體數(shù)額、歸還時(shí)間、利息等),這些都是監(jiān)管機(jī)關(guān)與投資者最為關(guān)心、最需要的“素材”.其次,現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息符合投資人投資心理的需求.在“理性經(jīng)濟(jì)人”的假設(shè)中包含兩個(gè)層級(jí).第一,人是自利的.人不斷追求自身利益是人行動(dòng)的根本驅(qū)動(dòng)力,而“如果不是自利在我們之中起了決定性作用,正常的經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)就會(huì)停止”[2](P．24).第二,人是理性的.“有理性的人能夠辨識(shí)一般性原則并能夠把握事物內(nèi)部、人與事物之間以及人與人之間的某種基本關(guān)系.有理性的人有可能以客觀的和超然的方式看待整個(gè)世界和判斷他人.”[3](P．454)換言之,人能夠根據(jù)自身所處境域理性判斷自身的利益,并精致地進(jìn)行計(jì)算,使得自己的行為與自身利益最大化的目標(biāo)相契合.市場(chǎng)的作用就在于能保證每個(gè)具有有限理性的人能充分參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng),能在市場(chǎng)上憑著自己的知識(shí)作出判斷.企業(yè)資產(chǎn)證券化的投資人特別是自然人投資者在應(yīng)然預(yù)設(shè)屬于“理性經(jīng)濟(jì)人”,但在實(shí)然狀態(tài)下更多居于“金融消費(fèi)者”的位置,正如有學(xué)者所言,“消費(fèi)者是承認(rèn)經(jīng)營(yíng)者與消費(fèi)者之間的差異與不平等的產(chǎn)物,是法律抽象人格向具體人格轉(zhuǎn)變的結(jié)果”[4].此種不平等主要源于提供產(chǎn)品一方的信息優(yōu)勢(shì),投資人無法獲得充分的信息計(jì)算出自身利益最大化的目標(biāo),而如何彌合“理性經(jīng)濟(jì)人”與“金融消費(fèi)者”之間的罅隙,則主要依靠企業(yè)證券化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息的披露制度.作為投資者尤其是自然人投資者而言,或許他們并不全然了解底層資產(chǎn)性質(zhì)、具體構(gòu)成、運(yùn)營(yíng)方式以及由管理人組建的資產(chǎn)池是以什么原理劃分形成金融產(chǎn)品的各個(gè)層級(jí),但實(shí)質(zhì)上他們真正想獲知的是在可控風(fēng)險(xiǎn)下底層資產(chǎn)在未來時(shí)間段內(nèi)是否能產(chǎn)生獨(dú)立、穩(wěn)定的現(xiàn)金流,以此償付他們的投資本金及預(yù)期收益,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)效益最大化的目標(biāo).就此種角度而言,企業(yè)資產(chǎn)證券化投資者的實(shí)際需求可以客觀表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)證券化中未來現(xiàn)金流的具體說明.現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露制度作為信息傳遞機(jī)制使得企業(yè)資產(chǎn)證券化的投資者從“金融消費(fèi)者”逐漸被拉回到理想中“理性經(jīng)濟(jì)人”的位置,滿足投資者“理性經(jīng)濟(jì)人”的預(yù)設(shè).最后,現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息契合金融安全監(jiān)管思路.報(bào)告中強(qiáng)調(diào)要“健全金融監(jiān)管體系,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”,即在金融創(chuàng)新的過程中,也要將風(fēng)險(xiǎn)控制在安全閾值之內(nèi),這是底線也是紅線.站在行政監(jiān)管部門的角度,他們更傾向“加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)、衍生品市場(chǎng)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管,從長(zhǎng)遠(yuǎn)和本質(zhì)來看是夯實(shí)了金融業(yè)安全穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ),有利于各國(guó)和國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展的觀點(diǎn)”[5].因此,將底線思維與現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息相容,更加契合我國(guó)金融安全監(jiān)管的習(xí)慣與思路.主要原因包括三個(gè)方面.其一,企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)起是基于對(duì)底層資產(chǎn)證券化未來現(xiàn)金流的預(yù)判,重大風(fēng)險(xiǎn)與投資者的收益可以在企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)起階段即有一個(gè)清晰的輪廓.金融監(jiān)管著重對(duì)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息的管控(底線管控)有利于減少監(jiān)管成本、提升監(jiān)管效率.其二,針對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息進(jìn)行監(jiān)管,不同于嚴(yán)格的事前審批,也不同于對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化各節(jié)的把控,“簡(jiǎn)政放權(quán)”的監(jiān)管模式勢(shì)必留給私法主體更多的空間.申言之,對(duì)金融領(lǐng)域的規(guī)制并不是規(guī)則越多越好,重點(diǎn)應(yīng)在于規(guī)制的效率.從科斯定理可以發(fā)現(xiàn),當(dāng)存在外部性即個(gè)人利益和社會(huì)有沖突的時(shí)候,讓利益沖突的兩方討價(jià)還價(jià)能達(dá)到最優(yōu),而不必訴諸政府管制和征稅.政府所需要做的只是保護(hù)產(chǎn)權(quán),明確產(chǎn)權(quán)屬于哪一方.[6](P．78)其三,將現(xiàn)金流披露信息客觀化并進(jìn)行具體簡(jiǎn)要的說明,行政監(jiān)管部門僅僅通過報(bào)送的材料進(jìn)行形式審查,此種方式也是在踐行著金融機(jī)構(gòu)底線監(jiān)管的思維.

