[摘要]傳統(tǒng)的財務分析認識通常以流動比率和速動比率來衡量企業(yè)的短期償債能力，有些企業(yè)的流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力存在很大的問題，然而，以流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)計算出的流動比率和速動比率有時會在很大程度上誤導投資者和債權人，導致投資失誤和不能回收到期債務。如何分析這一現(xiàn)象?本文通過對流動比率以及速動比率分析陷阱的探討，期望找到可以真實地反映企業(yè)資金狀況和償債能力的方法，使投資者和債權人得到真實的信息。

[關鍵詞]流動比率；速動比率；陷阱

流動比率與速動比率是反映企業(yè)短期償債能力的財務指標，財務信息需求者可以通過這兩個指標了解企業(yè)流動資產(chǎn)的經(jīng)營狀況，判斷企業(yè)有無能力立即償還到期債務。傳統(tǒng)觀念認為，流動比率為2，速動比率為1較合適，如果低于標準值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動性不足，企業(yè)容易出現(xiàn)破產(chǎn)、財務困境和債務違約等現(xiàn)象。但是，由于企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)的不同。以及指標內(nèi)涵的復雜性，指標數(shù)值相當?shù)牟煌瑫r期或不同企業(yè)，短期償債能力也未必相同。常規(guī)計算下，這兩個指標能否真實地說明企業(yè)的償債能力?會不會誤導財務信息需求者的判斷?又該如何避免流動比率與速動比率分析陷阱?鑒于此，筆者提出了自己的觀點。

一、流動比率與速動比率的含義

流動比率和速動比率是判斷公司短期償債能力最常用的兩個財務分析指標。前者是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比；后者是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比。其中，速動資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金、銀行存款和有價證券等變現(xiàn)能力強的那部分資產(chǎn)，它等于企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨、應收賬款、預付賬款、待攤費用和待處理財產(chǎn)損溢后的余額。

流動比率和速動比率分別反映企業(yè)流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)在企業(yè)負債到期以前可以變相作為償還流動負債的能力水平。一般情況下，流動比率和速動比率指標值越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強；反之，流動比率和速動比率越低，說明企業(yè)短期償債能力越弱。流動比率和速動比率作為判斷企業(yè)財務狀況的重要指標，應當保持在一個適當?shù)姆?。如果這兩個指標過高，企業(yè)的短期償債能力雖然有了充足的保障，但是由于大量占用資金，減緩了流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，資金也不能充分發(fā)揮有效的使用效益，進而影響企業(yè)的長期生產(chǎn)經(jīng)營效果。如果這兩個指標過低，表明企業(yè)負債過高，短期償債能力沒有保障，經(jīng)營風險增大，投資者投資信心不足，也會影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效果。傳統(tǒng)觀念認為，流動比率為2、速動比率為1較為合適，如果低于標準值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動性不足。

傳統(tǒng)的財務分析認識通常以流動比率和速動比率來衡量企業(yè)的短期償債能力，有些企業(yè)的流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力存在很大的問題，然而，以流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)計算出的流動比率和速動比率有時會在很大程度上誤導投資者和債權人，導致投資失誤和不能回收到期債務。如何分析這一現(xiàn)象?本文通過對流動比率以及速動比率分析陷阱的探討，期望找到可以真實地反映企業(yè)資金狀況和償債能力的方法，使投資者和債權人得到真實的信息。

流動比率與速動比率是反映企業(yè)短期償債能力的財務指標，財務信息需求者可以通過這兩個指標了解企業(yè)流動資產(chǎn)的經(jīng)營狀況，判斷企業(yè)有無能力立即償還到期債務。傳統(tǒng)觀念認為，流動比率為2，速動比率為1較合適，如果低于標準值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動性不足，企業(yè)容易出現(xiàn)破產(chǎn)、財務困境和債務違約等現(xiàn)象。但是，由于企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)的不同。以及指標內(nèi)涵的復雜性，指標數(shù)值相當?shù)牟煌瑫r期或不同企業(yè)，短期償債能力也未必相同。常規(guī)計算下，這兩個指標能否真實地說明企業(yè)的償債能力?會不會誤導財務信息需求者的判斷?又該如何避免流動比率與速動比率分析陷阱?鑒于此，筆者提出了自己的觀點。

