企業(yè)理財學還遠未發(fā)展成為一門成熟的學科，因而關于企業(yè)理財問題如學科性質及定位尚沒有一個令人信服的結論，由此導致的結果是許多概念界定和觀念上的含混不清，直接制約理論和應用研究的縱深發(fā)展。本文試圖將廣義的理財界定為對稀缺的資本要素的有效配置，從理財科學分野的角度定格出企業(yè)理財，并在此基礎上對其進行相應的定位。這種定位的目的并不在于糾纏一些概念和范疇問題，而是試圖解釋一些關乎企業(yè)理財自身發(fā)展的重要的觀念問題。

1、資本要素的稀缺性與配置效率

經濟學的基本命題之一就是經濟資源的相對稀缺性（scarcity），所以要講求經濟資源的配置效率。經濟資源的要素構成是與主導的社會生產方式和生產力發(fā)展水平相聯(lián)系的。在漁獵社會和原始農業(yè)社會結束之后，尤其是進入工業(yè)社會后，公認的經濟資源包括土地（實質含義為自然資源）。勞動和資本（也有將管理才能、創(chuàng)業(yè)精神納入的）；到了后工業(yè)社會（或者目前喧囂甚上的“信息社會”、“知識經濟時代”），知識（信息）大有成為新的經濟資源要素之勢。

在工業(yè)社會的生產方式下，無論在何種制度安排（institutionalarrangement）之下，資本在諸要素中都處于相對占優(yōu)地位。在市場上，充當交換工具的是資本的原始實物形態(tài)——貨幣，而在其背后起媒介作用的則是根據資本的計量屬性抽象出來的概念——價值；在組織（企業(yè)）內，資本雇傭勞動成為主流的范式，企業(yè)的剩余索取權也留給了資本的提供者。如果把市場和企業(yè)都看成是一種定價機制的話，資本就成為定價過程的媒介或者主動者。

資本作為一種經濟資源，典型地具有稀缺性。作為生產要素的資本是對社會經濟活動中具體資本表現(xiàn)形式的抽象。相對特定主體而言，從權屬上看，資本無外乎自有資本（主權資本，權益資本）和他人資本（債權資本）之分。資本的表現(xiàn)形式也有一個演進的過程。從目前的斷面上看，資本的表現(xiàn)形式至少包括：資本的原始實物形態(tài)——貨幣資產；資本的轉換實物形態(tài)——實物資產；資本的虛擬形態(tài)——金融資產。資本的配置過程，即將不同權屬的資本轉換為不同資本表現(xiàn)形式的過程。簡化、籠統(tǒng)地講，資本的配置過程分為兩個方面：資本的籌措過程，即對不同權屬資本的組合過程；資本的投放過程，即不同資本表現(xiàn)形式的組合過程。

必須說明的是，除了市場上單純的資本品交換活動之外，尤其是在組織（企業(yè)）之中，資本作為一種要素，其配置過程都是與其他要素的配置過程相耦合的。關于這一點，后文將從團隊生產（teamProduction）和契約聯(lián)結（nexusofcon－tracts）的角度展開討論。

摘要：本文通過分析企業(yè)理財不被重視的原因，對貨幣市場基金的特性及其歷史進行了闡述，證明了貨幣市場基金是企業(yè)理財?shù)囊环N新選擇。

關鍵詞：企業(yè)理財；貨幣市場基金

企業(yè)作為社會經濟的主體，其行為越來越受到人們的關注。企業(yè)在從事主營業(yè)務的同時，如何開源節(jié)流，降低成本，增加資產收益，成為企業(yè)決策層考慮的問題。當企業(yè)有大量的資金苦于找不到更好的投資項目時，一般的選擇是將其存放在銀行，以備不時之需。企業(yè)的這種選擇本無可厚非，但是在追求利益最大化的前提下，企業(yè)有沒有更好的選擇呢？這時，企業(yè)理財就孕育而生。企業(yè)理財是指企業(yè)將閑置資金投資于股票，債券，基金等易變現(xiàn)資產或將資金短期內交由他人打理，以獲取超額收益的行為。但是，長久以來，企業(yè)理財沒有受到重視。