二、企業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露的現(xiàn)實(shí)困境

現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息處于企業(yè)資產(chǎn)證券化中的核心地位,現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露應(yīng)當(dāng)是保護(hù)投資人、維護(hù)我國(guó)金融秩序的重要手段,但該預(yù)測(cè)信息披露仍存在諸多瑕疵.即現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露規(guī)則存在內(nèi)生邏輯悖論、信用增級(jí)手段的使用與現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息的披露不對(duì)稱、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息內(nèi)容缺乏科學(xué)的理論指導(dǎo)、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露主體“縱向”披露的能動(dòng)性低.(一)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露規(guī)則存在的內(nèi)生邏輯悖論.信息披露通常分為強(qiáng)制性披露和自愿性披露.前者主要是指由一國(guó)的公司法、證券法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和監(jiān)管部門條例等法律、法規(guī)明確規(guī)定的主體必須進(jìn)行的信息披露[7],而后者則被定義為在強(qiáng)制性披露以外披露主體能夠自愿選擇的信息披露.對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露規(guī)則而言,一方面存在行政機(jī)關(guān)出臺(tái)的規(guī)范性文件,這屬于強(qiáng)制性現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露的規(guī)定.另外還有上海、深圳交易所及中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)于現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露的規(guī)定,但交易所和中基協(xié)具有“準(zhǔn)公法人性質(zhì)”以及行使部分行政機(jī)關(guān)的監(jiān)管職能使得本應(yīng)該具有行業(yè)自律性質(zhì)的規(guī)范文件帶有極強(qiáng)的強(qiáng)制性披露色彩,事實(shí)上擴(kuò)充了強(qiáng)制性披露的外延,現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露形成了由抽象到具體的強(qiáng)制性披露.具體表現(xiàn)為管理人應(yīng)當(dāng)披露底層資產(chǎn)能形成穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的有關(guān)情況,管理人應(yīng)當(dāng)對(duì)預(yù)測(cè)的假設(shè)和依據(jù)進(jìn)行說明并披露各期現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)結(jié)果和相應(yīng)的覆蓋倍數(shù),甚至交易所針對(duì)特定的底層資產(chǎn)要求管理人對(duì)明確列舉影響現(xiàn)金流的因素進(jìn)行考察,并作為假設(shè)因素的一部分進(jìn)行披露①.但此種強(qiáng)制性披露規(guī)則存在內(nèi)生的邏輯悖論,原因包括幾個(gè)方面.第一,現(xiàn)金流預(yù)測(cè)與強(qiáng)制性披露的適用范圍和目的不同.強(qiáng)制性披露內(nèi)容多是與利益相關(guān)者自身重大、現(xiàn)實(shí)的利益有關(guān),強(qiáng)制性披露制度多指向針對(duì)現(xiàn)實(shí)出現(xiàn)的(既存)問題要求披露,主要目的是防范利益相關(guān)者因此受到損失.以«上市公司信息披露管理辦法»為例,臨時(shí)報(bào)告中的重大事件主要包括公司已經(jīng)做出的重大行為(如公司的合并分立等)或者關(guān)涉公司已經(jīng)發(fā)生的重大事件(如新公布的關(guān)涉公司的法律法規(guī)等)①.針對(duì)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露而言,是對(duì)未來而非現(xiàn)實(shí)存在的問題進(jìn)行預(yù)測(cè),同時(shí)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息的目的也并非完全為了防止利益相關(guān)人遭受損失,更多的是為了向投資人闡明其可能獲得的收益.