一、流動比率與速動比率的含義

流動比率和速動比率是判斷公司短期償債能力最常用的兩個財務分析指標。前者是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比；后者是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比。其中，速動資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金、銀行存款和有價證券等變現(xiàn)能力強的那部分資產(chǎn)，它等于企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨、應收賬款、預付賬款、待攤費用和待處理財產(chǎn)損溢后的余額。

流動比率和速動比率分別反映企業(yè)流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)在企業(yè)負債到期以前可以變相作為償還流動負債的能力水平。一般情況下，流動比率和速動比率指標值越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強；反之，流動比率和速動比率越低，說明企業(yè)短期償債能力越弱。流動比率和速動比率作為判斷企業(yè)財務狀況的重要指標，應當保持在一個適當?shù)姆?。如果這兩個指標過高，企業(yè)的短期償債能力雖然有了充足的保障，但是由于大量占用資金，減緩了流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，資金也不能充分發(fā)揮有效的使用效益，進而影響企業(yè)的長期生產(chǎn)經(jīng)營效果。如果這兩個指標過低，表明企業(yè)負債過高，短期償債能力沒有保障，經(jīng)營風險增大，投資者投資信心不足，也會影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效果。傳統(tǒng)觀念認為，流動比率為2、速動比率為1較為合適，如果低于標準值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動性不足。

但是，實際上很多業(yè)績不錯的公司，流動比率經(jīng)常保持在低于1的水平上。于是。筆者在進行財務分析的時候，產(chǎn)生了疑問，流動比率小于1一定表明短期償債能力和流動性不足嗎?在何種情況下會產(chǎn)生誤區(qū)?來源于/

依據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管條理，資本比率不達標的商業(yè)銀行不具備股票公開發(fā)行及上市條件。盡管現(xiàn)行證券市場監(jiān)管條例未明確規(guī)定資本比率嚴重不達標的上市銀行是否應當做特別處理，但是，它們顯然應當依據(jù)審慎原則被平等地視為喪失上市條件。

然而，上市銀行資本基礎和資本比率是最復雜的上市公司價值評估問題。其復雜性在于，圍繞商業(yè)銀行資本基礎和資本比率存在兩個標準，即作為國際標準的《巴塞爾協(xié)議》和作為國內(nèi)標準的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》(以下簡稱“國內(nèi)標準”)。國內(nèi)投資者被告知，關于商業(yè)銀行資本標準，中國已經(jīng)全面接受了《巴塞爾協(xié)議》的影響，換言之，在國際標準與國內(nèi)標準之間不存在差異.糟糕的是，這可能是當前證券市場最嚴重的誤導性宣傳。實際情況是，商業(yè)銀行資本基礎和資本比率的國內(nèi)標準與國際標準相比存在重大差異。由此導致的結果令人吃驚，按照國內(nèi)標準衡量，深發(fā)展是資本比率唯一不達標的上市銀行按照國際標準衡量，5家上市銀行的資本比率均存在不達標的問題。

不言而喻，上市銀行資本比率不達標注定要影響到市場價值。隨之而來的是，人們不得不承認按照目前股票價格計算的上市銀行市場價值被嚴重高估，而伴隨股票價格的下跌，目前持有銀行股的投資者將付出代價。

圍繞資本基礎標準的“中國特色”

先有不達標的資本基礎，后有不達標的資本比率。上市銀行資本衡量必須從資本基礎開始。沒有比現(xiàn)行商業(yè)銀行資頸曜急舊澩嬖謚卮筧畢莞愀獾摹S牘時曜枷啾齲諳中兇時凈”曜記∏〈嬖謐帕釗送吠吹鬧卮筧畢蕁?/P>

