導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇理財(cái)?shù)倪\(yùn)作方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、一體化運(yùn)作的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀

一體化包括橫向一體化和縱向一體化，企業(yè)進(jìn)行橫向的、一體化發(fā)展，主要目的在于突破地域上的局限，使之能夠跨區(qū)域發(fā)展，把已經(jīng)成功的生產(chǎn)線不斷地進(jìn)行復(fù)制。縱向一體化發(fā)展是為了能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)所開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的全過(guò)程控制，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中使企業(yè)能夠一直保持主動(dòng)的地位，以增加各業(yè)務(wù)階段的利潤(rùn)。但是目前，一體化運(yùn)作模式下，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，存在著一些問(wèn)題與不足，總結(jié)之，表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）財(cái)務(wù)管理過(guò)程中的集分權(quán)處理不到位

在我國(guó)，一體化運(yùn)作下的房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式主要有“集權(quán)型”、“分權(quán)型”以及“混合型”三種。集權(quán)型模式是指企業(yè)的財(cái)務(wù)決策權(quán)是由總公司來(lái)實(shí)行的，各個(gè)子公司不具備財(cái)務(wù)審批和決策的權(quán)利。分權(quán)型是指總公司只對(duì)一些重大的財(cái)務(wù)事務(wù)進(jìn)行審批和決策，對(duì)于內(nèi)部日常的財(cái)務(wù)事務(wù)由各個(gè)子公司自行決定，只需將結(jié)果匯報(bào)給總公司。如果存在過(guò)多的集權(quán)，企業(yè)下屬的分公司以及子公司在處理臨時(shí)發(fā)生的財(cái)務(wù)問(wèn)題需要層層向總公司匯報(bào)，然后經(jīng)過(guò)總公司的決策后再逐層向下傳達(dá)，不利于把握商機(jī)；然而如果存在過(guò)多的分權(quán)，又可能會(huì)因?yàn)樽庸净蛘叻止矩?cái)務(wù)決策不恰當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)整體的失誤，不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）對(duì)財(cái)務(wù)信息的控制不全面

總公司對(duì)各個(gè)子公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)主要是各個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況，并通過(guò)此種方式來(lái)為以后的發(fā)展制定戰(zhàn)略。如果子公司進(jìn)行虛假的財(cái)務(wù)匯報(bào)，而且未按統(tǒng)一的上報(bào)方式進(jìn)行上報(bào)，這將導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息與實(shí)際不符，企業(yè)整體的資產(chǎn)虛增，使整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況虛假。子公司財(cái)務(wù)人員的水平也會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息傳遞的比較慢，又由于所使用的財(cái)務(wù)軟件不同，更是增加了總公司對(duì)財(cái)務(wù)狀況的及時(shí)分析和管理。

（三）不能夠完善地控制財(cái)務(wù)預(yù)算

很多企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)預(yù)算的重要性，但在具體實(shí)施過(guò)程中還有一些問(wèn)題，致使不能夠很好地發(fā)揮財(cái)務(wù)預(yù)算的作用。主要問(wèn)題在于：預(yù)算指標(biāo)體系不完善。企業(yè)對(duì)的利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債以及現(xiàn)金流量等指標(biāo)不夠重視，而且在一些重大項(xiàng)目上的投資沒(méi)有進(jìn)行資金預(yù)算以及事前預(yù)算，全面預(yù)算不嚴(yán)謹(jǐn)；企業(yè)未能進(jìn)行科學(xué)合理的預(yù)算，這主要是由于預(yù)算人員不能夠很好地對(duì)市場(chǎng)做出預(yù)測(cè)，致使所編制的預(yù)算不合理，同時(shí)在預(yù)算編制過(guò)程中不能夠做到全員參與，使預(yù)算缺乏科學(xué)性；企業(yè)預(yù)算編制方法不夠科學(xué)，目前主要用的方法是固定預(yù)算以及增量預(yù)算，這兩種方法都缺乏戰(zhàn)略導(dǎo)向性以及前瞻性；缺乏激勵(lì)以及考核的措施，雖然很多的企業(yè)設(shè)置了對(duì)子公司考核的標(biāo)準(zhǔn)，但沒(méi)有相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰措施，這樣就使考核變的不能建立激勵(lì)機(jī)制。

（四）對(duì)資金的控制比較乏力

企業(yè)尤其是大型的集團(tuán)企業(yè)對(duì)資金的控制主要存在如下問(wèn)題：資金分割比較嚴(yán)重，總公司不能夠?qū)Y金進(jìn)行集中管理和統(tǒng)一的調(diào)配；內(nèi)部有大量的資金沉淀；資金應(yīng)用散亂，效率低；監(jiān)管不到位，資金流向和流動(dòng)控制難度比較大，難以及時(shí)掌握子公司的資金變動(dòng)，管理有章無(wú)序；資金管理的各項(xiàng)制度需要完善。

（五）管理的級(jí)層比較多，難度比較大

房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行一體化運(yùn)作后，涉及到很多的子公司和分公司，這樣就會(huì)有很多的管理層級(jí)，每一個(gè)子公司或者分公司都有其獨(dú)立的法人組織，而且有很大的經(jīng)營(yíng)權(quán)，更是增加了管理的難度。

（六）開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目是否可行缺乏論證

房地產(chǎn)企業(yè)一體化運(yùn)作后的最大特點(diǎn)就是對(duì)很多區(qū)域的很多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行開(kāi)發(fā)，總公司對(duì)于項(xiàng)目所處的環(huán)境、經(jīng)濟(jì)、城市等各種因素掌握的不夠全面，而且當(dāng)總公司的決策人在對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目的價(jià)值以及可行性進(jìn)行判斷的時(shí)候，更多地還是依靠個(gè)人的主觀意愿，并沒(méi)有經(jīng)過(guò)科學(xué)的可行性論證，這就可能導(dǎo)致項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的盲目性。

二、一體化運(yùn)作模式下的財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)分析

財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容變得比較復(fù)雜，這是因?yàn)橐惑w化運(yùn)作后的房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)包含有很多的子公司，比如設(shè)計(jì)、施工以及策劃等子公司，他們所處的地域、涉及到的相關(guān)業(yè)務(wù)等，都存在著較大的差異，而且地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)以及法律和文化也會(huì)存在差異。

財(cái)務(wù)主體呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)，即行使企業(yè)財(cái)務(wù)管理權(quán)的相關(guān)法人組織，一體化運(yùn)作后的房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)有很多橫向的以及縱向法人組織機(jī)構(gòu)，以致于財(cái)務(wù)主體非常的多，而且呈現(xiàn)出多元化方向態(tài)勢(shì)。

決策層次多元化。在當(dāng)前一體化模式下的開(kāi)發(fā)企業(yè)，其總公司、子公司之間的地位不同，財(cái)務(wù)管理方面的權(quán)力也存在這較大的差異性，這就導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)決策層次呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)。基于此，房地產(chǎn)企業(yè)總公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)地區(qū)、產(chǎn)業(yè)以及子公司狀況和重要程度等因素，確定具體的財(cái)務(wù)決策層次。

加大對(duì)子公司財(cái)務(wù)監(jiān)控的難度。由于管理對(duì)象、財(cái)務(wù)決策層次等變得復(fù)雜化和多樣化，直接導(dǎo)致了總公司對(duì)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)控的難度。所以無(wú)論是采用何種形式的財(cái)務(wù)管理模式，都會(huì)存在監(jiān)控不到位的地方。

三、三種財(cái)務(wù)管理模式及其特點(diǎn)

（一）集權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式

該模式是指總公司對(duì)子公司的財(cái)務(wù)事項(xiàng)進(jìn)行統(tǒng)一的管理，子公司沒(méi)有財(cái)務(wù)決策權(quán)。集權(quán)型的優(yōu)點(diǎn)為：能夠發(fā)揮總公司對(duì)于財(cái)務(wù)的調(diào)控能力，對(duì)于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的整體戰(zhàn)略目標(biāo)更加有利；能夠有效地降低子公司的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；總公司進(jìn)行統(tǒng)一的資金調(diào)劑，有效降低了資金運(yùn)營(yíng)成本；可以形成統(tǒng)一的財(cái)務(wù)政策，降低管理成本；合并財(cái)務(wù)報(bào)表，有效地進(jìn)行避稅。缺點(diǎn)為：子公司缺少財(cái)務(wù)決策權(quán)，可能會(huì)導(dǎo)致子其積極性以及創(chuàng)造性比較差；同時(shí)，總公司就管理和控制的規(guī)定太細(xì)，不利于長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展和規(guī)劃；總公司很難對(duì)子公司的管理人員嚴(yán)格考核與評(píng)估，而且企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)規(guī)范化管理。

（二）分權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式

該模式是指總公司只對(duì)重大事務(wù)進(jìn)行決策，內(nèi)部日常財(cái)務(wù)決策由子公司自行決策。該模式的優(yōu)點(diǎn)為：有效調(diào)動(dòng)了子公司的積極性，加快了決策速度，能夠更快地抓住商機(jī)；總公司的決策壓力減小，而且降低了決策不良影響。同時(shí)，可對(duì)本地收集的相關(guān)信息材料進(jìn)行有效的利用；這有利于人才的培養(yǎng)。缺點(diǎn)為：會(huì)降低總公司對(duì)整體財(cái)務(wù)管控能力，不能夠及時(shí)的制止子公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)和重大問(wèn)題；降低了對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)者的約束力，容易產(chǎn)生個(gè)人主義；總公司對(duì)子公司統(tǒng)一的指揮和協(xié)調(diào)的難度增加。