1企業(yè)理財不被重視的原因分析

從具體實際來看，企業(yè)理財不被重視的原因有：第一，在傳統(tǒng)觀念中，企業(yè)被定位為生產經營為主，與經營無關的其他行為受到限制，也不被人所了解。第二，在計劃經濟體制下，企業(yè)融資渠道單一，很多企業(yè)經常面臨資金短缺的窘境，何談富余資金進行投資？第三，企業(yè)對于理財資金有很高的要求，比如風險要低，流動性要好等。過去，很少有這樣的投資品種。第四，企業(yè)缺乏投資方面的專業(yè)人才，對投資市場缺乏客觀公正的評判，如果投資失誤，將會給企業(yè)帶來很大損失。

隨著社會主義市場經濟體系的逐步完善，企業(yè)的社會定位也發(fā)生了很大的變化。政策的寬松，融資渠道的拓寬，金融衍生品種的增多，使得企業(yè)運用資金的能力逐步加強。企業(yè)是以追求利益最大化為目標的。當企業(yè)有大量的閑置資金，尋求超過銀行存款收益的行為就成為可能。在企業(yè)理財中曾經紅火一時的當屬委托理財。它是券商將企業(yè)托付的資金進行運做，并獲得收益的行為。其剛推出時，以承諾的高收益，低風險倍受企業(yè)青睞。但隨著市場風險的增大，券商違規(guī)行為與日俱增，很多企業(yè)被拋進了資金無底洞，有的甚至血本無歸。這種理財方式也成為昨日黃花，被大家所詬病。

企業(yè)理財學還遠未發(fā)展成為一門成熟的學科，因而關于企業(yè)理財問題如學科性質及定位尚沒有一個令人信服的結論，由此導致的結果是許多概念界定和觀念上的含混不清，直接制約理論和應用研究的縱深發(fā)展。本文試圖將廣義的理財界定為對稀缺的資本要素的有效配置，從理財科學分野的角度定格出企業(yè)理財，并在此基礎上對其進行相應的定位。這種定位的目的并不在于糾纏一些概念和范疇問題，而是試圖解釋一些關乎企業(yè)理財自身發(fā)展的重要的觀念問題。

1、資本要素的稀缺性與配置效率

經濟學的基本命題之一就是經濟資源的相對稀缺性（scarcity），所以要講求經濟資源的配置效率。經濟資源的要素構成是與主導的社會生產方式和生產力發(fā)展水平相聯(lián)系的。在漁獵社會和原始農業(yè)社會結束之后，尤其是進入工業(yè)社會后，公認的經濟資源包括土地（實質含義為自然資源）。勞動和資本（也有將管理才能、創(chuàng)業(yè)精神納入的）；到了后工業(yè)社會（或者目前喧囂甚上的“信息社會”、“知識經濟時代”），知識（信息）大有成為新的經濟資源要素之勢。

在工業(yè)社會的生產方式下，無論在何種制度安排（institutionalarrangement）之下，資本在諸要素中都處于相對占優(yōu)地位。在市場上，充當交換工具的是資本的原始實物形態(tài)——貨幣，而在其背后起媒介作用的則是根據資本的計量屬性抽象出來的概念——價值；在組織（企業(yè)）內，資本雇傭勞動成為主流的范式，企業(yè)的剩余索取權也留給了資本的提供者。如果把市場和企業(yè)都看成是一種定價機制的話，資本就成為定價過程的媒介或者主動者。

資本作為一種經濟資源，典型地具有稀缺性。作為生產要素的資本是對社會經濟活動中具體資本表現(xiàn)形式的抽象。相對特定主體而言，從權屬上看，資本無外乎自有資本（主權資本，權益資本）和他人資本（債權資本）之分。資本的表現(xiàn)形式也有一個演進的過程。從目前的斷面上看，資本的表現(xiàn)形式至少包括：資本的原始實物形態(tài)——貨幣資產；資本的轉換實物形態(tài)——實物資產；資本的虛擬形態(tài)——金融資產。資本的配置過程，即將不同權屬的資本轉換為不同資本表現(xiàn)形式的過程。簡化、籠統(tǒng)地講，資本的配置過程分為兩個方面：資本的籌措過程，即對不同權屬資本的組合過程；資本的投放過程，即不同資本表現(xiàn)形式的組合過程。