所謂資本基礎是指衡量商業(yè)銀行資本比率的基礎。國際標準——《巴塞爾協(xié)議》為銀行設定的資本基礎包括兩個組成部分，其一為核心資本，由實收股本和公開儲備構成，其二為附屬資本，由未公開儲備、重估儲備、普通準備、可轉(zhuǎn)換債券和長期次級債務構成。

內(nèi)容提要：本文把“產(chǎn)出”具體化為三種：國民收入、國民生產(chǎn)總值、銷售收入，從而得到三種資本－產(chǎn)出比率：資本－國民收入比率、資本－國民生產(chǎn)總值比率、資本－銷售收入比率，還定義了其他一些參量，并且建立了這些參量之間的關系式。

一．引言

我曾經(jīng)提出問題：“投資乘數(shù)與資本－產(chǎn)出比率是何關系”（見經(jīng)濟學家網(wǎng)站，國民收入決定，2004/05/30），后有網(wǎng)友認為兩者之間的關系式應該是：“毫無疑問，投資乘數(shù)k等于ΔYt與ΔIt之比，而加速系數(shù)或資本產(chǎn)出比率a等于It與ΔYt之比，那么，k與a的關系則是，k=(It/ΔIt)/a。何來陸善民的k=1/a呢？”但是，該網(wǎng)文沒有解釋該公式中的符號的意義，也沒有對該公式加以證明，就這么干巴巴一句話了結。這樣人們就很難理解他這個公式的正確性。例如，公式中的增量、變量究竟是什么含義，別人不知道。從數(shù)學上講，變量X的增量是個相對量，如果變量X的增量ΔX是相對于原點的，則可以得到ΔX=X－0=X，從而有（X/ΔX）=1。如果這樣的話，上面的公式實際上就是我那公式。再從經(jīng)濟學方面講，It通常指追加投資，追加投資產(chǎn)生的ΔYt＝It/a；而ΔIt通常表示投資增量，投資增量ΔIt產(chǎn)生的ΔYt＝kΔIt。這樣得到的兩個ΔYt是一碼事嗎？這兩個ΔYt是可以相等、相消的嗎？如果這種邏輯成立的話，我可以方便地證明3＝4。怎么證明？先設ΔYt＝3，再設ΔYt＝4，然后消去ΔYt，就可以得到3＝4。如果假設ΔYt＝鹿，再假設ΔYt＝馬，然后消去ΔYt，就可以得到鹿＝馬。這樣的低級邏輯錯誤也許不值得多費筆墨，但實際上一些諾貝爾經(jīng)濟學獎得主，也有類似毛病，雖然不值得大驚小怪，確也可以論它一論。我搜索了一下這位網(wǎng)友的資料，原來是黨校的一位博士生。這就難怪了。在人們的印象中，黨校、黨報、黨刊，都不是學術爭論的場所。黨校研究的是如何奪取政權、如何掌握政權、如何鞏固政權、如何立黨為公、如何執(zhí)政為民，直到千秋萬世。政策和策略才是黨的生命。至于經(jīng)濟學是否科學，經(jīng)濟規(guī)律是否需要證明，是否需要經(jīng)過實踐檢驗，那是次要問題。一切服從政治上的需要，一切以勝利為目的。如果需要，經(jīng)濟衰退可以說成經(jīng)濟增長，連年欠收可以說成連年豐收，即使餓死了人，那也是“一個指頭相對于九個指頭的小事”。作為經(jīng)濟學家，就不能這樣研究經(jīng)濟，不能圍著政治氣候轉(zhuǎn)，否則經(jīng)濟學家就變成意識形態(tài)方面的宣傳家、現(xiàn)行政策的辯護士。據(jù)說國際上有各國不同政黨參加的所謂“國際政黨會議”，在這種會議上，肯定是交流執(zhí)政經(jīng)驗，肯定回避意識形態(tài)問題。要不然的話，甲政黨上臺號召說：全世界無產(chǎn)者聯(lián)合起來，徹底埋葬“帝、修、反”！乙政黨則說：你這是搞顛覆，妄圖稱霸世界。甲政黨辯護說：我們永遠不稱霸，我們是要解放全人類。丙政黨發(fā)言說：當年的蘇聯(lián)總理柯西金揚言24小時坦克開進北京城，這是叫囂侵略。丁政黨則說：蘇聯(lián)憲法規(guī)定蘇聯(lián)是社會主義國家，以馬克思列寧主義為指導，蘇聯(lián)共產(chǎn)黨代表先進，蘇聯(lián)坦克開到那里，象征馬克思列寧主義的鐮刀錘子紅旗就插到那里，這叫無產(chǎn)階級國際主義，不叫侵略?！@種會議的熱鬧程度可想而知，不開也吧。