（三）混合型財(cái)務(wù)管理模式

該模式是指對(duì)于所有重大的問(wèn)題總公司實(shí)行高度的集權(quán)，子公司的自主權(quán)主要是對(duì)于日常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。該模式的優(yōu)點(diǎn)為：克服了過(guò)度的集權(quán)和分權(quán)的缺點(diǎn)，綜合了集權(quán)和分權(quán)的所有優(yōu)勢(shì)；在充分調(diào)動(dòng)子公司積極性的同時(shí)，有可以很好地對(duì)分公司進(jìn)行財(cái)務(wù)的管控，降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)為：如果不能很好地掌握集權(quán)、分權(quán)平衡，一方面無(wú)法達(dá)不到理想效果，另一方面也無(wú)法發(fā)揮企業(yè)分權(quán)靈活性，不良現(xiàn)象發(fā)生的頻率提高。

篇2

今年以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率運(yùn)行在下降通道之中，市場(chǎng)整體收益率逐月下滑，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均收益從2012年12月的4.5780%降至2013年5月的4.3103%，月均下滑0.05個(gè)百分點(diǎn)，見(jiàn)下圖。從具體產(chǎn)品來(lái)看，除結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品外，1月至今僅有60款產(chǎn)品預(yù)期收益在6.00%以上；能達(dá)到5.00%以上預(yù)期收益率的產(chǎn)品也越來(lái)越少，從1月的周均20～30款，到5月的周均5～10款，投資者越來(lái)越難買(mǎi)到預(yù)期收益率高的產(chǎn)品。

銀行理財(cái)市場(chǎng)整體收益率的下滑，主要受以下3個(gè)方面因素的影響。一是從社會(huì)融資總量和銀行信貸投放的角度看，2013年一季度，全社會(huì)融資規(guī)模創(chuàng)出62000億元的天量水平；1～4月，商業(yè)銀行新增信貸35429億元，同比增長(zhǎng)12.81%，市場(chǎng)整體流動(dòng)性極其充裕。流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)寬松使社會(huì)整體融資成本下降：企業(yè)從銀行間接融資的信貸成本下降、在債券市場(chǎng)上直接融資發(fā)行債券的票面利率也會(huì)下降。投資標(biāo)的市場(chǎng)收益率的下滑，使投資于債券市場(chǎng)工具、信貸類(lèi)資產(chǎn)等的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益難以回升，這是產(chǎn)品收益率下滑最主要的原因。

二是3月27日銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》，將監(jiān)管重點(diǎn)指向銀行理財(cái)產(chǎn)品在非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)領(lǐng)域的投資行為。非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)是銀行理財(cái)投資標(biāo)的中的高收益資產(chǎn)，此次監(jiān)管層將風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)放在此領(lǐng)域，使商業(yè)銀行在資產(chǎn)配置方面受制頗多。為達(dá)到監(jiān)管要求，商業(yè)銀行選擇了通過(guò)加大對(duì)債券資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)等標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)以及貨幣市場(chǎng)類(lèi)資產(chǎn)配置，做大理財(cái)產(chǎn)品整體余額來(lái)達(dá)到監(jiān)管規(guī)定。隨著銀行對(duì)投資組合資產(chǎn)的逐步調(diào)整，標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的占比將增大，投資組合整體收益的下滑漸漸傳導(dǎo)到產(chǎn)品端，也在一定程度上拉低了產(chǎn)品的整體收益水平。同時(shí)，隨著監(jiān)管層對(duì)銀行理財(cái)“資產(chǎn)池”運(yùn)作模式的清理，商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作管理成本的上升也會(huì)導(dǎo)致投資者收益率的下降。

三是在銀行理財(cái)資金配置資產(chǎn)最廣泛的銀行間債券市場(chǎng)，近期高層和監(jiān)管層接連表態(tài)要從嚴(yán)治理亂象，該市場(chǎng)連遭調(diào)查也使商業(yè)銀行的投資配置受到影響。4月，債券代持現(xiàn)象浮出水面，引發(fā)了我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的巨大震動(dòng)，監(jiān)管層對(duì)其中的利益輸送行為進(jìn)行嚴(yán)格禁止，一場(chǎng)席卷整個(gè)債券市場(chǎng)的核查風(fēng)暴開(kāi)始掀起。由于銀行理財(cái)賬戶(hù)在銀行間債券市場(chǎng)屬于丙類(lèi)賬戶(hù)，理財(cái)投資的主要標(biāo)的資產(chǎn)也在銀行間債券市場(chǎng)，因此此輪債券市場(chǎng)的嚴(yán)厲整頓給銀行配置債券類(lèi)資產(chǎn)帶來(lái)了較大的不確定性，慣用的債券投資運(yùn)作模式也面臨調(diào)整。

以上3個(gè)因素將會(huì)持續(xù)影響銀行理財(cái)市場(chǎng)，受市場(chǎng)寬松流動(dòng)性環(huán)境和監(jiān)管因素的影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體收益率難見(jiàn)起色，并且隨著監(jiān)管層對(duì)資產(chǎn)池運(yùn)作方式和債券市場(chǎng)監(jiān)管的繼續(xù)加碼，銀行理財(cái)市場(chǎng)整體收益還將可能繼續(xù)下探。在購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)，可重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品的低風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性。

篇3

二是國(guó)際稅收規(guī)避。前已論及，由于各國(guó)稅則稅制都可能存在程度不等的漏洞，其間也存在著諸多的差異和區(qū)別；因而規(guī)避?chē)?guó)際稅收有其可能性；另一方面，通過(guò)對(duì)各種稅收的規(guī)避，有利于降低總體稅負(fù)，提高收益水平，增加整體利益，因而規(guī)避?chē)?guó)際稅收有其必要性。

三是國(guó)際利益分配。國(guó)際理財(cái)組織屬超大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，系一個(gè)多元利益主體或群體并存、多維關(guān)系集合成或交織統(tǒng)一體。從根本上說(shuō)，它們的利益是基本一致的，但其間也不可避免地存在著矛盾與沖突。因此，如何正確地開(kāi)展財(cái)務(wù)分析，恰當(dāng)?shù)貙?shí)行業(yè)績(jī)考評(píng)．并且公平的進(jìn)行收益分配，合理地處理分配關(guān)系，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。此外，緣于國(guó)際稅收的規(guī)避而使國(guó)際理財(cái)組織與其所在國(guó)之間產(chǎn)生利益上的沖突和矛盾，如何予以緩解或消除，自然是國(guó)際利益分配中的一項(xiàng)重要工作，從而也成為國(guó)際財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。

第四，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。意指國(guó)際匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，即因匯率變動(dòng)而引起國(guó)際理財(cái)組織受損或受益變動(dòng)的可能性，或其收益的不確定性。一般而言，它可分為三類(lèi)，即交易風(fēng)險(xiǎn)、換算風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，國(guó)際理財(cái)組織必須準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)外匯匯率變動(dòng)趨勢(shì)，并根據(jù)其業(yè)務(wù)性質(zhì)、外界環(huán)境等因素，采用適當(dāng)?shù)目刂瞥绦蚝头椒ㄚ吚芎?，以減少損失、增加收益。

第五，國(guó)際轉(zhuǎn)讓定價(jià)。亦稱(chēng)國(guó)際轉(zhuǎn)移定價(jià)，指國(guó)際理財(cái)組織為謀求整體利益的最大化，對(duì)其內(nèi)部交易和資源轉(zhuǎn)移所確定的一種結(jié)算價(jià)格。它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)分權(quán)化和內(nèi)部一體化的必然產(chǎn)物，也是國(guó)際理財(cái)組織為實(shí)施全球戰(zhàn)略，有效開(kāi)展國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)而運(yùn)用的一種重要策略。這就要來(lái)國(guó)際理財(cái)組織在制定國(guó)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格時(shí)，既合理分析諸如經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、管理過(guò)程等內(nèi)部因素的影響，又深入研究包括稅負(fù)、競(jìng)爭(zhēng)、通貨膨脹、外匯及政治風(fēng)險(xiǎn)等外部因素的影響。國(guó)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格既可以市價(jià)為基礎(chǔ)，也可以成本為基準(zhǔn)來(lái)確定，還可以議定或雙重定價(jià)。從現(xiàn)實(shí)情況看，大都以某一種方法為主并輔之以其他的方法進(jìn)行定價(jià)；否則，很難滿(mǎn)足國(guó)際理財(cái)組織日益復(fù)雜多樣化的經(jīng)營(yíng)與管理的需要。

第六，國(guó)際并購(gòu)理財(cái)。并購(gòu)是“兼并與購(gòu)買(mǎi)”的簡(jiǎn)稱(chēng)，屬重組行為，既可能是資產(chǎn)重組，也可能是產(chǎn)權(quán)重組，甚至可能是企業(yè)重組。其中，兼并包括吸收兼并與新設(shè)兼并，而收購(gòu)分為資產(chǎn)收購(gòu)與股份收購(gòu)。國(guó)際并購(gòu)有利于形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮．“協(xié)同效應(yīng)”，取得相乘效果，也有利于實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，擴(kuò)大相對(duì)規(guī)模，提高成長(zhǎng)效率。但是，國(guó)際并購(gòu)也存在一定的不足．主要是各種風(fēng)險(xiǎn)多、交易費(fèi)用高、操作難度大等。因此，國(guó)際理財(cái)組織在進(jìn)行國(guó)際并購(gòu)時(shí)，應(yīng)當(dāng)慎重選擇并購(gòu)對(duì)象或“目標(biāo)企業(yè)”，合理評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值并確定適宜的并購(gòu)價(jià)格，運(yùn)用“自由現(xiàn)金流量”和“綜合資本成本”折算目標(biāo)企業(yè)未來(lái)價(jià)值。在此基礎(chǔ)上，將目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估價(jià)值與折算價(jià)值比較以資做出并購(gòu)決策，并根據(jù)具體條件確定并購(gòu)方式。