第二,人的有限理性致使管理人披露內(nèi)容并不能完美預(yù)見未來可能發(fā)生的所有情形,甚至?xí)霈F(xiàn)管理人披露內(nèi)容未覆蓋到影響未來現(xiàn)金流關(guān)鍵因素的情形.在此種層面上,過度強(qiáng)制要求現(xiàn)金流信息披露的意義不大.第三,基于成本的考慮,管理人也不愿意對(duì)影響底層資產(chǎn)的各個(gè)因素一一進(jìn)行考量,他們更傾向于依據(jù)自身的經(jīng)驗(yàn)以及行業(yè)習(xí)慣對(duì)影響未來的現(xiàn)金流因素進(jìn)行披露.因此,現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息的形成雖然屬于企業(yè)資產(chǎn)證券化的核心要素,監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)其制定了由抽象到具體的強(qiáng)制披露制度,但現(xiàn)實(shí)中卻異化為形式強(qiáng)制披露下的自愿披露制度.(二)信用增級(jí)手段的使用與現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息的披露不對(duì)稱.現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息與信用增級(jí)手段作為兩大支柱共同推動(dòng)企業(yè)資產(chǎn)證券化的形成與發(fā)展,信用增級(jí)手段屬于企業(yè)資產(chǎn)證券化的特色②,但企業(yè)資產(chǎn)證券化畢竟是一種金融活動(dòng),仍要符合“以最小成本獲得最大效益”的經(jīng)濟(jì)規(guī)律.管理人對(duì)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息的披露與信用增級(jí)手段的混亂搭配并不能使經(jīng)濟(jì)效益最大化,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)納什均衡③.究其原因,他們僅僅是“急需利用信用增級(jí)手段創(chuàng)造出非信息敏感的資產(chǎn)”④.投資者對(duì)非信息敏感的資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)時(shí),也不會(huì)直接考慮基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn),但正是此種對(duì)底層資產(chǎn)不作具體區(qū)分的多層信用增級(jí)機(jī)制的疊加抵消了現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露本身就具有的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)、價(jià)值評(píng)估等功能,將投資者的關(guān)注不恰當(dāng)?shù)匚叫庞脵C(jī)制設(shè)計(jì)上,形成了資源浪費(fèi).需要特別指出的是,信用增級(jí)機(jī)制不僅不能徹底解決信息不對(duì)稱的問題,在特殊情形下,甚至?xí)鸬较喾吹淖饔?李麗君指出:“實(shí)證結(jié)果表明,在次貸危機(jī)之前,優(yōu)先級(jí)支持證券確實(shí)體現(xiàn)出了相應(yīng)的非信息敏感特征.在次貸危機(jī)下,由于資產(chǎn)支持證券由非信息敏感轉(zhuǎn)變?yōu)樾畔⒚舾?資產(chǎn)證券化的設(shè)計(jì)失效,從而出現(xiàn)了基礎(chǔ)資產(chǎn)并未減值,但資產(chǎn)支持證券卻無法出售的現(xiàn)象.”[8](P．29)(三)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露內(nèi)容缺乏科學(xué)的理論指導(dǎo).形成原則的目的,從實(shí)踐維度上看,是為了解決實(shí)際問題,能動(dòng)的改造世界;從理論的維度上看,是為了驗(yàn)證理論,創(chuàng)新與發(fā)展理論.[9]正如前文所述,監(jiān)管機(jī)關(guān)與交易所對(duì)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露作出了較全面的強(qiáng)制性規(guī)定,但該規(guī)定卻并不科學(xué).主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面.第一,雖然監(jiān)管文本對(duì)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息存在一個(gè)合理、審慎的原則(這也可以說是現(xiàn)金流預(yù)測(cè)需要秉持的理念),卻沒有對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化的底層資產(chǎn)進(jìn)行常規(guī)性與非常規(guī)性的區(qū)分并在區(qū)分的基礎(chǔ)上分層設(shè)計(jì)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露原則,這也是造成現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露內(nèi)容質(zhì)量不佳的重要原因之一.