其實我的那篇文章，主要是指出J.M.凱恩斯得到的投資乘數(shù)公式的邏輯錯誤：國民收入增量分解為消費增量和投資增量兩部分，消費增量占國民收入增量的比例為b，則投資增量占國民收入增量的比例肯定是1－b；反過來，由投資增量求國民收入增量，這是個算術問題，國民收入增量是投資增量的（1－b）分之一。這里沒有牽涉到投資將會產(chǎn)生多少效益，這是另外應該解決的問題。.凱恩斯得到的公式其實不是投資乘數(shù)公式，這是張冠李戴。這部分內(nèi)容屬于邏輯批判。

歐美主流宏觀經(jīng)濟學關于乘數(shù)的論述，除了邏輯混亂，還有概念混亂的毛病。請看一本新出版的書是這樣介紹“乘數(shù)”的：

“在一定的條件下，一定數(shù)量的自發(fā)性支出的增加會引起一系列支出的增加，從而引起產(chǎn)出的增加。乘數(shù)原理就是對這種經(jīng)濟現(xiàn)象在理論上的概括。

一、財務比率介紹

財務比率是以財務報表資料為依據(jù)，將兩個相關的數(shù)據(jù)進行相除而得到的比率。主要的財務比率有每股收益、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售收入增長率、流動比率、產(chǎn)權比率等等。通常通過財務比率可以從相對數(shù)上對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行評價。但是隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化以及企業(yè)業(yè)績評價方法的進步，人們?nèi)找嬲J識到傳統(tǒng)的財務比率有許多難以克服的缺陷，如只確認和計量債務資本成本，而忽略了權益資本成本；財務指標很容易被操縱；沒有考慮企業(yè)經(jīng)營的風險因素等。因此，傳統(tǒng)的財務比率不利于對上市公司業(yè)績進行評價（李連燕、鄭路航，2007）。EVA即經(jīng)濟增加值（EconomicValueAdded），是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤扣除企業(yè)所有資本成本后的余額。與其他業(yè)績衡量指標最大的不同之處在于，EVA指標在計算的時候扣除了股權資本的成本，因此，EVA指標是真正為股東創(chuàng)造價值的業(yè)績評價指標，也是衡量經(jīng)理人的業(yè)績評價指標。

本文將采用實證研究的方法來解釋傳統(tǒng)的財務比率和能夠克服財務比率缺陷的經(jīng)濟增加值的相關關系，以期為企業(yè)利益相關者利用客觀的財務信息進行企業(yè)價值評估及合理的經(jīng)營決策提供參考。

二、研究設計

（一）樣本選取及變量定義

1.樣本選取及數(shù)據(jù)來源

摘要：本文在指出了在財務管理或財務會計課程中財務分析比率指標的重要作用后，提出了常用的財務分析“四力”指標的體系的學習理解和運用問題，從全新的視角及銀行貸款管理角度活學活用這些財務分析比率指標，以期讓學生進一步熟練運用的目的。