第七，國(guó)際理財(cái)環(huán)境。意指影響國(guó)際理財(cái)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的所有因素的總稱(chēng)，包括經(jīng)濟(jì)狀況、政治氣候、法律規(guī)制、文化習(xí)俗及社會(huì)背景等。作為一種“客觀存在”，它對(duì)國(guó)際理財(cái)組織的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理有著極其重大的影響。因此，國(guó)際理財(cái)組織一方面要認(rèn)真調(diào)研并詳細(xì)分析理財(cái)環(huán)境，另一方面要主動(dòng)適應(yīng)各種環(huán)境因素的變化，并積極采取相應(yīng)戰(zhàn)略、策略及方法。從某種意義上說(shuō)，國(guó)際理財(cái)過(guò)程也就是國(guó)際理財(cái)組織與其理財(cái)環(huán)境互相影響、交互作用的過(guò)程。因此，“環(huán)境與運(yùn)作”理當(dāng)成為國(guó)際財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。

篇4

銀行理財(cái)選擇要謹(jǐn)慎

包括四大國(guó)有商業(yè)銀行在內(nèi)的內(nèi)地銀行這兩年都在大力拓展中間業(yè)務(wù)，銀行本外幣理財(cái)產(chǎn)品就是其中非常重要的方面。專(zhuān)家提醒，由于各銀行運(yùn)作方式的不同會(huì)使收益率有所差異，投資者購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品前應(yīng)貨比三家，還要兼顧流動(dòng)性，要問(wèn)清是否可以提前贖回、能否辦理質(zhì)押等。

另外，普通外匯理財(cái)產(chǎn)品也是穩(wěn)健型投資者一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

基金封閉式與開(kāi)放式機(jī)會(huì)均等

業(yè)績(jī)差距拉大成為2005年基金市場(chǎng)的一大看點(diǎn)。有的基金全年凈值回報(bào)率高達(dá)12%，有的則虧損10%以上，這種分化2006年將表現(xiàn)得更加突出。另外，從2006年起，基金興業(yè)等封閉式基金將陸續(xù)到期，目前封閉式基金折價(jià)率普遍較高，持有到期會(huì)得到折價(jià)補(bǔ)償，還可能享受轉(zhuǎn)開(kāi)放式基金的政策。所以，開(kāi)放式基金與封閉式基金今年將出現(xiàn)齊頭并進(jìn)的新格局。

專(zhuān)家表示，選擇開(kāi)放式基金要看基金累計(jì)凈值是否穩(wěn)定增長(zhǎng)，一般投資者要根據(jù)自身的承受能力來(lái)選擇股票型基金、債券型基金或貨幣市場(chǎng)基金并及時(shí)調(diào)整持有比例。一般來(lái)說(shuō)，個(gè)人投資者可采用定期定量的方式購(gòu)買(mǎi)封閉式基金，減少短線波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

匯市賺機(jī)將越來(lái)越多

2005年國(guó)際匯市風(fēng)云跌宕，不少老到的投資者瞅準(zhǔn)機(jī)會(huì)大賺了一筆。專(zhuān)家認(rèn)為，如果反應(yīng)靈敏、操作得當(dāng)，匯市今年機(jī)會(huì)會(huì)更多。

但炒匯不同炒股，應(yīng)采取短平快操作，若每次盈利1%，一年下來(lái)就是一筆非?？捎^的收益。

黃金蘊(yùn)含點(diǎn)石成金機(jī)會(huì)

黃金無(wú)疑是去年理財(cái)市場(chǎng)中的一匹“大黑馬”，成為去年最賺錢(qián)的投資產(chǎn)品。隨著國(guó)際金價(jià) 牛氣沖天，銀行的黃金業(yè)務(wù)日漸火爆。有關(guān)專(zhuān)家預(yù)測(cè)，金價(jià)今年還會(huì)上漲，炒金很可能成為理財(cái)市場(chǎng)今年的熱點(diǎn)。

但專(zhuān)家提醒，炒金和炒匯一樣，需具備一定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技巧，并且要密切關(guān)注國(guó)際金價(jià)的波動(dòng)以及國(guó)際、國(guó)內(nèi)的利率、匯率 等各方面的信息，內(nèi)外兼修才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益。

債市仍有波段操作機(jī)會(huì)

債市2005年整體增長(zhǎng)率達(dá)到12%以上，雖然年末出現(xiàn)了調(diào)整，但是上升趨勢(shì)仍未改變。

專(zhuān)家指出，雖然目前到期收益率水平和銀行存款利率相差無(wú)幾，但影響債市的重要因素宏觀基本面、物價(jià)走勢(shì)和信貸規(guī)模等并沒(méi)有發(fā)生根本性變化。因此，2006年債市仍有波段操作機(jī)會(huì)。專(zhuān)家建議可重點(diǎn)關(guān)注憑證式國(guó)債。

信托收益佳但所需資金量大

篇5

商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品內(nèi)涵

資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品，是指有別于傳統(tǒng)的一對(duì)一理財(cái)產(chǎn)品，以債券、回購(gòu)、信托融資計(jì)劃、存款等多元化投資的集合性資產(chǎn)包作為統(tǒng)一資金運(yùn)用，通過(guò)滾動(dòng)發(fā)售不同期限的理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)性募集資金，以動(dòng)態(tài)管理模式保持理財(cái)資金來(lái)源和理財(cái)資金運(yùn)用平衡，并從中獲取收益的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式。

商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品特點(diǎn)

從目前商業(yè)銀行運(yùn)作實(shí)踐來(lái)看，資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品具有“滾動(dòng)發(fā)售、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配、分離定價(jià)”的特點(diǎn)。

滾動(dòng)發(fā)售。滾動(dòng)發(fā)售是指連續(xù)發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品和到期續(xù)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，保障募集理財(cái)資金的連貫性和穩(wěn)定性。

集合運(yùn)作。集合運(yùn)作是指將基于同一資產(chǎn)池發(fā)售的各款理財(cái)產(chǎn)品所募集資金歸集管理，統(tǒng)一運(yùn)用于符合該類(lèi)資產(chǎn)池投資范圍的各類(lèi)標(biāo)的資產(chǎn)構(gòu)成的集合性資產(chǎn)包，該資產(chǎn)包的運(yùn)作收益作為確定各款理財(cái)產(chǎn)品收益的統(tǒng)一來(lái)源。原則上同一資產(chǎn)池發(fā)售的不同理財(cái)產(chǎn)品不單獨(dú)對(duì)應(yīng)各自資金投向。通過(guò)集合運(yùn)作方式，可以使資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品在固定收益資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)、權(quán)益資產(chǎn)甚至衍生產(chǎn)品等大類(lèi)資產(chǎn)之間進(jìn)行充分有效的資產(chǎn)擺布，規(guī)避某一投向某類(lèi)資產(chǎn)所產(chǎn)生的過(guò)度波動(dòng)，通過(guò)分散化投資有效降低資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。

期限錯(cuò)配。期限錯(cuò)配是指資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品資金來(lái)源方（即發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品）的期限，與資金運(yùn)用方（即集合性資產(chǎn)包）的期限不完全相同，資金來(lái)源方期限短于或長(zhǎng)于資金運(yùn)用方。這樣可以形成較大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并通過(guò)靈活的流動(dòng)性管理沉淀較大比例的資金進(jìn)行期限錯(cuò)配，利用向上的收益率曲線，有效提高投資者收益。

分離定價(jià)。分離定價(jià)是指同一資產(chǎn)池發(fā)售的各款理財(cái)產(chǎn)品收益水平，一般不與該款理財(cái)產(chǎn)品存繼期內(nèi)集合性資產(chǎn)包的實(shí)際收益直接掛鉤，而是根據(jù)集合性資產(chǎn)包預(yù)期的到期收益率分離定價(jià)。這擺脫了傳統(tǒng)的理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)資金運(yùn)用實(shí)際收益決定資金來(lái)源即理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格的模式，可以充分銀行的資產(chǎn)擺布能力，提高產(chǎn)品的定價(jià)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品的重要意義

豐富商業(yè)銀行產(chǎn)品線，提升中間業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)度

資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品可以有效地豐富商業(yè)銀行能夠?yàn)橥顿Y者提供的產(chǎn)品線，以創(chuàng)新帶動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，在增加商業(yè)銀行穩(wěn)定資金來(lái)源的同時(shí)，可以顯著提升中間業(yè)務(wù)收入對(duì)于商業(yè)銀行的貢獻(xiàn)度，擺脫以往過(guò)度依賴(lài)存貸款利息差的業(yè)務(wù)模式，增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的能力。

促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，提高產(chǎn)品定價(jià)水平

現(xiàn)代商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)在于產(chǎn)品創(chuàng)新能力和定價(jià)水平，資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的推出可以整合商業(yè)銀行內(nèi)部原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)生聚合效應(yīng)，將其原本的信貸優(yōu)勢(shì)和債券市場(chǎng)運(yùn)作優(yōu)勢(shì)有機(jī)結(jié)合，在促進(jìn)商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新能力的同時(shí)，提高其金融產(chǎn)品定價(jià)水平，為將來(lái)利率市場(chǎng)化環(huán)境下的競(jìng)爭(zhēng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