必須說明的是，除了市場上單純的資本品交換活動之外，尤其是在組織（企業(yè)）之中，資本作為一種要素，其配置過程都是與其他要素的配置過程相耦合的。關于這一點，后文將從團隊生產（teamProduction）和契約聯(lián)結（nexusofcon－tracts）的角度展開討論。

一、企業(yè)分拆的基本原理

一般而言，對于企業(yè)資源的整合，有兩種方式可以選擇：一是使企業(yè)資產規(guī)模擴張，其手段是收購和兼并；二是使企業(yè)資產規(guī)模收縮，其手段是資產剝離。企業(yè)資產剝離通常有兩種類型，一種是資產的出售(Sell—off)即出售剝離資產的所有權以收回現(xiàn)金；另一種是分拆(Spins—off)。所謂分拆是指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例地分配給母公司現(xiàn)有的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營活動從母公司中分離出去使其成為獨立法律地位的會計實體。

(一)投資者“主業(yè)突出”偏好學說上世紀九十年代以前，全球企業(yè)界盛行多元化發(fā)展思路，認為多元化經營可以有效地分散投資風險，更多地占領市場，做到“東方不亮西方亮”。但實踐表明，這種思路是行不通的。企業(yè)高層管理人員對非本行業(yè)的業(yè)務領域缺乏經驗，盲目擴張的結果是原有的主營業(yè)務優(yōu)勢也不復存在，整個企業(yè)集團的盈利能力受到拖累。作為認真研究和反思的結果，許多企業(yè)有計劃地放棄了一些與本行業(yè)聯(lián)系不甚緊密、不符合企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略、缺乏成長潛力的業(yè)務和資產，收縮業(yè)務戰(zhàn)線，培植主導產業(yè)和關聯(lián)度強的產品群，提升公司的市場競爭力。進一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在采取上述措施，使主營業(yè)務再度突出后，其股票就會得到投資者的追捧，反映出投資者對其“主營業(yè)務突出”的強烈偏好。

(二)管理效率學說企業(yè)特別是公開發(fā)行股票的企業(yè)普遍存在著資產總量(企業(yè)規(guī)模)及資產結構(業(yè)務多元化)擴張的內在沖動。管理效率學說表明，當資產總量擴張和多元化經營發(fā)展到一定階段后，存在著一個規(guī)模報酬遞減的臨界點，并將產生一定的負協(xié)同效應。分拆則可以消除企業(yè)盲目追求做大所造成的弊端。它通過對母公司和子公司業(yè)務的重新定位，在確定母公司和子公司各自比較優(yōu)勢的基礎上，可以使它們更加集中于自身的優(yōu)勢項目或產業(yè)，有利于增強其主營業(yè)務的盈利能力。

(三)選擇權學說認為購買企業(yè)發(fā)行的股票是投資者的一種選擇權。企業(yè)分拆后，股東擁有了兩種選擇權，而且只對兩個企業(yè)各自的債務承擔有限責任，分拆后形成的兩個企業(yè)之間也不存在連帶責任關系，投資風險降低，投資價值就隨之提高。企業(yè)分拆增加了資本市場的投資品種，而分拆后的兩企業(yè)擁有不同的財務政策與投資機會，可以吸引不同偏好的投資者。兩企業(yè)采用不同的分紅比例、留存收益比例或提供不同的資本收益平臺，使投資者因此獲得了更多的投資機會。

(四)債權人的潛在損失學說認為分拆企業(yè)的股東財富的增加來源于該企業(yè)債權人的隱性或潛在損失。企業(yè)分拆減少了債權的資產保證，由此導致的債權風險上升相應減少了債權的經濟價值，而企業(yè)股東卻因此受益。正因如此，在現(xiàn)實經濟生活中，企業(yè)的許多債權人都會與企業(yè)或股東訂立有關股利分配或資產處置(包括企業(yè)分拆)等方面的限制性合約，以盡可能維護其自身經濟利益。