關鍵詞：銀行視角；活學財務

一、從銀行視角活學財務比率分析指標的起因

在財務管理或財務會計課程中，財務分析都是重點內(nèi)容，有的學校還把財務分析單列為一門課程，足見其重要作用。在財務分析這一章里我們往往給學生著重講授財務分析中常用的一系列的分析比率指標，這些指標歸結為反映企業(yè)的四大能力：償債能力、盈利能力和運營能力和發(fā)展能力，也即我們簡稱為“四力”體系。但由于體系里指標較多，計算紛繁，加之學生欠缺實際運用，所以往往對該內(nèi)容是死記硬背，囫圇吞棗，不求甚解。因此，我們可換一個角度，與現(xiàn)實緊密結合，讓學生更有興趣對其理解和運用，也就是我們現(xiàn)在所說的活學活用。很多財務分析比率指標，是可以，例如我們可以站在銀行的立場，從銀行審核發(fā)放貸款角度分析。事實上，財務分析最初的起源便是在銀行的使用，后來逐漸推廣。所以這并非創(chuàng)新，而是回歸原點。

二、從銀行視角活學財務比率分析指標的具體運用

（一）從銀行視角活學償債能力指標。對于償債能力指標，尤其是短期償債能力指標，實際上可稱為變現(xiàn)能力指標。變現(xiàn)能力取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。其中，增加變現(xiàn)能力的因素包括可以動用的銀行貸款指標，準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)，償債能力的聲譽等等；而減弱變現(xiàn)能力的因素包括未作記錄的或有負債，擔保責任引起的或有負債等等。所以，從銀行貸款管理角度出發(fā)，流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率指標均是銀行審核貸款時十分重視的指標。舉個例子，通常銀行對中小企業(yè)發(fā)放貸款的審核時，要考量企業(yè)是否有相對合理的財務結構，要求企業(yè)應注意下面幾個指標。1.流動比率：流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。通常該指標在150%~200%較好。若流動比率過大到3-4，說明資金效率有問題，若比率只有1或不到1（甚至為負值）說明企業(yè)支付短期債務存在困難。當然這里還存在行業(yè)的差異性，通常零售企業(yè)會比生產(chǎn)性企業(yè)更高些。2.速動比率：是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。一般情況下，該指標越大，表明企業(yè)短期償債能力越強，通常該指標在100%左右較好，對中小企業(yè)適當放寬，也應大于80%。3.資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。必須小于70%，最好低于55%。4.利息保障倍數(shù)：比較息稅前利潤與債務利息的大小。對于絕大多數(shù)傳統(tǒng)企業(yè)，達到3-4倍時，就會被銀行認為發(fā)放貸款時貸款時是相對安全的。

【摘要】本文從系統(tǒng)的角度提出在評估企業(yè)價值時，不單要重視財務信息，更要重視非財務信息；并從影響企業(yè)價值創(chuàng)造的因素在財務報告上的反映局限性為出發(fā)點，提出了“特殊的獨立性資源”對企業(yè)價值創(chuàng)造的重要作用，將企業(yè)價值分為財務價值與非財務價值；然后在此基礎上著重分析了影響企業(yè)非財務價值的非財務信息，并對它的量化問題進行了研究；最后將企業(yè)價值歸結為評估后的財務價值與非財務價值之和，并以評估出的每股企業(yè)價值作為確定換股比率的基礎。

【關鍵詞】換股比率企業(yè)價值企業(yè)評估價值非財務信息量化

引言

在并購中，換股并購無疑是企業(yè)實現(xiàn)資源合理有效配置、擴大經(jīng)營規(guī)模、改善經(jīng)營管理、實現(xiàn)整合效應和協(xié)同效應的有效手段。換股并購已成為成熟資本市場最常用的并購手段，其優(yōu)勢越來越顯著。在換股購并中，換股比率的確定無疑成為并購雙方股東利益的焦點所在，它確定的“等價性”與“公平性”是決定購并雙方股東能否真正實現(xiàn)“聯(lián)姻”的關鍵一環(huán)。它的實質(zhì)是并購雙方企業(yè)價值的一種交換，它確定的過程也就是并購雙方股東進行博弈以挖掘其企業(yè)價值以便公平交換的過程。因此,換股并購雙方換股比率確定的實質(zhì)也就是其企業(yè)價值的確定。