有利商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)型

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行長(zhǎng)期處于管制利率經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，已經(jīng)習(xí)慣于坐收利差的經(jīng)營(yíng)模式，而這種模式已經(jīng)難以適應(yīng)金融全球化和金融脫媒化背景下商業(yè)銀行提升競(jìng)爭(zhēng)能力的需要，難以適應(yīng)商業(yè)銀行參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的推出將有效促進(jìn)商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式和風(fēng)險(xiǎn)管理模式的轉(zhuǎn)型，改進(jìn)商業(yè)銀行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制，使商業(yè)銀行加速融入現(xiàn)代金融競(jìng)爭(zhēng)格局。

商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式分析

從上述分析可以看出，商業(yè)銀行資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品在滿(mǎn)足銀行自身競(jìng)爭(zhēng)需要和投資者投資需求的同時(shí)，實(shí)質(zhì)上是利率市場(chǎng)化背景下存款投資化趨勢(shì)和貸款證券化趨勢(shì)的集中體現(xiàn)。

存款投資化

投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，可以有效擺布自身資金頭寸，根據(jù)自身需要形成合理的頭寸期限結(jié)構(gòu)和收益結(jié)構(gòu)，打破存款類(lèi)產(chǎn)品的利率上限，并且形成更為靈活的結(jié)構(gòu)安排。在這種運(yùn)作模式下，理財(cái)產(chǎn)品在取代商業(yè)銀行存款類(lèi)產(chǎn)品的同時(shí)，成為了普通居民重要的投資品種之一。從實(shí)際情況來(lái)看也是如此，理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為了繼基金、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)之后，國(guó)內(nèi)居民主要的投資品種之一，并且，相比前幾種投資渠道而言，資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品能夠?yàn)橥顿Y者提供更為穩(wěn)定地收益來(lái)源和更為豐富的投資渠道，使個(gè)人投資者也能夠介入貸款類(lèi)產(chǎn)品之中。

貸款證券化

通過(guò)將信托貸款置入資產(chǎn)池，并以之為基礎(chǔ)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品這種運(yùn)作模式極其類(lèi)似于國(guó)內(nèi)方興未艾的貸款證券化，信托貸款相當(dāng)于貸款證券化中的支持性貸款，各期理財(cái)產(chǎn)品相當(dāng)于貸款證券化中的過(guò)手證券（pass-through security）,但相較貸款證券化而言，資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品具有更大的靈活性和更為廣泛的投資主體，也具有更為嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管控手段，必然將成為市場(chǎng)主流。

通過(guò)達(dá)到存款投資化和貸款證券化的效果，資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化方面邁出了重要的嘗試性步伐，尤其是在存貸款管制利率體系長(zhǎng)期存在且久未撼動(dòng)的情況下，此舉更加具有開(kāi)創(chuàng)性意義，可以說(shuō)是為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)辟了一塊利率市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的試驗(yàn)場(chǎng)。從監(jiān)管當(dāng)局角度來(lái)看，一定程度上這也應(yīng)是其所樂(lè)見(jiàn)的，畢竟商業(yè)銀行不可能永遠(yuǎn)生存于監(jiān)管當(dāng)局所劃定的圈子內(nèi)，遲早要直面真正的金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而商業(yè)銀行定價(jià)能力的培育是參與金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必要前提。當(dāng)然，從博弈論的角度看，監(jiān)管當(dāng)局與商業(yè)銀行關(guān)于資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展也存在持續(xù)性博弈，一方面監(jiān)管當(dāng)局要綜合考慮資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)于商業(yè)銀行效益提升、定價(jià)能力提高以及國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化探索的正面效應(yīng)，同時(shí)也要考慮在目前缺乏體系化監(jiān)管政策的情況下，這類(lèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展要處于可控范圍之內(nèi)；另一方面商業(yè)銀行則通過(guò)資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)不斷試探監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于這類(lèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管底線，在不斷試探的過(guò)程中達(dá)到業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制的有機(jī)統(tǒng)一。

商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理分析

目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)主要面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)于這幾類(lèi)主要風(fēng)險(xiǎn)的管理方式，不同銀行略有差異，但總體來(lái)看，資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在較大改進(jìn)空間，現(xiàn)具體分析如下：

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因資產(chǎn)池內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而使資產(chǎn)池發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)池市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要源自于資產(chǎn)負(fù)債久期的錯(cuò)配以及資產(chǎn)負(fù)債利率敏感性缺口。

目前商業(yè)銀行在進(jìn)行資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)候，慣常采用的敏感性指標(biāo)有資產(chǎn)池加權(quán)平均久期、理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均久期、資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配比例等，通過(guò)在風(fēng)險(xiǎn)管理政策和策略中對(duì)上述敏感性指標(biāo)設(shè)定限額，并在日常風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控中嚴(yán)格控制投資運(yùn)作對(duì)相關(guān)敏感性指標(biāo)的影響，來(lái)達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)在運(yùn)作過(guò)程中，無(wú)法獲得充足資金或無(wú)法以合理成本獲得充足資金，以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)或到期理財(cái)產(chǎn)品支付的風(fēng)險(xiǎn)。

目前商業(yè)銀行在進(jìn)行資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中，主要計(jì)量和控制的指標(biāo)包括理財(cái)資金來(lái)源集中度、流動(dòng)性資產(chǎn)占比、流動(dòng)性比率以及現(xiàn)金流錯(cuò)配比例等指標(biāo)，筆者認(rèn)為，在兼顧這些指標(biāo)體系本身的同時(shí)，對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)這一資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一，應(yīng)從以下幾方面著手做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理：

一是在確定資產(chǎn)池資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)需要考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理需要，加強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和理財(cái)產(chǎn)品資金來(lái)源的穩(wěn)定性，以及兩者的匹配程度，適當(dāng)增加債券等流動(dòng)性?xún)?chǔ)備資產(chǎn)的占比。

二是制訂明確的資產(chǎn)、負(fù)債分散化政策，包括期限結(jié)構(gòu)的分散化以及來(lái)源主體結(jié)構(gòu)的分散化，確保資金運(yùn)用及來(lái)源結(jié)構(gòu)向多元化發(fā)展，提升資產(chǎn)池應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的能力。

信用風(fēng)險(xiǎn)管理

信用風(fēng)險(xiǎn)是指因資產(chǎn)池內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)關(guān)聯(lián)信用體或交易對(duì)手發(fā)生違約導(dǎo)致資產(chǎn)池業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。

目前商業(yè)銀行在進(jìn)行資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理中，一方面嚴(yán)格相關(guān)信用類(lèi)資產(chǎn)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，主要計(jì)量和控制的指標(biāo)包括信用類(lèi)資產(chǎn)占比、信用類(lèi)資產(chǎn)行業(yè)分布集中度及企業(yè)集中度，同時(shí)對(duì)于信托貸款項(xiàng)目，要求其比照自營(yíng)貸款進(jìn)行事前審批，并在貸后密切監(jiān)控其資金流向和融資對(duì)象財(cái)務(wù)情況變動(dòng)。

從實(shí)際管理效果來(lái)看，上述傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方式存在以下問(wèn)題：一是在市場(chǎng)波動(dòng)不大的時(shí)候，上述傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)能夠較為及時(shí)充分的反映資產(chǎn)池業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，問(wèn)題在于一旦市場(chǎng)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，上述計(jì)量方式就存在一定的滯后性和片面性；二是目前國(guó)內(nèi)外部評(píng)級(jí)體系尚不完善，商業(yè)銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)體系也亟待改進(jìn)，主要依靠信用評(píng)級(jí)辨別投資對(duì)象信用風(fēng)險(xiǎn)稍顯不足。

完善資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

一是引入經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量方法，對(duì)資產(chǎn)池業(yè)務(wù)面臨的由于市場(chǎng)因子過(guò)度波動(dòng)、違約率突然上升等帶來(lái)的非預(yù)期損失進(jìn)行準(zhǔn)確測(cè)量。經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量方法近年來(lái)已經(jīng)開(kāi)始應(yīng)用于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建，但主要是針對(duì)商業(yè)銀行承擔(dān)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)而言，對(duì)于保本類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)，由于商業(yè)銀行承擔(dān)了產(chǎn)品運(yùn)作的全部風(fēng)險(xiǎn)，比照自營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本測(cè)算和考核。但對(duì)于非保本類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)，盡管理論上是由投資者承擔(dān)最終運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，但站在投資者的立場(chǎng)，從風(fēng)險(xiǎn)管理的謹(jǐn)慎性角度出發(fā)，引入經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量和管理方式應(yīng)該可以更為全面清晰地認(rèn)清資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)概況。當(dāng)然，此處的經(jīng)濟(jì)資本僅僅作為一種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和計(jì)量的方式加以采用，而不會(huì)真正計(jì)入商業(yè)銀行整體經(jīng)濟(jì)資本要求中。

二是加強(qiáng)情景分析和壓力測(cè)試，多角度反映資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。對(duì)于資產(chǎn)池理財(cái)業(yè)務(wù)而言，相當(dāng)于獨(dú)立于商業(yè)銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)之外的一個(gè)小型的資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)主體，單純地對(duì)其資產(chǎn)方或負(fù)債方進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別都不足以充分完整地反映其風(fēng)險(xiǎn)全貌，而通過(guò)引入不同情境下的資產(chǎn)和負(fù)債方總體的分析和壓力測(cè)試，可以改變傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和計(jì)量方法的片面性，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和計(jì)量的針對(duì)性及有效性，以提升風(fēng)險(xiǎn)控制的效果，充分揭示資產(chǎn)池運(yùn)作過(guò)程中面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并評(píng)估各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)和限額的合理性。