關鍵詞：企業(yè)分折資產經營風險控制

摘要：本文著重論述了企業(yè)分拆的基本原理及其廣闊的應用前景，指出在充分發(fā)揮企業(yè)分拆的各種優(yōu)勢的同時，應控制和防范其中的風險。

一、企業(yè)分拆的基本原理

一般而言，對于企業(yè)資源的整合，有兩種方式可以選擇：一是使企業(yè)資產規(guī)模擴張，其手段是收購和兼并；二是使企業(yè)資產規(guī)模收縮，其手段是資產剝離。企業(yè)資產剝離通常有兩種類型，一種是資產的出售(Sell—off)即出售剝離資產的所有權以收回現(xiàn)金；另一種是分拆(Spins—off)。所謂分拆是指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例地分配給母公司現(xiàn)有的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營活動從母公司中分離出去使其成為獨立法律地位的會計實體。

(一)投資者“主業(yè)突出”偏好學說上世紀九十年代以前，全球企業(yè)界盛行多元化發(fā)展思路，認為多元化經營可以有效地分散投資風險，更多地占領市場，做到“東方不亮西方亮”。但實踐表明，這種思路是行不通的。企業(yè)高層管理人員對非本行業(yè)的業(yè)務領域缺乏經驗，盲目擴張的結果是原有的主營業(yè)務優(yōu)勢也不復存在，整個企業(yè)集團的盈利能力受到拖累。作為認真研究和反思的結果，許多企業(yè)有計劃地放棄了一些與本行業(yè)聯(lián)系不甚緊密、不符合企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略、缺乏成長潛力的業(yè)務和資產，收縮業(yè)務戰(zhàn)線，培植主導產業(yè)和關聯(lián)度強的產品群，提升公司的市場競爭力。進一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在采取上述措施，使主營業(yè)務再度突出后，其股票就會得到投資者的追捧，反映出投資者對其“主營業(yè)務突出”的強烈偏好。

(二)管理效率學說企業(yè)特別是公開發(fā)行股票的企業(yè)普遍存在著資產總量(企業(yè)規(guī)模)及資產結構(業(yè)務多元化)擴張的內在沖動。管理效率學說表明，當資產總量擴張和多元化經營發(fā)展到一定階段后，存在著一個規(guī)模報酬遞減的臨界點，并將產生一定的負協(xié)同效應。分拆則可以消除企業(yè)盲目追求做大所造成的弊端。它通過對母公司和子公司業(yè)務的重新定位，在確定母公司和子公司各自比較優(yōu)勢的基礎上，可以使它們更加集中于自身的優(yōu)勢項目或產業(yè)，有利于增強其主營業(yè)務的盈利能力。

摘要：在企業(yè)開展理財活動的過程中，資金的籌集與使用是重中之重。然而，資金的籌集與使用卻常常會帶來杠桿利益或者是引發(fā)風險，因此，企業(yè)要想提升自身的理財效率，使企業(yè)價值實現(xiàn)最大化，就必須正確評估利益與風險。基于此，本文重點分析了企業(yè)理財中的杠桿作用及風險控制措施。

關鍵詞：企業(yè);理財;杠桿作用;風險控制

企業(yè)對財務問題加以處理的過程中通過負債來調節(jié)資本收益的方法就是財務杠桿，有效使用財務杠桿可以增加企業(yè)的經濟收益。然而，由于企業(yè)在應用財務杠桿的過程中常常會受到多種因素的制約，從而在無形中為企業(yè)帶來了財務風險。由此可見，企業(yè)十分有必要充分利用杠桿作用并合理控制風險。