并購雙方企業(yè)的價值確定的“公允性”直接決定著換股比率確定的“等價性”與“公平性”。但從現(xiàn)行會計模式本身來看，一方面，財務報告由于受到會計上可靠性與可計量性以及會計平衡機制的制約，對企業(yè)發(fā)展的前瞻性信息、無形資產(chǎn)信息以及非財務信息等信息的披露不足致使財務報告無法完全反映企業(yè)價值的信息，尤其是影響企業(yè)價值創(chuàng)造過程及其價值傳遞過程的信息。另一方面，并購雙方在進行企業(yè)的價值評估時，大多關注的是有關企業(yè)價值的財務信息，而對于非財務信息，雖然也稍有涉及，但卻是通過定性的,主觀的分析,以財務價值的一定“系數(shù)比例”來確定非財務價值,并不是深入到企業(yè)系統(tǒng)的內(nèi)部通過定量化的形式將其挖掘出來，由此確定的非財務價值是不客觀的、是財務價值的“附庸”、是模糊的，因而確定的換股比率的性科學、合理性是令人置疑的。本文以上市公司的換股并購為著眼點，試圖從影響企業(yè)價值創(chuàng)造與價值評估的因素出發(fā)，通過對企業(yè)價值的創(chuàng)造的因素進行分析，將企業(yè)價值分為財務價值與非財務價值，即企業(yè)價值=財務價值+非財務價值，并對非財務信息中所隱含的企業(yè)價值如何量化進行研究，最終將評估出的企業(yè)的整體價值作為換股比率的基礎，即：

并購企業(yè)股東每股企業(yè)評估價值

編者按：本文主要從人力資本的分類；人力資本培訓投資選擇的博弈分析；結論進行論述。其中，主要包括：貝克爾將在職培訓分為一般培訓和特殊培訓兩種類型、低價值低獨特性人力資本、組織中的人力資本可以根據(jù)“人力資本的價值”和“人力資本的獨特性”來進行劃分、人力資本具有高價值并且是獨特的、研究相對具體決策情況而言的最優(yōu)決策、企業(yè)不承擔培訓投資成本，職員承擔全部的培訓投資成本、克爾投資模式和組合投資模式結合起來、職員策略對投資比率的影響，反映出并非企業(yè)投資越多就越好、企業(yè)能對自身的投資策略作出適當?shù)恼{(diào)整，找出合適的投資比率等，具體請詳見。

論文摘要：針對人力資本組合投資模式僅定性分析職員和企業(yè)對人力資本投資行為的特點，應用博弈論進行了相應的定量分析，將貝克爾投資模式與組合投資模式相結合，建立了確定企業(yè)投資比率的計算公式，為企業(yè)進行人力資本培訓投資提供了定量的決策依據(jù)。

論文關鍵詞：投資成本貝克爾投資模式組合投資模式博弈論

貝克爾將在職培訓分為一般培訓和特殊培訓兩種類型。一般培訓是指接受培訓的職工所獲得的知識、技能對提高各種企業(yè)勞動生產(chǎn)率均有用。受訓者的勞動技能提高，會提高其在各種就業(yè)機會中的工資，所以培訓成本應當由受訓者自巴承擔。特殊培訓是指接受培訓的職員得到特殊知識和技能，能夠極大地提高提供培訓的企業(yè)的生產(chǎn)效率，對于提供培訓以外的企業(yè)的生產(chǎn)效率影響不大或沒有影響。特殊培訓的費用較一般培訓高得多，但也會給企業(yè)帶來相當可觀的效益，其培訓成本應由企業(yè)承擔。由此形成了貝克爾投資模式理論。