第二,常規(guī)性資產(chǎn)證券化因底層資產(chǎn)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、清晰,現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息的形成及披露易達(dá)成“公共理性”,但在«資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指引»中僅僅對(duì)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)以歷史數(shù)據(jù)＋影響未來現(xiàn)金流各項(xiàng)因素進(jìn)行簡(jiǎn)單概括,并未形成帶有“公共理性”性質(zhì)的具有明確實(shí)效性的統(tǒng)一規(guī)制原則.而針對(duì)非常規(guī)性企業(yè)資產(chǎn)證券化的底層資產(chǎn),現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息的形成及披露不能套用常規(guī)性企業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露的模式,但針對(duì)非常規(guī)性底層資產(chǎn)的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露規(guī)制原則尚未建立.(四)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露主體“縱向”披露的能動(dòng)性低.預(yù)測(cè)性信息也被稱為“軟信息”,區(qū)別于表述客觀可證實(shí)的歷史性事件的“硬信息”.[10]換句話說,預(yù)測(cè)信息是在一定客觀事實(shí)的基礎(chǔ)上利用主觀的邏輯推理預(yù)判未來可能發(fā)生的情況.既然存在主觀邏輯推理的預(yù)判,那么可能會(huì)與未來客觀事實(shí)存在一定的偏差.從理性預(yù)設(shè)的角度,若偏差造成損失,且偏差處于可容忍標(biāo)準(zhǔn)的限度內(nèi),則披露人不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任.反之,披露人則應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任.但從目前現(xiàn)金流預(yù)測(cè)披露的相關(guān)規(guī)則來看,欠缺現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息預(yù)測(cè)偏差的責(zé)任分配機(jī)制.例如,«證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定»第44條規(guī)定,若發(fā)生可能對(duì)資產(chǎn)支持證券投資價(jià)值或價(jià)格有實(shí)質(zhì)影響的重大事件,管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向持有該證券的合格投資者披露.同時(shí),中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的«資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指引»第6條也僅僅是規(guī)定了若出現(xiàn)預(yù)測(cè)信息與現(xiàn)實(shí)狀況不符合的情況,應(yīng)當(dāng)披露并說明原因,并根據(jù)情況修正后續(xù)期限預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量.在個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)揭示書模板中也只是提示現(xiàn)金流預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn),并未對(duì)此中風(fēng)險(xiǎn)過錯(cuò)進(jìn)行細(xì)化分析.上述規(guī)定直接造成的后果是未來現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)與實(shí)際狀況不符,管理人只能采取其他的舉措應(yīng)對(duì)預(yù)測(cè)偏差造成的后果.例如實(shí)現(xiàn)之前的增信措施,包括差額支付、擔(dān)保條款等,但這種增信措施的實(shí)施成本仍然由管理人來承擔(dān).此種情況下,管理人必然不會(huì)將預(yù)測(cè)信息披露得過細(xì)過深,以防增加自己承擔(dān)責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn).進(jìn)一步說,在形式強(qiáng)制披露下的自愿披露制度中,管理人考察影響現(xiàn)金流因素本就負(fù)擔(dān)著一定的成本,若此時(shí)仍欠缺披露后的責(zé)任分配制度,則會(huì)導(dǎo)致披露內(nèi)容空泛化、形式化的情形更為嚴(yán)重.