三是完善內(nèi)部評(píng)級(jí)體系，建立信用評(píng)級(jí)遷移矩陣。商業(yè)銀行應(yīng)完善內(nèi)部評(píng)級(jí)體系建設(shè)，積累企業(yè)違約歷史數(shù)據(jù)，并借助現(xiàn)代計(jì)量模型對(duì)企業(yè)未來(lái)違約率進(jìn)行測(cè)算，建立信用評(píng)級(jí)遷移矩陣，基于此做好資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品所持有相關(guān)信用資產(chǎn)的分類(lèi)、減值、撥備計(jì)提等工作，以在準(zhǔn)確估值的基礎(chǔ)上科學(xué)計(jì)算資產(chǎn)池運(yùn)作收益。

四是提高合規(guī)監(jiān)管效力?？傮w來(lái)看，作為利率市場(chǎng)化以及金融脫媒催生的產(chǎn)物，商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品在近兩年經(jīng)歷了跨越式的發(fā)展，產(chǎn)品發(fā)售量成倍增長(zhǎng)，產(chǎn)品類(lèi)型呈現(xiàn)多樣化態(tài)勢(shì)，投資標(biāo)的橫跨固定收益市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、商品市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)等，已經(jīng)成為商業(yè)銀行重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)和主要的中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源。

但在該業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí)，監(jiān)管政策體系的建設(shè)已經(jīng)略顯滯后，目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管意圖主要體現(xiàn)在若干規(guī)定、辦法、通知中，且主要是針對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)涉及對(duì)公或者機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定，相關(guān)業(yè)務(wù)無(wú)章可循。而且關(guān)于個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)兩個(gè)主要的管理辦法：《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》及《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》均制定于2005年，如今的市場(chǎng)環(huán)境及發(fā)展?fàn)顩r較之2005年已發(fā)生較大變化，資產(chǎn)池等類(lèi)基金的業(yè)務(wù)運(yùn)作模式成為市場(chǎng)主流，目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)此尚無(wú)明文規(guī)定，在這樣的情況下，監(jiān)管政策任何的不利變動(dòng)將對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

此外，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作過(guò)程中存在著一定數(shù)量的內(nèi)部交易，即理財(cái)產(chǎn)品與自營(yíng)之間以及理財(cái)產(chǎn)品之間的交易，從較為規(guī)范的基金運(yùn)作模式來(lái)看，為了避免利益輸送，證監(jiān)會(huì)對(duì)于此類(lèi)交易是嚴(yán)格禁止的。因此，一旦監(jiān)管機(jī)構(gòu)明文限制此類(lèi)交易，也將對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作產(chǎn)生較大影響。

篇6

1 商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的含義

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，又稱(chēng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)，是目前發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行利潤(rùn)的重要來(lái)源之一。國(guó)際上成熟的理財(cái)服務(wù)是指：銀行利用掌握的客戶(hù)信息與金融產(chǎn)品，分析客戶(hù)自身財(cái)務(wù)狀況，通過(guò)了解和發(fā)掘客戶(hù)需求，制定客戶(hù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和計(jì)劃，并幫助選擇金融產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)客戶(hù)理財(cái)目標(biāo)的一系列服務(wù)過(guò)程。個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為個(gè)人客戶(hù)提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等專(zhuān)業(yè)化服務(wù)活動(dòng)。按照管理運(yùn)作方式不同，商業(yè)銀行個(gè)人業(yè)務(wù)可以分為理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)。其中，理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)是指銀行向客戶(hù)提供的財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議個(gè)人投資產(chǎn)品推介等專(zhuān)業(yè)化服務(wù)。在理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)活動(dòng)中，客戶(hù)根據(jù)商業(yè)銀行提供的理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶(hù)的委托和授權(quán)，按照與客戶(hù)事先約定的投資計(jì)劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動(dòng)。在綜合理財(cái)服務(wù)活動(dòng)中，客戶(hù)授權(quán)銀行代表客戶(hù)按照合同約定的投資方向和方式，進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由客戶(hù)或客戶(hù)與銀行按照約定方式分享與承擔(dān)。

2 我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題

首先，銀行實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，很大程度上限制了我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。我國(guó)中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的監(jiān)管：堅(jiān)持“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理”的體制。所謂“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理”，就是指銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)相互分離，不得混業(yè)經(jīng)營(yíng)。這在很大程度上削弱了銀行在個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，而且銀行不能在個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)上獲得可觀的利潤(rùn)束縛了創(chuàng)新積極性，與此同時(shí)造成了銀行的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類(lèi)不多，功能性不強(qiáng)，與其他非銀行理財(cái)產(chǎn)品相比沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而不能滿(mǎn)足我國(guó)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)市場(chǎng)發(fā)展需要。

其次，缺乏正確的市場(chǎng)定位。我國(guó)的商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)總的來(lái)看是種類(lèi)較多但業(yè)務(wù)范圍不寬，不能及時(shí)滿(mǎn)足市場(chǎng)的發(fā)展需要，存在著市場(chǎng)定位的缺失問(wèn)題，大多數(shù)業(yè)務(wù)還是停留在儲(chǔ)蓄、國(guó)債、基金等單一的靜態(tài)理財(cái)業(yè)務(wù)。即使是有些銀行針對(duì)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)建立了理財(cái)中心，但其業(yè)務(wù)也是將現(xiàn)有業(yè)務(wù)重新打包組合，缺乏新的創(chuàng)意，至于向客戶(hù)資產(chǎn)提供的有關(guān)投資規(guī)劃、合理避稅、遺產(chǎn)管理、教育信托、現(xiàn)金管理、繼承人教育等方面的動(dòng)態(tài)理財(cái)建議，尚未納入其業(yè)務(wù)范圍之內(nèi)。

再次，銀行在高端服務(wù)行業(yè)作用不突出，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)意識(shí)不強(qiáng)。在今后的改革發(fā)展中銀行作為高端服務(wù)業(yè)的一個(gè)重要組成部分，我國(guó)的《商業(yè)銀行破產(chǎn)條例》正在醞釀出臺(tái)，促使商業(yè)銀行面對(duì)市場(chǎng)的角度發(fā)生變化，過(guò)去那種旱澇保收的日子已經(jīng)過(guò)去。銀行應(yīng)該更多的關(guān)注怎樣更好的參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、怎樣提高服務(wù)質(zhì)量、以客戶(hù)為中心做好服務(wù)。個(gè)人商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)是銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分，面對(duì)今后激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)銀行的營(yíng)銷(xiāo)手段是十分關(guān)鍵的。

最后，缺乏高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)理財(cái)人員。2011年中國(guó)理財(cái)行業(yè)發(fā)展報(bào)告稱(chēng)：我國(guó)理財(cái)規(guī)劃師缺口達(dá)60萬(wàn)左右，其缺口還將繼續(xù)加大，理財(cái)服務(wù)需求的大量增加進(jìn)一步凸顯了個(gè)人理財(cái)行業(yè)的人才瓶頸。

3 我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的對(duì)策

3.1 努力開(kāi)發(fā)創(chuàng)新，創(chuàng)建良好的理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境

在現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式下，銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新可以說(shuō)在夾縫中生存。①破除政策束縛，在短期之內(nèi)推行分業(yè)管理是有其必要性，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看這種制度已不利于現(xiàn)代金融市場(chǎng)的發(fā)展，混業(yè)經(jīng)營(yíng)將是商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)。②我國(guó)個(gè)人理財(cái)應(yīng)立足銀行自身優(yōu)勢(shì)以及國(guó)內(nèi)個(gè)人市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，分高、中、低不同層次，通過(guò)對(duì)客戶(hù)層次的劃分進(jìn)行差別化服務(wù)。③準(zhǔn)確做好市場(chǎng)定位，通過(guò)對(duì)客戶(hù)年齡、職業(yè)、投資需求等進(jìn)行細(xì)分然后量身定做個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，逐漸拓寬個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

3.2 真正轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，樹(shù)立以客戶(hù)為中心的營(yíng)銷(xiāo)意識(shí)

21世紀(jì)我國(guó)迎來(lái)了一個(gè)全面對(duì)外開(kāi)放的大好局面，在我國(guó)加入WTO之后，國(guó)內(nèi)的外資銀行如雨后春筍般多了起來(lái)。國(guó)內(nèi)股份制銀行如想立于不敗之地，那么一切從客戶(hù)和市場(chǎng)需要出發(fā)，已成為現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的自覺(jué)準(zhǔn)則。可以說(shuō)，現(xiàn)代商業(yè)銀行的一切業(yè)務(wù)都是為了滿(mǎn)足不同層次的客戶(hù)要求和市場(chǎng)需要存在的?！耙钥蛻?hù)為中心”就是以客戶(hù)需求分析為起點(diǎn)，通過(guò)客戶(hù)的資產(chǎn)投資分析，來(lái)確定其風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)容忍度等特征，據(jù)此確定最終投資策略和投資產(chǎn)品組合設(shè)計(jì)，最后根據(jù)客戶(hù)意見(jiàn)和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)對(duì)投資策略做出相應(yīng)調(diào)整。因此，我們應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)樹(shù)立以客戶(hù)為中心的營(yíng)銷(xiāo)意識(shí)的重要性，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)觀念，徹底改變過(guò)去“以自我為中心”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和服務(wù)方式，這樣才能在今后的發(fā)展中站穩(wěn)腳跟。

3.3 加強(qiáng)我國(guó)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的人才培養(yǎng)

篇7

關(guān)鍵詞 信托公司 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)督體系

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.49 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、制定科學(xué)的決策機(jī)制和經(jīng)營(yíng)規(guī)程