作為貝克爾投資模式的補充，有學者提出了一種企業(yè)和職員對人力資本共同投資的組合投資模型。該模式按照“人力資本的價值”和“人力資本的獨特性”將人力資本分為四種類型：①高價值高獨特性人力資本，②高價值低獨特性人力資本，③低價值高獨特性人力資本，④低價值低獨特性人力資本。并認為①、④兩種人力資本遵循貝克爾投資模式，而②、③兩種人力資本則由企業(yè)和職員共同投資。組合投資模式僅在對職員和企業(yè)人力資本培訓投資行為特性的分析中得出定性結論，但在企業(yè)實際經(jīng)營過程中要求有定量的投資分析與決策依據(jù)。因此，本文在投資組合模式的基礎上應用博弈論分析人力資本培訓投資行為，找到合理且定量的組合投資分析與決策依據(jù)。

1人力資本的分類

摘要：在當前市場環(huán)境下，了解一個企業(yè)的財務狀況，預測未來的發(fā)展前景，有助于管理者確定企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，有助于管理者評估公司的投資價值。通過對企業(yè)的財務報表數(shù)據(jù)進行綜合分析，為保證企業(yè)決策的科學性、準確性、完整性奠定基礎，為廣大投資者做出正確的投資決策工作提供了信息支撐。運用比率分析法對海爾智家的財務報表進行分析，通過具體的財務指標對海爾智家的財務情況和經(jīng)營成果情況進行了科學、系統(tǒng)的判斷和綜合評價，進而合理準確地判斷出企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力以及發(fā)展能力。幫助企業(yè)找出公司的不足并提出建議，同時，也為財務報表使用者進行財務分析作出財務決策提供參考。

關鍵詞：海爾智家；財務比率；財務報表

一、引言

財務報表是會計信息披露的平臺，是企業(yè)會計信息處理的最終環(huán)節(jié)，能夠系統(tǒng)、綜合、全面、準確地反映企業(yè)的財務情況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量，是企業(yè)在未來幾年內(nèi)所需要進行的經(jīng)營、投資、籌融資等各項財務工作和活動的一個重要參照依據(jù)，也是衡量企業(yè)管理者工作績效的重要方法。通過對公司財務報表信息進行綜合分析，可以準確評價企業(yè)的管理質(zhì)量與運作績效，衡量并判定企業(yè)真實的經(jīng)營情況，考察企業(yè)戰(zhàn)略目標的具體實現(xiàn)情況，檢查會計信息質(zhì)量的真實性，為企業(yè)決策提供參考。同時，通過對企業(yè)的各項日常財務報表和相關資料進行統(tǒng)計分析和研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)日常經(jīng)營中可能存在的突出問題并提出建議，從而有助于企業(yè)長遠發(fā)展。而0年突如其來的疫情給中國企業(yè)帶來了嚴重的沖擊，此時企業(yè)如何應對顯得尤為重要。企業(yè)應通過對財務報表分析，作出正確的決策。對于投資者，在疫情的影響下投資更加謹慎，通過對財務報表分析，可以預測企業(yè)發(fā)展前景，從而采取可行的措施，提高投資的準確性，獲得預期的回報。在此大背景下，通過對海爾智家三項報表數(shù)據(jù)進行分析，并充分利用比率分析法對上市公司的資產(chǎn)償債能力、營運管理能力、盈利實現(xiàn)能力和可持續(xù)發(fā)展的能力等指標進行分析，發(fā)現(xiàn)上市公司目前存在的一些問題并提出意見。