三、企業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)信息披露困境的解決路徑

一、問題的提出

近年來，我國(guó)商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備金的計(jì)提政策主要有2001年財(cái)政部頒布的《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》、2002年中國(guó)人民銀行的《銀行貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提指引》、2002國(guó)家稅務(wù)總局頒布的《金融企業(yè)呆賬損失稅前扣除管理辦法》和2005年財(cái)政部下發(fā)的《金融企業(yè)呆賬準(zhǔn)備提取管理辦法》及《金融企業(yè)呆賬核銷管理辦法》。這些法規(guī)政策對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備的定義、種類、范圍、計(jì)提方法、呆賬核銷中的會(huì)計(jì)處理及稅收等都作出了明確規(guī)定，初步形成了一套具有中國(guó)特色的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備政策體系。與此同時(shí)，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)從2001年正式運(yùn)行以來，加快了國(guó)際準(zhǔn)則的建設(shè)步伐與全球推廣，歐盟、澳大利亞、新西蘭、新加坡、香港等從2005年開始正式采納和實(shí)施多項(xiàng)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中包括與銀行風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備密切相關(guān)的《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》（IAS39）。

我國(guó)財(cái)政部為實(shí)現(xiàn)與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的趨同，于2006年2月了39項(xiàng)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，要求上市公司自2007年1月1日開始執(zhí)行，其中與商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備密切相關(guān)的是《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》（本文稱為新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）?？梢哉f新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)與前述系列規(guī)定共同構(gòu)成了我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)行的貸款損失準(zhǔn)備政策體系。但是，由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)在資產(chǎn)分類、計(jì)提方法等方面的根本性改變，使其與舊的監(jiān)管政策在某些具體條款上存在著較大矛盾和沖突。如何積極穩(wěn)妥地實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，盡量減少給我國(guó)商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備及其監(jiān)管帶來的負(fù)面影響是當(dāng)前我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局、商業(yè)銀行等面臨的一項(xiàng)迫切任務(wù)。本文將企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)與正運(yùn)行著的銀行貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提指引進(jìn)行比較分析，找出實(shí)施新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的癥結(jié)并提出相關(guān)政策建議，以期對(duì)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力有所裨益。

二、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與監(jiān)管政策關(guān)于貸款損失準(zhǔn)備的基本規(guī)定

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的實(shí)施（3）貸款減值的計(jì)量。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，分類為貸款的資產(chǎn)沒有活躍市場(chǎng)且近期不用于出售，不具有公允價(jià)值，因而可直接采用現(xiàn)值法計(jì)量減值，即將其賬面價(jià)值減計(jì)至預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值（不包括尚未發(fā)生的未來信用損失）。預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)按照貸款的原實(shí)際利率折現(xiàn)確定，并考慮擔(dān)保物的價(jià)值，其一般表達(dá)式為：

PV為一筆未來某時(shí)點(diǎn)到期貸款的現(xiàn)值，Sn表示該筆貸款在n年末時(shí)的價(jià)值，i表示折現(xiàn)率。計(jì)算該筆貸款保證、抵質(zhì)押物、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，并與該筆貸款初始本金比較，其差額與該筆貸款初始本金之比即為該筆貸款的損失準(zhǔn)備金率。

摘要：隨著房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)的資金需求也逐漸加大，一些房地產(chǎn)企業(yè)為了滿足經(jīng)營(yíng)資金需求，通過一定的融資渠道幫助企業(yè)籌措經(jīng)營(yíng)資金，促進(jìn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。而在開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過程中，為了實(shí)現(xiàn)最大的項(xiàng)目開發(fā)效益，需要對(duì)資金進(jìn)行設(shè)計(jì)、規(guī)劃、預(yù)測(cè)以及研究，針對(duì)不同的業(yè)務(wù)特點(diǎn)、階段特征等，對(duì)資金進(jìn)行統(tǒng)籌管理。現(xiàn)金流管理作為資金管理的重要一環(huán)，主要是通過合理的安排預(yù)算，強(qiáng)化收入及支出的執(zhí)行監(jiān)管，優(yōu)化現(xiàn)金流轉(zhuǎn)以及控制等措施手段來有效降低企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)隱患，提高企業(yè)的資金管理水平與綜合管理效益。本文首先簡(jiǎn)要介紹了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資現(xiàn)狀與現(xiàn)金流管理特點(diǎn)，然后分析了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資與現(xiàn)金流管理的關(guān)系，最后結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況提出了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資和現(xiàn)金流管理優(yōu)化策略，希望能為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)相關(guān)管理人員提供一定的借鑒與參考。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)；融資；現(xiàn)金流管理

一、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資現(xiàn)狀與現(xiàn)金流管理特點(diǎn)