信托公司應(yīng)該從整體上制定一套科學(xué)有據(jù)、條理周密、操作可行的信托經(jīng)營(yíng)管理配套制度。建立對(duì)經(jīng)營(yíng)方向、業(yè)務(wù)選擇、資金集合及投資、貸款等方面的科學(xué)決策程序；成立內(nèi)部的決策委員會(huì)和外部的專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì)，以增強(qiáng)決策的前瞻性、科學(xué)性和可行性；依據(jù)信托業(yè)務(wù)的不同內(nèi)容和特點(diǎn)，分別制定對(duì)資金類(lèi)信托、動(dòng)產(chǎn)及不動(dòng)產(chǎn)信托、知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托及財(cái)產(chǎn)管理、見(jiàn)證擔(dān)保、外匯業(yè)務(wù)等方面的具體運(yùn)作規(guī)程，加強(qiáng)對(duì)法規(guī)政策的依托和運(yùn)用，逐步向規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化靠攏，形成有中國(guó)特色的信托經(jīng)營(yíng)模式。

二、建立多元化的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

信托公司必須通過(guò)投資參股的形式，有計(jì)劃地涉足基金管理、保險(xiǎn)等領(lǐng)域，搭建全方位的資產(chǎn)管理平臺(tái)。針對(duì)信托機(jī)構(gòu)面廣，業(yè)務(wù)種類(lèi)豐富及運(yùn)作方式多樣化的特點(diǎn)，信托公司比以往任何時(shí)候更加重視風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制。為此，信托機(jī)構(gòu)應(yīng)落實(shí)信托資產(chǎn)負(fù)債管理的具體要求，改進(jìn)信托財(cái)務(wù)核算和管理方式，對(duì)委托人的資金、財(cái)產(chǎn)實(shí)行單戶(hù)立賬、分別核算、跟蹤監(jiān)控。做好資金運(yùn)行、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈虧動(dòng)態(tài)的預(yù)警預(yù)報(bào)及應(yīng)變準(zhǔn)備，將金融風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)降低到最小程度。

（一）在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方面。

在信托投資公司發(fā)展初期，建立理財(cái)服務(wù)中心和市場(chǎng)拓展部，一方面由營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)理和市場(chǎng)拓展人員主動(dòng)走出去，拓展市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)客戶(hù)，推銷(xiāo)公司產(chǎn)品；另一方面通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)人員和新聞媒體的宣傳和推薦，在理財(cái)服務(wù)中心設(shè)立理財(cái)專(zhuān)家工作室，開(kāi)展日常業(yè)務(wù)，使公司形成一個(gè)動(dòng)靜結(jié)合，進(jìn)出有序的營(yíng)銷(xiāo)體系。同時(shí)信托投資公司可以先以本市和周邊省市為營(yíng)銷(xiāo)范圍，逐步覆蓋本地區(qū)并進(jìn)一步輻射全國(guó)，在信托機(jī)構(gòu)打破行政分割，劃分全國(guó)市場(chǎng)份額的第一時(shí)間占得先機(jī)，在本地區(qū)乃至國(guó)內(nèi)有一定的地位后，信托公司最終目標(biāo)是參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。既可以采取設(shè)立代表處、分支機(jī)構(gòu)等方式獨(dú)立擴(kuò)張；還可以通過(guò)國(guó)內(nèi)外同業(yè)，按照市場(chǎng)原則建立緊密或半緊密的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，通過(guò)代銷(xiāo)、分銷(xiāo)等方式，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。在營(yíng)銷(xiāo)手段、渠道和載體的選擇過(guò)程中，應(yīng)組合運(yùn)用傳統(tǒng)手段和現(xiàn)代技術(shù)，在充分運(yùn)用各種媒體進(jìn)行信托業(yè)務(wù)和信托知識(shí)宣傳以及通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)人員進(jìn)行推薦的同時(shí)，深入研究和開(kāi)發(fā)電子商務(wù)的銷(xiāo)售功能，通過(guò)電子網(wǎng)絡(luò)，針對(duì)高端客戶(hù)和中產(chǎn)階級(jí)進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)手段的創(chuàng)新，從而提高營(yíng)銷(xiāo)效率，降低營(yíng)銷(xiāo)成本，提升公司的現(xiàn)代企業(yè)形象。

（二）在業(yè)務(wù)定位方面。

由于財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是信托業(yè)的基本功能，信托投資公司應(yīng)回歸本業(yè)。即以本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)為核心，以資金信托為手段，全面迅速的形成信托投資公司的核心盈利模式。

1、財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

（1）構(gòu)建實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域信托產(chǎn)品體系。

隨著我國(guó)改革開(kāi)放的深入和國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速穩(wěn)定的增長(zhǎng)，各個(gè)地區(qū)巨大的經(jīng)濟(jì)總量和大量收益穩(wěn)定的存量資產(chǎn)的變現(xiàn)需求，及其收益穩(wěn)定現(xiàn)金流充足的特點(diǎn)，必然會(huì)形成信托投資公司信托業(yè)務(wù)的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域和主要利潤(rùn)來(lái)源。管理產(chǎn)業(yè)基金或創(chuàng)業(yè)基金，接受各種以實(shí)業(yè)投資為方向的專(zhuān)業(yè)資金信托，是信托業(yè)樹(shù)立信托品牌、提高信托市場(chǎng)占有率的途徑，也是與實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)的最佳結(jié)合點(diǎn)。信托業(yè)應(yīng)盡快推出以高速公路、橋梁收費(fèi)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)等為投向的專(zhuān)項(xiàng)資金信托等。此類(lèi)以投資于實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)方向的專(zhuān)業(yè)資金信托，其他金融機(jī)構(gòu)無(wú)法涉足，是信托投資公司提高信托市場(chǎng)占有率的捷徑，也是與實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)的最佳結(jié)合點(diǎn)。

（2）逐步推出并迅速擴(kuò)大個(gè)人資金信托業(yè)務(wù)規(guī)模。

目前我國(guó)由于政策因素，個(gè)人資金信托業(yè)務(wù)始終發(fā)展緩慢，而我國(guó)居民儲(chǔ)蓄規(guī)模巨大并且回報(bào)率十分低下，因此信托業(yè)應(yīng)該抓住這一機(jī)遇，大規(guī)模推出個(gè)人資金集合信托和個(gè)人財(cái)產(chǎn)管理信托，充分發(fā)揮信托投資公司專(zhuān)家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)，迅速擴(kuò)大信托投資公司的影響，擴(kuò)大市場(chǎng)占有份額，確立長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，確保公司業(yè)務(wù)開(kāi)展所需資金有充足的來(lái)源保障。

（3）全面介入證券領(lǐng)域的資金業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。

在證券投資基金業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，由于政策因素和體制因素，一些基金管理公司和證券公司已占得優(yōu)勢(shì)，并且競(jìng)爭(zhēng)激烈。但這一領(lǐng)域同時(shí)具有開(kāi)放度高，拓展空間廣闊、進(jìn)入成本低的特點(diǎn)，因此信托投資公司應(yīng)該以戰(zhàn)略眼光，以后發(fā)建立的制度和人才優(yōu)勢(shì)作為參與競(jìng)爭(zhēng)的立足點(diǎn)?，F(xiàn)階段證券公司、基金管理公司、投資理財(cái)業(yè)務(wù)集中在股票市場(chǎng)，而低風(fēng)險(xiǎn)收益型的證券投資領(lǐng)域還是一個(gè)空白，信托投資公司應(yīng)突出自身的特色，系統(tǒng)推出各種收益型信托品種，如國(guó)債投資基金、貨幣市場(chǎng)投資基金等，在管理各種退休年金、公益性資金上開(kāi)辟市場(chǎng)，形成獨(dú)特的“雙低型”信托產(chǎn)品體系，逐步樹(shù)立在該領(lǐng)域的品牌和信譽(yù)，從而在證券投資市場(chǎng)上占據(jù)一席之地。

2、投資基金業(yè)務(wù)。

篇8

自2009年年初以來(lái),不管是“富豪殺手”KODA官司的升級(jí),還是百姓理財(cái)“糊里糊涂買(mǎi)、糊里糊涂虧”的窘境,銀行理財(cái)市場(chǎng)糾紛不斷。種種現(xiàn)象表明,我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)前期“跑馬圈地”式的粗放型發(fā)展模式已經(jīng)走到盡頭,各家銀行只有實(shí)現(xiàn)從“跑馬圈地”到“精耕細(xì)作”的轉(zhuǎn)變,才能在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)激烈的銀行理財(cái)市場(chǎng)占據(jù)一席之地。在危機(jī)中體會(huì)到“理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎”的真正含義后,百姓理財(cái)或?qū)⒒貧w理性。監(jiān)管方面,國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門(mén)也對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)加大了監(jiān)管力度。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,銀行理財(cái)市場(chǎng)要想求得穩(wěn)健發(fā)展仍需各方努力,銀行業(yè)、投資者、監(jiān)管部門(mén)一個(gè)都不能少。

■ 銀行:從“跑馬圈地”到“精耕細(xì)作”

國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)市場(chǎng)當(dāng)前尚處于粗放型發(fā)展階段。當(dāng)然,各家銀行采取“跑馬圈地”的策略展開(kāi)“搶餅大戰(zhàn)”有一定的合理性。由于大量資金投向了股票、基金市場(chǎng),銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模并不大,再加上我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力不強(qiáng),造成銀行理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題嚴(yán)重。銀行理財(cái)市場(chǎng)的有限性以及產(chǎn)品的無(wú)差異性導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,有些銀行甚至依靠給予客戶(hù)遠(yuǎn)高于存款利率的回報(bào)率搶占市場(chǎng)份額。