1財務杠桿在企業(yè)經營中存在的一系列問題

1.1過于重視對財務杠桿的應用。企業(yè)在進行常規(guī)經營時，各個企業(yè)之間常常會出現(xiàn)杠桿收購或者是并購的現(xiàn)象，實際上，以上兩種現(xiàn)象均是利用負債所獲取的大量資金來運轉資金，并且還突出了財務杠桿效應的積極作用。但是，無論何種類型資金的獲取與應用都需要付出相應的代價。比如，借款需要付出的代價即為利息，無論企業(yè)是否獲取收益，或者是否擁有充足的資金來償債，均需要支付利息，這主要是由利息的固定性所決定的。部分企業(yè)認為財務杠桿的使用與財務杠桿收益息息相關，因此，根本不考慮財務杠桿風險，再加上未對財務杠桿加以合理利用，從而導致企業(yè)遭受了嚴重的經濟損失。1.2企業(yè)融資結構缺乏合理性造成其未能有效利用財務杠桿。就部分企業(yè)而言，較易因為資本不足而產生大量的負債，進而引發(fā)嚴重的財務風險。盡管負債能夠大大地減少企業(yè)的財務成本，但是，倘若無法對負債的比重進行有效控制，就會加大企業(yè)的財務風險。另外，再加上企業(yè)不具備較高的財務管理水平，內部結構不穩(wěn)固等，因此，造成了同本身結構特點不符合的財務杠桿較易引發(fā)財務危機。此外，從內外源融資結構的角度可以看出，過多地采用內源融資方法是企業(yè)存在的常見問題，其中，規(guī)模較小、經營狀況缺乏穩(wěn)定性、信息隱匿、承受外部經濟沖擊能力較差是導致此問題出現(xiàn)的主要原因，所以，單純地借助業(yè)主投資與內部積累來促進企業(yè)的發(fā)展；最初，企業(yè)利用現(xiàn)有資金來開展業(yè)務，然而，隨著企業(yè)的快速發(fā)展，資金的數(shù)量卻難以維持企業(yè)的正常運營。基于此，企業(yè)就會利用負債來籌資，在負債的比例處于相應的程度時，因為企業(yè)自身的管理能力與信用度均較低，所以，就會加大籌資的難度。

2杠桿利益與風險

摘要:隨著新經濟時代的到來，我國企業(yè)已全面參與了國際競爭，而傳統(tǒng)意義上的時務管理機制已不能完全與之相適應，所以有必要對支持現(xiàn)代企業(yè)運作的財務管理機制進行相應改革，建立適應新形勢下的新的時務管理機制。

關健詞:財務管理理財目標理財內容理財?shù)匚?/p>

1理財目標要以企業(yè)的長遠發(fā)展為根本

首先，理財目標應代表企業(yè)所有相關者的利益。近幾年來，不少已建立了現(xiàn)代企業(yè)制度的企業(yè)已認識到理財目標對于企業(yè)的長遠發(fā)展的重要性。企業(yè)財務目標的制訂，既要符合企業(yè)財務活動的客觀規(guī)律，又要充分考慮企業(yè)財務管理的實際情況，使之具有實用性和可操作性。企業(yè)價值最大化的衡量指標應該以相關者的利益為出發(fā)點，不少企業(yè)已注意了這點。企業(yè)要長遠發(fā)展離不開相關人，僅以不損害相關人的利益為前提是不夠的。如今，資本的范圍、結構發(fā)生了變化，不再是以前的物質資本占絕對比重了，而是知識、信息、觀念等也占了相當?shù)谋戎?，這一變化將會日益改善所有者的地位。眾所周知，企業(yè)要發(fā)展離不開債權人、員工、政府、顧客等相關利益人，他們共同為企業(yè)的生存和發(fā)展做出了貢獻，理應分享企業(yè)盈余。債權人要求企業(yè)保持良好的資金結構和適當?shù)膬攤芰?，以及按合約規(guī)定的用途使用資金;職工是企業(yè)財富的創(chuàng)造者，提供人力資本必然要求合理的報酬;政府為企業(yè)提供了公共服務，也要通過稅收分享收益。正是各利益相關者的共同參與，構成了企業(yè)利益制衡機制，如果試圖通過損害一方面利益而使另一方獲利，結果就會導致矛盾沖突，出現(xiàn)諸如股東拋售股票、債權人拒絕貸款、職工怠工、政府罰款等不利現(xiàn)象，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最終損害了企業(yè)的價值。所以企業(yè)在理財中必須兼顧和均衡各利益相關者的財務利益要求，使包括股東的所有相關利益主體均能得到滿意的回報才是真正意義上的“利益最大化”。