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)一般是采用自有資金和銀行貸款來進(jìn)行籌資，當(dāng)資金不足時(shí)，還會(huì)通過股權(quán)、債券等進(jìn)行融資，融資的渠道相對(duì)單一。由于目前我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟，加上國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控力度加大，使得房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資難度增加?，F(xiàn)金流直觀地表現(xiàn)為企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)狀態(tài)和支付能力，加強(qiáng)現(xiàn)金流的管理實(shí)際上就是對(duì)企業(yè)一段經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)的現(xiàn)金流動(dòng)的時(shí)間、流向以及金額大小等作出全面的分析預(yù)測(cè)、規(guī)劃和執(zhí)行。地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)通?，F(xiàn)金流的資金數(shù)額較大，其投資、開發(fā)、運(yùn)營(yíng)各個(gè)項(xiàng)目階段都需要大量的資金流入和流出。并且由于企業(yè)的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)周期較長(zhǎng)，現(xiàn)金流的循環(huán)周期也相應(yīng)延長(zhǎng)，資金回籠速度較慢，這對(duì)企業(yè)自身的資金運(yùn)作能力提出了較高要求。由于資金具有一定的時(shí)間價(jià)值，在項(xiàng)目開發(fā)前期投入了大量的資金成本后，隨著投資回收期的延長(zhǎng)，企業(yè)所面臨的現(xiàn)金流管理風(fēng)險(xiǎn)也逐漸加大。而在后期的銷售階段，現(xiàn)金流入遠(yuǎn)超過流出，流入與流出的不均衡也進(jìn)一步加大了現(xiàn)金流管理的難度。對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)而言，現(xiàn)金流管理主要集中在生產(chǎn)和籌資兩個(gè)方面[1]。在生產(chǎn)方面，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的項(xiàng)目建設(shè)既可以完全由企業(yè)獨(dú)立完成生產(chǎn)建設(shè)，也可以將部分生產(chǎn)施工承包給具有相應(yīng)資質(zhì)的施工單位，因此企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)金流的管理需要區(qū)分不同的生產(chǎn)對(duì)象，制定相應(yīng)的現(xiàn)金流管理策略。在籌資方面，由于涉及到土地款項(xiàng)、工程款項(xiàng)的支付，并且利潤(rùn)的分配、債務(wù)及利息的償還都會(huì)加大企業(yè)的資金占用量，因此需要針對(duì)特定的現(xiàn)金流需求開展融資活動(dòng)，同時(shí)通過現(xiàn)金流的管理來保障融資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

二、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資與現(xiàn)金流管理的關(guān)系

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需要大量的資本投入，企業(yè)的資金需求量大，僅靠自身的資本能力難以完成全部項(xiàng)目的開發(fā)，因此，企業(yè)必須要借助一定的融資手段來進(jìn)行籌資以滿足企業(yè)的資金需求。從這個(gè)角度上看，融資是企業(yè)現(xiàn)金流管理的基本保障，只有合理地進(jìn)行融資，才能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的高效管理?；蛘哒f融資實(shí)際上就是企業(yè)在籌資階段為了防止資金短缺而開展的現(xiàn)金流管理手段之一，也是后期經(jīng)營(yíng)階段現(xiàn)金流管理活動(dòng)得以順利開展的基礎(chǔ)前提。反之，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的現(xiàn)金流的管理質(zhì)量對(duì)企業(yè)的融資能力也有較大影響，現(xiàn)金流管理能力是企業(yè)實(shí)力的象征，是企業(yè)主要的經(jīng)營(yíng)資本，具備充足的資金，現(xiàn)金流管理運(yùn)轉(zhuǎn)良好是企業(yè)獲取融資的重要保障，也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資效益，達(dá)成融資目標(biāo)的必要因素。

一、現(xiàn)金管理制度存在的問題

(一)管理對(duì)象覆蓋面狹窄

《細(xì)則》第二條中關(guān)于“企業(yè)”的范圍的概念闡述為“國(guó)營(yíng)企業(yè)、城鄉(xiāng)集體企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)”以及“中外合資和合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)”，未包含“個(gè)體工商戶”、“民營(yíng)企業(yè)”、“有限責(zé)任公司”、“股份有限公司”等新的所有制形式。

(二)結(jié)算起點(diǎn)過低

《條例》第五條第八款規(guī)定“結(jié)算起點(diǎn)定為1000元”，即支付1000元以上現(xiàn)金就要履行應(yīng)當(dāng)以支票或者銀行本票支付;確需全額支付現(xiàn)金的，經(jīng)開戶銀行審核后，予以支付現(xiàn)金。24年過去了，物價(jià)指數(shù)、經(jīng)濟(jì)水平和貨幣形勢(shì)等和當(dāng)時(shí)相比都發(fā)生了重大的變化，而1000元的結(jié)算起點(diǎn)已經(jīng)不符合現(xiàn)實(shí)情況。這一現(xiàn)實(shí)情況給一些國(guó)有企事業(yè)單位在支付現(xiàn)金管理過程中，造成了極大的不便，如果執(zhí)行《現(xiàn)金管理?xiàng)l例》，這樣難免會(huì)延誤辦事效率，給現(xiàn)金管理帶來困難，為此，一些單位就沒有完全履行或應(yīng)付履行《現(xiàn)金管理?xiàng)l例》。審計(jì)部門在實(shí)施審計(jì)監(jiān)督過程中，也不便操作。這就導(dǎo)致在現(xiàn)實(shí)中，執(zhí)行單位不便執(zhí)行，監(jiān)督單位不好監(jiān)督。