然而,這種試圖用銀行的信用透支市場(chǎng)的粗放型發(fā)展并不能長(zhǎng)期維系。隨著我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)的快速發(fā)展,其存在的問(wèn)題也日益明顯,不夠健全的產(chǎn)品設(shè)計(jì)機(jī)制、不盡完善的信息披露機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)揭示不足的產(chǎn)品宣傳以及不完善的投訴處理機(jī)制等,都反映出目前銀行理財(cái)業(yè)務(wù)存在的缺陷和不足。

因此,我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展,就必須轉(zhuǎn)變思路,實(shí)現(xiàn)從“跑馬圈地”向“精耕細(xì)作”的轉(zhuǎn)變。

首先,加強(qiáng)銀行理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新能力,建立合理有效的產(chǎn)品設(shè)計(jì)機(jī)制,掌握定價(jià)權(quán)。長(zhǎng)久以來(lái),外資銀行依靠強(qiáng)大的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力和豐富的經(jīng)驗(yàn),基本壟斷了各自銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)。反觀國(guó)內(nèi)銀行,自主研發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的能力較弱。在當(dāng)前外資銀行不敗神話逐漸破滅之際,國(guó)內(nèi)銀行一定要抓住機(jī)遇,不盲目跟從外資銀行,提高創(chuàng)新能力,加大自主研發(fā)力度,努力提高自身產(chǎn)品設(shè)計(jì)水平,設(shè)計(jì)出符合中國(guó)國(guó)情、有中國(guó)特色的理財(cái)產(chǎn)品。要按照符合客戶(hù)利益和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的適應(yīng)性原則設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品,依此掌握產(chǎn)品定價(jià)權(quán)。

其次,強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系的構(gòu)建。由于當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售人員的考核以及薪酬都與銷(xiāo)售業(yè)績(jī)掛鉤,銀行“跑馬圈地”的迫切性致使銷(xiāo)售人員為了提高業(yè)績(jī)而夸大銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)則輕描淡寫(xiě),甚至只字未提。調(diào)查顯示,僅有8%的客戶(hù)接受過(guò)風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)試,而這其中,更有不少客戶(hù)表示銷(xiāo)售人員并未根據(jù)測(cè)試結(jié)果幫助其選擇合適的理財(cái)產(chǎn)品。針對(duì)這個(gè)問(wèn)題,銀行必須加強(qiáng)對(duì)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的管理和培訓(xùn),規(guī)范銷(xiāo)售人員的銷(xiāo)售行為,建立全面有效的考核和認(rèn)定機(jī)制;要求理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售人員在對(duì)客戶(hù)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估的基礎(chǔ)上,全面了解客戶(hù)的財(cái)務(wù)狀況、投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)以及風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力;在向投資者介紹產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益時(shí)必須全面、客觀。

再次,建立有效的信息披露機(jī)制,提高業(yè)務(wù)運(yùn)作透明度。銀行必須通過(guò)多種渠道和方式及時(shí)有效地將產(chǎn)品的運(yùn)作方式和與經(jīng)營(yíng)、收益相關(guān)的情況告知客戶(hù)。在理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi),銀行須及時(shí)向客戶(hù)提供有關(guān)資產(chǎn)變動(dòng)、期末資產(chǎn)估值等方面的準(zhǔn)確信息,尤其是在客戶(hù)所購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損時(shí)要在第一時(shí)間通知客戶(hù),提醒并幫助客戶(hù)及時(shí)止損。

最后,建立完善的投訴處理機(jī)制,維護(hù)銀行信譽(yù)和形象。2008年以來(lái),不斷傳出銀行與客戶(hù)之間有關(guān)理財(cái)?shù)募m紛甚至訴訟,不管官司輸贏,這樣的負(fù)面消息已經(jīng)使得銀行遭受了經(jīng)濟(jì)和形象方面的雙重?fù)p失。為此,銀行要建立完善有效的客戶(hù)投訴處理機(jī)制,設(shè)立相應(yīng)的管理部門(mén)并配備專(zhuān)門(mén)的人員及時(shí)處理客戶(hù)投訴。同時(shí),銀行要認(rèn)真對(duì)待客戶(hù)投訴較多的理財(cái)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和理財(cái)產(chǎn)品,找出業(yè)務(wù)和產(chǎn)品存在的缺陷及不足加以改進(jìn)并完善,維護(hù)銀行的信譽(yù)和形象。

■ 百姓:理財(cái)從“霧里看花”到“知己知彼”

據(jù)相關(guān)報(bào)告顯示,2009年上半年全國(guó)70家銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)仍處高位。上半年納入統(tǒng)計(jì)的330余款到期結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中,有103款產(chǎn)品到期負(fù)收益或零收益,占比達(dá)到三成,風(fēng)險(xiǎn)依然較高。

雖說(shuō)“你不理財(cái),財(cái)不理你”,但是如何通過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品使自己的財(cái)富保值增值,成為百姓理財(cái)最關(guān)注的問(wèn)題。目前眾多的投資者對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生了“霧里看花”的感覺(jué),很多購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品虧損的客戶(hù)都說(shuō)自己是“理財(cái)盲”,“只信任銀行”,在銀行購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品后就覺(jué)得高枕無(wú)憂(yōu),存在“最不濟(jì)還能拿銀行利息”的錯(cuò)誤想法,于是莫名其妙地算了一筆“糊涂賬”。百姓理財(cái)如何避免 “糊涂賬”,筆者認(rèn)為要“知己知彼”,即要以平和的心態(tài),理性地審視自己和銀行理財(cái)產(chǎn)品。

理性地審視自己,做到“知己”。投資者購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品之前,首先要了解自己的財(cái)力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和甄別能力,樹(shù)立正確的理財(cái)觀念。了解自己的財(cái)力,是指要拿生活必需和必備之外多余的閑錢(qián)理財(cái),切不可頭腦一熱拿出養(yǎng)家糊口、養(yǎng)老防病的錢(qián)投資理財(cái)產(chǎn)品。

理性地審視銀行理財(cái)產(chǎn)品,做到“知彼”。銀行理財(cái)市場(chǎng)上產(chǎn)品很多,投資者不能因銷(xiāo)售人員天花亂墜的推薦而“挑花了眼”,對(duì)產(chǎn)品要心中有數(shù)。投資者在投資銀行理財(cái)產(chǎn)品之前最好具有一定的金融知識(shí)或接受過(guò)相關(guān)的理財(cái)教育,有備而來(lái)。投資時(shí)一定要仔細(xì)研究產(chǎn)品:這是哪家銀行的產(chǎn)品?這家銀行的理財(cái)產(chǎn)品有什么特點(diǎn),運(yùn)作水平如何?這種產(chǎn)品如何申購(gòu),最低認(rèn)購(gòu)額度多少?這種產(chǎn)品的投資標(biāo)的是什么,與哪種資產(chǎn)掛鉤?各類(lèi)管理費(fèi)和報(bào)酬提取金額是如何計(jì)算的?這種產(chǎn)品的預(yù)期收益如何計(jì)算?這種產(chǎn)品有什么風(fēng)險(xiǎn),是否保本,保本限制條款有哪些?這種產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)是否匹配?這種產(chǎn)品的期限是多長(zhǎng),持續(xù)期內(nèi)是否可以提前支取或終止,終止條款是如何規(guī)定的?后續(xù)服務(wù)如何?宣傳資料與合同中的條款是否一致?除此之外,投資者還要明確自己和銀行雙方的權(quán)利和義務(wù)。

■ 監(jiān)管部門(mén):完善法律法規(guī)體系 提高可操作性

篇9

關(guān)鍵詞：上市公司；股票回購(gòu)；財(cái)務(wù)效應(yīng)

一、上市公司股票回購(gòu)的背景和意義

1973年和1974年兩年之間，針對(duì)上市公司美國(guó)在政策上給予了一定的規(guī)范，政府部門(mén)

對(duì)上市公司的紅利政策同樣出臺(tái)了許多限制性的條款，股票回購(gòu)就因此誕生在這樣的政策下。同時(shí)期的我國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，還處在的影響下，股票往往作為新生事物不被人們所重視。股票回購(gòu)是一種對(duì)上市公司影響深遠(yuǎn)的資本運(yùn)作方式，并且其運(yùn)用的較為廣泛，對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)能夠起到積極的調(diào)整和改善作用，在中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，股票回購(gòu)現(xiàn)象也能夠在股權(quán)分置改革中起到積極的促進(jìn)作用。

股票回購(gòu)在完善公司治理結(jié)構(gòu)，以及在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、和激勵(lì)員工的企業(yè)管理上，對(duì)上市公司的企業(yè)活動(dòng)等，都具有十分重要的深遠(yuǎn)意義。規(guī)范化管理資本市場(chǎng)的股票回購(gòu)，能夠增加公司回購(gòu)股票的數(shù)量。因此，研究股票回購(gòu)作為股權(quán)改革的新思路，其能夠?qū)崿F(xiàn)有關(guān)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，已經(jīng)成為上市公司近期內(nèi)資本運(yùn)作的不可或缺的方案。

二、股票回購(gòu)理論分析

1.股票回購(gòu)的定義。它是一種購(gòu)回股票的行為，上市公司能夠依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，運(yùn)用有償購(gòu)買(mǎi)的形式將流通在市場(chǎng)上的股票購(gòu)回，該行為是現(xiàn)階段在市場(chǎng)上比較常見(jiàn)的理財(cái)行為，能夠收縮公司資產(chǎn)，這樣的行為往往歸屬于資產(chǎn)重組的范疇，這是能夠收縮公司資產(chǎn)的重要的理財(cái)行為。股票回購(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，完善公司治理的重要行為，十分受到公司理財(cái)管理者的高度青睞。