其次，理財目標的實現(xiàn)應以履行社會責任為前提。企業(yè)是社會的，社會是由各個不同的人構成的，企業(yè)的價值不僅表現(xiàn)在對企業(yè)本身增值的作用上，而且表現(xiàn)在對社會的貢獻上，表現(xiàn)在對廣大人民的根本利益上的貢獻。前些年，為了追求企業(yè)理財目標(如企業(yè)利潤最大化)，造成了一些與社會目的相背離的情況如:酸雨、臭氧空洞、物種滅絕、綠洲沙化、全球變暖等。新形勢下.國際競爭相當激烈，已不僅表現(xiàn)為經濟利益方面的較量，還表現(xiàn)為生態(tài)、大眾利益等社會利益。所以在追求自身及相關人利益的同時還要維持社會公眾利益，保護生態(tài)平衡、防止公害污染，支持發(fā)展社區(qū)的文化、衛(wèi)生、福利事業(yè)，才能在實現(xiàn)經營目標的同時，獲得良好的社會效益，有助于提高公眾和消費者對企業(yè)的信任程度。這樣企業(yè)才能長遠發(fā)。

2理財內容要向深度和廣度拓展

[摘要]企業(yè)文化作為一種新的管理理論，已被越來越多的旅游企業(yè)所采用，并產生了積極效果。作為旅游企業(yè)文化重要組成部分的旅游企業(yè)理財文化，在現(xiàn)代旅游企業(yè)理財活動中必將發(fā)揮愈來愈重要的作用。文章在對旅游企業(yè)理財文化的內涵、功能及特點做出初步闡述地基礎上，就如何構建旅游企業(yè)理財文化從原則和內容兩個方面進行了探討。以期對旅游企業(yè)理財文化的研究起到拋磚引玉的作用。

[關鍵詞]旅游企業(yè)理財文化構建

隨著市場競爭的不斷加劇，企業(yè)如何更好地獲得可持續(xù)發(fā)展的空間，引起了學術界人士的強烈關注。其中，有關企業(yè)理財文化或公司理財文化的論述不斷見之于各種刊物，以期通過建立一種企業(yè)理財文化管理模式來促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。作為生產文化、經營文化和銷售文化的旅游企業(yè)，文化建設對其來說更是重要且必需的，是旅游企業(yè)管理手段進步的必由之路，更是旅游企業(yè)適應社會的必然選擇。因此，對于旅游企業(yè)理財文化的探討便顯得尤為重要。目前，有關旅游企業(yè)理財文化的論述尚屬空白，筆者擬從內涵、功能、特點和構建等幾個方面就此作初步闡述，以求拋磚引玉。

一、旅游企業(yè)理財文化的內涵及功能

企業(yè)文化作為一種新的管理理論，已被越來越多的旅游企業(yè)所采用，并產生了積極的效果。作為旅游企業(yè)文化的重要組成部分——“旅游企業(yè)理財文化”，它是旅游企業(yè)的理財哲學，是旅游企業(yè)群體進行財務管理的思想靈魂，體現(xiàn)了旅游企業(yè)群體在加強財務管理，改善財務狀況方面的集體智慧和精神力量，在現(xiàn)代旅游企業(yè)理財活動中，必將發(fā)揮愈來愈重要的作用。

1.旅游企業(yè)理財文化的內涵。所謂旅游企業(yè)理財文化，是指在一定社會政治、經濟、文化等環(huán)境的影響下，通過旅游企業(yè)管理部門的長期培養(yǎng)和指導，由旅游企業(yè)財務部門和全體員工在長期理財活動實踐中共同創(chuàng)造出來的具有本企業(yè)特色的理財物質成果和理財精神成果的種種表現(xiàn)形態(tài)。其核心是旅游企業(yè)的理財價值觀念。