(三)開戶銀行對(duì)開戶單位的現(xiàn)金監(jiān)督管理不到位

金融企業(yè)是經(jīng)營(yíng)貨幣和信用的特殊企業(yè)，以流動(dòng)性、安全性和盈利性為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，流動(dòng)性是安全性的保障和盈利性的前提。因此，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地反映和分析金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金流動(dòng)的情況即現(xiàn)金流量極為重要。以“現(xiàn)金”為基礎(chǔ)，編制現(xiàn)金流量表，通過對(duì)現(xiàn)金流量的分析，可以使投資者、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人準(zhǔn)確地了解金融企業(yè)的實(shí)際償債能力和盈利潛力，也有助于加強(qiáng)金融監(jiān)管，更好地防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

一、金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金流量信息的披露

現(xiàn)金有狹義和廣義之分。狹義的現(xiàn)金，指日常生活中通常所說的現(xiàn)金，即個(gè)人或單位持有的、可立即用于支付的現(xiàn)鈔貨幣，企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金是狹義的現(xiàn)金。廣義的現(xiàn)金，以企業(yè)為主體看，不僅包括企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金，還包括企業(yè)存入銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的活期存款及其他貨幣資金，其總的特點(diǎn)是不需變現(xiàn)就能立即用于支付，隨時(shí)可以用來購(gòu)買商品、勞務(wù)或償還債務(wù)。

金融企業(yè)作為經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)當(dāng)前仍主要地體現(xiàn)為資金存貸關(guān)系，因而用狹義的概念考察其現(xiàn)金意義不大。但金融企業(yè)廣義現(xiàn)金的變動(dòng)情況卻對(duì)金融企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生著直接的影響。金融企業(yè)的廣義現(xiàn)金總體上指金融企業(yè)可以隨時(shí)用于支付的資金，主要包括兩部分：一是金融企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金；二是可以隨時(shí)用于支付的存款，包括金融企業(yè)存放在中央銀行及其他金融企業(yè)中隨時(shí)可以用于支付的存款，也包括經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)時(shí)解送外幣在途的現(xiàn)金。金融企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金且價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資，如從購(gòu)買日起三個(gè)月內(nèi)到期的短期國(guó)債等，也屬于金融企業(yè)廣義現(xiàn)金的范疇。值得注意的是，金融企業(yè)按規(guī)定繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金、外幣清算業(yè)務(wù)保證金、指定生息資產(chǎn)或存放在其他金融企業(yè)的定期存款、質(zhì)押存款等，因?yàn)椴荒茈S時(shí)用于支付，不屬于現(xiàn)金的范疇。另外，聯(lián)行往來存放款項(xiàng)一般也不納入金融企業(yè)現(xiàn)金的范疇。

廣義現(xiàn)金是現(xiàn)金流量表編制的基礎(chǔ)。1998年，我國(guó)財(cái)政部頒布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——現(xiàn)金流量表》，要求原來編制財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表的企業(yè)一律改為編制現(xiàn)金流量表。這樣，現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表、損益表成為當(dāng)前我國(guó)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的三大基本財(cái)務(wù)報(bào)表。對(duì)金融企業(yè)來說，現(xiàn)金流量表也有特殊性，它主要用于反映金融企業(yè)吸收存款、發(fā)放貸款及辦理中間業(yè)務(wù)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量及其凈額。所謂現(xiàn)金流量，是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，兩者的差額為現(xiàn)金凈流量。金融企業(yè)的現(xiàn)金流量就是指金融企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的數(shù)量，即在某一期間內(nèi)，金融企業(yè)實(shí)際收入的現(xiàn)金和實(shí)際支付的現(xiàn)金，分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三大類。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，從現(xiàn)金流入的角度看，包括金融企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中以現(xiàn)金方式收到的利息、手續(xù)費(fèi)、各種存款、種種借款、收回的貸款等等；從現(xiàn)金流出的角度看，包括金融企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中支付的利息、手續(xù)費(fèi)、發(fā)放的貸款、收回的借款、存放的款項(xiàng)等。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以按以上項(xiàng)目逐項(xiàng)分析、計(jì)算填列，這就是所謂的直接法編制。也可以采用間接法，通過權(quán)責(zé)發(fā)生制損益逆向調(diào)整取得。這時(shí)，一般從企業(yè)的凈利潤(rùn)開始，將凈利潤(rùn)加上不導(dǎo)致現(xiàn)金減少但在計(jì)算損益時(shí)作為費(fèi)用列支的項(xiàng)目，減去不導(dǎo)致現(xiàn)金增加但卻作為收入入賬的項(xiàng)目。編制現(xiàn)金流量表的準(zhǔn)則一般要求企業(yè)同時(shí)提供兩種口徑的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，以相互對(duì)照，檢驗(yàn)報(bào)表的正確性。