2.股票回購(gòu)的主要方式。主要有三種方式：要約回購(gòu)、協(xié)議回購(gòu)和公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)。約束的相對(duì)手段較為嚴(yán)格。首先，其中要約回購(gòu)的形式卻在一般情況下比較不常見(jiàn)，而采用較多的、多種的操作方式的形式主要是協(xié)議回購(gòu)，其中協(xié)議回購(gòu)在市場(chǎng)中發(fā)揮的作用較大，能夠成為主要的回購(gòu)股票的方式。當(dāng)前上市公司如果實(shí)現(xiàn)公司的合并，改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，主要通過(guò)兩種方式實(shí)現(xiàn)，例如針對(duì)非流通股、針對(duì)流通股的購(gòu)回，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)股東的控制。在資本市場(chǎng)上公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)的現(xiàn)象，其能夠發(fā)揮出了傳遞公司價(jià)值信號(hào)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿比例等方面的功能。

3.股票回購(gòu)所要具備的條件。首先，公司股票價(jià)格被低估。其次，公司要有良好的現(xiàn)金流狀況，主要表現(xiàn)在現(xiàn)金流充裕、現(xiàn)金流合理上，如此才適合進(jìn)行股票回購(gòu)。第三，不樂(lè)觀的外部投資機(jī)會(huì)。當(dāng)市場(chǎng)的股票價(jià)格被嚴(yán)重的低估時(shí)，企業(yè)要采取一定的手段措施改變每股價(jià)值，其中股票回購(gòu)就是有效提升的重要方法之一。但是，目前公司股票回購(gòu)的目的僅僅是改善公司的現(xiàn)狀，不能影響公司整體的綜合能力，但是其是保證資金流安全時(shí)必要必須的因素。以上三個(gè)方面是當(dāng)前公司決策者必須考慮的必要條件。

三、上市公司股票回購(gòu)在我國(guó)發(fā)展的財(cái)務(wù)效應(yīng)

1.股票回購(gòu)的正財(cái)務(wù)效應(yīng)

（1）財(cái)務(wù)目標(biāo)效應(yīng)，當(dāng)前股東財(cái)富最大化是上市公司重要的目標(biāo)之一，上市公司股東財(cái)富如何的體現(xiàn)，其市價(jià)最能夠反映出其本身的價(jià)值，但是由于受到股票內(nèi)在價(jià)值和資本市場(chǎng)等因素的影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不可控因素較多，但是股票的內(nèi)在價(jià)值卻能夠在內(nèi)部進(jìn)行可控，實(shí)現(xiàn)上市公司的價(jià)值最大化，股票回購(gòu)能夠在內(nèi)部改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變公司的治理結(jié)構(gòu)，使其保持能夠達(dá)到促進(jìn)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的目的。

（2）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，上市公司如果不能夠始終堅(jiān)持穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，它的投資報(bào)酬率就會(huì)較低，甚至低于債務(wù)成本的，因此如果此時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，就會(huì)導(dǎo)致股東的價(jià)值偏低，反之，上市公司卻僅僅采用自由的現(xiàn)金流股票回購(gòu)方式，以及以股轉(zhuǎn)債的方法，來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，通過(guò)以此來(lái)平衡使之達(dá)到財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)，就能從根本上有效提高凈資產(chǎn)的收益率。

（3）節(jié)稅效應(yīng)，股票分紅派息收入和股票轉(zhuǎn)讓的資本利得收入是體現(xiàn)出節(jié)稅的兩個(gè)方面，其中個(gè)人所得稅主要通過(guò)股票分紅派息收入，來(lái)增加股東的稅賦，但是從資本利得稅較低的情況來(lái)看，股票轉(zhuǎn)讓的利得收入就體現(xiàn)此。因此，如果上市公司采用股票回購(gòu)的方式，其將會(huì)將先進(jìn)形成的資本利得損失降到最小，股東有不出售的股票會(huì)伴隨著每股盈余的不斷提高，能夠使得個(gè)人財(cái)富不斷增加。將會(huì)對(duì)收益和稅收形成差別，江資本利得稅能夠通過(guò)出售后進(jìn)行繳納，通過(guò)此能夠?qū)崿F(xiàn)有效的節(jié)稅目的。法律規(guī)定上紅利的個(gè)人所得稅收入的所得稅稅率是20%，出售股票不征收稅，只需要繳納7.5%的傭金，過(guò)戶(hù)費(fèi)和印花稅，因此，從此來(lái)看股票回購(gòu)相對(duì)股利分配有明顯的節(jié)稅效應(yīng)。

篇10

一、石化企業(yè)財(cái)務(wù)管理

1）從石化企業(yè)的管理體制上看。石化企業(yè)大多數(shù)屬于特大型或大型企業(yè)，擁有較多的管理層以及結(jié)構(gòu)復(fù)雜的內(nèi)部管理。企業(yè)內(nèi)部管理中的管理不到位、資源不能充分利用、效率低、盈利空間小，這就決定了石化企業(yè)需要整改和完善內(nèi)部的管理。強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理，能夠使企業(yè)各個(gè)管理級(jí)層建立明確的目標(biāo)責(zé)任制，層層實(shí)施成本控制，減少漏洞，減少資金積壓，加速資金周轉(zhuǎn)，提高經(jīng)濟(jì)效益。

2）從石化企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)上來(lái)看。石化企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)率以及資金密集、技術(shù)密集的特點(diǎn)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的巨額投資，必須利用財(cái)務(wù)分析手段后的信息來(lái)進(jìn)行周密而慎重的決策，避免由于決策失誤而造成的巨大經(jīng)濟(jì)損失。只有加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，進(jìn)行科學(xué)地風(fēng)險(xiǎn)收益分析，提供正確的決策信息，將風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不利因素降到最低才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)高投資回報(bào)。

二、財(cái)務(wù)管理中出現(xiàn)的問(wèn)題

1）會(huì)計(jì)主體及相關(guān)工作人員缺乏責(zé)任意識(shí)和主動(dòng)性。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷改革和創(chuàng)新發(fā)展，石化企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)環(huán)境也發(fā)生了變化和改動(dòng)。但是，由于國(guó)家政策及各領(lǐng)域組織產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的過(guò)渡較快，石化企業(yè)也如其他多數(shù)企業(yè)一樣，一時(shí)半會(huì)不能適應(yīng)這種快速變換節(jié)奏，在財(cái)務(wù)管理工作上就會(huì)存在重視工作上報(bào)與忽視實(shí)質(zhì)管理的工作現(xiàn)象，從而導(dǎo)致資金回籠速度慢、資金籌集結(jié)構(gòu)不透明、業(yè)績(jī)指標(biāo)成本控制不到位等問(wèn)題，出現(xiàn)管理脫節(jié)的不利被動(dòng)局面。

2）資本運(yùn)作不當(dāng)、運(yùn)行效率低下問(wèn)題突出。石化企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中需要雄厚資金作為支撐其資本運(yùn)作的基本條件。在實(shí)踐中，不少地方石化企業(yè)雖然在各業(yè)績(jī)指標(biāo)的完成上表現(xiàn)突出，但是對(duì)于資本運(yùn)作方式不當(dāng)以及資金利用率不高的問(wèn)題認(rèn)識(shí)卻不深刻，以致資本市場(chǎng)下的投資目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。此外，不少石化公司深知對(duì)資金總量進(jìn)行控制的重要意義，然而在實(shí)際項(xiàng)目投資報(bào)審過(guò)程中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)人為本位意識(shí)作用下的自行“竄項(xiàng)”使用局面的發(fā)生，故而影響了正常資金流動(dòng)，出現(xiàn)資金匱乏、資金占用、局部資金過(guò)分松弛的現(xiàn)象，使得資金的有效價(jià)值不能充分發(fā)揮出來(lái)。

3）財(cái)務(wù)管理體系制度需要進(jìn)一步完善。財(cái)務(wù)制度的合理制定及逐步改進(jìn)完善是財(cái)務(wù)管理工作得力進(jìn)行的切實(shí)保障。由于受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的過(guò)渡作用影響，石化企業(yè)目前未能真正意義上樹(shù)立財(cái)務(wù)管理的中心地位。此外，由于企業(yè)財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)管理工作不單單涉及到的是會(huì)計(jì)行為主體的基本會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)處理，還涉及到項(xiàng)目立項(xiàng)投資、資金籌措、資本運(yùn)作等多方面問(wèn)題。在實(shí)踐財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)程中，如若企業(yè)未能認(rèn)識(shí)到這一問(wèn)題（即財(cái)務(wù)信息報(bào)表及相關(guān)會(huì)計(jì)信息憑證的重要性與項(xiàng)目投資決策之間的密切關(guān)系），則石化企業(yè)財(cái)務(wù)工作的整體預(yù)期目標(biāo)難以保障實(shí)現(xiàn)。

三、強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理對(duì)策與建議

1）石油企業(yè)要樹(shù)立與市場(chǎng)變化相協(xié)調(diào)的財(cái)務(wù)觀念，跟隨市場(chǎng)的變化，適當(dāng)調(diào)整自己的財(cái)務(wù)管理觀念。充分?l揮企業(yè)工作人員和企業(yè)自主理財(cái)?shù)姆e極性，做好各項(xiàng)財(cái)務(wù)收支，合理進(jìn)行收益分析，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。

2）樹(shù)立市場(chǎng)觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要充分利用資本市場(chǎng)，降低成本，同時(shí)關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常研究規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，獲取高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。