二、公司概述

海爾智家股份有限公司成立于1年，是目前世界知名品牌，已從傳統(tǒng)的家電制造商逐步發(fā)展為開放式的創(chuàng)業(yè)服務平臺。在移動互聯(lián)網(wǎng)信息化時代，海爾公司始終致力于向新技術轉(zhuǎn)型升級，打造以社會主義市場經(jīng)濟為核心、以廣大用戶使用和價值交換為重要依據(jù)、以誠信作為核心競爭力，發(fā)展成為真正的移動互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，引領物聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展。目前，海爾在全球擁有個產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心、24個工業(yè)園區(qū)、8個制造業(yè)加工廠和66個市場營銷服務中心。海爾集團擁有海爾、卡薩帝、GEA、斐雪派克、AQUA、統(tǒng)帥等智能家電品牌；日日順、海爾消費金融、COSMOPlat、順逛等物聯(lián)網(wǎng)服務品牌；海爾兄弟等文化創(chuàng)意品牌。在這個智能物聯(lián)網(wǎng)的新時代，海爾更加重視并著眼于“智慧家庭定制”的重大戰(zhàn)略，構建食聯(lián)服務生態(tài)、衣聯(lián)服務生態(tài)、居住服務生態(tài)、互娛服務生態(tài)等涵蓋物聯(lián)網(wǎng)智能家居生活服務的新生態(tài)，面向全球各類用戶提供現(xiàn)代性和個性化的智能家居生活服務及解決方案。在持續(xù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新過程中，海爾堅持“人的價值第一”的發(fā)展理念，首創(chuàng)物聯(lián)網(wǎng)時代的人單合一模式，顛覆西方傳統(tǒng)經(jīng)典管理模式，并以其時代性、普適性和社會性實現(xiàn)跨行業(yè)、跨文化的輸出和復制。哈佛大學、斯坦福大學等世界一流商學院把人單合一模式探索和實踐寫入教學案例，諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者哈特給予高度評價，加里·哈默等管理學家稱之為下一個社會模式。物聯(lián)網(wǎng)時代、海爾生態(tài)品牌和海爾模式正實現(xiàn)全球引領。

依據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管條理，資本比率不達標的商業(yè)銀行不具備股票公開發(fā)行及上市條件。盡管現(xiàn)行證券市場監(jiān)管條例未明確規(guī)定資本比率嚴重不達標的上市銀行是否應當做特別處理，但是，它們顯然應當依據(jù)審慎原則被平等地視為喪失上市條件。

然而，上市銀行資本基礎和資本比率是最復雜的上市公司價值評估問題。其復雜性在于，圍繞商業(yè)銀行資本基礎和資本比率存在兩個標準，即作為國際標準的《巴塞爾協(xié)議》和作為國內(nèi)標準的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》(以下簡稱“國內(nèi)標準”)。國內(nèi)投資者被告知，關于商業(yè)銀行資本標準，中國已經(jīng)全面接受了《巴塞爾協(xié)議》的影響，換言之，在國際標準與國內(nèi)標準之間不存在差異.糟糕的是，這可能是當前證券市場最嚴重的誤導性宣傳。實際情況是，商業(yè)銀行資本基礎和資本比率的國內(nèi)標準與國際標準相比存在重大差異。由此導致的結果令人吃驚，按照國內(nèi)標準衡量，深發(fā)展是資本比率唯一不達標的上市銀行按照國際標準衡量，5家上市銀行的資本比率均存在不達標的問題。

不言而喻，上市銀行資本比率不達標注定要影響到市場價值。隨之而來的是，人們不得不承認按照目前股票價格計算的上市銀行市場價值被嚴重高估，而伴隨股票價格的下跌，目前持有銀行股的投資者將付出代價。

圍繞資本基礎標準的“中國特色”

先有不達標的資本基礎，后有不達標的資本比率。上市銀行資本衡量必須從資本基礎開始。沒有比現(xiàn)行商業(yè)銀行資頸曜急舊澩嬖謚卮筧畢莞愀獾摹S牘時曜枷啾齲諳中兇時凈”曜記∏〈嬖謐帕釗送吠吹鬧卮筧畢蕁?/P>

所謂資本基礎是指衡量商業(yè)銀行資本比率的基礎。國際標準——《巴塞爾協(xié)議》為銀行設定的資本基礎包括兩個組成部分，其一為核心資本，由實收股本和公開儲備構成，其二為附屬資本，由未公開儲備、重估儲備、普通準備、可轉(zhuǎn)換債券和長期次級債務構成。