摘要：網(wǎng)貸平臺(tái)是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要模式之一，2007年在我國(guó)首次出現(xiàn)，并隨后經(jīng)歷了井噴式的增長(zhǎng)，但也一直面臨著投資人和全社會(huì)的不斷質(zhì)疑。在中央“強(qiáng)化金融監(jiān)管、防范金融風(fēng)險(xiǎn)”的思想指導(dǎo)下，中央和地方各部委不斷收緊針對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管政策，細(xì)化監(jiān)管要求。本文旨在通過梳理網(wǎng)貸平臺(tái)領(lǐng)域的監(jiān)管政策，探究網(wǎng)貸平臺(tái)在強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下面臨的考驗(yàn)和未來的發(fā)展趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；網(wǎng)貸平臺(tái)；監(jiān)管政策

一、引言

自2007年第一家互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺(tái)出現(xiàn)，我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱網(wǎng)貸平臺(tái)）發(fā)展十分迅速，尤其是在2012年～2014年經(jīng)歷了井噴式的增長(zhǎng)，平臺(tái)數(shù)量從20多家迅速增加到600家左右。在極大得豐富了市場(chǎng)上的借貸產(chǎn)品，為企業(yè)、個(gè)人和平臺(tái)都帶來利益的同時(shí)，也因?yàn)槠涓唢L(fēng)險(xiǎn)性和監(jiān)管制度的不完善，出現(xiàn)了平臺(tái)跑路時(shí)有發(fā)生等亂象。因此，從2015年起，“監(jiān)管”成為互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的主旋律，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的處置和資產(chǎn)泡沫的放空成為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作重點(diǎn)。本文旨在梳理2015年以來互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)領(lǐng)域的關(guān)鍵政策，探究在越來越收緊的監(jiān)管形勢(shì)下網(wǎng)貸平臺(tái)面臨的考驗(yàn)和未來的發(fā)展趨勢(shì)。

二、2015年以來的主要監(jiān)管政策梳理

2015年7月，央行等十部委印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確了P2P借貸機(jī)構(gòu)要明確信息中介性質(zhì)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資。2015年12月，銀監(jiān)會(huì)等部委了《P2P監(jiān)管細(xì)則暫行辦法》，列出了共計(jì)12條的負(fù)面清單，劃定了網(wǎng)貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)邊界。2016年10月，國(guó)務(wù)院正式了《互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治方案》，正式啟動(dòng)為期一年的專項(xiàng)整治行動(dòng)。2017年2月，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》，詳細(xì)規(guī)范了P2P的資金存管問題。2017年8月，銀監(jiān)會(huì)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)信息披露指引》，對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的信息披露指標(biāo)做出了詳細(xì)規(guī)定。2017年12月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》（57號(hào)文），確定網(wǎng)貸平臺(tái)的備案最終期限為2018年6月底。2018年4月，互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室和P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，通知對(duì)于從業(yè)資格、停止新增、壓縮存量、綜合費(fèi)率等核心進(jìn)行了明確；同時(shí)互金協(xié)會(huì)也下發(fā)了相關(guān)的通知，明確要求建立完善的小額貸款風(fēng)險(xiǎn)警示機(jī)制，并對(duì)其中不合規(guī)的一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)進(jìn)行取締。2017年～2018年，北京、上海、江蘇、浙江、廣東、江西、福建、安徽等省份也相繼出臺(tái)地方文件，從業(yè)務(wù)模式、資金存管、信息披露等方面對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行規(guī)范。從2015年～2018年，針對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管政策出臺(tái)越來越頻繁，監(jiān)管內(nèi)容越來越細(xì)致，對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的合規(guī)性提出了前所未有的高要求。隨著網(wǎng)貸平臺(tái)備案截止期限臨近，各家網(wǎng)貸平臺(tái)紛紛應(yīng)聲而動(dòng)，暫時(shí)放緩了業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行項(xiàng)目清理，并投入高額的合規(guī)費(fèi)用，以求通過網(wǎng)貸行業(yè)的這場(chǎng)“入門考試”。